微軟(MSFT)最近在Ignite大會(huì)上公布了其元宇宙戰(zhàn)略。微軟的戰(zhàn)略核心是改變工作場(chǎng)所。除此之外，它還增強(qiáng)了云計(jì)算和微軟365的功能。鑒于這兩個(gè)產(chǎn)品是微軟的主要增長(zhǎng)動(dòng)力，所以我們并不感到意外。

全域技術(shù)支撐著英偉達(dá)(NVDA)的戰(zhàn)略。它“是一個(gè)端到端的協(xié)作和模擬平臺(tái)?！彼€很容易擴(kuò)展，并“實(shí)現(xiàn)跨不同應(yīng)用程序和3D生態(tài)系統(tǒng)供應(yīng)商的通用互操作性”。值得注意的是，它是圍繞通用場(chǎng)景描述(USD)創(chuàng)建的。因此，該平臺(tái)旨在促進(jìn)互操作性和兼容性，不依賴于使用的硬件或軟件。英偉達(dá)的目標(biāo)是開發(fā)一種操作系統(tǒng)，使企業(yè)可以用它來(lái)建立元宇宙。

英偉達(dá)和微軟年初至今的股價(jià)表現(xiàn)

迄今為止，這兩家公司的股票都表現(xiàn)很出色，輕松跑贏了大盤。英偉達(dá)的股票今年表現(xiàn)更好一些，年初至今上漲了127.9%。而且全年表現(xiàn)更強(qiáng)勁，尤其是優(yōu)于其他半導(dǎo)體公司。微軟的股票也表現(xiàn)不俗，以51.1%的年初回報(bào)率跑贏了大盤。因此這兩家公司的投資者在全年不但很有耐心，而且還在這兩家公司不斷上漲的勢(shì)頭中，輕松賺到了錢。

微軟的元宇宙戰(zhàn)略是以企業(yè)產(chǎn)品為中心的

繼去年第四季度增長(zhǎng)了21.3%后，微軟在22年第一季度的營(yíng)收同比增長(zhǎng)了22%。雖然增長(zhǎng)很快，但主要是由其云產(chǎn)品推動(dòng)的。Azure和其他云服務(wù)的營(yíng)收同比增長(zhǎng)了50%，而第四季度的營(yíng)收同比增長(zhǎng)了51%。此外，Office 365的收入也同比增長(zhǎng)了23%。

投資者從微軟的財(cái)報(bào)中就可以了解到微軟業(yè)績(jī)穩(wěn)健的原因。特別是，該公司的云計(jì)算業(yè)務(wù)一直保持強(qiáng)勁勢(shì)頭。財(cái)報(bào)顯示，盡管亞馬遜的AWS在IaaS和PaaS方面仍然很強(qiáng)大。但微軟在云應(yīng)用領(lǐng)域仍對(duì)AWS構(gòu)成了巨大的威脅。

因此，對(duì)于微軟來(lái)說(shuō)，將元宇宙戰(zhàn)略置于其企業(yè)能力之上是很有意義的。云計(jì)算業(yè)務(wù)在22年第一季度以30.6%的同比增長(zhǎng)超過了微軟旗下的所有業(yè)務(wù)。因此，我們相信微軟董事長(zhǎng)薩提亞·納德拉正在領(lǐng)導(dǎo)公司往這方面發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)。盡管他們?cè)赬box業(yè)務(wù)上也取得了相當(dāng)成功，但其規(guī)模和增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)不及云計(jì)算業(yè)務(wù)。

微軟的游戲業(yè)務(wù)也在第一季度表現(xiàn)良好，同比增長(zhǎng)了16%。甚至比21年第四季度同比增長(zhǎng)10.6%的業(yè)績(jī)還要好。此外，微軟的Xbox業(yè)務(wù)也受到了芯片供應(yīng)鏈中斷的影響。盡管如此，微軟的游戲業(yè)務(wù)仍然取得了非常不俗的表現(xiàn)。然而，游戲僅占微軟22年第一季度營(yíng)收的7.9%。它在微軟總營(yíng)收中所占的份額最近也在下降。微軟將Xbox視為其整體元宇宙戰(zhàn)略的重要參與者。然而，該公司首先會(huì)通過其企業(yè)產(chǎn)品來(lái)確立自己在元宇宙的地位。

但是，英偉達(dá)在元宇宙領(lǐng)域也有一個(gè)全面的戰(zhàn)略

英偉達(dá)的收入雖然主要來(lái)自硬件業(yè)務(wù)。但它在消費(fèi)游戲領(lǐng)域和企業(yè)數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域都是行業(yè)領(lǐng)先的公司。此外，英偉達(dá)還在其所在的人工智能領(lǐng)域產(chǎn)生收入。然而，這些收入的重要性仍不及硬件收入。因此，英偉達(dá)的元宇宙戰(zhàn)略是建立在其硬件基礎(chǔ)設(shè)施的實(shí)力之上的。

據(jù)《信息》預(yù)測(cè)，到2025年，元宇宙的價(jià)值將達(dá)到820億美元。它包括來(lái)自游戲、商務(wù)交流和廣告的收入。著名風(fēng)險(xiǎn)投資家Matthew Ball是Roundhill Ball Metaverse ETF 的創(chuàng)始人，他最近表示，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，元宇宙的大部分收入最終將由提供基礎(chǔ)設(shè)施的科技公司獲得，而不是游戲開發(fā)商或其他制作虛擬平臺(tái)的公司。他還補(bǔ)充說(shuō)當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)的大部分價(jià)值都流向了半導(dǎo)體公司和提供互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的公司。

值得注意的是，Roundhill Ball Metaverse ETF分別持有英偉達(dá)和微軟的股票。此外，大家還應(yīng)該注意到，英偉達(dá)的元宇宙戰(zhàn)略超越了硬件堆棧，是通過細(xì)分收入來(lái)實(shí)現(xiàn)的。英偉達(dá)已經(jīng)擁有一個(gè)完整的硬件堆棧來(lái)支撐其硬件元宇宙戰(zhàn)略。其Grace數(shù)據(jù)中心CPU和Bluefield SoC加強(qiáng)了其全堆棧策略。再加上其在GPU市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，英偉達(dá)擁有獨(dú)一無(wú)二的硬件戰(zhàn)略，我們認(rèn)為這在整個(gè)行業(yè)中是首屈一指的。

盡管如此，英偉達(dá)還是成為了一個(gè)綜合性的軟件巨頭。猛獸財(cái)經(jīng)在之前的關(guān)于英偉達(dá)的文章就強(qiáng)調(diào)該公司已經(jīng)轉(zhuǎn)型為一家全棧技術(shù)公司。英偉達(dá)當(dāng)時(shí)在Evercore ISI首屆TMT大會(huì)上也表示：英偉達(dá)是一家全棧計(jì)算公司。今天，我們?cè)趦?nèi)部更像是一家軟件公司，而不是硬件公司。我們的軟件工程師比硬件工程師多。原因在于，當(dāng)你使用人工智能時(shí)，你會(huì)在各種不同的用例中使用它，無(wú)論是視頻分析、對(duì)話人工智能、網(wǎng)絡(luò)安全還是機(jī)器人。

英偉達(dá)元宇宙戰(zhàn)略的卓越之處在于它超越了硬件的能力。它認(rèn)識(shí)到，在硬件領(lǐng)先地位的同時(shí)，需要構(gòu)建一個(gè)功能強(qiáng)大的軟件SDK。英偉達(dá)精明地將自己定位為領(lǐng)先的企業(yè)人工智能公司，同時(shí)還雄心勃勃的發(fā)展消費(fèi)者游戲和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)。它進(jìn)軍云游戲領(lǐng)域，確保了自己在元宇宙體驗(yàn)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。Roblox(RBLX)和Epic Games也都支持這種體驗(yàn)。

Matthew Ball還表示，游戲是構(gòu)建元宇宙的基礎(chǔ)?！霸诙唐趦?nèi)，元宇宙將更像是沉浸式游戲平臺(tái)。他們?cè)凇靶禄ヂ?lián)網(wǎng)”中走得最遠(yuǎn)，變化也最快。例如，消費(fèi)者硬件通常每隔2.5年就會(huì)更換一次，而游戲引擎也會(huì)不斷升級(jí)，新內(nèi)容體驗(yàn)也會(huì)不斷涌現(xiàn)?！?br />

因此，英偉達(dá)非常適合在這個(gè)領(lǐng)域發(fā)展，因?yàn)樵S多狂熱的游戲玩家都在使用英偉達(dá)設(shè)計(jì)的GPU。該公司在面向游戲玩家的d-GPU市場(chǎng)上擁有令人羨慕的領(lǐng)先地位。此外，它最近還推出了有史以來(lái)最快的游戲超級(jí)計(jì)算機(jī)。今年10月，英偉達(dá)發(fā)布了其下一代云游戲平臺(tái)GeForce RTX 3080。該公司首席執(zhí)行官黃仁勛表示:“隨著技術(shù)的不斷發(fā)展，新的游戲體驗(yàn)成為可能，游戲行業(yè)正在經(jīng)歷幾十年的擴(kuò)張?，F(xiàn)在的游戲類型比以往任何時(shí)候都多。在電子游戲中，游戲、體育、藝術(shù)和社交之間的界限越來(lái)越模糊?！?br />

全球游戲巨頭騰訊最近也強(qiáng)調(diào)了他們對(duì)元宇宙的看法。騰訊認(rèn)為，游戲是元宇宙戰(zhàn)略成功的基礎(chǔ)。騰訊首席戰(zhàn)略官詹姆斯·米切爾在騰訊的第二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示：我們相信有許多通向元宇宙的潛在路徑，包括非常受歡迎的具有高度社交性的現(xiàn)有游戲，尚未開發(fā)的新游戲，以及隨著時(shí)間的推移可能變得更像元宇宙的現(xiàn)有社交網(wǎng)絡(luò)。

英偉達(dá)在云游戲領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展對(duì)其構(gòu)建社交網(wǎng)絡(luò)和管理數(shù)字經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。該公司今年4月還強(qiáng)調(diào)，其訂閱用戶已經(jīng)超過了1000萬(wàn)。在元宇宙最初的競(jìng)爭(zhēng)中，這對(duì)英偉達(dá)來(lái)說(shuō)是一個(gè)優(yōu)勢(shì)，猛獸財(cái)經(jīng)相信英偉達(dá)未來(lái)在元宇宙領(lǐng)域?qū)⑻幱诜浅Ｓ欣奈恢谩?br />

值得注意的是，支撐其元宇宙戰(zhàn)略的軟件平臺(tái)是Omniverse Enterprise。英偉達(dá)強(qiáng)調(diào)，這是“世界上第一個(gè)技術(shù)平臺(tái)，使全球3D設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)能夠跨多個(gè)軟件套件在共享的虛擬空間中進(jìn)行實(shí)時(shí)協(xié)作。”此外，英偉達(dá)還透露，在過去的兩年里，已經(jīng)有400多家公司一直在評(píng)估Omniverse的能力。因此，英偉達(dá)在這方面已經(jīng)走在了微軟的前面。

因此，它的應(yīng)用范圍和深度跟微軟是非常不同的，英偉達(dá)估計(jì)將有數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的設(shè)計(jì)師將受益于Omniverse。英偉達(dá)在Piper Sandler 2021虛擬全球技術(shù)大會(huì)上表示：當(dāng)我們著眼于Omniverse的目標(biāo)用戶和我們所做的工作時(shí)，我們認(rèn)為大約有2000萬(wàn)設(shè)計(jì)師和工程師將在Omniverse平臺(tái)上進(jìn)行日常工作。如果你對(duì)我們已經(jīng)推出的基于訂閱的模型做一些簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)計(jì)算就會(huì)知道這絕對(duì)是一個(gè)數(shù)十億美元的凈增量市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

最近，富國(guó)銀行的分析師也表示，未來(lái)5年內(nèi)元宇宙領(lǐng)域新增的市場(chǎng)機(jī)會(huì)將達(dá)到100億美元。此外，他們還強(qiáng)調(diào)：英偉達(dá)公司是開發(fā)元宇宙的重要推動(dòng)者和平臺(tái)。考慮到英偉達(dá)過去12個(gè)月的(LTM)收入是219億美元(基于第二季度的收益)，因此這是一個(gè)非常有前景的業(yè)務(wù)。

我們把市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)去年10月的預(yù)測(cè)以及對(duì)英偉達(dá)的AI Omniverse平臺(tái)的增長(zhǎng)前景預(yù)測(cè)進(jìn)行比較后。認(rèn)為這對(duì)英偉達(dá)來(lái)說(shuō)將是一個(gè)數(shù)十億美元的機(jī)會(huì)，正如他們已經(jīng)明確表示的那樣。然而，這在短期內(nèi)不太可能會(huì)為英偉達(dá)帶來(lái)收入?？紤]到這一點(diǎn)，即使我們?cè)黾恿诵碌念A(yù)測(cè)，但是其收入增長(zhǎng)仍將放緩。因此，我們?nèi)匀徽J(rèn)為，英偉達(dá)目前的估值可能包含了巨大的溢價(jià)。我們認(rèn)為英偉達(dá)目前的股價(jià)飆升是不可持續(xù)的。盡管如此，我們?nèi)匀粚?duì)英偉達(dá)在元宇宙領(lǐng)域的全棧策略充滿信心。

我們預(yù)計(jì)元宇宙的未來(lái)機(jī)會(huì)將是巨大的。而且我們非常相信元宇宙，對(duì)于元宇宙大家可以看下猛獸財(cái)經(jīng)之前寫的《Meta Platforms和Roblox 都在打造元宇宙，誰(shuí)更有潛力搞成？》文章。此外，到2024年，數(shù)字廣告的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到6450億美元。如果這幫人把元宇宙搞成功了，那么廣告主肯定會(huì)把預(yù)算轉(zhuǎn)移到到元宇宙中，我們也相信，全世界只有少數(shù)公司有能力和資源建立一個(gè)成功的元宇宙。我們認(rèn)為微軟和英偉達(dá)都已經(jīng)做好了從元宇宙中受益的充分準(zhǔn)備。

盡管如此，如果讓我們從英偉達(dá)和微軟中只選擇一家的話，我們肯定會(huì)選擇英偉達(dá)。因此，我們認(rèn)為英偉達(dá)將在構(gòu)建元宇宙中占據(jù)主導(dǎo)地位。

審核編輯 黃昊宇