電子發(fā)燒友網報道（文/莫婷婷）深圳市綠聯(lián)科技股份有限公司（以下簡稱：綠聯(lián)科技）向深交所遞交了招股書，擬在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，今年6月獲得受理，現已進入問詢狀態(tài)。

綠聯(lián)科技主要從事3C消費電子產品研發(fā)、設計、生產及銷售，產品主要涵蓋傳輸類、音視頻類、充電類、移動周邊類、存儲類五大系列。作為國內知名3C品牌，綠聯(lián)科技起家于華強北，如今沖刺資本市場上市引起廣泛關注。

此前，綠聯(lián)科技曾完成兩次融資，分別完成2021年的2億元融資金額，以及2022年6月的3億元融資金額，其中高瓴資本連續(xù)參與兩次融資。與此同時，轉換頭、數據線等3C產品能不能撐起一個IPO的疑問也引起業(yè)內人士關注。

綠聯(lián)科技此次IPO擬募集資金15.04億元，用于產品研發(fā)及產業(yè)化建設項目、智能倉儲物流建設項目以及總部運營中心及品牌建設項目。



三年營收超80億元，2021年凈利潤卻大幅下滑

招股書顯示，2019年到2021年，綠聯(lián)科技的營收呈現上升的趨勢，分別為20.45億元、27.38億元和34.46億元，三年營收達到82.29億元，年均復合增速達 29.80%。但凈利潤卻有所下滑，同期分別為2.2億元、2.87億元、2.76億元，2020年有所增長，年增長為30.29%，但2021年卻下滑了3.82%。

對于凈利潤的下滑，綠聯(lián)科技提到了四個主要原因，一是2021年員工股權激勵費用增加；二是公司業(yè)務快速發(fā)展，員工人數顯著增長以及也提高了部分崗位薪酬水平；三是采購相關材料的成本有所上漲；四是增加了研發(fā)投入。若是未來不能扭轉增收不增利的局面，上市后的綠聯(lián)科技勢必會陷入新的困局。




在主營業(yè)務方面，綠聯(lián)科技的主營業(yè)務包括傳輸類、音視頻類、充電類、移動周邊類、存儲類五大系列。2019年至2021年，主營業(yè)務分別帶來了20.42億元、27.32億元和34.39億元。其中，傳輸類、音視頻類、充電類產品是其主要的營收來源，在2021年的占比分別達到35.93%、25.38%、22.91%。主營業(yè)務毛利率分別為49.74%、38.10%和37.21%。



招股書介紹，綠聯(lián)科技的傳輸類產品包括擴展塢、集線器、網卡、網絡數據線、鍵鼠等。音視頻類產品包括高清線、音頻線、音視頻轉換器、耳機等，報告期內綠聯(lián)科技推出了“UGREEN 綠聯(lián)”品牌 TWS 耳機、頭戴式無線耳機、無線投屏器等音視頻產品。充電類產品主要為充電器、充電線、移動電源等。

加大研發(fā)投入，調整線上線下銷售渠道

在上述產品中，耳機以及充電器是3C類產品中近幾年更新最快的產品，也是市場競爭激烈的領域。為了增強自身的競爭優(yōu)勢，綠聯(lián)科技不斷加大研發(fā)投入，加大私有云存儲、無線耳機、氮化鎵充電器等產品及技術領域的創(chuàng)新研發(fā)。

2019 年至 2021 年，公司研發(fā)投入分別為6,488.53 萬元、9,512.70 萬元和 15,660.64 萬元，占營業(yè)收入的比重分別為3.17%、3.47%和 4.54%。從數據上可以看到，綠聯(lián)科技近三年研發(fā)投入保持較高增速，年均復合增長率達 55.36%，研發(fā)投入合計 3.17 億元。在高研發(fā)投入下，綠聯(lián)科技形成高強度導線成型、毫米波音視頻傳輸、智能倍壓控制、智能終端管理系統(tǒng)、嵌入式私有云存儲系統(tǒng)等諸多核心技術。

綠聯(lián)科技的研發(fā)投入是在逐年增加的，但研發(fā)費用率仍低于可比上市公司平均值。招股書顯示，與可比上市公司安克創(chuàng)新、公牛集團、海能實業(yè)對比，2021年的可比上市公司平均值為5.06%，但綠聯(lián)科技的研發(fā)費用率僅為4.54%。綠聯(lián)科技表示，主要原因系公司報告期內收入增速較快，導致發(fā)行人雖然在報告期內加大了研發(fā)投入的力度，但研發(fā)費用率仍低于可比上市公司平均值。

只不過，對于一家3C品牌商來說，技術實力是驅動營收增長的一部分原因，更重要的還有銷售。綠聯(lián)科技表示，公司戰(zhàn)略布局線上銷售平臺，實現了天貓、京東、亞馬遜、速賣通、Shopee、Lazada 等國內外主流電商平臺的覆蓋， 公司品牌主要產品在主流平臺榜單中均排名領先。此外，公司積極布局線下銷售渠道，國內經銷網絡覆蓋全國主要省級行政區(qū)域。



按銷售模式來看，線上銷售收入是其主要的收入來源，報告期內分別為82.41%、82.35%和78.14%。由于綠聯(lián)科技調整線上與線下銷售渠道布局，線下銷售占主營業(yè)務收入的比重由2019年度的17.59%上升到2021年度的21.86%。

需要關注的是，2019年至2021年，綠聯(lián)科技向電商平臺等渠道支付的推廣費和平臺服務費占比分別為44.13%、81.31%、75.73%，同期金額分別為2.7億元、3.72億元和4.41億元。而同期的凈利潤僅為2.2億元、2.87億元、2.76億元。高昂的推廣費和平臺服務費或許就是綠聯(lián)科技增收不增利的原因之一。



芯片漲價形式趨緩，成本壓力或有所下降

報告期內，綠聯(lián)科技的采購原材料主要是芯片、公頭、線材、外殼、包材、電芯、硬盤等。由于線材、五金、芯片等原材料價格在2021年普遍上漲，導致綠聯(lián)科技的原材料價格上漲，致使消費電子產品成本的增加，也由此影響了產品的毛利率。其中芯片的單價從2019年的2.37元上升到3.06元，2021年的變動幅度達到18.29%。



目前，綠聯(lián)科技在國內3C配件市場已經打下一片天地，但消費電子市場需求放緩，對這位“巨頭”也帶來了挑戰(zhàn)。綠聯(lián)科技也意識到市場競爭激烈，“如果公司不能保持自身在自有品牌、研發(fā)技術、產品質量、渠道拓展、供應鏈管理等方面的優(yōu)勢，可能會導致公司業(yè)績增速放緩、利潤空間收縮、競爭優(yōu)勢減弱?！本G聯(lián)科技在招股書寫道。

不過，在手機、PC、電視等廠商砍單的背景下，IC芯片等部分消費電子芯片通過下調價格試圖調整庫存，在消費類芯片回歸價格理性之后，這或許緩解綠聯(lián)科技的一部分成本壓力。

對于未來的發(fā)展戰(zhàn)略，綠聯(lián)科技提到了四大方面，一是加強研發(fā)及技術創(chuàng)新投入，二是優(yōu)化內部運營管理系統(tǒng)，三是增加品牌建設投入，四是人才引進與激勵規(guī)劃。