全球消費電子市場的低迷和寒氣，傳遞到了全球最大芯片代工廠臺積電身上。

這個月，臺積電收到最多的，就是來自蘋果、高通、英偉達、聯(lián)發(fā)科等客戶的砍單。媒體報道，聯(lián)發(fā)科砍單了20%，蘋果高端芯片A15、A16的砍單比例更是高達4~5成。面對客戶們的砍單，臺積電甚至鼓勵員工休假、關(guān)閉4臺EUV光刻機減少產(chǎn)量。

市場情況的確不樂觀：美國投行杰富瑞發(fā)布的最新研報稱，iPhone 14并未挽救市場頹勢，上周iPhone在華銷量大跌27%，這也是iPhone連續(xù)三周持續(xù)低迷；第三季度三星、小米全球出貨量同比下降8%，OPPO、vivo更出現(xiàn)超20%的跌幅，榮耀在中國市場的出貨量亦下跌17%……

所以，盡管臺積電對外公布了創(chuàng)紀錄的季度利潤增長，但市場并不買賬。截至2022年11月1日收盤，臺積電股價為61.58美元/股，市值較高位跌去一大半。今年年初，臺積電股價曾一度超142美元/股，市值超過了7200多億美元，入圍全球前十大市值公司，媲美英偉達。

臺積電管理層還在財報電話會上表示了對未來的擔憂：2023年整個半導體行業(yè)可能會下滑，“臺積電也不能幸免”。公司收緊了今年的資本支出，下調(diào)約10%，維持在360億美元。三個月前，臺積電剛表示2022年的資本支出更接近400億至440億美元范圍的底端。

上周，臺積電副董事長兼首席執(zhí)行官魏哲家罕見地在內(nèi)部信中感謝員工過去3年的辛勞，并鼓勵員工多與家人相處，休假充電后再繼續(xù)努力。雖然未進行裁員，這封內(nèi)部信依舊被解讀為寒氣刮到了臺積電頭上。

其他半導體公司同樣在這趟顛簸的過山車上。

英特爾第三季度財報顯示，英特爾第三季度營收為153.38億美元，同比下降20%，凈利潤10.19億美元，同比下降85%；三星電子預計，第三季度的營業(yè)利潤將比去年同期下降近三分之一；英偉達公布的第二季度收益出現(xiàn)了驚人的51%的下滑；AMD將第三季度營收下調(diào)11億美元。

國內(nèi)的IC創(chuàng)業(yè)公司也不好過。雖然此前有投資人預估，高估值下的芯片行業(yè)終將迎來洗牌期，但壞消息來得更早。IC芯片創(chuàng)業(yè)公司諾領(lǐng)科技，在完成B輪2億元融資、拖欠員工兩個月工資后，宣告破產(chǎn)倒閉；ARM CPU初創(chuàng)公司啟靈芯科技也破產(chǎn)停止運營。

半導體行業(yè)從業(yè)者王佳告訴《中國企業(yè)家》：“芯片前兩年有多火熱？可以說是烈火烹油。但現(xiàn)在呢？集體過冬?！?/p>

不過，無論是從臺積電的收入增長，還是利潤增長來看，僅僅消費疲軟或許不足以解釋投資者的擔憂和其“過冬”背后的深意。

01 告別短暫“瘋狂”

很難說出產(chǎn)業(yè)的拐點在什么時候到來，但要總結(jié)這一年半導體行業(yè)復雜的發(fā)展，英特爾CEO帕特·基爾辛格（Pat Gelsinger）用的“dramatic”（戲劇化）一詞毫不為過。

一年半前，由于供應(yīng)鏈中斷，以及區(qū)塊鏈行業(yè)發(fā)展，高盛估計全球多達169個行業(yè)受到了缺芯影響。無論是車規(guī)級芯片抑或是英偉達的顯卡，價格都水漲船高。其中，一塊英偉達RTX3090顯卡被炒到了高達2.5萬元。

受困于芯片，甚至曾有汽車芯片企業(yè)主動提出加價兩成，就是為了讓臺積電增加汽車芯片產(chǎn)能。此后，臺積電多次給芯片設(shè)計企業(yè)發(fā)漲價函，毛利一路走高。2023年1月起，臺積電將再次全面調(diào)漲代工價格，漲幅為6%。

但現(xiàn)在，臺積電接到的不再是蜂擁而至的訂單，而是砍單。

10月31日，來自供應(yīng)鏈的消息，半導體庫存滿倉亂象加劇，砍單風暴已蔓延至晶圓代工廠，龍頭臺積電也守不住。第三季度起，前十大客戶陸續(xù)砍單，尤其是聯(lián)發(fā)科、英偉達及AMD減單幅度/延后拉貨力道更是超乎預期。

魏家哲在臺積電財報電話會上表示，與前三年同期相比，公司的部分產(chǎn)能在第四季度不會得到充分利用。近幾個月來，智能手機和個人電腦銷量下滑，市場疲軟，客戶產(chǎn)品計劃延遲。他預估，臺積電的產(chǎn)能在今年第四季度及明年上半年都將受到影響。

全球最大的芯片制造商收縮“過冬”，無疑釋放了一個信號：短暫的瘋狂增長早已結(jié)束，下行周期正在繼續(xù)。

一名投資人向《中國企業(yè)家》分析，芯片本來就是一個周期性行業(yè)，本身就會經(jīng)歷從缺芯到產(chǎn)能過剩這一過程，而消費電子疫情期間帶來的需求已經(jīng)被提前透支。

聯(lián)發(fā)科首席執(zhí)行官蔡力行也在說明會上表示了類似觀點：近幾個月高通脹影響消費信心，總體經(jīng)濟的挑戰(zhàn)增加了市場需求的不確定性，導致芯片需求下降。

英國半導體市場研究公司未來地平線(Future Horizons)甚至預測，半導體行業(yè)正走向自2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫以來最大的衰退，也是芯片制造歷史上最大的衰退之一。

但并非所有人都同意這樣“悲觀”的觀點。

帕特·基爾辛格預估，十年間，芯片產(chǎn)業(yè)將增長近一倍。如今產(chǎn)值大約在6000億美元左右，十年后，這個數(shù)字將在1.1萬億美元。所以，從根本上說，芯片產(chǎn)業(yè)依舊是一個長期的增長周期。不過，在長周期中，也有一些小周期。

“你已經(jīng)看到了全球供應(yīng)鏈經(jīng)濟第一次放緩。不過，這只是其中的一個周期，是在行業(yè)將在十年翻一番的背景下。即便我們必須進行短期調(diào)整和價格變動，但我們必須繼續(xù)進行長期的工廠建設(shè)。”帕特·基爾辛格說。英特爾預計，全球經(jīng)濟的不確定性會持續(xù)至2023年，英特爾計劃在2023年削減30億美元，并直到2025年前削減多達100億美元的成本。

國內(nèi)芯片巨頭中芯國際管理層同樣預測，這一輪周期調(diào)整至少要持續(xù)到明年上半年。但可以確定的是，集成電路行業(yè)需求增長和全球區(qū)域化趨勢不變，雖短期有調(diào)整以及面臨國際問題的不確定性，但堅持本土制造的長期邏輯不變。

02 周期外的困境

事實上，在芯片廠商集體糟糕的業(yè)績中，臺積電財報增長實屬亮眼。

第三季度，臺積電合并營收為6131.4億元新臺幣，同比增長47.9%；凈利潤2808.7億元新臺幣，同比增長79.7%；每股攤薄收益為10.83元新臺幣，同比增長79.8%；毛利率為60.4%，營業(yè)利潤率為50.6%，凈利潤率為45.8%。

如此好的業(yè)績背后，臺積電的股價卻迎來兩年來的低點。一位投資人對《中國企業(yè)家》表示，投資者真正擔心的不僅是疲軟的消費，更多的是在美國對中國半導體的限制中，卷入其中的臺積電所面臨的不確定前景。

當?shù)貢r間10月7日，美國出臺一系列新規(guī)，禁止將使用美國設(shè)備制造的某些芯片銷售給中國。此外，美國政府還將31家中國公司、研究機構(gòu)和其他團體列入所謂“未經(jīng)核實的名單”，限制它們獲得某些受監(jiān)管的美國半導體技術(shù)的能力。

在臺積電的收入構(gòu)成中，超70%來自于北美客戶，來自中國大陸的收入僅占8%，其客戶例如英偉達如果受到禁令影響，最終結(jié)果也將傳導至臺積電。

不過，對于臺積電來說，美國的禁售新規(guī)影響的是其業(yè)績是否還能保證增長，但對國內(nèi)的某些芯片公司來說，卻關(guān)乎他們的生死存亡。

“美國的禁令，意味著國產(chǎn)GPU、CPU、AI這些需要先進制程的芯片，可能無法去臺積電流片。但中芯國際暫時無法提供如此先進制程，這些芯片的發(fā)展將受到不小的影響。”上述投資人分析，“美國的目的，就是鎖死中國的先進制程，比如邏輯的14nm、DRAM的18nm，保持中美之間的差距?！?/p>

“你現(xiàn)在所看到的政策，基本上是維持或擴大中國實力和美國或歐洲實力之間的差距?！迸撂亍せ鶢栃粮裨谡劶懊绹酒ò笗r也坦誠地表示。

王佳所在公司也依靠臺積電進行代工，她表示，目前芯片量產(chǎn)并沒有受到什么影響，因為并不需要特別先進的制程，真正受影響的是高端的AI芯片。10月23日，有消息稱，臺積電已暫停為國內(nèi)一家GPU芯片創(chuàng)業(yè)公司生產(chǎn)先進硅片，以確保符合美國法規(guī)。

魏哲家也在財報電話會上表示，新規(guī)定的目標指向人工智能和超級計算機等非常高端的應(yīng)用供應(yīng)，“因此，我們的初步評估是，對臺積電的影響是有限且可控的”。當被問及與中國大陸的長期戰(zhàn)略時，魏哲家說，公司將在“遵守所有規(guī)章制度”的情況下繼續(xù)為“全球所有客戶”服務(wù)。

一直以來，中國芯片的創(chuàng)業(yè)邏輯是從低端替代開始，逐步往上，前兩年在供應(yīng)鏈可控的大背景中，一批從美國歸來的華人工程師開始嘗試突破高端，打破壟斷。

后摩智能CEO吳強認為，新一輪芯片創(chuàng)業(yè)熱潮與2016年時已有所不同，“是一種高技術(shù)含量又很復雜的智能計算芯片熱潮，是在2015、2016年之前中國人不太敢碰的領(lǐng)域，是被英特爾、AMD等巨頭掌控的領(lǐng)域。”

2018年，受芯片受制于人及政策帶動，國內(nèi)芯片領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)達到高峰，超200家芯片創(chuàng)業(yè)企業(yè)成立。但消失的企業(yè)也越來越多。企查查數(shù)據(jù)顯示，2018~2021年，中國吊銷、注銷芯片相關(guān)企業(yè)分別為715家、1294家、1397家、3420家。2022年前8個月內(nèi)，這個數(shù)字更是高達3470家。

與此同時，資本也在降火。IT桔子的數(shù)據(jù)顯示，2021年中國芯片半導體行業(yè)獲得資本融資686起，獲得投融資金額2013.74億元；2022年上半年，中國芯片半導體行業(yè)獲得資本融資318起，獲得的投融資金額僅有797.46億元，大幅下降。

Gartner最新預測顯示，2022年全球半導體收入預計增長7.4%，遠低于2021年的26.3%，2023年，半導體市場的總收入將下降2.5%。面對低迷的市場，中國2000多家芯片設(shè)計企業(yè)之間，一輪殘酷的廝殺已不可避免，芯片創(chuàng)業(yè)公司的生存狀況將變得更艱難。