電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/劉靜）隨著電子紙技術(shù)的不斷發(fā)展和應(yīng)用領(lǐng)域的拓展，電子紙顯示模組行業(yè)也在不斷發(fā)展和壯大。市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大。電子紙顯示模組行業(yè)在IPO市場(chǎng)，前有清越科技去年底成功上市，現(xiàn)有浙江東方科脈電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：東方科脈）奮力向科創(chuàng)板IPO沖。

近日，東方科脈更新提交上半年相關(guān)財(cái)務(wù)資料，上交所恢復(fù)東方科脈發(fā)行上市審核。


這家全球領(lǐng)先的電子紙顯示模組制造商，拿下了全球約20%的市場(chǎng)份額，市占率比前腳剛上市的清越科技還要高一些。但是這家“明星”企業(yè)沖擊科創(chuàng)板IPO，也暴露出了不少問(wèn)題，比如業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較慢、客戶高度集中、主營(yíng)業(yè)務(wù)單一等。東方科脈在科創(chuàng)板IPO問(wèn)詢中，也針對(duì)以上質(zhì)疑進(jìn)行了充分的解釋和說(shuō)明。


2022年?duì)I收超12億，電子紙顯示模組全球市占率約20%

2005年，東方科脈成立之初便定位于新型顯示屏及模組設(shè)計(jì)制造企業(yè)，重點(diǎn)研發(fā)工業(yè)級(jí)液晶顯示屏和模組。此后，東方科脈一直堅(jiān)持在電子紙顯示行業(yè)探索，2008年后組建了電子紙顯示技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)開(kāi)始開(kāi)展電子紙顯示產(chǎn)品的研發(fā)和布局，并與全球電子紙顯示技術(shù)領(lǐng)軍企業(yè)美國(guó)E ink公司達(dá)成合作，同年大連制造基地落地投產(chǎn)。2015年后，東方科脈開(kāi)始進(jìn)行業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，逐漸收縮液晶顯示產(chǎn)品，加大電子紙顯示模組業(yè)務(wù)的發(fā)展投入，完成了主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品向電子紙顯示模組產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移。

近年，東方科脈收入規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，表現(xiàn)出較為良好的持續(xù)盈利能力。2020年-2022年具體營(yíng)業(yè)收入分別為4.77億元、8.64億元、12.14億元，同期歸母凈利潤(rùn)分別為0.69億元、0.89億元、0.92億元。凈利增長(zhǎng)緩慢，營(yíng)收增長(zhǎng)較為快速，近三年?duì)I收年復(fù)合增長(zhǎng)率為59.53%。

由于應(yīng)收賬款減少和存貨增長(zhǎng)，2020年和2021年?yáng)|方科脈的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)。

東方科脈主要產(chǎn)品電子紙顯示模組是一組完整的顯示組件，由電子墨水薄膜、TFT基板、驅(qū)動(dòng)芯片、PS保護(hù)膜、FPC等部件組成，是電子紙顯示屏幕的核心部件。

東方科脈生產(chǎn)的電子紙顯示模組產(chǎn)品涵蓋多種尺寸規(guī)格，產(chǎn)品顏色包括黑白、三色、彩色等，覆蓋目前電子紙市場(chǎng)主流需求，并可針對(duì)客戶需求進(jìn)行定制化設(shè)計(jì)。東方科脈產(chǎn)品下游主要用于面向企業(yè)客戶的商用端，終端產(chǎn)品包括電子紙標(biāo)簽、標(biāo)牌等各類(lèi)采用電子紙技術(shù)的顯示產(chǎn)品及顯示系統(tǒng)。

營(yíng)收最大來(lái)源于小尺寸電子紙模組（<4英寸）產(chǎn)品，2022年該產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入從2020年的3.62億元增長(zhǎng)至8.16億元，三年小尺寸電子紙模組收入翻漲一倍，報(bào)告期內(nèi)對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)率最高77.29%，最低67.43%。東方科脈的中尺寸、大尺寸電子紙模組產(chǎn)品在2020年進(jìn)入全球市場(chǎng)后，也實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。2022中尺寸電子紙模組收入同比增長(zhǎng)70.12%至2.61億元，大尺寸電子紙模組表現(xiàn)更高的增速，以105.42%增至1.32億元，首次突破億元大關(guān)。

在應(yīng)用領(lǐng)域方面，東方科脈的產(chǎn)品最大應(yīng)用于智慧零售與物流領(lǐng)域，報(bào)告期內(nèi)小尺寸、中尺寸和大尺寸的電子紙模組收入超9成都是來(lái)自智慧零售與物流應(yīng)用領(lǐng)域的。該領(lǐng)域的零售行業(yè)規(guī)模正持續(xù)擴(kuò)大，線下零售門(mén)店數(shù)量也呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，對(duì)大尺寸電子紙顯示產(chǎn)品需求尤其強(qiáng)勁，未來(lái)隨著電子紙價(jià)簽在全球線下零售行業(yè)的滲透率逐步提升，東方科脈的業(yè)績(jī)規(guī)模也將進(jìn)一步擴(kuò)大。

市場(chǎng)份額方面，根據(jù)洛圖科技數(shù)據(jù)，2022年全球電子紙標(biāo)簽出貨量約為2.4億臺(tái)；基于東方科脈電子紙顯示模組產(chǎn)品銷(xiāo)量及上述市場(chǎng)數(shù)據(jù)推算，2022年?yáng)|方科脈電子紙顯示模組出貨量全球市占率約為20%。

東方科脈的下游主要客戶為Solum、漢朔科技、Digi、Displaydata、Rainus、SES、Pricer等全球知名的電子紙顯示數(shù)字化解決方案提供商。

截至2023年9月30日東方科脈在手訂單金額約2億元，訂單覆蓋SES、Solum、漢朔科技、Pricer、Digi等報(bào)告期內(nèi)主要客戶。此外東方科脈持續(xù)拓展產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，預(yù)計(jì)2023年下半年將在智慧金融領(lǐng)域柔性電子紙加密硬件錢(qián)包等領(lǐng)域取得突破，向國(guó)外行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)批量銷(xiāo)售相關(guān)柔性電子紙顯示產(chǎn)品。


彩色產(chǎn)品制造能力有待提升，募資6億擴(kuò)產(chǎn)電子紙

東方科脈所屬細(xì)分行業(yè)為電子紙顯示模組行業(yè)，處于電子紙產(chǎn)業(yè)鏈中游，目前該細(xì)分領(lǐng)域全球產(chǎn)能主要集中于中國(guó)。除東方科脈外，細(xì)分行業(yè)其他企業(yè)主要包括合力泰、清越科技、京東方等。

2022年?yáng)|方科脈與同行業(yè)可比公司關(guān)鍵業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、指標(biāo)的比較情況如下：

合力泰的經(jīng)營(yíng)規(guī)模明顯大于其他同行企業(yè)，東方科脈的經(jīng)營(yíng)規(guī)模與天山電子接近，但高于清越科技和秋田微。

雖然東方科脈生產(chǎn)的電子紙顯示模組覆蓋黑白、三色和彩色三種顏色，但是其對(duì)于技術(shù)難度更高的彩色產(chǎn)品出貨量不到1%。彩色產(chǎn)品的顯示效果優(yōu)勢(shì)在中大尺寸產(chǎn)品中能夠得到更佳的體現(xiàn)，而現(xiàn)在人們對(duì)大尺寸顯示設(shè)備的需求更為顯著，未來(lái)東方科脈需要進(jìn)一步提高彩色電子紙顯示模組的制造能力。

東方科脈出貨量最大的是三色電子紙顯示模組。在這一核心產(chǎn)品上，其產(chǎn)品性能與國(guó)內(nèi)同行企業(yè)的比較情況如下：

圖：東方科脈三色產(chǎn)品

東方科脈的三色產(chǎn)品在尺寸、工作溫度、刷新時(shí)間、分辨率方面與同行企業(yè)合力泰、清越科技的同類(lèi)產(chǎn)品基本一致。

此前清越科技科創(chuàng)板上市，募資總額超8億元。東方科脈本次擬公開(kāi)發(fā)行股份不超過(guò)1535.57萬(wàn)股，募集6億元資金，投入以下兩大項(xiàng)目：

電子紙顯示模組行業(yè)企業(yè)近年紛紛加大產(chǎn)能布局、搶占市場(chǎng)，東方科脈也計(jì)劃利用募集資金提升產(chǎn)品的供應(yīng)能力。新建年產(chǎn)智能物聯(lián)網(wǎng)電子紙1億片項(xiàng)目，東方科脈擬投入4.5億元募集資金，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)東方科脈將每年新增1億片電子紙顯示模組生產(chǎn)能力。招股書(shū)顯示，2022年?yáng)|方科脈的電子紙顯示模組產(chǎn)品產(chǎn)能達(dá)6320萬(wàn)片，產(chǎn)能利用率為81.90%，可見(jiàn)此番擴(kuò)產(chǎn)幅度之大。