2024年，鋰電產(chǎn)業(yè)延續(xù)下行態(tài)勢。

在上游原料價格相對穩(wěn)定、終端銷量有所好轉(zhuǎn)的情況下，一季度四大鋰電主材價格卻出現(xiàn)進一步下跌。

對于國內(nèi)供過于求的失衡格局而言，強勢轉(zhuǎn)好的信號尚未出現(xiàn)，鋰電中游企業(yè)盈利觸底，亟需找到確定的新市場增量。

Q1材料價格進一步下降，盈利觸底

2024年第一季度，鋰電中游環(huán)節(jié)材料價格進一步下降，部分跌至冰點。

鐵鋰正極方面，在原材料碳酸鋰價格相對穩(wěn)定于9萬元底部區(qū)間的情況下，加工費卻出現(xiàn)了2-3k的進一步下滑。

市場數(shù)據(jù)顯示，2023年Q1，此輪下行周期開啟之時，鐵鋰加工費方可保持在8-9k元/噸的區(qū)間，至2024年Q1已滑落至4-5k，目前已跌破6-8k元/噸的鐵鋰廠商加工成本。受此影響，本周鐵鋰正極材料價格報價約為4.2萬元/噸，周跌價幅度約為500元/噸。

三元正極方面，業(yè)內(nèi)預(yù)計2024年產(chǎn)能利用率下降幅度較小，對應(yīng)加工費下降幅度穩(wěn)定在1-3k元/噸的水平。

負(fù)極環(huán)節(jié)，Q1招標(biāo)價格出現(xiàn)0.15-0.2萬元的小幅下降，其中主流石油焦二次顆粒產(chǎn)品招標(biāo)價格跌至1.4萬元/噸；石墨化箱式爐報價0.7-0.8萬元/噸，觸及成本線。

不過，行業(yè)高價負(fù)極庫存已逐步消化，財務(wù)方面的跌價壓力將隨之消除。如璞泰來指出，高價庫存已消化至剩余3-5萬噸，且無減值風(fēng)險；隨著一體化產(chǎn)能適配新工藝擴大成本優(yōu)勢，海外訂單明確，24年單位盈利有望逐季改善。

隔膜環(huán)節(jié)，最新招標(biāo)價格顯示，2024年Q1干法隔膜環(huán)比降價5%-10%至0.45-0.5元/平，濕法隔膜降價幅度則超過10%。隨著2023年新增產(chǎn)能進入爬坡階段，今年市場競爭壓力將進一步擴大，后續(xù)仍存降價空間。

電解液環(huán)節(jié)，10萬元碳酸鋰價格下，24年Q1的六氟磷酸鋰報價約為7.5萬元/噸，對應(yīng)加工費為1.5萬-1.8萬元/噸，當(dāng)前價格水平已跌至部分廠商現(xiàn)金成本。

總的來看，當(dāng)前價格進一步下跌，多數(shù)材料企業(yè)盈利觸底。主要與春節(jié)期間補庫前置、透支節(jié)后需求有關(guān)。實際上節(jié)后下游備庫采購保持冷淡，碳酸鋰庫存進入8萬噸高區(qū)位，行業(yè)整體去庫壓力大。

有材料行業(yè)人士表示，目前下游訂單確定性不足，且上游碳酸鋰市場價格偏高，材料廠并無急切采購需求。

近期，鋰礦、鎳礦商集中釋放減產(chǎn)信號，短期市場情緒受到擾動，鋰價、鎳價均出現(xiàn)小幅回升；需求端，主機廠掀起的又一輪新能源車降價潮或拉動電池、材料需求回暖，但實際效果也還有待驗證。

近在眼前的“新機遇”

僵局之下，鋰電材料企業(yè)不斷尋求新的增量空間。

對于電池企業(yè)而言，四大主材生產(chǎn)效率提升、價格下降推進電池生產(chǎn)成本下降是必然的追求與趨勢。而對于材料企業(yè)來說，生產(chǎn)成本下降卻不需直接導(dǎo)向降價。材料價格的高低最終還是取決于供需的平衡與否。

“舊”格局中，供大于需的競爭壓力仍在，供給端9萬元鋰價尚未跌破大部分鋰企業(yè)成本線，需求端電芯價格則在一輪輪新能源車價格戰(zhàn)下有普遍跌入0.3元/Wh區(qū)間的風(fēng)險，電池企業(yè)的現(xiàn)金成本不斷受到挑戰(zhàn)。

此背景下。材料環(huán)節(jié)需要聚焦于快充電池、大圓柱電池等新型電池體系、歐洲北美等海外市場為代表、正處于爆發(fā)前夜的新需求。

對于正極企業(yè)而言，“原材料成本+加工費”定價模式下，亟需通過產(chǎn)品差異化、產(chǎn)品迭代、提升產(chǎn)品研發(fā)能力等來獲取技術(shù)溢價。

2024年開年以來，以寧德時代磷酸鐵鋰快充神行電池在奇瑞星紀(jì)元ET車型上實現(xiàn)規(guī)模裝車、億緯鋰能大圓柱電池搭載江淮瑞風(fēng)RF8量產(chǎn)等事件為標(biāo)志，新型電池產(chǎn)品正式進入量產(chǎn)階段。

基于此，能滿足快充電芯需求的快充型三元材料、納米化LFP材料的出貨有望進一步提升。容百科技計劃于2024年上半年進一步推出工藝成熟的快充型三元材料，GGII數(shù)據(jù)也指出，2024年快充三元材料出貨量有望超0.8萬噸。

另由于“高鎳三元+硅基負(fù)極”這一高能量密度組合已被國內(nèi)大圓柱電池開發(fā)所廣泛應(yīng)用，大圓柱電池的放量也將為以上材料帶來發(fā)展增長。

其中，高鎳三元材料在三元材料出貨中的占比有望突破50%；正極廠商也正加速發(fā)展超高鎳三元材料，以容百科技為蔚來360Wh/kg半固態(tài)電池供應(yīng)超高鎳三元正極為標(biāo)志性事件，其他企業(yè)如振華新材、廈鎢新能等在9系三元材料上的出貨量逐步上升。

2024年以來，材料企業(yè)在硅基負(fù)極方面的技術(shù)、產(chǎn)業(yè)化布局上亦有所突破。技術(shù)上，硅基負(fù)極新專利層出不窮，2月份硅基負(fù)極專利申請量超過140項。

產(chǎn)業(yè)化上，頭部企業(yè)硅基負(fù)極起量明顯，杉杉股份第二代硅氧負(fù)極、璞泰來新一代硅碳和硅氧產(chǎn)品等已具備批量供應(yīng)能力，翔豐華硅碳負(fù)極材料也已進入客戶測試階段。GGII指出，至2025年國內(nèi)硅基負(fù)極材料出貨有望超6萬噸，相關(guān)企業(yè)得以增厚利潤。

隔膜環(huán)節(jié)增量的打開亦主要依靠高端產(chǎn)品。在半固態(tài)領(lǐng)域，星源材質(zhì)則已經(jīng)為多家海外客戶供應(yīng)半固態(tài)電池隔膜；恩捷股份則實現(xiàn)多款7μm和9μm的新型高孔隙率高強度隔膜的量產(chǎn)導(dǎo)入。

此外涂覆出貨占比的提升，也將對沖隔膜招標(biāo)價格下降的影響，有頭部廠商表示有望借此維持0.4元/平左右的單位盈利。

另從產(chǎn)能角度觀察，在供給過剩程度相對緩和的情況下，電解液行業(yè)新產(chǎn)能的擴張轉(zhuǎn)向以高性能電解液為主，如中國電力20億元高端電解液項目等、中欣氟材新型電解液材料項目等。

值得注意的是，受到長協(xié)定價、門檻壁壘等因素的影響，海外鋰電材料盈利能力高于國內(nèi)；海外鋰電產(chǎn)業(yè)鏈景氣度相對上行，供給缺口已為國內(nèi)材料產(chǎn)業(yè)鏈帶來機遇。

以正極企業(yè)為例，海外市場加工費更高、更穩(wěn)定。2024年，韓國工廠逐步放量的容百科技、海外銷量占比超7成的當(dāng)升科技均將隨著海外布局的加速，提升盈利水平。