自2024年以來，機器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)奔赴港股上市正逐漸成為熱潮，繼越疆機器人、美的集團、博雷頓等企業(yè)成功上市后，2025年，據(jù)高工機器人不完全統(tǒng)計，已有17家機器人企業(yè)向港交所遞表，沖刺港股IPO。

遞表企業(yè)覆蓋了工業(yè)機器人、核心零部件、移動機器人、服務(wù)機器人、機器視覺等領(lǐng)域。其中既包括工業(yè)機器人企業(yè)埃斯頓、翼菲科技；也包括極智嘉、仙工智能、斯坦德等移動機器人企業(yè)；以及石頭科技、云跡科技、臥安機器人等服務(wù)機器人企業(yè)，還有先導(dǎo)智能、中鼎智能、鎂伽科技等系統(tǒng)集成商，以及長光辰芯這家機器視覺企業(yè)。

2024年以來H股機器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)IPO情況

高工機器人觀察到，在上述選擇奔赴港股上市的機器人企業(yè)中，既有初次遞交港股IPO申請的新秀，也有A+H計劃兩地上市布局的行業(yè)老炮。

是什么原因，讓一眾老牌機器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，選擇在近兩年內(nèi)扎堆沖刺港股，機器人企業(yè)批量上市的“拐點”真的來臨了嗎？

機器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，為何扎堆沖刺港股？

在這波愈演愈烈的赴港上市的熱潮中，有三個賽道格外引人關(guān)注：協(xié)作機器人、移動機器人、機器視覺。

上述三個行業(yè)都有一些共同點：曾經(jīng)風(fēng)光無量，不少企業(yè)踩中風(fēng)口，大額融資“拿到手軟”，但如今都面臨行業(yè)日漸內(nèi)卷、資本關(guān)注度下降、企業(yè)經(jīng)營壓力增加的挑戰(zhàn)。

◎ 融資遇冷，資方尋求上市退出

為何蜂擁至港股？高工機器人與多方業(yè)內(nèi)人士溝通了解到，不少機器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)先前在一級市場已經(jīng)完成了多輪融資，抵達D輪、E輪的融資深水區(qū)，在機器人概念出圈、倍受各界矚目的當(dāng)下，許多企業(yè)和投資者急需在二級市場尋求出路。

2019年以來，隨著工廠無人化作業(yè)需求的爆發(fā)，機器人行業(yè)迎來一輪融資熱潮，不少協(xié)作機器人、移動機器人企業(yè)、機器視覺企業(yè)在2020年-2022年之間相繼拿到了大額融資，成為資本的寵兒。

如越疆機器人、法奧機器人、珞石機器人、艾利特、節(jié)卡機器人等協(xié)作機器人企業(yè)；極智嘉、斯坦德、優(yōu)艾智合等移動機器人企業(yè)****均在3年間斬獲了多次數(shù)億元的大額融資。

而機器視覺領(lǐng)域同樣火爆，高工機器人產(chǎn)業(yè)研究所（GGII）數(shù)據(jù)顯示，2021年，機器視覺行業(yè)發(fā)生43起融資，總金額達46億元，平均單筆融資規(guī)模達1.08億元，達到近5年的融資高峰。

但任何行業(yè)登上“聚光燈”舞臺，都有其時代****的必然，同樣也會****具有周期性。

隨著疫情過后制造業(yè)景氣度的傳導(dǎo)、國內(nèi)資本市場投融資熱度下滑，不少企業(yè)在2023年之后融資進度停滯不前，經(jīng)營壓力增加，如凱樂士、云跡科技等企業(yè)在近2年內(nèi)都未曾迎來新的融資進展，又如丹耀光學(xué)、長步道、威達智等視覺檢測企業(yè)陸續(xù)終止IPO進程。

尤其是2024年，以移動機器人領(lǐng)域為例，據(jù)GGII不完全統(tǒng)計，2024年國內(nèi)移動機器人領(lǐng)域融資事件共計16起，融資事件數(shù)量相比2022年下降52%，已披露融資金額超15.2億元，相比2022年最高的51.55億元融資規(guī)模腰斬。從融資數(shù)據(jù)來看，過去兩年，資本對移動機器人的關(guān)注度明顯出現(xiàn)下滑。

在競爭日益激烈的市場環(huán)境下，受制于研發(fā)投入增加、銷售與售后成本提升、應(yīng)收貨款回流緩慢等原因，不少機器人企業(yè)仍然處于虧損狀態(tài)，影響了企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展，加上一級市場募資乏力，在此久旱之下，急需沐浴甘霖，來恢復(fù)經(jīng)營元氣、提振士氣。

幾乎每一家計劃赴港上市的機器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)都提到，本次IPO募資將用于公司營運資金，部分企業(yè)還提及債務(wù)償還。

此外，也有不少企業(yè)都在招股書中披露了相關(guān)上市的對賭協(xié)議，若不能再規(guī)定期間內(nèi)完成上市的沖刺，原有投資人將對優(yōu)先股進行贖回，加上部分早期投資者渴望退出兌現(xiàn)投資回報，機器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)被“趕鴨子上架”也不無可能。

一位業(yè)內(nèi)人士指出，前幾年資本的“熱錢”還是拿的太快，有些企業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)到了不得不上的時候。

◎港股“開閘”，搶占政策紅利機遇期

在融資遇冷、現(xiàn)金流緊張的境遇下，一則來自港股市場的利好政策信號，為不少機器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)送來“定心丸”。

去年8月，港交所更新了上市規(guī)則第18C章，允許市值規(guī)模較小、尚未盈利的特?？萍计髽I(yè)赴港上市，如晶泰科技等均以該路徑成功赴港上市，同時也放寬“A+H”上市的門檻。

反觀上交所、深交所等A股市場，對于新提交IPO審核、“A拆A”分拆上市等監(jiān)管明顯趨嚴，加上部分企業(yè)近3年的營收、利潤規(guī)模波動較大，較難達到A股的門檻，不少機器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在A股已經(jīng)陪跑多年，仍然未能迎來“上岸時刻”。

因此在新募資金難、經(jīng)營壓力較大的現(xiàn)階段，港股市場的“開閘放水”、準入門檻下調(diào)等利好信號，便成了機器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)IPO的首選。如云跡科技、仙工智能、斯坦德、翼菲科技等企業(yè)均以18C特?？萍计髽I(yè)身份遞表。

基于上述分析，高工機器人判斷，未來將會有更多協(xié)作機器人、移動機器人、機器視覺等機器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)陸續(xù)策劃赴港上市。

機器人+具身，原地起飛？

高工機器人注意到，目前大批企業(yè)扎堆上市，或許與當(dāng)下火熱的具身智能“風(fēng)口”有關(guān)。

今年以來，無論是A股還是港股的科技板塊，涉及到人形機器人、具身智能概念的企業(yè)，都在不同程度上有了積極的表現(xiàn)。如越疆機器人自2025年以來，其股價已經(jīng)相比年初增長了143%，優(yōu)必選的股價相比年初增長了51.6%。

不少遞表的機器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在自身的企業(yè)定位、公司戰(zhàn)略中頻繁提及具身智能概念。

如斯坦德機器人在招股書中提及，按照2024年的銷量計算，自己是“第四大工業(yè)具身智能機器人解決方案提供商”；仙工智能在招股書中表示，其在去年和今年相繼發(fā)布了“全球首款具身智能控制器、具身智能叉車”；鎂伽科技在招股書中提出，自己是國產(chǎn)自主智能體提供商，面向市場提供自主智能體及多智能體解決方案。

此外，不少工業(yè)機器人、協(xié)作機器人也與時俱進，研發(fā)了人形機器人或其他形態(tài)的具身智能機器人。

當(dāng)前，業(yè)界對具身智能并不局限于人形機器人形態(tài)已有了共識，不論是移動機器人、雙臂協(xié)作機器人、復(fù)合機器人、服務(wù)機器人、四足機器人等形態(tài)，只要具備自主感知、決策、執(zhí)行等交互能力，均有潛力發(fā)展成理想定義下的具身智能機器人。

一位業(yè)內(nèi)人士告訴高工機器人，目前一級市場中，投資人愿意下場的原因之一在于，目前涉足到具身智能業(yè)務(wù)的企業(yè)，在投資市場中進入和退出流動性較好，簡單來說，有人愿意坐地起價，也有大把人愿意接盤。

但也有投資人表示，盡管業(yè)界的概念定義給于了充足的想象空間，對于具身智能仍然需要謹慎樂觀，要警惕“新瓶裝舊酒”的現(xiàn)象，目前A股對于具身智能概念的炒作行為處于嚴監(jiān)管狀態(tài)。

不論是借概念“鍍金”轉(zhuǎn)型，還是股東的迫切期待，亦或是企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展節(jié)點所需，對于不少處在瓶頸的機器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)來說，在有成功先例鋪墊、有政策利好傾斜、有資本密切關(guān)注的窗口期，赴港上市，不論結(jié)果如何，現(xiàn)階段都是值得一搏的。

寫在最后

有投資人認為，回顧機器人行業(yè)的往昔，機器人行業(yè)的熱度一直都在，比如在2015-2016年間，幾家工業(yè)機器人的頭部企業(yè)斬獲融資，2019-2021年間，協(xié)作機器人、移動機器人、機器視覺行業(yè)成為資本的寵兒，如今具身智能和人形機器人的大火，加上國家戰(zhàn)略傾斜和社會大眾的關(guān)注認知，機器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，也許是迎來了沖刺上市的“天時”。

但機器人行業(yè)的內(nèi)卷，“增收不增量，增量不增利”等有違良性市場的經(jīng)營邏輯，同樣也在時刻提醒企業(yè)回歸經(jīng)營本質(zhì)，鍛煉自身的造血能力。

長期來看，資本市場的耐心總會被環(huán)境的風(fēng)吹草動消磨掉，靠PPT敘事圈來的錢遲早會燒光，機器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)穿越周期的核心能力，還是要看產(chǎn)品夠不夠硬，看市場用戶愿不愿意買單。