近期，國(guó)內(nèi)機(jī)器人行業(yè)捷報(bào)頻傳，在RV減速機(jī)領(lǐng)域，中大力德與伯朗特簽訂不低于30000套R(shí)V減速機(jī)購(gòu)銷(xiāo)合同；雙環(huán)傳動(dòng)與埃夫特簽訂10000套減速機(jī)合同。非上市公司方面，南通振康分別向上海歡顏、埃夫特供貨15000套和3000套減速機(jī)，機(jī)器人國(guó)產(chǎn)零部件進(jìn)口進(jìn)程加速。

外資品牌把控機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，核心零部件成為主要瓶頸

隨著人口紅利拐點(diǎn)的降臨，中國(guó)制造業(yè)迎來(lái)機(jī)器換人浪潮。

根據(jù)國(guó)際機(jī)器人聯(lián)合會(huì)IFR的預(yù)測(cè)，2018-2020年中國(guó)機(jī)器人銷(xiāo)量有望維持20%-25%的增速。然而我國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱，目前市場(chǎng)主要份額仍然為國(guó)際“四大家族”所占據(jù)。

從成本來(lái)看，機(jī)器人技術(shù)的核心和難點(diǎn)就集中在上游零部件市場(chǎng)，減速器、控制器和伺服電機(jī)占總成本的比例接近70%。其中，尤其以減速機(jī)的技術(shù)壁壘最高。一臺(tái)減速器的進(jìn)口成本大約為國(guó)外價(jià)格的3-4倍，是制約國(guó)產(chǎn)機(jī)器人發(fā)展的主要瓶頸。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2015年全球精密減速器市場(chǎng)被日本的兩家企業(yè)所壟斷，其中納博特斯克生產(chǎn)RV減速器，約占60%的份額，哈默納科生產(chǎn)諧波減速器，約占15%的份額。

國(guó)內(nèi)企業(yè)分享產(chǎn)業(yè)紅利，減速機(jī)進(jìn)口替代有望加速

近期中美貿(mào)易摩擦折射出我國(guó)關(guān)鍵裝備技術(shù)的缺失，在聚焦國(guó)計(jì)民生的重點(diǎn)領(lǐng)域，推動(dòng)制造業(yè)加快進(jìn)口替代勢(shì)在必行。

目前，部分國(guó)內(nèi)企業(yè)減速機(jī)業(yè)務(wù)推進(jìn)順利，中大力德將于2019年底之前向伯朗特供貨RV減速器不低于30000套；埃夫特將采購(gòu)雙環(huán)傳動(dòng)的RV減速器一萬(wàn)套；另外根據(jù)年報(bào)的披露，上海機(jī)電旗下的納博精機(jī)已提前達(dá)到10萬(wàn)臺(tái)減速器產(chǎn)能，并于2017年5月開(kāi)始實(shí)現(xiàn)單月盈利，目標(biāo)早日達(dá)到20萬(wàn)臺(tái)的產(chǎn)能。

產(chǎn)業(yè)的國(guó)產(chǎn)化浪潮需要穿透到底層的設(shè)備行業(yè)，而核心零部件的自主研發(fā)更是提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的必經(jīng)之路。盡管目前國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人減速器研發(fā)依然任重道遠(yuǎn)，但是整體產(chǎn)品的質(zhì)量在逐步提高。隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)由小批量生產(chǎn)向大批量供貨邁進(jìn)，積極布局減速器業(yè)務(wù)的企業(yè)將充分受益于自主核心技術(shù)這一重要趨勢(shì)，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程有望迎來(lái)拐點(diǎn)。

投資建議

國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人發(fā)展?jié)摿?lái)的產(chǎn)業(yè)紅利長(zhǎng)期被國(guó)外廠商占據(jù)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口替代不斷加速。對(duì)于機(jī)器人板塊的投資邏輯，我們認(rèn)為可以從三條主線著手：

（1）具備自主研發(fā)并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局企業(yè)，建議關(guān)注埃斯頓、機(jī)器人等；

（2）重點(diǎn)布局核心零部件，有望率先實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破的公司，關(guān)注中大力德、匯川技術(shù)(廣發(fā)電新覆蓋)等；

（3）在下游系統(tǒng)集成具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)，并逐步向上游延伸的企業(yè)，建議關(guān)注拓斯達(dá)等。