大模型： 加速多模態(tài)研發(fā) ，閉源模型逐步逆襲開源

多模態(tài)技術(shù)路線尚未收斂 ， 國內(nèi)外大模型廠商持續(xù)刷新 SOAT。 圖片領(lǐng)域 ，GPT-4o 圖像生成功能引發(fā)熱潮后 ，谷歌 Gemini 2.5 Flash Image登頂 多主流圖像榜，Meta 也從 Midjourney 授權(quán) AI 圖像模型;視頻領(lǐng)域，阿里字節(jié)等刷新能力高度 ，谷歌將視頻模型推進(jìn)至實(shí)時(shí)交互通用世界模型階段。

Deepseek 開源浪潮推動(dòng)模型平權(quán)與應(yīng)用加速 ，浪潮后閉源模型逐漸維持性能領(lǐng)先 ，且借開源策略打造生態(tài)入口。 一方面，預(yù)訓(xùn)練模型Scalling Law 增速放緩使閉源與開源模型性能差距收窄，但 OpenAI、谷歌等閉源廠商憑資源、人才與技術(shù)積累仍領(lǐng)先;另一方面，閉源廠商推行“開源+閉源 ”協(xié)同 ，保留主模型閉源優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，開源上一代或輕量模型，激活開發(fā)者并反哺自身閉源模型以維持領(lǐng)先 。

算力： 海內(nèi)外資本開支提振 ，芯片廠加速推出新版本芯片

海外微軟、谷歌、Meta、 亞馬遜四者合計(jì)資本開支在 2023Q3 后連續(xù)多個(gè)季度環(huán)比上升 ，同時(shí)上調(diào)資本開支指引;國內(nèi) CSP 廠商在大模型取得重要突破、比肩海外之時(shí)，也需通過大量資本開資縮 小 與 海外差距。為 了 滿足海內(nèi)外 CSP 資本開支放量需求 ，GPU、ASIC 競相角逐新品研發(fā) 。1)傳統(tǒng)芯片大廠：英偉達(dá)芯片架構(gòu)正在由 Blackwell 向 Rubin 過渡; AMD MI350 系 列對(duì)標(biāo) GB200 ，MI400 系 列計(jì)劃為 26 年新型服務(wù)器“ Helios ” 的基礎(chǔ); 華為 云 CloudMatrix 384 通過多卡互聯(lián)實(shí)現(xiàn)性能彎道超車 。2) 云端巨頭自研 ASIC：根據(jù) TrendForce 集邦咨詢 ，AI Server 需求帶動(dòng)北美四大 CSP加速自研 ASIC 芯片 ，平均 1~2 年就會(huì)推出升級(jí)版本; 國內(nèi)阿里、 百度、 騰訊等亦推出自研 ASIC 方案 。

應(yīng)用： 海外應(yīng)用加速分化 ，聚焦與數(shù)據(jù)結(jié)合的復(fù)雜 toB 場景

復(fù)盤今年美股 AI 應(yīng) 用表現(xiàn) ，行情有所分化 ，股價(jià)漲幅較好的公司體現(xiàn)在： 具備顯著的行業(yè) Know-how 壁壘 ， 同時(shí) AI 賦能業(yè)務(wù)放量增長。例如 ，以 PLTR 為代表的 toB 企業(yè)，其股價(jià)走強(qiáng)的核心邏輯在于 AI 產(chǎn) 品深度賦能主業(yè)( 如 AI 提升服務(wù)效率 ，或拓展高價(jià)值客戶場景) ，直接推動(dòng)營收規(guī)?？焖僭鲩L ，這一特征在 toB 領(lǐng)域因商業(yè)場景更易落地而表現(xiàn)得尤為顯著 。to C 企業(yè)中 ，創(chuàng)意類擠壓工具類 、AI 替代性顯現(xiàn) ，多模態(tài)大模型推動(dòng)其從“輔助工具 ”進(jìn)化為懂需求、能創(chuàng)方案的“創(chuàng) 意伙伴 ”，既強(qiáng)化替代優(yōu)勢(shì) ，又以低學(xué)本、快產(chǎn)出吸引客戶 ，逼近傳統(tǒng)專業(yè)工具價(jià)值核心。

相關(guān)公司

一 、 大模型核心技術(shù)廠商

科大訊飛 (002230.SZ)

優(yōu)勢(shì)：智能語音與行業(yè)大模型雙龍頭，星火大模型中文理解能力對(duì)標(biāo) GPT-4 Turbo，教育 、 醫(yī)療領(lǐng)域市占率超 40%。

財(cái)務(wù)表現(xiàn)： 2024 年 Q3 營收同比增長 2707% ， AI 學(xué)習(xí)機(jī)市場份額超 40%。

昆侖萬維 (300418.SZ)

優(yōu)勢(shì)：海外收入占比超 70%，AI 社交應(yīng)用與元宇宙游戲場景潛力大，AI 業(yè)務(wù)營收增長 200%。

技術(shù)亮點(diǎn)： Pera 瀏覽器集成 AI 助手 ， StarX 游戲 AI 工具快速落地。

二 、 算力基礎(chǔ)設(shè)施龍頭

中際旭創(chuàng) (300308.SZ)

核心地位：全球 16T 光模塊技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者，英偉達(dá)核心供應(yīng)商 ，2024 年 Q3 凈利潤同比增 55%。

市場驅(qū)動(dòng)： 800G/16T 光模塊需求爆發(fā) ， 直接受益于全球 AI 算力投資。

浪潮信息 (000977.SZ)

優(yōu)勢(shì)： 全球 AI 服務(wù)器市占率超 20% ， 液冷智算中心能效比提升 40% ， 深度綁定國內(nèi)外云服務(wù)商。

三 、 行業(yè)垂直應(yīng)用龍頭

拓維信息 (002261.SZ)

合作方向： 華為昇騰 AI 戰(zhàn)略伙伴 ， 主導(dǎo)交通行業(yè) CV 大模型開發(fā) ， 推出城市大模型聯(lián)合解決方案。

軟通動(dòng)力 (301236.SZ)

應(yīng)用場景： 盤古大模型首批合作伙伴 ， 金融與制造領(lǐng)域 AI 視覺一體化解決方案。

參考資料：20240904-中郵證券-人工智能研究框架：大模型白熱化，應(yīng)用加速分化

免責(zé)聲明：以上信息出自匯陽研究部，內(nèi)容不做具體操作指導(dǎo)，客戶亦不應(yīng)將其作為投資決策的唯一參考因素。據(jù)此買入，責(zé)任自負(fù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

審核編輯 黃宇