01 業(yè)績(jī)承壓，營(yíng)收利潤(rùn)雙降

隨著國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速，市場(chǎng)對(duì)MCU自主可控的需求愈發(fā)迫切，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨著不小的挑戰(zhàn)。

這樣的大環(huán)境下，貴州振華風(fēng)光半導(dǎo)體股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“振華風(fēng)光”)上半年?duì)I收利潤(rùn)雙降。

半年報(bào)披露，上半年振華風(fēng)光營(yíng)業(yè)收入4.64億元，同比下滑23.9%;歸母凈利潤(rùn)僅6237萬(wàn)元，同比暴跌73.0%。

營(yíng)業(yè)收入的下滑主要因報(bào)告期內(nèi)，受特種集成電路產(chǎn)品持續(xù)降價(jià)銷售影響，導(dǎo)致主要產(chǎn)品銷量維持穩(wěn)定但營(yíng)業(yè)收入同比下降。歸母凈利潤(rùn)下降則是因?yàn)樵阡N量基本持平但價(jià)格下降的情況下，綜合毛利率隨之下降。

面對(duì)嚴(yán)峻形勢(shì)，振華風(fēng)光選擇開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)首款全自主可控RISC-V架構(gòu)32位MCU產(chǎn)品(引用自振華風(fēng)光半年報(bào)表述，非作者觀點(diǎn))。這背后透露出怎樣的信息?

02 首款 RISC-V架構(gòu)32位MCU，意義何在?

半年度業(yè)績(jī)公布后不久，9月18日，振華風(fēng)光宣布其首款RISC-V架構(gòu)32位MCU產(chǎn)品已開(kāi)始小批量出貨，且可應(yīng)用于電機(jī)控制、電子系統(tǒng)健康監(jiān)測(cè)等MCU應(yīng)用場(chǎng)景。

振華風(fēng)光的這款MCU產(chǎn)品是國(guó)內(nèi)首款全自主可控RISC-V架構(gòu)32位MCU芯片，這款MCU芯片擁有完全自主指令集、高可靠性、高集成模擬外設(shè)三大優(yōu)勢(shì)，MCU芯片技術(shù)特點(diǎn)如下：

RISC-V是一種基于精簡(jiǎn)指令集原則的開(kāi)源指令集架構(gòu)。與需要授權(quán)費(fèi)用的ARM架構(gòu) MCU芯片不同，RISC-V MCU芯片具有完全開(kāi)源、可自由修改的優(yōu)勢(shì)。32位MCU芯片意味著處理器能夠處理更復(fù)雜的數(shù)據(jù)運(yùn)算，適用于工業(yè)控制、汽車電子等高要求MCU場(chǎng)景。

面對(duì)業(yè)績(jī)不利的情況，振華風(fēng)光依舊保持了在研發(fā)上的投入——上半年入研發(fā)費(fèi)用7698萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)7.98%，研發(fā)費(fèi)用率提升至16.57%。

在面臨業(yè)績(jī)寒冬的情況下，依舊“豪賭“RISC-V架構(gòu)MCU芯片，是其布局長(zhǎng)遠(yuǎn)未來(lái)的考量。

第一， 技術(shù)自主的戰(zhàn)略高地。

傳統(tǒng)MCU芯片市場(chǎng)長(zhǎng)期被ARM架構(gòu)所主導(dǎo)。雖然ARM是英國(guó)MCU公司，但其技術(shù)受美國(guó)出口管制法規(guī)的長(zhǎng)臂管轄影響。

一旦無(wú)法獲得ARM的授權(quán)或技術(shù)支持，整個(gè)MCU產(chǎn)業(yè)將面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。RISC-V是一個(gè)開(kāi)源、開(kāi)放的MCU指令集架構(gòu)，其標(biāo)準(zhǔn)由非營(yíng)利的國(guó)際基金會(huì)維護(hù)，不受任何單一國(guó)家或公司的控制。

振華風(fēng)光通過(guò)布局RISC-V架構(gòu)MCU芯片，不僅在產(chǎn)品層面實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新，更在MCU芯片技術(shù)路線上確立了自主發(fā)展方向。

第二， 匹配高成長(zhǎng)性市場(chǎng)需求。

半年報(bào)披露，振華風(fēng)光已在商業(yè)航天、車規(guī)電子、低空經(jīng)濟(jì)等75個(gè)新項(xiàng)目中實(shí)現(xiàn)導(dǎo)入，獲得"三新"訂單1.5億元。這些新興領(lǐng)域?qū)ψ灾骺煽亍⒏咝阅?、低功耗處理器芯片有著?qiáng)烈需求，此次推出RISC-V架構(gòu)32位MCU芯片并小量出貨，或許正是基于匹配MCU芯片市場(chǎng)需求的考量。

第三， 打造MCU差異化競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

隨著國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速，MCU芯片市場(chǎng)逐漸趨于飽和。價(jià)格紅海中，唯有通過(guò)架構(gòu)創(chuàng)新才能跳出同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。

第四，搶占生態(tài)建設(shè)先機(jī)。

當(dāng)下，RISC-V生態(tài)仍處于發(fā)展初期，早期進(jìn)入者有望在標(biāo)準(zhǔn)制定、生態(tài)建設(shè)方面獲得話語(yǔ)權(quán)。通過(guò)先發(fā)布局，振華風(fēng)光有望在未來(lái)的MCU生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利位置。

“機(jī)遇往往伴隨著風(fēng)險(xiǎn)”——布局RISC-V架構(gòu)MCU芯片同樣面臨著不小的挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)：

一是，高可靠性應(yīng)用領(lǐng)域的驗(yàn)證壁壘

在消費(fèi)電子領(lǐng)域，RISC-V或許能快速滲透，但在工業(yè)控制、汽車電子、航空航天等MCU芯片關(guān)鍵領(lǐng)域，芯片的可靠性和長(zhǎng)期穩(wěn)定性是首要考量。

ARM架構(gòu)經(jīng)過(guò)數(shù)十億設(shè)備的量產(chǎn)驗(yàn)證，已非常完善。而RISC-V缺乏在苛刻環(huán)境下的海量現(xiàn)場(chǎng)數(shù)據(jù)支撐。客戶選擇前會(huì)極其謹(jǐn)慎，需要芯片廠商提供長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的可靠性認(rèn)證數(shù)據(jù)，這構(gòu)成了極高的市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻和時(shí)間成本。

二是，客戶遷移的隱性成本與決策慣性

對(duì)于客戶而言，切換架構(gòu)遠(yuǎn)非更換MCU芯片那么簡(jiǎn)單。它意味著整個(gè)軟件堆棧的可能重構(gòu)、開(kāi)發(fā)工具鏈的重新學(xué)習(xí)等。

這種隱性成本非常高，除非RISC-V方案在綜合成本(芯片價(jià)格+開(kāi)發(fā)成本)、性能或自主可控性上帶來(lái)壓倒性優(yōu)勢(shì)，否則客戶更傾向于沿用更成熟、風(fēng)險(xiǎn)更低的ARM方案。

三是，投入產(chǎn)出失衡的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

打造一款有競(jìng)爭(zhēng)力的MCU芯片，需要持續(xù)投入于架構(gòu)設(shè)計(jì)、流片、軟件生態(tài)建設(shè)、技術(shù)支持等環(huán)節(jié)。

對(duì)于像振華風(fēng)光這樣業(yè)績(jī)正承壓的MCU芯片企業(yè)，巨額的研發(fā)投入會(huì)進(jìn)一步降低短期利潤(rùn)，而MCU產(chǎn)品的市場(chǎng)回報(bào)卻存在滯后性和不確定性。如果無(wú)法在資金耗盡前成功實(shí)現(xiàn)規(guī)?；N售并形成正向現(xiàn)金流，

將面臨巨大的財(cái)務(wù)壓力，甚至可能被長(zhǎng)期的“投入期”拖垮。

03 短期承壓但未來(lái)可期，自主架構(gòu)定“國(guó)產(chǎn)芯”未來(lái)

盡管短期業(yè)績(jī)承壓，但從半年報(bào)看，振華風(fēng)光在MCU芯片產(chǎn)能建設(shè)、運(yùn)營(yíng)管理等方面做得非常不錯(cuò)。得益于持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)計(jì)劃，其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額由負(fù)轉(zhuǎn)正，從-0.46億元改善為+1.66億元，運(yùn)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化。

對(duì)比于體量相似(總市值均為100億左右)的另一家半導(dǎo)體企業(yè)——國(guó)芯科技(2025上半年?duì)I收利潤(rùn)下降)，雖然經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流也實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，但主要得益于采購(gòu)和人力支出減少，而非核心業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)性改善。

國(guó)芯科技當(dāng)前正處于高強(qiáng)度研發(fā)投入階段，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比例高達(dá)89.90%，短期內(nèi)對(duì)利潤(rùn)影響較大。

振華風(fēng)光則更注重MCU產(chǎn)能落地與運(yùn)營(yíng)效率提升，通過(guò)貴陽(yáng)沙文產(chǎn)業(yè)園101#、103#廠房投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)陶瓷/金屬/塑封全品類覆蓋，夯實(shí)MCU制造基礎(chǔ)。其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比下降18天，庫(kù)存管理效率提升。

同時(shí)通過(guò)設(shè)計(jì)優(yōu)化、測(cè)試平臺(tái)國(guó)產(chǎn)化、金錫熔封良率提升50%等舉措，有效對(duì)沖降價(jià)壓力，展現(xiàn)出更強(qiáng)的成本控制與執(zhí)行能力。

根據(jù)半年報(bào)預(yù)測(cè)，振華風(fēng)光毛利率環(huán)比或已觸底，利潤(rùn)降幅預(yù)計(jì)將逐季收窄。特別是在MCU/SoC領(lǐng)域，隨著首款RISC-V架構(gòu)32位MCU的量產(chǎn)推進(jìn)，MCU業(yè)務(wù)板塊有望繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，成為業(yè)績(jī)復(fù)蘇的重要引擎。

振華風(fēng)光布局RISC-V架構(gòu)MCU芯片的選擇，不僅關(guān)乎企業(yè)個(gè)體發(fā)展，更關(guān)系到中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在全球格局中的位置。

對(duì)國(guó)產(chǎn)替代的深層啟示：

首先，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)入新階段。從最初的"有無(wú)問(wèn)題"到現(xiàn)在的"好壞問(wèn)題"，從替代成熟產(chǎn)品到創(chuàng)新架構(gòu)引領(lǐng)，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷從追趕到并跑甚至領(lǐng)跑的歷史性轉(zhuǎn)變。這一轉(zhuǎn)變要求企業(yè)不僅要掌握制造工藝，更要參與架構(gòu)定義和生態(tài)建設(shè)。

其次，自主架構(gòu)成為競(jìng)爭(zhēng)核心。在X86、ARM架構(gòu)主導(dǎo)的處理器市場(chǎng)中，RISC-V MCU為中國(guó)企業(yè)提供了換道超車的可能。通過(guò)布局MCU開(kāi)源架構(gòu)，中國(guó)企業(yè)有望在全球半導(dǎo)體生態(tài)中占據(jù)更重要的位置。

這條從“跟跑者”到“領(lǐng)跑者”的路注定不輕松，但正如那句話所說(shuō)：“越是寒冬，越要押注未來(lái)!”

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審核編輯 黃宇