01 業(yè)績承壓，營收利潤雙降

隨著國產(chǎn)替代進程加速，市場對MCU自主可控的需求愈發(fā)迫切，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨著不小的挑戰(zhàn)。

這樣的大環(huán)境下，貴州振華風(fēng)光半導(dǎo)體股份有限公司(以下簡稱“振華風(fēng)光”)上半年營收利潤雙降。

半年報披露，上半年振華風(fēng)光營業(yè)收入4.64億元，同比下滑23.9%;歸母凈利潤僅6237萬元，同比暴跌73.0%。

營業(yè)收入的下滑主要因報告期內(nèi)，受特種集成電路產(chǎn)品持續(xù)降價銷售影響，導(dǎo)致主要產(chǎn)品銷量維持穩(wěn)定但營業(yè)收入同比下降。歸母凈利潤下降則是因為在銷量基本持平但價格下降的情況下，綜合毛利率隨之下降。

面對嚴(yán)峻形勢，振華風(fēng)光選擇開發(fā)國內(nèi)首款全自主可控RISC-V架構(gòu)32位MCU產(chǎn)品(引用自振華風(fēng)光半年報表述，非作者觀點)。這背后透露出怎樣的信息?

02 首款 RISC-V架構(gòu)32位MCU，意義何在?

半年度業(yè)績公布后不久，9月18日，振華風(fēng)光宣布其首款RISC-V架構(gòu)32位MCU產(chǎn)品已開始小批量出貨，且可應(yīng)用于電機控制、電子系統(tǒng)健康監(jiān)測等MCU應(yīng)用場景。

振華風(fēng)光的這款MCU產(chǎn)品是國內(nèi)首款全自主可控RISC-V架構(gòu)32位MCU芯片，這款MCU芯片擁有完全自主指令集、高可靠性、高集成模擬外設(shè)三大優(yōu)勢，MCU芯片技術(shù)特點如下：

RISC-V是一種基于精簡指令集原則的開源指令集架構(gòu)。與需要授權(quán)費用的ARM架構(gòu) MCU芯片不同，RISC-V MCU芯片具有完全開源、可自由修改的優(yōu)勢。32位MCU芯片意味著處理器能夠處理更復(fù)雜的數(shù)據(jù)運算，適用于工業(yè)控制、汽車電子等高要求MCU場景。

面對業(yè)績不利的情況，振華風(fēng)光依舊保持了在研發(fā)上的投入——上半年入研發(fā)費用7698萬元，同比增長7.98%，研發(fā)費用率提升至16.57%。

在面臨業(yè)績寒冬的情況下，依舊“豪賭“RISC-V架構(gòu)MCU芯片，是其布局長遠未來的考量。

第一， 技術(shù)自主的戰(zhàn)略高地。

傳統(tǒng)MCU芯片市場長期被ARM架構(gòu)所主導(dǎo)。雖然ARM是英國MCU公司，但其技術(shù)受美國出口管制法規(guī)的長臂管轄影響。

一旦無法獲得ARM的授權(quán)或技術(shù)支持，整個MCU產(chǎn)業(yè)將面臨巨大風(fēng)險。RISC-V是一個開源、開放的MCU指令集架構(gòu)，其標(biāo)準(zhǔn)由非營利的國際基金會維護，不受任何單一國家或公司的控制。

振華風(fēng)光通過布局RISC-V架構(gòu)MCU芯片，不僅在產(chǎn)品層面實現(xiàn)創(chuàng)新，更在MCU芯片技術(shù)路線上確立了自主發(fā)展方向。

第二， 匹配高成長性市場需求。

半年報披露，振華風(fēng)光已在商業(yè)航天、車規(guī)電子、低空經(jīng)濟等75個新項目中實現(xiàn)導(dǎo)入，獲得"三新"訂單1.5億元。這些新興領(lǐng)域?qū)ψ灾骺煽?、高性能、低功耗處理器芯片有著強烈需求，此次推出RISC-V架構(gòu)32位MCU芯片并小量出貨，或許正是基于匹配MCU芯片市場需求的考量。

第三， 打造MCU差異化競爭壁壘。

隨著國產(chǎn)替代進程加速，MCU芯片市場逐漸趨于飽和。價格紅海中，唯有通過架構(gòu)創(chuàng)新才能跳出同質(zhì)化競爭。

第四，搶占生態(tài)建設(shè)先機。

當(dāng)下，RISC-V生態(tài)仍處于發(fā)展初期，早期進入者有望在標(biāo)準(zhǔn)制定、生態(tài)建設(shè)方面獲得話語權(quán)。通過先發(fā)布局，振華風(fēng)光有望在未來的MCU生態(tài)競爭中占據(jù)有利位置。

“機遇往往伴隨著風(fēng)險”——布局RISC-V架構(gòu)MCU芯片同樣面臨著不小的挑戰(zhàn)與風(fēng)險：

一是，高可靠性應(yīng)用領(lǐng)域的驗證壁壘

在消費電子領(lǐng)域，RISC-V或許能快速滲透，但在工業(yè)控制、汽車電子、航空航天等MCU芯片關(guān)鍵領(lǐng)域，芯片的可靠性和長期穩(wěn)定性是首要考量。

ARM架構(gòu)經(jīng)過數(shù)十億設(shè)備的量產(chǎn)驗證，已非常完善。而RISC-V缺乏在苛刻環(huán)境下的海量現(xiàn)場數(shù)據(jù)支撐?？蛻暨x擇前會極其謹慎，需要芯片廠商提供長達數(shù)年的可靠性認證數(shù)據(jù)，這構(gòu)成了極高的市場準(zhǔn)入門檻和時間成本。

二是，客戶遷移的隱性成本與決策慣性

對于客戶而言，切換架構(gòu)遠非更換MCU芯片那么簡單。它意味著整個軟件堆棧的可能重構(gòu)、開發(fā)工具鏈的重新學(xué)習(xí)等。

這種隱性成本非常高，除非RISC-V方案在綜合成本(芯片價格+開發(fā)成本)、性能或自主可控性上帶來壓倒性優(yōu)勢，否則客戶更傾向于沿用更成熟、風(fēng)險更低的ARM方案。

三是，投入產(chǎn)出失衡的財務(wù)風(fēng)險

打造一款有競爭力的MCU芯片，需要持續(xù)投入于架構(gòu)設(shè)計、流片、軟件生態(tài)建設(shè)、技術(shù)支持等環(huán)節(jié)。

對于像振華風(fēng)光這樣業(yè)績正承壓的MCU芯片企業(yè)，巨額的研發(fā)投入會進一步降低短期利潤，而MCU產(chǎn)品的市場回報卻存在滯后性和不確定性。如果無法在資金耗盡前成功實現(xiàn)規(guī)模化銷售并形成正向現(xiàn)金流，

將面臨巨大的財務(wù)壓力，甚至可能被長期的“投入期”拖垮。

03 短期承壓但未來可期，自主架構(gòu)定“國產(chǎn)芯”未來

盡管短期業(yè)績承壓，但從半年報看，振華風(fēng)光在MCU芯片產(chǎn)能建設(shè)、運營管理等方面做得非常不錯。得益于持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)計劃，其經(jīng)營現(xiàn)金流凈額由負轉(zhuǎn)正，從-0.46億元改善為+1.66億元，運營質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化。

對比于體量相似(總市值均為100億左右)的另一家半導(dǎo)體企業(yè)——國芯科技(2025上半年營收利潤下降)，雖然經(jīng)營現(xiàn)金流也實現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正，但主要得益于采購和人力支出減少，而非核心業(yè)務(wù)的實質(zhì)性改善。

國芯科技當(dāng)前正處于高強度研發(fā)投入階段，研發(fā)費用占營收比例高達89.90%，短期內(nèi)對利潤影響較大。

振華風(fēng)光則更注重MCU產(chǎn)能落地與運營效率提升，通過貴陽沙文產(chǎn)業(yè)園101#、103#廠房投產(chǎn)，實現(xiàn)陶瓷/金屬/塑封全品類覆蓋，夯實MCU制造基礎(chǔ)。其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比下降18天，庫存管理效率提升。

同時通過設(shè)計優(yōu)化、測試平臺國產(chǎn)化、金錫熔封良率提升50%等舉措，有效對沖降價壓力，展現(xiàn)出更強的成本控制與執(zhí)行能力。

根據(jù)半年報預(yù)測，振華風(fēng)光毛利率環(huán)比或已觸底，利潤降幅預(yù)計將逐季收窄。特別是在MCU/SoC領(lǐng)域，隨著首款RISC-V架構(gòu)32位MCU的量產(chǎn)推進，MCU業(yè)務(wù)板塊有望繼續(xù)保持增長勢頭，成為業(yè)績復(fù)蘇的重要引擎。

振華風(fēng)光布局RISC-V架構(gòu)MCU芯片的選擇，不僅關(guān)乎企業(yè)個體發(fā)展，更關(guān)系到中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在全球格局中的位置。

對國產(chǎn)替代的深層啟示：

首先，國產(chǎn)替代進入新階段。從最初的"有無問題"到現(xiàn)在的"好壞問題"，從替代成熟產(chǎn)品到創(chuàng)新架構(gòu)引領(lǐng)，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷從追趕到并跑甚至領(lǐng)跑的歷史性轉(zhuǎn)變。這一轉(zhuǎn)變要求企業(yè)不僅要掌握制造工藝，更要參與架構(gòu)定義和生態(tài)建設(shè)。

其次，自主架構(gòu)成為競爭核心。在X86、ARM架構(gòu)主導(dǎo)的處理器市場中，RISC-V MCU為中國企業(yè)提供了換道超車的可能。通過布局MCU開源架構(gòu)，中國企業(yè)有望在全球半導(dǎo)體生態(tài)中占據(jù)更重要的位置。

這條從“跟跑者”到“領(lǐng)跑者”的路注定不輕松，但正如那句話所說：“越是寒冬，越要押注未來!”

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審核編輯 黃宇