昨日，被動元件龍頭***國巨股價跳水跌逾8%，A股MLCC龍頭風(fēng)華高科閃崩跌停：

雖然我們不會定性定量分析，我們也沒有股票賬戶，但是我們看得到分銷商倉庫 。

7月26日，深圳市龍崗區(qū)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)局發(fā)函《關(guān)于開展電子元器件市場波動對行業(yè)影響問卷調(diào)查函》要求調(diào)查元器件囤貨情況：

7月26日，政府發(fā)函要求調(diào)查元器件囤貨情況

今天，結(jié)合分銷市場，我們分析股票大跌背后有如下幾個原因：

大環(huán)境因素：科技股大跌

國巨、風(fēng)華高科負(fù)面消息不斷

實際需求不足，市場理性回歸？

1

大環(huán)境因素：科技股大跌

Facebook大跌在市場中引發(fā)投資恐慌，蔓延至科技板塊的其他公司。美國科技股在周一遭遇重挫，其中市值排名前十位的美國科技公司在當(dāng)日市值合計蒸發(fā)了827億美元。

在市值最高的美國科技公司當(dāng)中，亞馬遜市值周一減少186億美元，微軟市值減少177億美元。在市值排名前十的美國科技公司中，只有英特爾一家公司的股價在周一逆市上漲，但漲幅不足1%。

股票價值的本質(zhì)是什么？——預(yù)期！金融學(xué)把股票價值定義為未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)，而未來現(xiàn)金流在今天其實只是人們心里的預(yù)期，因此價值其實就是人們內(nèi)心的預(yù)期。

根據(jù)前幾天我們調(diào)查市場得出的反饋是：可能這些被動件實際需求并沒有那么多，市場上偽需求較多，MLCC市場由于多重原因?qū)е屡菽^大。同時，相關(guān)公司負(fù)面消息的傳出，加上市場需求與實際產(chǎn)品產(chǎn)量不匹配，導(dǎo)致市場信心不足。

金融市場是脆弱的，美股科技類股票大跌有可能是壓垮容阻市場的最后一根稻草。被動元器件是所有電子產(chǎn)品最基礎(chǔ)的元器件，被動元件股價暴跌實際也是一種信號？

2

國巨 風(fēng)華高科

負(fù)面消息不斷

國巨股價從2017年3月份的80元漲到最高點1310元，粗算一下，最高漲了將近16倍。雖然很多近原廠的貿(mào)易商覺得一般原廠出貨價格只漲了30%~50%，但是國巨股價暴漲16倍，幕后玩家是誰？

自7月初以來，國巨電子股價就開始在下跌，至昨日收盤價781元，粗算合計跌40%。

最近一段時間，國巨傳聞不斷：“傳聞MLCC將跌價10%”、“內(nèi)部員工套現(xiàn)120億元”、”7月16日，國巨3筆盤后巨額交易”。7月17日晚間，國巨宣布實施庫藏股。（庫藏股能進(jìn)一步提高股票交易量和單價，吸引投資者。公司通過增加庫藏股可以減少發(fā)行在外的流通股，從而達(dá)到提高每股凈收益和勝利的目的，以保持或提高股價。）

至于風(fēng)華高科方面：7月26日，風(fēng)華高科2016年財務(wù)報表造假被爆出。據(jù)稱：風(fēng)華高科通過財務(wù)手段，把幾近壞賬的部分應(yīng)收賬款，先轉(zhuǎn)售給第三方，隨后又原價購回。這樣一來一回，達(dá)到粉飾2016年財務(wù)的作用，增厚了2016年的利潤。

然而，風(fēng)華高科又宣布調(diào)漲電阻價格，其中0402J型號調(diào)漲幅度為42.28%，0603J型號調(diào)漲幅度高達(dá)72%。老大哥國巨都傳聞要降價，在這種情況下，風(fēng)華高科卻選擇繼續(xù)上調(diào)產(chǎn)品價格。其實從某種程度上說，國巨股價下跌，恐慌情緒很有可能傳染到風(fēng)華高科，而此時選擇產(chǎn)品漲價，漲價漲崩股價其實是有一定原因的。

3

實際需求不足，市場理性回歸？

需求端：從去年下半年開始，由于智能手機(jī)、汽車、AI、挖 礦、5G 等導(dǎo)致被動器件供不應(yīng)求，缺貨漲價現(xiàn)象嚴(yán)重。

智能手機(jī)創(chuàng)新升級帶動單機(jī)MLCC需求快速放大，礦機(jī)拉動MLCC需求量上升，新能源車加速滲透以及汽車電子化率的不斷提高。另外，以無線充、可穿戴產(chǎn)品、 智能家居為代表的各類新型產(chǎn)品對MLCC的需求量也在增加。

供應(yīng)端：由于中低端MLCC市場競爭激烈，盈利能力較差，因此村田、TDK、太誘等國際巨頭2016年下半年開始逐 步將產(chǎn)能轉(zhuǎn)為盈利能力較強且高增長的車用MLCC等領(lǐng)域，中低端MLCC產(chǎn)能減少。

由于高技術(shù)壁壘行業(yè)，日韓占據(jù)絕對優(yōu)勢。MLCC行業(yè)屬于技術(shù)和資本密集型行業(yè)，具有較高的行業(yè)壁壘。如果沒有積累，很難立馬建一個專門生產(chǎn)MLCC的工廠投入生產(chǎn)。

今年初，陳泰銘說：“這一波缺貨潮將延燒到2019年，公司安全庫存水位下滑超過一年，他要啟動大規(guī)模的資本支出，過去6季的資本支出，已經(jīng)超過公司過去5年的投資水位 ?！?/p>

很多金融機(jī)構(gòu)很看好MLCC會繼續(xù)漲價，看好電容相關(guān)公司股價。且很多金融機(jī)構(gòu)分析后認(rèn)為：MLCC需求和供應(yīng)不匹配，預(yù)計缺貨到2019年底會結(jié)束。

因為有以上缺貨原因，某些原廠、代理商和市場炒貨、囤貨現(xiàn)象實際很嚴(yán)重，據(jù)一些近原廠的貿(mào)易商稱：相較去年，原廠只漲了30-50%；據(jù)終端方案商稱：他們用到的部分型號MLCC漲價普遍漲6~10倍，還有些極端的價格能上漲40倍。中間的差價是什么造成的？又有多少泡沫？

MLCC價格漲到現(xiàn)在，下游廠商紛紛訴苦，甚至很多廠商已經(jīng)進(jìn)入虧損狀態(tài)。如果生產(chǎn)即虧損，如果MLCC漲價潮延續(xù)，那很多下游廠商也只能選擇減產(chǎn)、停產(chǎn)。

據(jù)有的用戶反映，電容漲價實際是這樣的：一顆電容原廠給客戶0.1USD，但是每月ALLOCATION 只給400K ，但是客戶每月需求1KK，原廠沒那么多貨可以供應(yīng)給這家客戶，剩下600K 可能就告訴客戶，要貨可以，但是每顆要0.6USD，或者就是完全沒有貨，然后客戶找其他代理商去問。

雖然電容價格翻幾倍，但是生產(chǎn)要繼續(xù)，所以價格高還是要買。除少數(shù)幾種客戶，像蘋果這種議價能力強的公司，原廠價在整個行情里面是幾乎沒有受到什么太大的波動，其余的中小型下游工廠幾乎都受影響。

但與火熱的MLCC市場相悖的是：今年由于貿(mào)易戰(zhàn)的原因，很多工廠開工不足，外單被砍掉很多。國內(nèi)市場以無線充為例：去年很多產(chǎn)品積壓在倉庫，市場可能并沒有 那么大需求。

這或許是一場炒貨囤貨、偽需求、假繁榮的“大空頭”。

另有傳言：國巨倉庫在拋貨。市場也有反饋：尤其上周，102、103 、104、105等幾個規(guī)格，一下子好像多出來很多料，很多人也在推薦這幾個型號的料。

大環(huán)境下科技股大跌；國巨、風(fēng)華高科負(fù)面消息不斷；囤貨炒貨，市場需求不足，以上種種或許是被動元件股價大跌的原因。

沒有什么東西是永遠(yuǎn)上漲的。如今，MLCC結(jié)構(gòu)性的缺貨雖然并沒有變，但是MLCC持續(xù)性漲價還會繼續(xù)嗎？