近日，國(guó)際半導(dǎo)體巨頭意法半導(dǎo)體(ST)公布了其2025年第四季度及全年財(cái)報(bào)：第四季度營(yíng)收端成功實(shí)現(xiàn)了止跌回升、實(shí)現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正，但全年歸母凈利潤(rùn)同比大幅下滑，

ST這份鮮明的“業(yè)績(jī)反差”背后究竟透露出了什么樣的訊息?作為全球半導(dǎo)體巨頭，它2025年的營(yíng)收又為何會(huì)出現(xiàn)大幅下滑呢?

一、意法半導(dǎo)體財(cái)務(wù)透視：業(yè)績(jī)反差凸顯戰(zhàn)略調(diào)整

2025年，意法半導(dǎo)體受工業(yè)自動(dòng)化需求疲軟及自動(dòng)化市場(chǎng)庫(kù)存修正影響，全年?duì)I收118.00億美元，同比下滑約11.1%。不過(guò)在第四季度，營(yíng)收端釋放出了明顯的復(fù)蘇信號(hào)——當(dāng)季營(yíng)收33.30億美元，扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)三季頹勢(shì)，實(shí)現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正。

圖/意法半導(dǎo)體2025第四季度財(cái)報(bào)截圖

與營(yíng)收回暖形成強(qiáng)烈對(duì)比的是利潤(rùn)端的遇冷。意法半導(dǎo)體全年歸母凈利潤(rùn)僅1.66億美元，同比縮水高達(dá)89.3%!財(cái)報(bào)透露：這一劇烈變化主要源于公司推行的系列重組舉措。

營(yíng)收端與利潤(rùn)端的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)，與意法半導(dǎo)體各業(yè)務(wù)板塊的表現(xiàn)息息相關(guān)。要理解利潤(rùn)遇冷與營(yíng)收復(fù)蘇背后的深層次原因，必須深入其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整邏輯。

二、意法半導(dǎo)體業(yè)務(wù)板塊解析：四駕“馬車(chē)”分化明顯

根據(jù)官方信息，意法半導(dǎo)體為了實(shí)現(xiàn)在日益極致的能效與集成需求中重塑競(jìng)爭(zhēng)力，將業(yè)務(wù)板塊劃分為模擬、功率、嵌入式處理及射頻四大板塊。而2025年是意法半導(dǎo)體實(shí)施新組織架構(gòu)后的首個(gè)完整財(cái)年。

AM&S(模擬、MEMS和傳感器)：穩(wěn)健回升

AM&S業(yè)務(wù)板塊的營(yíng)收從第一季度的10.7億美元逐步攀升至第四季度的14.5億美元，全年走勢(shì)穩(wěn)步回升。增長(zhǎng)的核心動(dòng)力來(lái)自高端影像傳感器(尤其是用于端側(cè)AI感知的ToF方案)產(chǎn)品線，以及整合VIPower產(chǎn)品線后，在智能座艙等領(lǐng)域強(qiáng)化的能效控制優(yōu)勢(shì)。

P&D(功率與分立器件)：陣痛中布局

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，這一業(yè)務(wù)板塊全年的營(yíng)收規(guī)模較小：第一季度營(yíng)收3.97億美元，第二季度小幅增長(zhǎng)至4.47億美元，第三季度下滑至4.29億美元，第四季度繼續(xù)下滑來(lái)到了4.1億美元。

財(cái)報(bào)透露，功率與分立器件業(yè)務(wù)板塊在營(yíng)收端表現(xiàn)上下波動(dòng)較大主要是因?yàn)槭艿搅斯I(yè)和汽車(chē)市場(chǎng)庫(kù)存調(diào)整的沖擊。

此外，2025年以碳化硅(SiC)為代表的第三代半導(dǎo)體市場(chǎng)“遇冷”，不僅襯底領(lǐng)軍企業(yè)Wolfspeed提交破產(chǎn)申請(qǐng)，知名車(chē)企特斯拉也宣布量產(chǎn)減少75%SiC用量的Model 2車(chē)型。這一系列事件從宏觀上對(duì)整個(gè)功率器件市場(chǎng)產(chǎn)生了較大的影響，這種影響也輻射到了ST這個(gè)行業(yè)巨頭的身上。

然而，意法半導(dǎo)體并未因?yàn)闋I(yíng)收的波動(dòng)而選擇收縮這功率器件板塊的業(yè)務(wù)，反而是加速在意大利卡塔尼亞等地建設(shè)垂直整合的碳化硅(SiC)工廠，進(jìn)一步完善其在功率器件業(yè)務(wù)上的布局。

EMP(嵌入式處理)：基石業(yè)務(wù)韌性足

EMP業(yè)務(wù)板塊堪稱意法半導(dǎo)體的“基石”業(yè)務(wù)。其營(yíng)收從第一季度的7.42億美元一路穩(wěn)步增長(zhǎng)，第二季度達(dá)到了8.47億美元，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.76億美元，第四季度則進(jìn)一步攀升至10.15億美元。此外，EMP業(yè)務(wù)板塊全年度利潤(rùn)率更是高達(dá)19.2%!

2025年通用MCU市場(chǎng)正經(jīng)歷從“控制核心”向“邊緣AI大腦”的范式革命。通過(guò)集成NPU或TinyML，MCU在低功耗下實(shí)現(xiàn)了本地智能決策。同時(shí)，汽車(chē)架構(gòu)由多個(gè)向域/區(qū)域控制演進(jìn)，驅(qū)動(dòng)計(jì)算重構(gòu)。

ST通過(guò)在STM32生態(tài)中集成邊緣AI硬件加速單元與輕量化模型，有效平衡了汽車(chē)ADAS業(yè)務(wù)因客戶調(diào)整庫(kù)存帶來(lái)的波動(dòng)。這種“硬件+算法”的交付模式，不僅解決了邊緣側(cè)精準(zhǔn)控制的難題，更在市場(chǎng)陷入內(nèi)卷“紅海”的背景下，鎖定了更高的議價(jià)權(quán)，展示出基石業(yè)務(wù)在智能化浪潮下的韌性。

RF&OC(射頻與光通信)：新增長(zhǎng)極表現(xiàn)亮眼

RF&OC業(yè)務(wù)板塊堪稱ST四大業(yè)務(wù)板塊中的亮點(diǎn)，雖然體量不大，但是其營(yíng)收卻從第一季度的3.1億美元增長(zhǎng)至第四季度的4.5億美元，超越了功率器件業(yè)務(wù)板塊。

該板塊的爆發(fā)，標(biāo)志著ST在低軌衛(wèi)星通信、超寬帶(UWB)連接以及數(shù)字化音頻方案領(lǐng)域的成功突圍。相較于傳統(tǒng)工業(yè)周期，該板塊更依賴于算力基礎(chǔ)設(shè)施的代際跨越。2025年，這種不隨大盤(pán)起伏的增量業(yè)務(wù)，顯著優(yōu)化了ST的整體營(yíng)收結(jié)構(gòu)。

三、邏輯解構(gòu)：三大維度剖析意法半導(dǎo)體戰(zhàn)略意圖

通過(guò)對(duì)意法半導(dǎo)體2025年財(cái)報(bào)及其對(duì)2026年業(yè)務(wù)指引的分析，我們從三大維度剖析意法半導(dǎo)體2025財(cái)年的戰(zhàn)略意圖。

1、主動(dòng)“卸杠桿”：為下一輪增長(zhǎng)做準(zhǔn)備

ST在2025年?duì)I收下滑11.1%而歸母凈利潤(rùn)下滑近九成，深刻展示了IDM模式的特性：

由于擁有龐大的固定資產(chǎn)，在產(chǎn)能利用率不足時(shí)，巨額的“未使用產(chǎn)能支出”會(huì)形成極強(qiáng)的負(fù)經(jīng)營(yíng)杠桿。 財(cái)報(bào)顯示，2025財(cái)年，ST累計(jì)計(jì)提了約3.76億美元的減值及重組費(fèi)用，尤其在第四季度集中處理了1.41億美元的開(kāi)支。

這實(shí)質(zhì)上其實(shí)是在進(jìn)行一次“結(jié)構(gòu)性去杠桿”。這種做法雖然短期虧損，但一旦需求回歸，低成本結(jié)構(gòu)將轉(zhuǎn)化為驚人的利潤(rùn)彈性。

2、技術(shù)卡位：以代際領(lǐng)先鎖定未來(lái)溢價(jià)

目前全球功率半導(dǎo)體正處于從150mm(6寸)向200mm(8寸)SiC晶圓轉(zhuǎn)型的窗口期。ST在意大利卡塔尼亞的投入，目標(biāo)直指200mm SiC的垂直整合。

根據(jù)財(cái)報(bào)披露：2026年，ST計(jì)劃投入20億至22億美元的凈資本支出。其戰(zhàn)略意圖是通過(guò)技術(shù)斷代優(yōu)勢(shì)鎖定“能效溢價(jià)”。

隨著歐盟能效新規(guī)等政策的強(qiáng)制落地，原本采用硅基器件的工業(yè)泵、冷卻設(shè)備將不得不因能效等級(jí)提升而轉(zhuǎn)向SiC/GaN方案。這種政策紅利將推動(dòng)ST功率板塊從“周期性虧損”向“結(jié)構(gòu)性盈利”跨越。

3、價(jià)值重錨：將通用MCU鍛造為邊緣算力核心

根據(jù)知名研究機(jī)構(gòu)Omida的預(yù)測(cè)，2026年半導(dǎo)體行業(yè)的總銷(xiāo)售額或?qū)⑼黄迫f(wàn)億美元的大關(guān)，而促使銷(xiāo)售額增長(zhǎng)的最大動(dòng)力就來(lái)自于人工智能與數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)。

意法半導(dǎo)體EMP板塊在2025年的反彈，預(yù)示著MCU產(chǎn)業(yè)正從簡(jiǎn)單的邏輯指令集向集成邊緣AI加速器的“矢量控制”進(jìn)化。ST邊緣AI套件的推出，則標(biāo)志著其業(yè)務(wù)核心正在從單純的硬件銷(xiāo)售轉(zhuǎn)向“硬件+算法生態(tài)”的交付。

這種增長(zhǎng)背后，是液冷等算力熱管理系統(tǒng)對(duì)MCU提出的新要求：冷卻系統(tǒng)必須在微秒級(jí)做出流量響應(yīng)，這要求MCU具備邊緣側(cè)實(shí)時(shí)解算流體動(dòng)力學(xué)模型的能力。ST在2025年對(duì)邊緣AI生態(tài)的卡位，將在2026年進(jìn)入收獲期。集成了FPU、三角函數(shù)加速和高精度定時(shí)器的MCU將從通用件轉(zhuǎn)變?yōu)橹螖?shù)據(jù)中心PUE核心的定制化器件。

從第四季度財(cái)報(bào)中對(duì)2026年第一季度的指引來(lái)看，意法半導(dǎo)體的戰(zhàn)略重心已明確轉(zhuǎn)向“加速創(chuàng)新”與“強(qiáng)化自由現(xiàn)金流”，增長(zhǎng)動(dòng)力將從周期性的庫(kù)存回補(bǔ)，轉(zhuǎn)向由技術(shù)創(chuàng)新和能效溢價(jià)驅(qū)動(dòng)的價(jià)值增長(zhǎng)。

基于2025年的戰(zhàn)略鋪墊，ST在2026年的復(fù)蘇將呈現(xiàn)雙重驅(qū)動(dòng)：一是庫(kù)存修正進(jìn)入尾聲，同比增長(zhǎng)動(dòng)態(tài)加速;二是隨著產(chǎn)能利用率回升及重組影響消退，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率將逐步修復(fù)。

整體來(lái)說(shuō)，ST的2025年，是一次以短期利潤(rùn)換取長(zhǎng)期發(fā)展空間的戰(zhàn)略抉擇。通過(guò)果斷的財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)重構(gòu)為迎接行業(yè)新周期做好了準(zhǔn)備。

站在2026年的起點(diǎn)，一個(gè)完成戰(zhàn)略聚焦、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更輕盈的意法半導(dǎo)體，其四季度的營(yíng)收拐點(diǎn)或許正是新一輪價(jià)值成長(zhǎng)的開(kāi)始。

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審核編輯 黃宇