2026年4月24日，派瑞股份正式披露2025年年度財(cái)務(wù)報(bào)告，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.87億元，同比下降12.61%；歸母凈利潤(rùn)4422.78萬(wàn)元，同比下降37.99%；扣非凈利潤(rùn)3247.24萬(wàn)元，同比下降51.39%。在半導(dǎo)體行業(yè)周期性調(diào)整與全球供應(yīng)鏈重構(gòu)的背景下，派瑞股份的業(yè)績(jī)表現(xiàn)既反映了行業(yè)共性挑戰(zhàn)，也凸顯了公司通過(guò)技術(shù)升級(jí)與成本控制維持競(jìng)爭(zhēng)力的韌性。

營(yíng)收下滑：行業(yè)周期與客戶需求波動(dòng)的雙重影響

派瑞股份2025年?duì)I收同比下降12.61%，主要受兩方面因素制約：

1. 行業(yè)周期性調(diào)整：2025年全球半導(dǎo)體行業(yè)仍處于庫(kù)存消化階段，下游客戶對(duì)功率半導(dǎo)體器件的需求放緩，導(dǎo)致公司訂單量承壓。例如，公司核心產(chǎn)品晶閘管在工業(yè)控制、電力電子等領(lǐng)域的銷量出現(xiàn)階段性下滑。
2. 客戶結(jié)構(gòu)集中風(fēng)險(xiǎn)：報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶營(yíng)收占比仍較高，單一大客戶訂單波動(dòng)對(duì)整體營(yíng)收影響顯著。盡管公司積極拓展新能源、軌道交通等新興領(lǐng)域客戶，但新客戶收入貢獻(xiàn)尚未完全抵消傳統(tǒng)客戶訂單減少的影響。

利潤(rùn)承壓：毛利率下滑與費(fèi)用剛性化的雙重?cái)D壓

盡管營(yíng)收規(guī)模收縮，但派瑞股份的利潤(rùn)下滑幅度更大，主要源于成本與費(fèi)用的雙重壓力：

1. 毛利率下降：2025年公司毛利率為55.96%，同比下降7.70個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近三年新低。原因包括：
   • 原材料漲價(jià)：硅片等關(guān)鍵原材料價(jià)格上漲，疊加人民幣匯率波動(dòng)導(dǎo)致的進(jìn)口成本上升，壓縮了利潤(rùn)空間。
   • 產(chǎn)能利用率不足：營(yíng)收下滑導(dǎo)致固定成本分?jǐn)傇黾樱瑔挝划a(chǎn)品成本上升。
2. 費(fèi)用剛性化：報(bào)告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用率為17.18%，同比上升2.02個(gè)百分點(diǎn)。其中：
   • 研發(fā)費(fèi)用：全年投入2600余萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18%，主要用于高壓晶閘管、IGBT模塊等高端產(chǎn)品研發(fā)，但短期未能形成收入增量。
   • 管理費(fèi)用：因人員擴(kuò)張與辦公場(chǎng)地租賃成本增加，管理費(fèi)用同比上漲12%。
3. 非經(jīng)常性損益擾動(dòng)：政府補(bǔ)助減少與投資收益波動(dòng)，進(jìn)一步拖累凈利潤(rùn)表現(xiàn)。

現(xiàn)金流改善：運(yùn)營(yíng)效率提升與回款加速的積極信號(hào)

盡管凈利潤(rùn)下滑，但派瑞股份的現(xiàn)金流表現(xiàn)呈現(xiàn)邊際改善：

1. 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額：全年達(dá)7689.11萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6676.06%，主要因銷售回款周期縮短與存貨周轉(zhuǎn)率提升。公司通過(guò)優(yōu)化客戶信用政策、加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，顯著改善了現(xiàn)金流質(zhì)量。
2. 資產(chǎn)負(fù)債率：截至2025年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率僅9.19%，在同業(yè)中處于較低水平，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，為后續(xù)資本開(kāi)支與研發(fā)投入提供了充足空間。