2026年4月27日，恒坤新材（688727.SH）正式披露2026年第一季度財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示公司當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.52億元，同比增長(zhǎng)0.10%；歸母凈利潤(rùn)2557萬(wàn)元，同比下降9.41%。盡管利潤(rùn)端承壓，但營(yíng)收的穩(wěn)健增長(zhǎng)仍彰顯出公司在半導(dǎo)體材料國(guó)產(chǎn)替代浪潮中的戰(zhàn)略韌性。

一、營(yíng)收增長(zhǎng)：AI需求爆發(fā)與國(guó)產(chǎn)替代的雙重紅利

恒坤新材一季度營(yíng)收的微增，背后是半導(dǎo)體材料行業(yè)結(jié)構(gòu)性升級(jí)的強(qiáng)支撐。2026年，全球AI大模型、算力基礎(chǔ)設(shè)施、智能終端及自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域的商業(yè)化落地加速，直接推動(dòng)先進(jìn)芯片市場(chǎng)需求攀升。作為國(guó)內(nèi)少數(shù)具備12英寸集成電路晶圓制造關(guān)鍵材料研發(fā)與量產(chǎn)能力的企業(yè)，恒坤新材深度切入中芯國(guó)際、長(zhǎng)江存儲(chǔ)等主流晶圓廠供應(yīng)鏈，成為下游產(chǎn)能釋放的直接受益者。

國(guó)產(chǎn)替代加速滲透：2025年，恒坤新材自產(chǎn)產(chǎn)品收入占比已達(dá)86.66%，較2024年的63.77%大幅提升。其核心產(chǎn)品SOC（碳膜涂層）、BARC（底部抗反射涂層）等光刻材料，結(jié)合多重曝光技術(shù)和浸沒式光刻技術(shù)，成為國(guó)內(nèi)先進(jìn)制程（如7-90nm邏輯芯片、18nm及以下DRAM）的關(guān)鍵解決方案。2026年一季度，隨著長(zhǎng)江存儲(chǔ)、長(zhǎng)鑫科技等存儲(chǔ)芯片廠商擴(kuò)產(chǎn)加速，恒坤新材的3D NAND用量顯著提升，訂單量同比增長(zhǎng)超30%，為營(yíng)收增長(zhǎng)提供核心動(dòng)力。

AI驅(qū)動(dòng)需求爆發(fā)：據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2026年全球AI芯片市場(chǎng)規(guī)模將突破千億美元，帶動(dòng)先進(jìn)封裝材料需求激增。恒坤新材的i-Line光刻膠、KrF光刻膠等產(chǎn)品，在AI芯片封裝環(huán)節(jié)的應(yīng)用比例持續(xù)提升，一季度出貨量同比增長(zhǎng)25%，成為營(yíng)收增長(zhǎng)的新引擎。

二、利潤(rùn)承壓：轉(zhuǎn)型陣痛與成本壓力的雙重考驗(yàn)

盡管營(yíng)收保持增長(zhǎng)，恒坤新材的利潤(rùn)端卻呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。一季度歸母凈利潤(rùn)同比下降9.41%，扣非凈利潤(rùn)降幅更大，主要受三大因素拖累：

引進(jìn)業(yè)務(wù)終止的余波：恒坤新材早期以引進(jìn)境外材料銷售為主，引進(jìn)產(chǎn)品毛利占比曾高達(dá)82.05%。2025年，因與韓國(guó)SKMP合作終止，公司不再向第一大客戶A1銷售引進(jìn)材料，導(dǎo)致該部分毛利大幅減少。盡管自產(chǎn)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)部分對(duì)沖了影響，但短期利潤(rùn)缺口仍難以完全填補(bǔ)。

自產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率偏低：自產(chǎn)產(chǎn)品雖已成為營(yíng)收核心，但毛利率暫未達(dá)到引進(jìn)業(yè)務(wù)水平。2025年，公司毛利率為44.84%，同比下降9個(gè)百分點(diǎn)，主要因合肥工廠試生產(chǎn)階段新增折舊攤銷及運(yùn)營(yíng)支出，疊加部分產(chǎn)品產(chǎn)能利用率不足（如KrF光刻膠產(chǎn)能利用率僅17.55%）。這一趨勢(shì)在2026年一季度延續(xù)，進(jìn)一步壓縮利潤(rùn)空間。

研發(fā)投入持續(xù)加碼：為支撐技術(shù)升級(jí)，恒坤新材一季度研發(fā)投入達(dá)2500萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15%，占營(yíng)收比例16.45%。高強(qiáng)度投入雖鞏固了SOC、BARC等量產(chǎn)產(chǎn)品的市場(chǎng)地位，并推動(dòng)ArF浸沒式光刻膠實(shí)現(xiàn)小規(guī)模銷售，但短期利潤(rùn)空間被進(jìn)一步壓縮。

三、戰(zhàn)略布局：產(chǎn)能擴(kuò)張與生態(tài)閉環(huán)的雙重突破

面對(duì)挑戰(zhàn)，恒坤新材通過兩大戰(zhàn)略舉措構(gòu)建長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力：

募投項(xiàng)目加速產(chǎn)能落地：2025年11月，公司成功登陸科創(chuàng)板，募集資金10.10億元，主要用于“集成電路前驅(qū)體二期項(xiàng)目”與“集成電路用先進(jìn)材料項(xiàng)目”。其中，大連工廠聚焦前驅(qū)體材料品類擴(kuò)張，漳州工廠優(yōu)化光刻材料生產(chǎn)能力，安徽合肥基地則布局ArF浸沒式光刻膠等高端產(chǎn)品。盡管募投項(xiàng)目尚處初期建設(shè)階段，但一季度合肥工廠已實(shí)現(xiàn)KrF光刻膠產(chǎn)能爬坡，帶動(dòng)該產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)40%，為后續(xù)產(chǎn)能釋放奠定基礎(chǔ)。

供應(yīng)鏈自主可控深化：公司向上游延伸，實(shí)現(xiàn)SOC樹脂、BARC樹脂等核心原材料自主生產(chǎn)，并通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓與自主研發(fā)結(jié)合，降低對(duì)單一供應(yīng)商的依賴。2026年一季度，公司自主采購(gòu)原材料比例提升至75%，較2025年提升10個(gè)百分點(diǎn)，有效對(duì)沖了國(guó)際供應(yīng)鏈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。