導(dǎo)讀：根據(jù)財(cái)報(bào)，2018年前三季度，匯川營(yíng)收39.39億元，同比增加25.86%，第三季度單季營(yíng)收14.66億元，同比增長(zhǎng)22.95%。前三季度，公司歸母凈利潤(rùn)7.94億，同比增長(zhǎng)9.8%；第三季度歸母凈利潤(rùn)2.98億元，同比增速僅為1.19%。

匯川技術(shù)2013年至2017年曾經(jīng)利潤(rùn)增速均保持在兩位數(shù)以上。但從2018年三季報(bào)來(lái)看，公司利潤(rùn)增速已回落至個(gè)位數(shù)。

2018年三季報(bào)顯示：公司前三季度歸母凈利潤(rùn)7.94億，同比增長(zhǎng)9.8%；單三季度歸母凈利潤(rùn)2.98億元，同比增速僅為1.19%。

通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)拉動(dòng)營(yíng)收上漲

匯川科技專注于工業(yè)自動(dòng)化和新能源相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司業(yè)務(wù)主要分為通用自動(dòng)化、電梯一體化、電液伺服、工業(yè)機(jī)器人、新能源汽車、軌道交通以及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)七大板塊。

圖片來(lái)源：面包財(cái)經(jīng)

根據(jù)財(cái)報(bào)，2018 年前三季度，公司營(yíng)收39.39億元，同比增加25.86%，第三季度營(yíng)收14.66億元，同比增長(zhǎng)22.95%。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比最高，超過(guò)45%，是拉動(dòng)公司營(yíng)收增長(zhǎng)的主力。

不過(guò)，公司營(yíng)收保持雙位數(shù)增長(zhǎng)的同時(shí)，利潤(rùn)增速回落至個(gè)位數(shù)。

毛利率下滑，利潤(rùn)增速承壓

財(cái)報(bào)顯示：2018 年前三季度，公司歸母凈利潤(rùn)7.94億，同比增長(zhǎng)9.8%；第三季度歸母凈利潤(rùn)2.98億元，同比增速僅為1.19%。

從近五年三季報(bào)來(lái)看，公司歸母凈利潤(rùn)增速與去年同期相比有小幅回升，但仍處于低位，且利潤(rùn)增速明顯低于營(yíng)收增速。

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，公司前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)的增幅低于收入增幅的主要原因：

（1）由于公司產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)變化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等原因，公司產(chǎn)品綜合毛利率同比有所降低；

（2）上年同期公司確認(rèn)了寧波伊士通技術(shù)股份有限公司少數(shù)股東的業(yè)績(jī)承諾補(bǔ) 償及子公司收到的政府拆遷補(bǔ)償?shù)确墙?jīng)常性收益，本報(bào)告期非經(jīng)常性收益金額減少；

（3）公司收到的增值稅軟件退稅金額減少。

近年來(lái)，公司毛利率及凈利率呈下滑趨勢(shì)。2018年1-9月，公司毛利率約43.13%，較上年同期下降2.14個(gè)百分點(diǎn)；凈利率21.1%，較上年同期下降2.72個(gè)百分點(diǎn)。

經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)缺口擴(kuò)大

從現(xiàn)金流來(lái)看，2016年之后，公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)缺口擴(kuò)大。2018年前三季度，公司凈利潤(rùn)8.31億元，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流1.86億元，兩者相差6.45億元。

翻查財(cái)報(bào)，影響經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流的主要因素為存貨。

截止2018年9月30日，公司賬面存貨金額約16.16億，同比增長(zhǎng)42.57%，與年初相比增長(zhǎng)56.74%。三季報(bào)中，公司對(duì)存貨增長(zhǎng)解釋為“產(chǎn)品訂單增加，存貨儲(chǔ)備增加”。

但需注意的是，隨著存貨規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司的存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了下降。根據(jù)財(cái)報(bào)，公司2018年1-9月的存貨周轉(zhuǎn)率約為1.69（約合159.55天），較上年同期下降了0.13（約延長(zhǎng)了11天）。

另外，截止三季度末，公司賬面應(yīng)收票據(jù)同比增長(zhǎng)37.26%至13.92億元。

整體來(lái)看，匯川技術(shù)產(chǎn)品涉及的下游行業(yè)較多，包括電梯、注塑機(jī)、空壓機(jī)、工業(yè)機(jī)器人、軌道交通及新能源汽車等，公司營(yíng)收保持增長(zhǎng)，但毛利率下滑，利潤(rùn)增速面臨壓力。