小米在 2018 年第二季上市之后，市值一度突破 5000 億港元，但隨后因?yàn)闋I收與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不漂亮，股價(jià)迅速下殺，截至目前為止，小米的市值跌幅已經(jīng)下殺至 2100 億港元左右。而根據(jù)其最新財(cái)報(bào)表現(xiàn)，盡管 2018 年第四季扭虧轉(zhuǎn)盈，2018 年全年出現(xiàn)135.54 億元盈利，但就整體財(cái)報(bào)數(shù)字來看，不論是毛利率或是凈利率表現(xiàn)明顯疲弱，也為小米后續(xù)股價(jià)走勢埋下不確定變數(shù)。

圖 | 小米股價(jià)走勢圖（來源：東方財(cái)富）

作為全球第五大，中國本土第三大手機(jī)公司，小米集團(tuán)在 3 月 19 日港股盤后發(fā)布了 2018 年第四季度財(cái)報(bào)以及年報(bào)，以季度數(shù)字來看，小米的營收數(shù)據(jù)全面下滑，而其中帶來最大負(fù)面影響的，該屬手機(jī)業(yè)務(wù)以及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。

中國手機(jī)行業(yè)在 2018 年已經(jīng)連續(xù)邁入連兩年的衰退，根據(jù) Canalyst 的調(diào)研數(shù)據(jù)，智能手機(jī)在中國市場自 2017 年的 4.51 億支出貨，至 2018 年僅達(dá)3.96 億支，小米手機(jī)出貨量雖仍持續(xù)成長，但是毛利持續(xù)下滑，畢竟銷售主力還是低價(jià)產(chǎn)品，而第四季的手機(jī)銷售凈利僅不到 1%，雖然落實(shí)了雷軍曾說過的，手機(jī)銷售凈利不會(huì)超過 5% 的承諾，就整體凈利表現(xiàn)來看，整體財(cái)報(bào)確實(shí)不是太漂亮。

圖 | 小米收入構(gòu)成（來源：小米年報(bào)）

另外，從手機(jī)價(jià)格表現(xiàn)來看，第四季度的手機(jī)均價(jià)再度提升，但與蘋果或三星的狀況不同，均價(jià)的提升并未帶來獲利的增加，可能仍是受到管理效率以及物料成本的增加影響。當(dāng)然，為了避免獲利進(jìn)一步稀薄化，小米也在控制低價(jià)手機(jī)的銷售，比如說紅米產(chǎn)品，未來將通過各種手段持續(xù)控制出貨量，并將會(huì)把紅米品牌切割獨(dú)立出去，小米則轉(zhuǎn)向更高端，利潤更好的產(chǎn)品發(fā)展。根據(jù)財(cái)報(bào)，小米認(rèn)為第四季手機(jī)均價(jià)的成長還是來自于外銷，以及小米 Mix3、小米 Play 的上市。

但是就整體營收表現(xiàn)來看，小米期待通過手機(jī)銷售數(shù)量的增加擴(kuò)增其網(wǎng)絡(luò)與服務(wù)內(nèi)容的收入基礎(chǔ)，但實(shí)際表現(xiàn)卻不如預(yù)期。小米第四季的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)方面，相較前季下滑了 14.58%，主要還是廣告業(yè)務(wù)不如預(yù)期，雖然小米對其互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)寄望極高，但其占整體營收的比重并未見明顯提升，2018 年第四季僅約 9.1%，約僅 40 億人民幣，雖然毛利高，但仍難撐起股票市場對小米的期待。