NVIDIA 確定以 69 億美元收購端對端乙太網(wǎng)絡(luò)與 InfiniBand 解決方案供應(yīng)商 Mellanox，預(yù)計 2019 年底前結(jié)束，據(jù) NVIDIA 官方表示，收購案結(jié)束后，將可提升 NVIDIA 在 Non-GAAP 的毛利率、每股收益與現(xiàn)金流等表現(xiàn)。

Mellanox毛利率表現(xiàn)優(yōu)異，有助 NVIDIA 財報表現(xiàn)

就雙方營收與毛利率表現(xiàn)來看，NVIDIA 營收表現(xiàn)遠高于 Mellanox，前者 2018 年單季財年營收（含 OEM / IP 業(yè)務(wù)）至少都是 30 億美元以上，而 Mellanox 2018 年單季營收，大約介于 2.5 億至 2.9 億美元。以營收面來看，收購?fù)瓿珊蠖唐趦?nèi)有助整體營收成長率寫下亮眼表現(xiàn)；在毛利率方面，NVIDIA 近期毛利率約落在 56%~64%，而 Mellanox 近 2 年毛利率至少都維持 69% 以上水平，這也是為何 NVIDIA 官方釋出的訊息，一開始就提到雙方合并將有助 NVIDIA 財報表現(xiàn)。

▲ Mellanox 2017~2018 年季營收與毛利率表現(xiàn)。（Source：Mellanox；拓墣產(chǎn)業(yè)研究院整理，2019.3）

▲ NVIDIA 2018~2019 年財會年度營收與毛利率表現(xiàn)。（Source：NVIDIA；拓墣產(chǎn)業(yè)研究院整理，2019.3）

英特爾與 NVIDIA 關(guān)系更形微妙，AMD 拓展資料中心市場恐不易

單以 Mellanox 解決方案來看，不只是一家單純網(wǎng)通芯片供應(yīng)商，Mellanox 旗下亦有板卡、網(wǎng)絡(luò)交換器與網(wǎng)通軟件方案，主要客戶群除了服務(wù)器還有資料中心廠商外，例如騰訊、Netflix 與百度等，都是重要指標(biāo)客戶群，某種程度上，也可解釋為何 Mellanox 能擁有如此高毛利表現(xiàn)，與其說 Mellanox 是芯片供應(yīng)商，用網(wǎng)通方案供應(yīng)商來形容或許更貼切。其次，NVIDIA 也開始提供系統(tǒng)層級產(chǎn)品，象是服務(wù)器相關(guān)的 HGX 與 DGX 系列，車用領(lǐng)域則有針對自駕車專用的 Pegasus 系統(tǒng)，這也顯示 NVIDIA 有意強化垂直應(yīng)用的縱深布局。

此次收購對于 NVIDIA，一來可強化和既有客戶如 Dell、HPE 與百度等合作關(guān)系，其次也可強化在資料中心市場的話語權(quán)。

資料中心基本上仍是服務(wù)器的處理器最關(guān)鍵，所以在該市場還是以英特爾馬首是瞻，其生態(tài)系統(tǒng)也以英特爾為核心展開，這也是為何 Arm 陣營常年無法攻克該市場的首要原因。然資料中心另一關(guān)鍵，就是資料中心與服務(wù)器間的資料交換速度能否有效提升，藉此發(fā)揮整體綜效，強化服務(wù)業(yè)者的服務(wù)質(zhì)量。

▲ Mellanox 在各領(lǐng)域的重要指標(biāo)客戶。（Source：Mellanox，2019.3）

事實上，英特爾的確也具備資料中心所需的連網(wǎng)解決方案，倘若英特爾收購 Mellanox，就能搖身一變成為資料中心連網(wǎng)方案的龍頭供應(yīng)商，但 NVIDIA 此次收購，反而讓 NVIDIA 與英特爾關(guān)系更加微妙。由于英特爾與 NVIDIA 的核心競爭力分屬 CPU 與 GPU，處于「合作」大于「競爭」的共存關(guān)系，盡管這幾年 AI 議題發(fā)酵，使得雙方頗有競爭味道在，但就系統(tǒng)層面來看，雙方的解決方案還是可以共存。但 Mellanox 與英特爾在資料中心連網(wǎng)領(lǐng)域本是競爭關(guān)系，因此當(dāng) NVIDIA 完成收購后，英特爾與 NVIDIA 在 2020 年的互動關(guān)系，將是值得關(guān)注的重點。

至于已在資料中心市場頗有斬獲的 AMD，目前仍聚焦在 CPU 與 GPU 的方案提供，NVIDIA 確定收購 Mellanox 后，在英特爾與 NVIDIA 夾擊下，AMD 即便能殺出血路，但就市場影響力來看，恐怕仍遠不及英特爾與 NVIDIA。