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我們認(rèn)為，政策力度的進(jìn)一步加大與5G正式商用，將成為自動(dòng)駕駛與智能網(wǎng)聯(lián)汽車最重要的產(chǎn)業(yè)催化劑，2019年大概率成為智能網(wǎng)聯(lián)汽車行業(yè)需求顯著向上的拐點(diǎn)。從受益板塊來(lái)看，汽車電子廠商、高精度地圖廠商與V2X網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商將共享產(chǎn)業(yè)需求快速增長(zhǎng)的紅利。

——國(guó)泰君安TMT研究團(tuán)隊(duì)

4月3日晚間，韓國(guó)比美國(guó)搶先一個(gè)小時(shí)，成為世界上第一個(gè)開通5G通用網(wǎng)絡(luò)的國(guó)家。

作為下一代通信技術(shù)，5G不但將對(duì)通信領(lǐng)域影響深遠(yuǎn)，而且其在高速率低時(shí)延方面的優(yōu)異表現(xiàn)將為車聯(lián)通信水平帶來(lái)巨大提升。

國(guó)泰君安通信團(tuán)隊(duì)此前一直強(qiáng)調(diào)2019年是5G建設(shè)的元年，而車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是在5G時(shí)代必然會(huì)成長(zhǎng)的新應(yīng)用場(chǎng)景，國(guó)泰君安計(jì)算機(jī)團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)2020年大概率將成為智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)首個(gè)質(zhì)變時(shí)間節(jié)點(diǎn)，國(guó)泰君安汽車團(tuán)隊(duì)認(rèn)為自動(dòng)駕駛技術(shù)有望成為汽車行業(yè)的下一場(chǎng)行業(yè)革命。智能聯(lián)網(wǎng)汽車發(fā)展的基石是汽車電子，根據(jù)國(guó)泰君安電子團(tuán)隊(duì)的測(cè)算，車聯(lián)網(wǎng)與汽車電子產(chǎn)業(yè)即將進(jìn)入高速發(fā)展的新階段，萬(wàn)億級(jí)車聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的帷幕已經(jīng)拉開。

近期，國(guó)泰君安TMT四大團(tuán)隊(duì)聯(lián)合發(fā)聲，重磅推出《智能聯(lián)網(wǎng)汽車萬(wàn)億藍(lán)海將啟》專題報(bào)告，詳解5G時(shí)代智能網(wǎng)聯(lián)汽車市場(chǎng)的大爆發(fā)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)。

以下為報(bào)告摘要，詳細(xì)內(nèi)容敬請(qǐng)登陸國(guó)泰君安道合APP閱讀全文。

理由一：政策扶持開啟

2018年12月27日，工信部發(fā)布《車聯(lián)網(wǎng)（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》。

文件指出，車聯(lián)網(wǎng)（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）產(chǎn)業(yè)是汽車、電子、信息通信、道路交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)深度融合的新型產(chǎn)業(yè)形態(tài)。我國(guó)車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入發(fā)展快車道，產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，但關(guān)鍵核心技術(shù)、產(chǎn)業(yè)生態(tài)、法律法規(guī)等領(lǐng)域仍存在不足。

此次《行動(dòng)計(jì)劃》提出五點(diǎn)主要發(fā)展任務(wù)：1）突破關(guān)鍵技術(shù)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展；2）完善標(biāo)準(zhǔn)體系，推動(dòng)測(cè)試驗(yàn)證與示范應(yīng)用；3）合作共建，推動(dòng)完善車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施；4）發(fā)展綜合應(yīng)用，推動(dòng)提升市場(chǎng)滲透率；5）技管結(jié)合，推動(dòng)完善安全保障體系。

《行動(dòng)計(jì)劃》還對(duì)于階段性發(fā)展目標(biāo)做了明確表述——

第一階段，到2020年，將實(shí)現(xiàn)車聯(lián)網(wǎng)（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）產(chǎn)業(yè)跨行業(yè)融合取得突破，具備高級(jí)別自動(dòng)駕駛功能的智能網(wǎng)聯(lián)汽車實(shí)現(xiàn)特定場(chǎng)景規(guī)模應(yīng)用，車聯(lián)網(wǎng)用戶滲透率達(dá)到30%以上，智能道路基礎(chǔ)設(shè)施水平明顯提升。

第二階段，2020年后，技術(shù)創(chuàng)新、標(biāo)準(zhǔn)體系、基礎(chǔ)設(shè)施、應(yīng)用服務(wù)和安全保障體系將全面建成，高級(jí)別自動(dòng)駕駛功能的智能網(wǎng)聯(lián)汽車和5G-V2X逐步實(shí)現(xiàn)規(guī)?；虡I(yè)應(yīng)用，“人-車-路-云”實(shí)現(xiàn)高度協(xié)同，人民群眾日益增長(zhǎng)的美好生活需求得到更好滿足。

清晰的政策導(dǎo)向和產(chǎn)業(yè)支持，是智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)入爆發(fā)式發(fā)展的重要前提。

理由二：產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)來(lái)臨

僅僅是政策扶持并不足夠，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)更為重要。

此前，《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》中提到“2020年智能汽車新車占比達(dá)到50%、高速公路的車用無(wú)線通信網(wǎng)絡(luò)（LTE-V2X）覆蓋率達(dá)到90%”，我們對(duì)整車廠無(wú)人駕駛相關(guān)布局的跟蹤情況佐證了這一點(diǎn)。

在生產(chǎn)端，車企對(duì)車聯(lián)網(wǎng)開始產(chǎn)生濃厚興趣，車聯(lián)網(wǎng)前裝裝車率已在逐步提升。這一方面是由于技術(shù)的不斷突破，使得硬件成本周期性下降，車企對(duì)車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的接受程度快速提高，另一方面，2016年開始，我國(guó)自動(dòng)駕駛領(lǐng)域開始涌現(xiàn)出一批從智能電動(dòng)車起步的新興車企，配備前沿車聯(lián)網(wǎng)功能也成為內(nèi)資車型體現(xiàn)差異化與競(jìng)爭(zhēng)力的手段。

如果從汽車行業(yè)整體來(lái)說(shuō)，時(shí)機(jī)也已降臨。

通過(guò)對(duì)時(shí)間軸的進(jìn)一步比對(duì)，我們發(fā)現(xiàn)汽車行業(yè)在追隨工業(yè)領(lǐng)域最新發(fā)展態(tài)勢(shì)和參照手機(jī)智能化進(jìn)程的同時(shí)，存在一定的滯后性。

回顧前三次工業(yè)革命，實(shí)際上是應(yīng)用機(jī)械、電氣和信息技術(shù)等越來(lái)越先進(jìn)的工具逐步將人力從生產(chǎn)中解放，從而提高生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)成本的過(guò)程。

而對(duì)于即將到來(lái)的工業(yè)革命4.0，“互聯(lián)網(wǎng)”將深度參與到生產(chǎn)過(guò)程中去，從而將制造業(yè)對(duì)勞動(dòng)力的依賴和生產(chǎn)成本的優(yōu)化帶到一個(gè)全新的高度。

同樣對(duì)于汽車而言，“智能汽車+車聯(lián)網(wǎng)”=無(wú)人駕駛，將帶來(lái)汽車行業(yè)的第四次革命。

理由三：5G助力技術(shù)成熟

產(chǎn)業(yè)重視的背后，是技術(shù)的成熟落地。

車聯(lián)網(wǎng)未來(lái)的終極落地形式是自動(dòng)駕駛，而通信是自動(dòng)駕駛的核心要素之一，因?yàn)槠囋谶\(yùn)行過(guò)程中將產(chǎn)生巨大數(shù)據(jù)量需要實(shí)時(shí)處理。

目前適用于車聯(lián)網(wǎng)需求的短程通信標(biāo)準(zhǔn)主要有兩類，一種是在歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家均有完善架構(gòu)的DSRC標(biāo)準(zhǔn)，一種是仍在不斷完善、尚處部署階段的LTE-V。

雖然DSRC標(biāo)準(zhǔn)已十分完善，可更快應(yīng)用于國(guó)內(nèi)車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。但LTE-V在容量、覆蓋、高速移動(dòng)場(chǎng)景、基礎(chǔ)設(shè)施完備性、更易過(guò)渡至5G環(huán)境等關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)上均有優(yōu)勢(shì)，更加契合車聯(lián)網(wǎng)與自動(dòng)駕駛場(chǎng)景，從廣義車聯(lián)網(wǎng)視角來(lái)看，建立完善的V2X車路協(xié)同系統(tǒng)需要高水平網(wǎng)絡(luò)傳輸技術(shù)作為保障。

我們預(yù)計(jì)真正自動(dòng)駕駛將于2025-2030年間實(shí)現(xiàn)。從2019-2020年起自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入爆發(fā)式增長(zhǎng)階段，預(yù)計(jì)到2020年每輛自動(dòng)駕駛汽車每秒須傳輸0.75GB的數(shù)據(jù)，而當(dāng)前以4G為代表的網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)尚有較大差距。

全球自動(dòng)駕駛市場(chǎng)將快速增長(zhǎng)（億美元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)局：智能汽車才是未來(lái)——信息圖，國(guó)泰君安證券研究

與4G主要側(cè)重人與人之間的通信不同，5G形成了端到端的生態(tài)系統(tǒng)，具有超高速率、超大連接、超高可靠和超低時(shí)延的特點(diǎn)。5G-V2X相比LTE-V2X將在時(shí)延、可靠度、速率、數(shù)據(jù)包大小等方面大幅提高，LTE-V2X可支持輔助駕駛業(yè)務(wù)，而5G-V2X可以支持自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)。

綜合看來(lái)，我們認(rèn)為L(zhǎng)TE-V大概率將成為國(guó)內(nèi)車聯(lián)網(wǎng)通信標(biāo)準(zhǔn)，LET-V標(biāo)準(zhǔn)確立以及5G的商用將極大推動(dòng)車聯(lián)網(wǎng)與自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

04

哪些板塊會(huì)受益？

自動(dòng)駕駛主要產(chǎn)業(yè)鏈分為傳感器、計(jì)算平臺(tái)、自動(dòng)駕駛系統(tǒng)、汽車制造商、汽車通訊、汽車控制和汽車運(yùn)營(yíng)等細(xì)分行業(yè)。

在此之中，可以說(shuō)汽車電子是智能網(wǎng)聯(lián)汽車發(fā)展的基石。

據(jù)MarketersMedia的數(shù)據(jù)，2015年全球汽車電子市場(chǎng)規(guī)模為1844億美元，預(yù)計(jì)到2019年全球汽車電子市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到2800億美元，2022年達(dá)3800億美元，呈加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

目前國(guó)內(nèi)汽車電子廠商與國(guó)外廠商存在較大的技術(shù)差距，且因?yàn)槠囯娮庸?yīng)鏈的特殊性，國(guó)內(nèi)汽車電子廠商很難進(jìn)入整車廠的前裝市場(chǎng)，追趕速度較慢。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)與合資快速獲得成熟技術(shù)和優(yōu)質(zhì)客戶，打入整車廠商的前裝市場(chǎng)，大大縮短了學(xué)習(xí)曲線。

隨著智能網(wǎng)聯(lián)汽車時(shí)代的到來(lái)，萬(wàn)億規(guī)模的汽車電子市場(chǎng)業(yè)已開啟。

智能座艙

對(duì)于終端用戶來(lái)說(shuō)，座艙電子產(chǎn)品比如顯示屏、娛樂(lè)信息系統(tǒng)的使用體驗(yàn)，很大程度上會(huì)影響到他們對(duì)汽車質(zhì)量本身的感知，隨之影響到他們的購(gòu)買決定。

智能座艙由車載信息娛樂(lè)系統(tǒng)、流媒體中央后視鏡、抬頭顯示HUD、全液晶儀表、車聯(lián)網(wǎng)模塊組合成一完整體系，對(duì)消費(fèi)者購(gòu)車決策起到重要影響。

根據(jù)偉世通的數(shù)據(jù)，未來(lái)5年全球整車銷售增長(zhǎng)率大概每年3%左右，而座艙電子的增長(zhǎng)速度將達(dá)到8%，到2020年全球市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)432億美元，其中高端車載信息娛樂(lè)系統(tǒng)、高端儀表、Telamatics模塊以及集成式HUD的年均增速均在30%以上。

汽車的發(fā)展方向是解放駕駛員，智能座艙將為新一代消費(fèi)者提供更簡(jiǎn)潔、高效的交互方式，我們判斷其必將成為標(biāo)配，因此智能座艙產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司將會(huì)有發(fā)展前景。

傳統(tǒng)汽車電子供應(yīng)鏈與智能手機(jī)供應(yīng)鏈存在巨大差別，但智能座艙相關(guān)產(chǎn)品消費(fèi)屬性更強(qiáng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與消費(fèi)電子產(chǎn)品類似，現(xiàn)有智能手機(jī)供應(yīng)商完全能滿足供應(yīng)需求。

我們認(rèn)為A股電子行業(yè)上市公司機(jī)會(huì)主要集中在：芯片、屏幕、攝像頭、HUD、V2X。

智能輔助駕駛系統(tǒng)（ADAS）

智能座艙將會(huì)帶來(lái)人車交互的深度變革，而其背后信息（道路預(yù)警、盲區(qū)檢測(cè)、疲勞駕駛預(yù)警等）的生成，依托是ADAS系統(tǒng)，可以說(shuō)ADAS系統(tǒng)是開啟汽車智能時(shí)代的核心。

就ADAS滲透率而言，歐美地區(qū)市場(chǎng)接近8%，新興國(guó)家市場(chǎng)占比僅為2%。據(jù)PRNewswire測(cè)算，未來(lái)全球ADAS滲透率將大幅提升，預(yù)計(jì)2022年全球新車ADAS搭載率將達(dá)到50%。

目前中國(guó)ADAS整體滲透率很低，根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2015年滲透率為15%（單車具備任何一種ADAS功能即算），預(yù)計(jì)這一比重將在2019年超過(guò)50%，呈快速上升趨勢(shì)。

隨著車廠不斷導(dǎo)入ADAS功能，同時(shí)疊加政府法規(guī)的助推，中國(guó)ADAS市場(chǎng)將加速成長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2017-2019年中國(guó)ADAS市場(chǎng)規(guī)模分別為275億元、372億元、542億元，增速為34.8%、35.3%、45.7%，呈加速發(fā)展態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)至2020年中國(guó)ADAS市場(chǎng)將占據(jù)全球30%的份額。

ADAS市場(chǎng)呈加速發(fā)展態(tài)勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，國(guó)泰君安證券研究

ADAS系統(tǒng)主要由感知層、判斷層、執(zhí)行層和互聯(lián)層四個(gè)層級(jí)組成，每個(gè)層級(jí)都有不同的受益設(shè)備商。

感知層：雷達(dá)與攝像頭融合為趨勢(shì)，完整的ADAS系統(tǒng)配備至少6個(gè)攝像頭，2020年全球車載攝像頭的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)94.8億美元，5年CAGR達(dá)37.9%，呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；

判斷層：ADAS產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)含量最高的部分，其核心在于嵌入在芯片中的算法，國(guó)內(nèi)已有公司切入，同時(shí)均勝電子等公司已展開了系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)；

執(zhí)行層：機(jī)會(huì)主要在傳統(tǒng)汽車零部件公司；

互聯(lián)層：主要由高精度地圖和車聯(lián)網(wǎng)模塊構(gòu)成，后者與智能座艙中需要車聯(lián)網(wǎng)模塊相通，相關(guān)公司主要機(jī)會(huì)在于攝像頭、系統(tǒng)集成和車聯(lián)網(wǎng)模塊。

電動(dòng)汽車行業(yè)

電動(dòng)汽車的供應(yīng)體系呈現(xiàn)出扁平化的趨勢(shì)，在眾多環(huán)節(jié)直接向全球各地的供應(yīng)商進(jìn)行采購(gòu)，然后直接在整車制造環(huán)節(jié)進(jìn)行集成。因此，新能源汽車供應(yīng)體系（包括特斯拉）的供應(yīng)體系更為開放，在產(chǎn)品成本、質(zhì)量上占據(jù)優(yōu)勢(shì)的供應(yīng)商有望直接進(jìn)入智能網(wǎng)聯(lián)汽車的供應(yīng)鏈。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)下游最大的拉動(dòng)是動(dòng)力電池環(huán)節(jié)，包含材料、電芯、PACK、BMIC、BMS全產(chǎn)業(yè)鏈。從燃油機(jī)向電動(dòng)機(jī)的轉(zhuǎn)變，也帶來(lái)了電控的增量需求，對(duì)電子行業(yè)公司來(lái)說(shuō)基于在于被動(dòng)元器件、功率半導(dǎo)體的增量需求。