根據(jù)公司官方微信公眾號(hào)發(fā)布，2019年世界移動(dòng)大會(huì)期間，中興通訊發(fā)布了ES600SMEC服務(wù)器，該款服務(wù)器搭載英特爾最新英特爾？至強(qiáng)？Scalableprocessor，配合AI加速卡，使其在邊緣側(cè)具備很強(qiáng)的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)推理能力。

1、邊緣計(jì)算伴隨5G應(yīng)用發(fā)展，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊。

產(chǎn)業(yè)鏈逐步成熟，等待5G商用和應(yīng)用落地。5G時(shí)代，VR/AR、車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域?qū)吘売?jì)算帶來剛性需求，邊緣計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展迅猛，關(guān)鍵技術(shù)和產(chǎn)品逐步成熟。5G作為新經(jīng)濟(jì)和新科技浪潮的核心基礎(chǔ)設(shè)施，商用進(jìn)展順利，期待5G商用落地，大量新應(yīng)用蓬勃發(fā)展將推動(dòng)邊緣計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期成長(zhǎng)。邊緣計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈主要包括電信運(yùn)營(yíng)商、電信設(shè)備商和第三方合作商。中興通訊作為國(guó)內(nèi)第二、全球第四的通信主設(shè)備商，是產(chǎn)業(yè)鏈的重要環(huán)節(jié)，現(xiàn)階段推出邊緣計(jì)算產(chǎn)品，屬于前瞻性卡位，為公司完善5G端到端完整解決方案布局的重要一步。

2、包袱解除，重新出發(fā)。

根據(jù)公司此前公告，美方要求公司于18年7月8日前更換公司和中興康訊全部董事會(huì)成員及高級(jí)副總裁及以上高層領(lǐng)導(dǎo)，并引入向BIS匯報(bào)的特別合規(guī)協(xié)調(diào)員。目前，公司在新任董事會(huì)及高管的帶領(lǐng)下已超過半年，公司的整體合規(guī)改善效果有望漸次反映。

3、中長(zhǎng)期看，公司是全球通信主設(shè)備商龍頭之一，能夠提供5G端到端解決方案。研發(fā)投入資本化比例提升，顯示公司5G等研發(fā)順利，逐步進(jìn)入可商用階段。工信部、發(fā)改委要求確保5G在2020年商用，公司有望長(zhǎng)期受益。

5G部署頻段更高，基站密度大幅提升，引入大量新技術(shù)，設(shè)備技術(shù)附加值有望顯著增長(zhǎng)。公司18H1研發(fā)投入資本化比例19.2％，同比提升9.2個(gè)百分點(diǎn)，顯示公司5G等相關(guān)研發(fā)進(jìn)展順利，逐步進(jìn)入可商用階段，達(dá)到資本化標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)9月25日，公司在官網(wǎng)披露的信息，中興通訊在近期向ESTI披露首批3GPP5GSEP（標(biāo)準(zhǔn)必要專利）超過1000族。因此，中興成為持有超過1000族5G新空口標(biāo)準(zhǔn)專利的四個(gè)專利權(quán)人之一。同時(shí)，公司是少數(shù)能夠提供5G端到端解決方案的廠商，隨著5G商用逐步落地，公司運(yùn)營(yíng)商、消費(fèi)者等核心業(yè)務(wù)有望迎來發(fā)展新機(jī)遇。

投資建議

公司作為電信設(shè)備商龍頭，持續(xù)引領(lǐng)全球5G發(fā)展，發(fā)布邊緣計(jì)算服務(wù)器也是5G布局的又一重磅突破；同時(shí)公司現(xiàn)階段BIS事件影響基本消除，經(jīng)營(yíng)全面恢復(fù)，未來合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)較低，基本解除包袱重新出發(fā)。我們堅(jiān)定看好2020年5G大規(guī)模商用后公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)前景。預(yù)計(jì)18-20年凈利潤(rùn)為-65、54、68億元，對(duì)應(yīng)19年24.5倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)營(yíng)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，管理層不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)營(yíng)商資本開支低預(yù)期，中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，海外市場(chǎng)訂單能力下降