U盤(pán)之父7年煩事一籮筐：50%毛利靠打官司

?2009年中報(bào)顯示，朗科專(zhuān)利授權(quán)許可業(yè)務(wù)毛利占當(dāng)期毛利總額的比例竟高達(dá)48.99%

　??? 深圳朗科科技股份有限公司專(zhuān)業(yè)從事閃存應(yīng)用及存儲(chǔ)產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)、相關(guān)技術(shù)專(zhuān)利運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，實(shí)際控制人為鄧國(guó)順和成曉華，保薦人為平安證劵。

　　? 深圳朗科曾是入圍首批創(chuàng)業(yè)板上市呼聲很高的公司，其董事長(zhǎng)鄧國(guó)順被稱(chēng)為中國(guó)“U盤(pán)之父”。該公司去年先后被認(rèn)定為深圳市首批自主創(chuàng)新行業(yè)龍頭企業(yè)以及國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。

　　? 價(jià)值：自主創(chuàng)新型企業(yè)，擁有獨(dú)特專(zhuān)利運(yùn)營(yíng)模式

　　? 朗科是閃存盤(pán)的首創(chuàng)者，其推出的“優(yōu)盤(pán)”閃存盤(pán)是世界上首創(chuàng)基于USB接口、采用閃存介質(zhì)的新一代存儲(chǔ)產(chǎn)品。自2004年起，朗科開(kāi)始拓展系列發(fā)明專(zhuān)利，截至今年9月30日已獲授權(quán)專(zhuān)利116項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利79項(xiàng)，另有220項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利尚在申請(qǐng)中，專(zhuān)利授權(quán)涉及中、美、歐、韓、日等數(shù)十個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

　　? 自設(shè)立以來(lái)，朗科的前瞻性技術(shù)研究，使其始終保持行業(yè)相對(duì)領(lǐng)先地位。如1998年的USB閃存盤(pán)、2001年的USB無(wú)線上網(wǎng)卡。目前正在研究的有固態(tài)硬盤(pán)及USB3.0技術(shù)，朗科預(yù)計(jì)USB3.0接口的閃存盤(pán)將于2010年出現(xiàn)，速度是現(xiàn)有USB2.0的10倍，2010年將占據(jù)8成市場(chǎng)份額。

　　? 2002年-2008年，朗科專(zhuān)利在中國(guó)、中國(guó)***、美國(guó)等地超過(guò)10次以上的訴訟中成功確權(quán)。目前，該公司已和東芝、金士頓等知名企業(yè)簽訂專(zhuān)利授權(quán)許可協(xié)議，其三年一期(一期系今年前三季度)專(zhuān)利收入1041萬(wàn)元、2813萬(wàn)元、4009萬(wàn)元、2408萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為3.79%、9.37%、16.50%、12.76%。

　　? 風(fēng)險(xiǎn)：盈利48.99%靠專(zhuān)利，專(zhuān)利問(wèn)題官司纏身

　　? 風(fēng)險(xiǎn)1：專(zhuān)利訴訟收入不穩(wěn)定，6起訴訟仍未結(jié)案。專(zhuān)利申請(qǐng)、訴訟具有周期漫長(zhǎng)、費(fèi)用較高等特點(diǎn)，需要耗費(fèi)大量的人力、物力、財(cái)力，且專(zhuān)利收費(fèi)大多數(shù)情況下需要通過(guò)訴訟解決，專(zhuān)利侵權(quán)人向?qū)＠麢?quán)人主動(dòng)繳納專(zhuān)利費(fèi)的情形很少。

　　? 由于朗科資源有限，無(wú)法對(duì)市場(chǎng)全部侵權(quán)行為逐一提起訴訟。無(wú)論是主動(dòng)還是被動(dòng)，移動(dòng)存儲(chǔ)行業(yè)的發(fā)展空間大，在全球面也比較廣，專(zhuān)利容易帶來(lái)官司纏身的局面。2009年中報(bào)顯示，朗科專(zhuān)利授權(quán)許可業(yè)務(wù)毛利占當(dāng)期毛利總額的比例竟高達(dá)48.99%?！翱看蚬偎举嶅X(qián)”的朗科，在招股書(shū)中僅專(zhuān)利訴訟就披露了多達(dá)20多起案件訴訟或爭(zhēng)議案，但到目前，仍有7起沒(méi)有結(jié)案或了結(jié)，其中6起涉及專(zhuān)利訴訟和爭(zhēng)議。

　　? 風(fēng)險(xiǎn)2：原材料占成本60%以上，銷(xiāo)售量增價(jià)跌。朗科屬于典型的產(chǎn)業(yè)中游企業(yè)，需向上游采購(gòu)閃存和硬盤(pán)，并向下游推廣銷(xiāo)售，單是原材料閃存就占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的60%以上。由于處于半導(dǎo)體的子行業(yè)，朗科有很強(qiáng)的周期性特征。2006年-2008年閃存盤(pán)和移動(dòng)硬盤(pán)銷(xiāo)售數(shù)量雖然保持增長(zhǎng)，但產(chǎn)品價(jià)格不斷走低，銷(xiāo)售收入同比下降。比如2008年閃存盤(pán)銷(xiāo)售數(shù)量雖然增長(zhǎng)35%，但銷(xiāo)售收入?yún)s下降28%?！耙钡氖牵士频拈W存盤(pán)的銷(xiāo)售收入占總銷(xiāo)售收入的比例一直很高，最近一期仍高達(dá)74%。

　　? 疑問(wèn)1：收入增速遠(yuǎn)低30%如何保證成長(zhǎng)？

　　? 創(chuàng)業(yè)板上市的備選條件中有一條“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入不低于3000萬(wàn)元，且最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度比上一會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)不低于30%”。而朗科近三年一期的財(cái)務(wù)報(bào)表卻讓人大跌眼鏡，其主營(yíng)收入甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。

　　? 朗科合并營(yíng)業(yè)總收入三年一期數(shù)據(jù)為2.75億元、3.06億元、2.43億元以及1.88億元。2008年業(yè)績(jī)跌入低谷，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入環(huán)比下降19.1%。以今年前三季收入推算全年收入(1.88×4/3)，其全年收入增長(zhǎng)率也一定遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于30%的條件。雖然30%增長(zhǎng)率不是必要條件，但以如此之低的增長(zhǎng)率闖進(jìn)創(chuàng)業(yè)板，未免辜負(fù)創(chuàng)業(yè)板高成長(zhǎng)之名。如果再結(jié)合利潤(rùn)看，其三年一期利潤(rùn)分別是1657萬(wàn)元、4033萬(wàn)元、4269萬(wàn)元以及3215萬(wàn)元，利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度也開(kāi)始放緩。

疑問(wèn)2：募集資金投向?qū)＠\(yùn)營(yíng)為何只有28%？

　　? 朗科在招股書(shū)中，一直大講特講其專(zhuān)利盈利模式。專(zhuān)利許可收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例逐年攀高。在毛利方面，三年一期專(zhuān)利授權(quán)許可業(yè)務(wù)毛利占當(dāng)期毛利總額的比例，更是呈現(xiàn)不斷加大的上升趨勢(shì)，分別為15.31%、27.34%、39.56%和48.99%。矛盾的是，朗科此次募集資金的運(yùn)用計(jì)劃投向?qū)＠纳暾?qǐng)、維護(hù)和運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的只有5991萬(wàn)元，只占整個(gè)募集資金的28%。

　　? 這個(gè)比例還沒(méi)有自我品牌拓展的投入費(fèi)用比例高——朗科計(jì)劃營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展及品牌運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目投入6542萬(wàn)元，占到募集資金的31%。朗科既然如此看重專(zhuān)利營(yíng)運(yùn)模式，為何在募集資金投向方面“不大方”？是專(zhuān)利運(yùn)營(yíng)模式遇到瓶頸，還是另有其他不解之因？對(duì)于朗科未來(lái)而言，難道專(zhuān)利已經(jīng)沒(méi)有自身品牌重要了？

　　? 疑問(wèn)3：官司纏身，專(zhuān)利如何“請(qǐng)求有效”？

　　? 朗科的專(zhuān)利盈利模式其實(shí)在科技企業(yè)中很常見(jiàn)，而其專(zhuān)利是否有價(jià)值核心在于看它的主要專(zhuān)利是否是有效。一位業(yè)內(nèi)人士向理財(cái)周報(bào)記者透露，朗科除優(yōu)盤(pán)在中高端市場(chǎng)有一定的市場(chǎng)占有率外，其他產(chǎn)品“基本是陪襯”，而且這些產(chǎn)品“不需要太多的高級(jí)技術(shù)”，“都是通常應(yīng)用的東西”。對(duì)于該人士的說(shuō)法，理財(cái)周報(bào)記者聯(lián)系朗科求證，因其高層出差未獲證實(shí)。

　　? 這也是朗科官司纏身的原因所在，晟碟、北京華旗等公司認(rèn)為朗科的“用于數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)的快閃電子式外存儲(chǔ)方法及其裝置”屬于公有技術(shù)，專(zhuān)利應(yīng)該無(wú)效。朗科的一些專(zhuān)利是否有效，尚待時(shí)日證明。

　　? 朗科還有一項(xiàng)拖延了長(zhǎng)達(dá)7年之久的“著名”商標(biāo)官司。這起官司直接劍指朗科的核心產(chǎn)品“優(yōu)盤(pán)”，說(shuō)這期官司威脅朗科生存也不為過(guò)。2002年10月，華旗資訊針對(duì)朗科注冊(cè)“優(yōu)盤(pán)”向國(guó)家工商局提出撤銷(xiāo)申請(qǐng)；2004年11月朗科不服裁定行政訴訟；2006年3月，華旗上訴后又撤回；2008年5月，重新舉證，該案仍在審查過(guò)程之中。