“寬帶中國(guó)”作為中國(guó)的“信息高速公路”，正受到越來(lái)越多的關(guān)注。

　　恰逢“兩會(huì)”召開(kāi)之際，有分析人士認(rèn)為，“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略相關(guān)議案有望提出，并預(yù)計(jì)兩會(huì)之后會(huì)有相關(guān)政策出臺(tái)，包括寬帶提速方案以及國(guó)家層面的支持措施等。

　　“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略的實(shí)施，受影響最大的還是光通信行業(yè)。分析人士指出，光通信行業(yè)包括光傳輸設(shè)備、光接入網(wǎng)、光通信器件及光纖光纜等諸多子行業(yè)，投資者不妨從受益程度有望最大化的“一頭一尾”——上游的光電子器件廠商和下游的光纖光纜、物理連接設(shè)備廠商入手來(lái)尋找投資機(jī)會(huì)。

　　“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略有望啟動(dòng)

　　“一直以來(lái)，業(yè)界和學(xué)術(shù)界均呼吁監(jiān)管高層制定專門的國(guó)家寬帶戰(zhàn)略，以加速推動(dòng)中國(guó)寬帶網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的步伐。近日，發(fā)改委相關(guān)人員透露了決策高層關(guān)于國(guó)家寬帶戰(zhàn)略的最新進(jìn)展，而最新進(jìn)展也表明國(guó)家寬帶戰(zhàn)略即將進(jìn)入實(shí)質(zhì)啟動(dòng)階段。”長(zhǎng)江證券分析師陳志堅(jiān)認(rèn)為。

　　此前在2月份的“2012年寬帶中國(guó)戰(zhàn)略服務(wù)信息化推進(jìn)大會(huì)”上，工信部相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)表示，政府將通過(guò)寬帶戰(zhàn)略、寬帶專項(xiàng)資金、普遍服務(wù)基金、投融資政策等推進(jìn)信息化寬帶發(fā)展，爭(zhēng)取到2015年末，城市家庭帶寬達(dá)到20兆以上，農(nóng)村家庭達(dá)到4兆以上，東部發(fā)達(dá)地區(qū)省會(huì)城市家庭達(dá)到100兆。

　　某種意義上，“寬帶中國(guó)”就是中國(guó)的“信息高速公路”。而早在1993年，美國(guó)政府就宣布實(shí)施“信息高速公路計(jì)劃”，旨在興建信息時(shí)代的高速公路，使人們方便地共享海量信息資源。

　　公開(kāi)資料顯示，近年來(lái)我國(guó)寬帶用戶數(shù)發(fā)展迅速，2010年底，我國(guó)寬帶用戶規(guī)模達(dá)到1.2億戶，用戶規(guī)模居全球第一，家庭普及率達(dá)到24.6%的世界平均水平。

　　但我國(guó)的寬帶仍然處于“低速寬帶”階段。我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)速平均速率僅1.774M，排名全球第71位，大部分以512K或者2M為主。相比之下，韓國(guó)、日本的互聯(lián)網(wǎng)平均傳輸速度分別為20.4M、15.8M，分別是世界的第一名和第二名。

　　民生證券分析師尹沿技認(rèn)為，寬帶戰(zhàn)略上升為國(guó)家戰(zhàn)略后，國(guó)家將直接推動(dòng)和介入寬帶建設(shè)，國(guó)家主體性作用加強(qiáng)，對(duì)寬帶建設(shè)給予政策法規(guī)支持，加大財(cái)稅金融支持。“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略將使我國(guó)寬帶基礎(chǔ)設(shè)施薄弱的局面得到根本性轉(zhuǎn)變。

　　而根據(jù)聯(lián)合國(guó)報(bào)告分析，在所有通信類別中，寬帶網(wǎng)絡(luò)及其普及率的提升對(duì)于一個(gè)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)最為明顯，其平均普及率每提升10%，可拉動(dòng)GDP約1.3個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)。

　　光通信行業(yè)景氣度將提升

　　在國(guó)家政策支持及企業(yè)的積極行動(dòng)下，各地勢(shì)必掀起寬帶提速浪潮，分析人士認(rèn)為，這將帶動(dòng)光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的投資，從而利好光通信產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　“推動(dòng)國(guó)家寬帶戰(zhàn)略和三網(wǎng)融合仍將是管理層在2012年的核心訴求，因此，寬帶市場(chǎng)必然會(huì)繼續(xù)維持高景氣度。同時(shí)，傳輸網(wǎng)投資在2012年也將實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，光通信行業(yè)必然會(huì)在此雙輪驅(qū)動(dòng)中受益?！标愔緢?jiān)認(rèn)為。

　　據(jù)了解，“十一五”期間，基礎(chǔ)電信企業(yè)累計(jì)投資1.43萬(wàn)億，“十二五”期間通信投資預(yù)計(jì)將達(dá)到2萬(wàn)億的規(guī)模，增長(zhǎng)了40%。其中，包括移動(dòng)和固定寬帶在內(nèi)的寬帶網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資將達(dá)1.6萬(wàn)億元，占比80%，而在全部寬帶投資中，寬帶接入網(wǎng)投資5700 億元（包括無(wú)線接入和光纖接入），占比超過(guò)三分之一。

　　“‘寬帶中國(guó)’戰(zhàn)略與‘寬帶上網(wǎng)提速工程’將直接誘發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈在2012年的又一次活躍，在需求和政策影響下，國(guó)家、地方政府和運(yùn)營(yíng)商均會(huì)加大光通信投資，預(yù)期寬帶產(chǎn)業(yè)鏈未來(lái)全面激活，光通信產(chǎn)業(yè)鏈在2012年將實(shí)現(xiàn)需求、業(yè)績(jī)上的雙豐收效應(yīng)?！比A創(chuàng)證券分析師高利認(rèn)為。

　　產(chǎn)業(yè)鏈上下游受益程度高

　　近年來(lái)，中國(guó)光通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)一直保持30%~40%的增長(zhǎng)速度，已形成較為完整的光通信產(chǎn)業(yè)體系，涵蓋光纖、光傳輸設(shè)備、光源與探測(cè)器件、光電器件等領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)所需的光通信產(chǎn)品80%以上實(shí)現(xiàn)本地化生產(chǎn)。

　　那么，對(duì)投資者而言，該如何從產(chǎn)業(yè)鏈入手來(lái)尋找投資機(jī)會(huì)？

　　分析人士指出，不妨從產(chǎn)業(yè)鏈的角度入手，從光傳輸與接入、光器件及光模塊、光纖光纜、配套設(shè)備四方面入手來(lái)尋找投資機(jī)會(huì)。

　　尹沿技認(rèn)為，在光纖接入、三網(wǎng)融合的拉動(dòng)下，2013年之前光通信的新增市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)1900億元。在光電子器件占光傳輸設(shè)備總成本的比例呈現(xiàn)逐漸增大的趨勢(shì)下，將利好光通信產(chǎn)業(yè)鏈上游的光器件生產(chǎn)企業(yè)。此外，由于光纖越接近用戶，網(wǎng)絡(luò)分支則越多越復(fù)雜，對(duì)連接設(shè)備和各種光纜的需求將呈現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)，下游設(shè)備企業(yè)也就越受益。

　　總體來(lái)看，光電子器件占光傳輸設(shè)備總成本的比例呈現(xiàn)逐漸增大的趨勢(shì)，早期在15%左右，目前已占25%以上，未來(lái)隨著光電子器件集成化和智能化的進(jìn)一步提高，比例有望達(dá)到30%以上。其中，光迅科技（002281.SZ）被不少分析人士認(rèn)為是業(yè)內(nèi)最具價(jià)值的投資標(biāo)的。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈下游看，擁有光纖預(yù)制棒、光纖、光纜和海纜線纜完整產(chǎn)業(yè)鏈的亨通光電（600487.SH），以及國(guó)內(nèi)最大的網(wǎng)絡(luò)接配設(shè)備商日海通訊（002313.SZ）有望在較大程度上受益。

　　此外，產(chǎn)業(yè)鏈上其他龍頭公司如中興通訊（000063.SZ）、烽火通信（600498.SH）、天源迪科（300047.SZ）等也值得關(guān)注。getty圖

　　日海通訊：網(wǎng)絡(luò)連接設(shè)備龍頭持續(xù)受益行業(yè)高投入

　　近日，人大提交代表們審議的《關(guān)于2011年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃執(zhí)行情況與2012年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃草案的報(bào)告》，對(duì)寬帶中國(guó)及IPv6給出了更為明確的時(shí)間表：2013年前為IPv6網(wǎng)絡(luò)小規(guī)模商用試點(diǎn)階段；2015年前形成成熟的商業(yè)模式和技術(shù)演進(jìn)路線，開(kāi)展IPv6網(wǎng)絡(luò)大規(guī)模部署和商用。

　　分析人士認(rèn)為，作為國(guó)內(nèi)最大的通信網(wǎng)絡(luò)物理連接設(shè)備供應(yīng)商，日海通訊（002313.SZ）有望從中顯著獲益。

　　日海通訊專注于為國(guó)內(nèi)外運(yùn)營(yíng)商、電信設(shè)備商、網(wǎng)絡(luò)集成商提供一流的通信網(wǎng)絡(luò)連接、分配及保護(hù)的產(chǎn)品和整體解決方案，公司產(chǎn)品包括光纖光纜管理設(shè)備（ODF）、市話寬頻總配線架（MDF）、數(shù)字配線架（DDF）、綜合布線系統(tǒng)、室內(nèi)外通信機(jī)柜、電源分配系統(tǒng)設(shè)備、移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施（機(jī)房、鐵塔、天饋線及基站附件等），在FTTX建設(shè)的ODN解決方案和移動(dòng)基站建設(shè)的塔房一體化解決方案上具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

　　公司近日發(fā)布的2011年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.33億元，較上年增長(zhǎng)47.87%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.65億元，同比增長(zhǎng)46.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.45億元，較上年同比增長(zhǎng)44.35%。

　　這一業(yè)績(jī)超出了分析師的普遍預(yù)期。分析人士同時(shí)認(rèn)為，2012年公司的業(yè)績(jī)還是頗具看點(diǎn)。

　　金元證券分析師邱虹天在接受第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者采訪時(shí)表示，2012年公司主要的業(yè)績(jī)看點(diǎn)還在傳統(tǒng)的國(guó)內(nèi)寬帶建設(shè)方面?！肮疽延谌ツ耆雵袊?guó)電信（微博）A類供應(yīng)商，各省公司今年初將開(kāi)始招標(biāo)，預(yù)計(jì)公司的整體市場(chǎng)份額能達(dá)到10%~12%，比去年有所提升，將為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)1億元左右?！?/p>

　　資料顯示，公司年內(nèi)還將增加新的產(chǎn)能，子公司佛山日海易能光電公司二季度將小批量出貨，公司武漢產(chǎn)業(yè)基地也將于2012年下半年形成實(shí)質(zhì)產(chǎn)能貢獻(xiàn)，ODN業(yè)務(wù)仍將實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

　　從運(yùn)營(yíng)商方面看，中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通（微博）、中國(guó)移動(dòng)（微博）今年內(nèi)都將投入超過(guò)100億元建設(shè)云計(jì)算數(shù)據(jù)中心，其他大型企業(yè)也有大量的IDC建設(shè)需求。邱虹天認(rèn)為，公司的產(chǎn)品和綜合布線業(yè)務(wù)將迎來(lái)大發(fā)展的機(jī)遇。

　　招商證券分析師張良勇認(rèn)為，三大運(yùn)營(yíng)商的云計(jì)算中心建設(shè)具體到IDC機(jī)柜、裝配模塊和線纜在內(nèi)的投資規(guī)劃將達(dá)30億元，隨著IDC配套產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)化，公司將直接受益。

　　邱虹天更表示，寬帶中國(guó)概念的推進(jìn)對(duì)公司是一個(gè)持續(xù)性的利好，“以北京市近日提出的寬帶加速為例，并非一朝一夕能全部覆蓋，如果擴(kuò)展到其他城市或者全國(guó)，更是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程?！?/p>

　　長(zhǎng)江證券分析師陳志堅(jiān)認(rèn)為，工程服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率水平高于公司ODN業(yè)務(wù)，有利于平抑公司ODN產(chǎn)品價(jià)格下滑對(duì)公司盈利帶來(lái)的負(fù)面影響。雖然ODN在2012年仍將是公司實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)的最主要驅(qū)動(dòng)力，但工程服務(wù)業(yè)務(wù)將在未來(lái)成為公司增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。

　　3月9日，公司股價(jià)報(bào)收43.40元，動(dòng)態(tài)市盈率31.57倍。邱虹天表示，以目前市價(jià)介入該公司是個(gè)合適的選擇，“但如果股價(jià)在40元以下，風(fēng)險(xiǎn)就更小?！?/p>

　　有財(cái)學(xué)習(xí)一下

　　ODN，Optical Distribution Node，即光分配節(jié)點(diǎn)，是基于PON（無(wú)源光網(wǎng)絡(luò)）設(shè)備的FTTH光纜網(wǎng)絡(luò)。其作用是為OLT（光線路終端）和ONU（光網(wǎng)絡(luò)單元）之間提供光傳輸通道。從功能上分，ODN從局端到用戶端可分為饋線光纜子系統(tǒng)、配線光纜子系統(tǒng)、入戶線光纜子系統(tǒng)和光纖終端子系統(tǒng)四個(gè)部分。

　　天源迪科：各領(lǐng)域子公司勢(shì)頭良好業(yè)績(jī)穩(wěn)增可期

　　林建榮

　　作為一家以電信、公安應(yīng)用軟件產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷售，計(jì)算機(jī)軟、硬件系統(tǒng)集成，技術(shù)支持與服務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的信息技術(shù)企業(yè)，天源迪科（300047.SZ）在下一代互聯(lián)網(wǎng)方面的優(yōu)勢(shì)將逐漸體現(xiàn)。

　　一位不愿透露姓名的分析師指出，下一代互聯(lián)網(wǎng)的政策利好要分階段看?！暗谝浑A段的資金主要投入在IP網(wǎng)絡(luò)的改造上，公司所處領(lǐng)域是IT集成網(wǎng)，即營(yíng)運(yùn)商的后臺(tái)支撐，所以受益并不明顯?！比A泰證券分析師劉英則認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看，天源迪科將受到下一代互聯(lián)網(wǎng)政策的利好影響。

　　公司日前發(fā)布的2011年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.17億元，較上年同期增長(zhǎng)68.56%；利潤(rùn)總額1.01億元，較上年同期增長(zhǎng)42.82%；歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)0.81億元，較上年同期增長(zhǎng)30.94%?；痉鲜袌?chǎng)預(yù)期。

　　快報(bào)顯示，公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來(lái)源于毛利率較高的軟件與技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，同比增長(zhǎng)42.10%；系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)雖然年漲幅262.95%，但由于毛利率較低，對(duì)公司凈利潤(rùn)的影響較小。

　　分析人士認(rèn)為，公司2012年業(yè)績(jī)看點(diǎn)主要還在于傳統(tǒng)的軟件與技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，公司與電信和聯(lián)通的合作將是業(yè)績(jī)大頭。電信方面還是平穩(wěn)增長(zhǎng)；聯(lián)通方面，由于業(yè)務(wù)支持系統(tǒng)BSS 4.2版本的上線，有望給公司帶來(lái)新的業(yè)績(jī)突破。

　　上述分析師認(rèn)為，天源迪科的產(chǎn)能不存在問(wèn)題，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)偏技術(shù)性，對(duì)高級(jí)工程師的依賴程度較高，對(duì)生產(chǎn)線的依賴有限，不存在產(chǎn)能瓶頸。

　　招商證券分析師張良勇在研報(bào)中指出，公司通過(guò)收購(gòu)進(jìn)入公安、廣電、金融保險(xiǎn)等領(lǐng)域，且各個(gè)子公司發(fā)展勢(shì)頭良好，將有助于公司實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)支撐類業(yè)務(wù)向運(yùn)營(yíng)類業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。子公司易杰、易星、金華威公司業(yè)務(wù)各具特色，將在未來(lái)幾年為公司的收入和利潤(rùn)帶來(lái)貢獻(xiàn)。

　　此外，2011年年底，公司通過(guò)了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案修訂案，向激勵(lì)對(duì)象授予520萬(wàn)份股票期權(quán)，占公司總股本的3.31%，行權(quán)價(jià)格為13.72元。主要行權(quán)條件為2011~2013年相對(duì)于2010年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于25%、57%、96%，凈資產(chǎn)收益率不低于7.5%、8.8%、10.2%。

　　這意味著2011~2013年間公司凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率要達(dá)到25.15%的水平，高于公司過(guò)去3年的復(fù)合增速，分析人士認(rèn)為，這有利于公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和人員的激勵(lì)。華寶證券分析師吳炳華認(rèn)為，此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)公司具有更多的正面影響?！凹僭O(shè)全部激勵(lì)對(duì)象在各行權(quán)期內(nèi)全部行權(quán)，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在限制性股票授予日當(dāng)年、第二年和第三年分別產(chǎn)生管理費(fèi)用為998.04萬(wàn)元、617.83萬(wàn)元和285.15萬(wàn)元，大約會(huì)使凈利潤(rùn)減少5%~10%。對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響較為有限，因此不會(huì)影響公司未來(lái)三年的穩(wěn)健發(fā)展?！?/p>

　　3月9日，天源迪科報(bào)收13.91元，動(dòng)態(tài)市盈率34.03倍。

　　附表申萬(wàn)通信傳輸設(shè)備板塊主要上市公司一覽

　　資料來(lái)源：Wind資訊

　　證券 最新價(jià) 市盈率 2011年

　　簡(jiǎn)稱 （元） （TTM） 凈利潤(rùn)變

　　動(dòng)幅度（%）

　　中興通訊 17.25 20.07 —

　　中天科技 19.78 21.97 —

　　亨通光電 23.33 22.28 —

　　新海宜 11.77 22.74 31.29

　　通鼎光電 14.28 24.00 11.09

　　大富科技 16.03 25.82 -20.79

　　日海通訊 43.4 29.84 44.35

　　烽火通信 28.01 31.32 —

　　武漢凡谷 9.06 31.33 -24.66

　　光迅科技 29.92 36.85 2.44

　　初靈信息 32.97 37.79 6.8

　　海格通信 26.93 38.41 -3.32

　　億通科技 20.92 39.10 -21.08

　　梅泰諾 14.11 46.64 7.83

　　金信諾 14.77 48.65 -41.72

　　盛路通信 12.59 136.97 -72.29