高效節(jié)能的LED，正成為點亮萬家燈火的主力軍。2018年，全球LED市場規(guī)模達到4，350億美元，在照明環(huán)節(jié)的滲透率高達42.5%，我國LED行業(yè)產(chǎn)值也從2012年的2，059億元增長到2018年的7，287億元。

得益于人力和成本優(yōu)勢，我國已經(jīng)成為最大的全球LED封裝生產(chǎn)基地。經(jīng)過十幾年的發(fā)展，中國的LED產(chǎn)業(yè)鏈不斷向上游延伸完善，設(shè)備國產(chǎn)替代的節(jié)奏也不斷加快，部分國內(nèi)廠商脫穎而出。

深圳新益昌科技股份有限公司就是其中翹楚，根據(jù)公開媒體報道，其LED封裝固晶設(shè)備在國內(nèi)市場占比已經(jīng)超過七成。

新益昌是如何成為固晶設(shè)備的行業(yè)龍頭的？隨著LED在顯示領(lǐng)域的應(yīng)用更加廣泛，新益昌又將如何追逐新的增長紅利，“搶跑”Mini LED？

部件自產(chǎn)成就國產(chǎn)替代

2010年前后，憑借人工和材料等成本優(yōu)勢，全球LED產(chǎn)能逐漸向中國聚集。“薄利多銷”并非長遠之策，由于需求量巨大，“國產(chǎn)替代”漸成潮流。一部分廠商開始自研芯片等高價值部件，另一部分廠商則發(fā)力設(shè)備制造。

LED封裝位于產(chǎn)業(yè)中游，和集成電路的封裝不同，LED封裝需要采用特殊的材料，從而在保護管芯的同時保持透光性。“固晶”是用膠體將晶片粘結(jié)在支架上，是LED封裝的第一道工序，也是技術(shù)難度最高的工序之一。

在過去，專注于半導(dǎo)體封裝和電子產(chǎn)品制造設(shè)備廠商ASMPT（ASM Pacific Technology Limited）是固晶機行業(yè)的霸主，其制造設(shè)備產(chǎn)品線覆蓋半導(dǎo)體封裝材料和芯片集成、焊接、封裝等所有工藝技術(shù)。除了提供制造設(shè)備外，ASMPT還是加工步驟的技術(shù)和解決方案提供商，業(yè)務(wù)多樣且分散。

相比之下，后起之秀新益昌最初主要產(chǎn)品是電容器設(shè)備。因為看到LED產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的契機，基于電容器制造裝備技術(shù)，新益昌成功研發(fā)出LED固晶機，進入LED封裝設(shè)備賽道。

2013年，新益昌根據(jù)LED封裝由直插式封裝向貼片封裝發(fā)展的行業(yè)趨勢，推出新型單頭固晶機，逐步拉開了與競爭對手的差距，成為國內(nèi)LED固晶機的龍頭廠商。

2015年前后，LED在顯示領(lǐng)域的潛力被逐漸發(fā)掘，新益昌也趁勢推出可以雙結(jié)構(gòu)同步作業(yè)的雙頭固晶機。在不斷適應(yīng)LED市場需求和趨勢的過程中，新益昌掌握了高速精準(zhǔn)運動控制技術(shù)、新式雙臂同步運行技術(shù)、微型（Mini）芯片轉(zhuǎn)移技術(shù)等核心技術(shù)，部分產(chǎn)品的核心技術(shù)已經(jīng)達到“國際先進水平”。

如今，更先進的Mini LED產(chǎn)業(yè)化步伐不斷加快，Micro LED也逐漸走出實驗室，新益昌更進一步推出能同時滿足三種芯片同時運作的三聯(lián)體固晶機和六頭平面式高速固晶機，實現(xiàn)Mini LED高亮度顯示自動化生產(chǎn)。

2018-2024年全球Mini & Micro LED市場規(guī)模及增速

2018年，三星向新益昌采購定制Mini LED封裝設(shè)備，成為新益昌海外業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)折點。新益昌在韓國市場的收入從2017年的206.22萬元增長到2018年的2，991.91萬元，境外營收也突破四千萬元。

經(jīng)過多年的技術(shù)積累，新益昌的封裝設(shè)備已經(jīng)開始批量使用自產(chǎn)的驅(qū)動器、高精密讀數(shù)頭等核心零配件，相比原先采購進口零部件，成本大幅降低；同時，新益昌的議價能力相應(yīng)提升，外購零部件及材料的采購單價也有所下滑。因此，新益昌在LED封裝設(shè)備業(yè)務(wù)下滑的情況下，毛利率不降反升，一定程度上維持了盈利水平。

除了LED封裝固晶機外，新益昌還布局半導(dǎo)體封裝、電容器老化測試和鋰電池制造等專業(yè)設(shè)備的研發(fā)和制造，成為智能制造設(shè)備國產(chǎn)替代的“排頭兵”。

拓展智能制造裝備品類

封測是我國半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展水平最高的產(chǎn)業(yè)之一，2019年我國集成電路封測銷售收入已經(jīng)達到2，350億元，長電科技（600584.SH）、華天科技（002185.SZ）和通富微電（002156.SZ）更是躋身全球前十大半導(dǎo)體封測企業(yè)之列。

半導(dǎo)體封裝和LED封裝在流程上具有相似性，也同樣有“固晶”這道工序。2017年，新益昌開展半導(dǎo)體封裝設(shè)備的研發(fā)，推出了半導(dǎo)體固晶機設(shè)備，能夠有效提高生產(chǎn)效率，提升該工序的自動化水平。2019年，半導(dǎo)體封裝設(shè)備營收從2017年的860.68萬元增至2，268.21萬元，在總營收占比達到3.55%。

半導(dǎo)體行業(yè)具有重要的戰(zhàn)略意義。近兩年，中美貿(mào)易摩擦頻頻，美國屢屢用出口管制、技術(shù)封鎖的方式圍堵中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，國產(chǎn)替代需求越來越迫切。隨著中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈越來越完整，產(chǎn)能進一步向大陸集中，新益昌的相關(guān)產(chǎn)品在國內(nèi)將有更多銷路。

除了封裝設(shè)備，電容器老化測試設(shè)備是新益昌的“老本行”。

電容器是電子設(shè)備的基礎(chǔ)電子元件之一，根據(jù)介質(zhì)可以分為鋁電解電容器、鉭電解電容器、陶瓷電容器和薄膜電容器等，新益昌的設(shè)備主要用于鋁電解電容器老化和測試。

顧名思義，鋁電解電容器以鋁帶為正極、鋁圓筒為負(fù)極，其具有體積小、電容量大、成本低的特點，在中國電容器市場占比約為25%。因為鋁電極分切的切口還沒有氧化膜，因此需要通過老化的步驟修補氧化膜并剔除次品，使良品達到持久穩(wěn)定可用的狀態(tài)。

在過去，電容器設(shè)備結(jié)構(gòu)較為簡單，老化環(huán)節(jié)往往需要人工固定電容器。而新益昌旗下的電容器老化設(shè)備，不僅能夠代替人工、提升效率，而且能降低人工操作的誤差。目前，可以反復(fù)充放電十萬次的超級電容在我國滲透率依然較低，其應(yīng)用的崛起也將帶動上游的設(shè)備需求。

2017-2019年新益昌主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成

此外，新益昌還積極進入鋰電池生產(chǎn)制造設(shè)備領(lǐng)域，研發(fā)出制片機和卷繞機。目前，全球鋰電池的產(chǎn)量仍處高速增長的階段，尤其是動力鋰電池，其產(chǎn)量從2014年的13.8 GWh增長到2018年的107.0 GWh，成為鋰電池最大的應(yīng)用市場。根據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）的統(tǒng)計，我國鋰電池的產(chǎn)量在2018年達到102.0 GWh，在全球產(chǎn)量占比高達54.03%。

“押寶”多個極具潛力的制造行業(yè)，讓新益昌有望抓住下游擴充產(chǎn)能的機遇。

夯實基礎(chǔ)應(yīng)對需求波動

盡管新益昌的業(yè)務(wù)逐漸多元化，設(shè)備產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋四個行業(yè)，但是其業(yè)績依然嚴(yán)重依賴LED封裝設(shè)備。從2017年到2019年，LED封裝設(shè)備在營收占比均超過75%，LED設(shè)備需求的波動將直接影響新益昌的整體業(yè)績。

2019年，盡管新益昌的LED設(shè)備對長方集團（300301.SZ）、億光電子等知名LED封裝廠商首次實現(xiàn)規(guī)模以上收入，但是行業(yè)大環(huán)境進入下行，中小LED封裝廠商減少了設(shè)備投資，大客戶三星的業(yè)務(wù)也受其方案驗證進度和投資周期的影響大幅減少。新益昌LED封裝設(shè)備業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑，營收從2018年的5.23億元下降至4.92億元。

因為其他業(yè)務(wù)規(guī)模相對較小，大客戶的訂單往往起著決定性作用。

2018年，國內(nèi)電容器巨頭艾華集團（603989.SH）大幅擴充產(chǎn)能，一躍成為新益昌當(dāng)年的第一大客戶。新益昌電容器老化測試設(shè)備業(yè)務(wù)營收也從2017年的9，464.99萬元增長至15，981.49萬元，同比增長68.8%。進入2019年，艾華集團設(shè)備保有量較高，產(chǎn)能需要消化，其采購額大幅下降，新益昌的相關(guān)業(yè)務(wù)營收也降至10，905.21萬元。

因為前兩大業(yè)務(wù)在近兩年都經(jīng)歷了客戶擴產(chǎn)到消化產(chǎn)能的周期，新益昌整體營收在2019年也有所回落。不過，新益昌的半導(dǎo)體封裝設(shè)備和鋰電池設(shè)備兩個業(yè)務(wù)近兩年增速較快，未來有望分擔(dān)其他業(yè)務(wù)的業(yè)績壓力，抬升新益昌的業(yè)務(wù)天花板。

2017-2019年新益昌主要財務(wù)指標(biāo)

早在2017年，新益昌就成立了中山子公司，進行產(chǎn)能轉(zhuǎn)移和擴充，逐步減輕對租用廠房的依賴。新益昌計劃將3.11億元科創(chuàng)板募資投入建設(shè)中山的智能裝備生產(chǎn)基地。新的生產(chǎn)基地不僅將緩解新益昌產(chǎn)能緊張的現(xiàn)狀，而且能應(yīng)對下游產(chǎn)能擴充的設(shè)備需求。此外，新益昌還將投入1.21億元募資建設(shè)研發(fā)中心，鞏固技術(shù)實力。

在智能制造設(shè)備國產(chǎn)化的大潮中，新益昌已經(jīng)攻占了LED封裝固晶機市場的高地。通過科創(chuàng)板募資，新益昌有望鞏固智能制造設(shè)備的技術(shù)優(yōu)勢，在其他業(yè)務(wù)“復(fù)刻”LED固晶機設(shè)備的成功。

作為新益昌的“基本盤”，LED在顯示領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化進程不斷加快，尤其是Mini LED和Micro LED兼具良好的顯示效果和節(jié)能特性，被認(rèn)為是OLED的有力競爭對手。有報道稱，蘋果已經(jīng)計劃在2020年推出應(yīng)用Mini LED屏幕的iPad產(chǎn)品。三星、TCL等企業(yè)也早早布局相關(guān)技術(shù)，追趕技術(shù)大潮。提前布局LED顯示應(yīng)用并拿下三星Mini LED設(shè)備訂單的新益昌，已然在新技術(shù)趨勢下成功“搶跑”。

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