集微網(wǎng)消息，近年來，供應(yīng)鏈安全成為集成電路產(chǎn)業(yè)中最熱議的話題之一，在眾多環(huán)節(jié)中，EDA、裝備和材料是集成電路產(chǎn)業(yè)的三大戰(zhàn)略基礎(chǔ)支柱，也是受制于人的情況最為嚴(yán)重的領(lǐng)域。

在此情況下，國內(nèi)集成電路廠商不斷從各自領(lǐng)域進(jìn)行突圍，力求打破國際壟斷，形成自主可控的產(chǎn)業(yè)鏈。

近期，集成電路裝備廠商中科儀正式被上交所受理科創(chuàng)板IPO。據(jù)招股書顯示，中科儀是國內(nèi)唯一一家能夠研制生產(chǎn)滿足集成電路制造需求的干式真空泵制造企業(yè)，產(chǎn)品已在中芯國際、長江存儲、上海華力、北方華創(chuàng)等集成電路制造企業(yè)及集成電路裝備制造企業(yè)通過工藝驗證并批量應(yīng)用，打破了歐美及日本企業(yè)對同類產(chǎn)品的長期壟斷，實現(xiàn)了集成電路領(lǐng)域重要設(shè)備的自主可控。

對于國內(nèi)集成電路裝備企業(yè)來說，這樣的成績無疑是喜人的，但在打破壟斷的背后，中科儀的發(fā)展卻面臨著不少問題，例如壞賬、存貨跌價準(zhǔn)備金額持續(xù)走高，凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，并持續(xù)虧損，主營產(chǎn)品毛利率極低，甚至為負(fù)，行業(yè)陷入價格戰(zhàn)等。

政府補(bǔ)貼持續(xù)加碼，存貨跌價準(zhǔn)備高企

眾所周知，集成電路設(shè)備行業(yè)系國家重點鼓勵、扶持的戰(zhàn)略性行業(yè)。因此，國內(nèi)集成電路設(shè)備公司普遍受到了各級政府的重點支持，獲得了較多政府補(bǔ)助。

2017年至2020上半年，中科儀計入其他收益的政府補(bǔ)助金額分別為1,735.00萬元、2,527.81萬元、4,590.65萬元和610.98萬元。

從國內(nèi)領(lǐng)先的集成電路設(shè)備廠商情況來看，受到政府補(bǔ)助金額越來越大，是行業(yè)普遍存在的情況。不過，如此大額的政府補(bǔ)助金額，卻沒能阻擋中科儀陷入虧損的腳步，自2019年中科儀就開始虧損，并且虧損幅度持續(xù)擴(kuò)大。

2017年至2020上半年，中科儀實現(xiàn)營業(yè)收入為1.51億元、2.19億元、3.16億元、1.56億元，對應(yīng)的凈利潤為224.72萬元、949.11萬元、-2464.17萬元、-3170.52萬元。

許多擬登陸科創(chuàng)板上市的企業(yè)陷入虧損的主要原因是過高的研發(fā)費用，但中科儀卻并非如此，存貨跌價才是其業(yè)績虧損的主要原因。

2017年至2020上半年，中科儀的研發(fā)費用分別為1,737.95萬元、2,280.92萬元、3,934.75萬元和2,032.23萬元。

值得注意的是，報告各期末，中科儀的存貨余額分別為1.47億元、2.02億元、2.51億元和3.19億元，前期其存貨余額基本與當(dāng)期營收持平，而到2020上半年末，其存貨余額增至營收的兩倍之多。

與此同時，存貨跌價準(zhǔn)備金額也大幅攀升，分別為3,467.20萬元、3,836.00萬元、4,762.18萬元和6,375.96萬元，遠(yuǎn)高于當(dāng)期研發(fā)費用。

中科儀表示，未來，若下游產(chǎn)業(yè)景氣度下降，或者公司產(chǎn)品不能滿足市場需求，將可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品市場價格下跌，存貨可變現(xiàn)凈值低于賬面凈值，進(jìn)而計提存貨跌價準(zhǔn)備，影響公司的盈利水平。

造血能力弱，現(xiàn)金流壓力持續(xù)攀升

與存貨金額一起走高的是中科儀的應(yīng)收賬款余額，報告期各期末，中科儀應(yīng)收賬款余額分別為5,163.36萬元、6,384.21萬元、10,303.35萬元和10,455.44萬元。

中科儀表示，公司已對應(yīng)收賬款充分計提壞賬準(zhǔn)備，各期應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計提比例分別為16.47%、11.81%、10.64%和10.38%。

顯然，壞賬比例居高不下，壞賬準(zhǔn)備金額隨著應(yīng)收賬款持續(xù)走高也是其業(yè)績虧損的原因所在。

事實上，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額的好壞直接與公司的應(yīng)收賬款和存貨有直接關(guān)系。報告期內(nèi)，中科儀的經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，且不斷攀升。

報告期各期，中科儀經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為887.84萬元、-2,801.72萬元、-3,811.88萬元和-10,832.17萬元。

值得注意的是，2017年末，中科儀貨幣資金為7625.67萬元，由于自身造血能力較弱，到2018年末賬面上的貨幣資金僅5516.46萬元，現(xiàn)金流壓力可行而知。

2019年12月，中科儀引入了國家集成電路基金、渾璞五期、國科科儀等戰(zhàn)略投資者，完成了近3億元的融資，公司2019年末貨幣資金增至3.52億元。

好景不長，中科儀靠外部融資造血成功后，2020上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流出也大幅攀升，增至1.08億元，而公司2020上半年末的貨幣資金余額為2.02億元，如果后續(xù)按照這一速度燒錢，沒有外部資金注入的中科儀將難以為繼。

中科儀也坦言，未來，隨著公司經(jīng)營規(guī)模的不斷擴(kuò)大，營運資金需求日益增加，如果客戶不能按時結(jié)算或及時付款，將影響公司的資金周轉(zhuǎn)及使用效率，可能導(dǎo)致公司出現(xiàn)流動性風(fēng)險。

在本次IPO上市，中科儀僅一個募投項目加補(bǔ)充流動資金合計募資7.7億元，某種程度上是為了后續(xù)發(fā)展“補(bǔ)充彈藥”，也反映了中科儀的資金焦慮。

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