電子發(fā)燒友網(wǎng)報道（文/劉靜）9月8日，維峰電子以78.8元/股的發(fā)行價正式登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。繼奕東電子后，維峰電子成為今年第二家登陸資本市場的連接器制造企業(yè)。

維峰電子上市首日破發(fā)，盤初股價下跌-0.38%，至此之后一路高走，漲幅一度超過25%，截至10時，股價突破99元/股，最新市值為67.40億元。



創(chuàng)業(yè)板上市后，維峰電子將募集6.04億元資金，用于在華南總部建設(shè)智能制造中心和研發(fā)中心。

三大業(yè)務(wù)并進，三年營收近10億

成立于2002年的維峰電子，以做工業(yè)控制連接器起家，經(jīng)過20年的發(fā)展成為這一細分領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先的國產(chǎn)連接器企業(yè)。近年維峰電子開始尋求多方向發(fā)展，持續(xù)增長強勁的新能源汽車市場成為重點關(guān)注對象，其開始逐步發(fā)力汽車及新能源高端連接器領(lǐng)域。未來維峰電子還計劃往軌道交通、數(shù)據(jù)中心等其他領(lǐng)域延伸拓展。


維峰電子開發(fā)的產(chǎn)品先后通過美國UL、加拿大CUL安規(guī)認證，以及美國UL目擊實驗室認證，且重點通過最嚴苛的車規(guī)級IATF16949認證，產(chǎn)品均符合歐盟RoHS及REACH環(huán)保指令。報告期內(nèi)，維峰電子實現(xiàn)批量銷售的產(chǎn)品品號超過15000個。

近三年維峰電子的業(yè)績規(guī)模和盈利能力呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢。在營收方面，2021年漲幅從2020年的17.90%進一步擴大至49.41%，年均復合增長率為32.72%。凈利潤的增長速度總體高于營業(yè)收入，2021年漲幅高達64.11%。主營業(yè)務(wù)毛利率整體保持在較高的水平，盈利能力較強，2021年主營業(yè)務(wù)毛利率略有下降，對此維峰電子表示主要系受原材料漲價影響，電鍍、銅材、塑膠等成本增加所致。

2019年-2021年維峰電子具體的營業(yè)收入、凈利潤、毛利率數(shù)據(jù)如下圖所示：



目前維峰電子的營收來源主要以工業(yè)控制連接器為主，近三年該業(yè)務(wù)為企業(yè)年度營收貢獻均在7成以上。這是目前維峰電子唯一一條年度銷售收入進入億級別的產(chǎn)品線，2019年-2021年具體收入分別為1.76億元、2.08億元、2.99億元。

工業(yè)控制的連接器，是維峰電子的起家業(yè)務(wù)，截至目前已擁有20年的技術(shù)積累，其開發(fā)的工業(yè)控制板對板連接器和工業(yè)控制線對板連接器廣泛應用于伺服電機、可編程控制器、機械手臂、工業(yè)電腦 、變頻控制器、數(shù)據(jù)存儲設(shè)備、儀器儀表等，產(chǎn)品具有間距小、信號傳輸完整性好、接觸可靠性高的優(yōu)勢。



而其他兩大新產(chǎn)品線汽車連接器和新能源連接器所占的收入比例雖然不是很高，但是近三年產(chǎn)銷規(guī)模快速增加，收入年均復合增長率均在30%以上。2021年新能源連接器業(yè)務(wù)實現(xiàn)近翻倍的收入，漲幅高達96.74%。

維峰電子的這三大產(chǎn)品近三年產(chǎn)銷兩旺，產(chǎn)銷率和產(chǎn)能利用率均保持在90%以上。在銷售價格方面，近三年工業(yè)控制連接器和汽車連接器銷售單價均呈逐年上升趨勢，僅有新能源連接器的銷售價格出現(xiàn)小幅跌價。2021年工業(yè)控制連接器、汽車連接器、新能源連接器的平均銷售價格分別為849.61元/KPCS、993.59元/KPCS、960.86元/KPCS。

產(chǎn)品進入比亞迪供應鏈，2021年第一大客戶為合肥鑫碩

從招股書披露的信息可知，維峰電子的營業(yè)收入近一半來自終端廠商，2019年-2021年來自終端廠商的收入占比分別為46.52%、46.51%、45.06%。電子元器件貿(mào)易商貢獻的收入排名第二，品牌商客戶貢獻的收入則最低，2021年收入占比僅為19.13%。

2019年-2021年維峰電子向前五大客戶銷售產(chǎn)品合計收入分別為0.61億元、0.82億元、1.30億元，分別占主營業(yè)務(wù)收入的比例為26.33%、30.27%、32.00%，客戶集中度不是太高，較為分散。




2021年維峰電子的前五大客戶分別為合肥鑫碩、泰科電子、匯川技術(shù)、臺達電子、Würth集團。其中工業(yè)控制連接器銷售主要集中在泰科電子、匯川技術(shù)、臺達電子、Würth集團等工控設(shè)備及元器件廠商；汽車連接器銷售則主要集中在比亞迪和香港克琛達兩家企業(yè)，同時也小批量供貨上汽集團、安波福等整車及零部件廠商。

值得注意的是，維峰電子在近三年的前五大客戶中，新能源連接器的客戶收入增速最快，且主要集中在合肥鑫碩和固德威兩家企業(yè)，還包括陽光電源、Solaredge等逆變器及其他配件廠商。

以合肥鑫碩為例，維峰電子向其銷售新能源連接器，2021年收入直接從2020年1635.50萬元飆升至3655.01萬元，成為維峰電子2021年的第一大客戶。而且經(jīng)過了解發(fā)現(xiàn)，維峰電子在新能源連接器領(lǐng)域呈現(xiàn)出客戶高度集中的特點，2021年合肥鑫碩和固德威這兩家客戶占新能源連接器銷售比例超80%。

維峰電子近年在不斷優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，強化與大客戶合作的同時，也在不斷開發(fā)新的客戶資源。

家族色彩重，IPO前夕多家機構(gòu)突擊入股

維峰電子披露的股權(quán)結(jié)構(gòu)，最為亮眼的是，李氏家族多人控股。李文化作為維峰電子的創(chuàng)始人之一，公司成立之初出資40萬元，現(xiàn)直接持股維峰電子41.71%的股份，且其還通過康乃特間接控制維峰電子15.17%的股份，為維峰電子的實際控制人。李文化現(xiàn)擔任維峰電子的董事長兼總經(jīng)理，2021年薪酬達到78.47萬元。



李文化的妻子羅小春直接持有維峰電子22.75%的股份，其兒子李睿鑫也直接持有維峰電子7.58%的股份，李文化家族合計直接或間接控制維峰電子87.21%的股份。

另外值得注意的是，IPO前夕維峰電子突然進行第四次增資，德彩玉豐、曲水澤通、莞金產(chǎn)投、富民創(chuàng)投突擊入股，這四大機構(gòu)合計增發(fā)約443.7345萬股股份，增資價格為12.39元/股，增資金額高達5500萬元，持股比例分別為4.4053%、2.2026%、1.0279%、0.4406%。這四大機構(gòu)在維峰電子進行第三次增資時，還曾簽訂對賭協(xié)議，降低投資風險。



與境內(nèi)同行企業(yè)比較：營收規(guī)模較小，盈利能力領(lǐng)先

根據(jù)Bishop&Associates統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，2020年全球連接器市場規(guī)模從2015年的520.50億美元增長至627.27億美元，期間年均復合增長率為3.80%。2021年，全球連接器市場規(guī)模突破700億大關(guān)，達到779.91億美元，同比增長24.33%，創(chuàng)歷史新高。

在連接器行業(yè)，境外的主要企業(yè)有泰科電子、安費諾、莫仕、安波福、富士康、恩尼電子、Harting Technology。而境內(nèi)排名前列的連接器企業(yè)主要有立訊精密、中航光電、長盈精密、航天電器、得潤電子、鼎通科技、永貴電器、合興股份、徠木股份、瑞可達。

2021年維峰電子在營業(yè)收入、綜合毛利率、研發(fā)費用方面與境內(nèi)同行企業(yè)的比較情況如下：



在本土連接器企業(yè)中，中航光電是唯一一家年度營收規(guī)模超100億的企業(yè)，與境內(nèi)的同行企業(yè)明顯拉開距離。維峰電子雖然創(chuàng)立已超20年，但受限單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，營收規(guī)模未能快速擴大，目前在同行內(nèi)營收處于小規(guī)模行列。

值得注意的是，維峰電子的產(chǎn)品在盈利方面具有十足的優(yōu)勢，2021年以45.71%的高毛利率水平領(lǐng)跑同行企業(yè)。而且在研發(fā)費用占營業(yè)收入比例方面，維峰電子也高于絕大部分同行企業(yè)，超過營收大規(guī)模的航天電器和中航光電。

截至2022年3月底，維峰電子已取得境內(nèi)專利99項，其中發(fā)明專利6項，實用新型專利91項，外觀設(shè)計專利2項以及德國實用新型專利1項。

募資6.04億，建立智能制造中心和研發(fā)中心

成功登陸創(chuàng)業(yè)板資本市場的維峰電子，此前計劃是公開發(fā)行不超過1832萬股股份，募集6.04億元資金，投資建設(shè)華南總部智能制造中心和研發(fā)中心。

募集資金具體分配如下所示：



前文已提到近三年維峰電子工業(yè)控制連接器、汽車連接器和新能源連接器產(chǎn)能利用率均超90%，2021年產(chǎn)能利用率甚至高達98.31%。維峰電子在一定程度上已出現(xiàn)產(chǎn)能緊張問題，現(xiàn)產(chǎn)能無法滿足未來物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)4.0、新能源汽車、5G通信、清潔能源等新領(lǐng)域進一步釋放的連接器需求。

為了解決產(chǎn)能瓶頸的問題，維峰電子將4.41億募集資金投入“華南總部智能制造中心建設(shè)項目”，進一步擴大公司連接器系列產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，同時購置更先進的設(shè)備，向智能化生產(chǎn)轉(zhuǎn)型，提高工廠的生產(chǎn)效率及生產(chǎn)質(zhì)量。

成立20多年的維峰電子專利技術(shù)尚未超過100項，研發(fā)團隊規(guī)模也僅168人，自主研發(fā)能力與國內(nèi)外頭部的連接器企業(yè)相比，還是存在不小差距的。此次上市后，維峰電子決定用0.63億元建立研發(fā)中心，成立連接器失效分析及可靠性實驗室、連接器力學檢測實驗室、連接器電氣特性檢測實驗室、高速信號測試實驗室、連接器材料分析實驗室，重點研發(fā)高頻高速連接器、浮動式連接器、傳感器連接器、伺服電機連接器、電源管理連接器等。

為了保障業(yè)績持續(xù)快速增長，未來維峰電子將啟動三大計劃，一是營銷體系管理改革與創(chuàng)新計劃，在北京、青島、合肥、杭州、福州、西安、成都、武漢等地設(shè)立銷售辦事處，構(gòu)建國內(nèi)一體化營銷網(wǎng)絡(luò)；二是產(chǎn)品研發(fā)及創(chuàng)新計劃，在穩(wěn)固現(xiàn)在的主營業(yè)務(wù)外，維峰電子表示未來會進一步延伸至如通信、軌道交通等更多新領(lǐng)域，開發(fā)高端的新產(chǎn)品；三是實驗室能力體系計劃，通過募投項目建立連接器相關(guān)的實驗室外，還將加強與高校及研究所的合作和聯(lián)動，引進先進的軟硬件設(shè)備及優(yōu)秀人才。