01

信創(chuàng)時代，國產(chǎn)ERP空間廣闊

ERP系統(tǒng)是企業(yè)資源計劃 (Enterprise Resource Planning) 的簡稱，由美國著名管理咨詢公司Gartner于1990年提出來的，迅速為全世界商業(yè)企業(yè)所接受，現(xiàn)已經(jīng)發(fā)展成為現(xiàn)代企業(yè)管理理論之一。企業(yè)資源計劃系統(tǒng)，是指建立在信息技術(shù)基礎(chǔ)上，以系統(tǒng)化的管理思想，為企業(yè)決策層及員工提供決策運行手段的管理平臺。企業(yè)資源計劃也是實施企業(yè)流程再造的重要工具之一，是大型企業(yè)所使用的公司資源管理系統(tǒng)。世界500強企業(yè)中有8O％的企業(yè)都在用ERP軟件作為其決策的工具和管理日常工作流程。

ERP是整合了企業(yè)管理理念、業(yè)務(wù)流程、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)、人力物力、計算機硬件和軟件于一體的企業(yè)資源管理系統(tǒng)。ERP是先進的企業(yè)管理模式，是提高企業(yè)經(jīng)濟效益的解決方案。其主要宗旨是對企業(yè)所擁有的人、財、物、客戶、信息、時間和空間等綜合資源進行綜合平衡和優(yōu)化管理，協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)外各管理部門，圍繞市場導(dǎo)向開展業(yè)務(wù)活動，提高企業(yè)的核心競爭力，從而取得最好的經(jīng)濟效益。所以，ERP首先是一個軟件，同時是一個管理工具。它是IT技術(shù)與管理思想的融合體，也就是先進的管理思想借助信息技術(shù)，來達成企業(yè)的管理目標(biāo)。

ERP起源于庫存管理，由MRP（Material Requirements Planning，物料需求計劃）發(fā)展而來，最初是為了解決企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)資源的配置問題，早期主要面向制造業(yè)，用于采購管理和庫存控制。在市場環(huán)境和企業(yè)需求不斷變化的背景下，MRP階段之后又經(jīng)歷了閉環(huán)MRP、MRPⅡ等階段。

根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，2021年全球ERP軟件市場規(guī)模約為448億美元，其中中國ERP市場達385億元，占比為12-13%左右。

從下游市場需求結(jié)構(gòu)占比情況來看，目前，我國ERP軟件的應(yīng)用主要集中在制造業(yè)中，其他依次為流通行業(yè)、建筑行業(yè)、電力行業(yè)、交通行業(yè)、石化行業(yè)等等。2021年工業(yè)制造在ERP軟件市場中市場份額達到41%。

我們認為，在信創(chuàng)國產(chǎn)化時代，國產(chǎn)ERP的發(fā)展將迎來發(fā)展良機：

我國ERP市場的全球占比遠低于我國GDP和制造業(yè)增加值的全球占比，我國ERP的滲透率提升空間較大。

隨著企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速和我國數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展，下游需求有望進一步釋放。

在信創(chuàng)國產(chǎn)化的大趨勢下，國產(chǎn)ERP的市占率將穩(wěn)步提高。

同時，隨著中美科技競爭加劇，ERP作為企業(yè)核心管理系統(tǒng)，其安全可控也被更多企業(yè)所重視。我們判斷，ERP作為企業(yè)管理軟件領(lǐng)域的第一大單品，具有較大的吸引力。

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2021年我國GDP達17.7萬億美元，占世界比重達到18.5%。制造業(yè)是ERP最大的下游行業(yè)（2021占比41%），根據(jù)工業(yè)和信息化部數(shù)據(jù)，2021年制造業(yè)增加值達31.4萬億元，占全球比重近30%。但中國ERP全球占比僅為為12-13%左右，遠低于我國GDP和制造業(yè)增加值的全球占比。

和海外頭部廠商相比，國內(nèi)的ERP廠商起步較晚，國內(nèi)高端ERP軟件的技術(shù)水平和產(chǎn)品能力距海外巨頭還有差距。具體來看，2021年在我國高端ERP軟件領(lǐng)域，SAP、Oracle兩家市場占比達到53%。

02

解耦&云化，后ERP時代的投資主線

我們認為，隨著企業(yè)數(shù)字化應(yīng)用的深入，企業(yè)管理領(lǐng)域的數(shù)字化需求已進入新的階段。ERP概念誕生之初，企業(yè)主要面臨內(nèi)部資源不統(tǒng)一問題，因此ERP的主要作用是促進企業(yè)內(nèi)部制造資源的合理規(guī)劃，而且在很長一段時間內(nèi)都是主要圍繞企業(yè)內(nèi)部資源進行精細化管理，對外部供應(yīng)鏈關(guān)注較少。

隨著市場競爭的日趨激烈，企業(yè)開始更加重視內(nèi)外部資源的協(xié)同，由原來的重視內(nèi)部物流、資金流管理向物流、資金流、信息流等的統(tǒng)一配合轉(zhuǎn)化，基于這種變化， ERP的服務(wù)范疇也從專注于企業(yè)內(nèi)部的資源協(xié)同向企業(yè)與其外部產(chǎn)業(yè)鏈間的資源共享及進一步協(xié)同延伸，聚焦整合各方面資源。企業(yè)數(shù)字化的需求也從人財物、產(chǎn)供銷拓展到智能營銷、智能制造等多個領(lǐng)域。

ERP在企業(yè)管理系統(tǒng)架構(gòu)中處于核心地位，但企業(yè)管理涉及領(lǐng)域眾多，門類廣泛，圍繞核心ERP衍生出來的營銷、制造等需求旺盛。

我們認為，ERP及企業(yè)管理數(shù)字化領(lǐng)域?qū)⒊尸F(xiàn)如下發(fā)展趨勢：

對于大型企業(yè)，管理信息化將從大集中走向解耦，各細分領(lǐng)域（比如營銷）的需求從穩(wěn)定轉(zhuǎn)向敏捷。解決方案門類較完整，具有快速迭代、響應(yīng)能力的供應(yīng)商將直接受益。

對于中小型企業(yè)，云化ERP具有便捷、低投入等優(yōu)勢，滲透率有望快速提升。

我國ERP及管理數(shù)字化系統(tǒng)的建設(shè)大致經(jīng)歷了三個階段：ERP核心系統(tǒng)建設(shè)階段；大集中的ERP階段，隨著范圍和功能擴展，ERP系統(tǒng)承載管理數(shù)字化領(lǐng)域的主要需求；統(tǒng)一底座、系統(tǒng)解耦，各專業(yè)子系統(tǒng)承載對應(yīng)需求，通過統(tǒng)一底座形成協(xié)同效應(yīng)。

我們認為，企業(yè)數(shù)字化建設(shè)從集中走向解耦，從穩(wěn)定轉(zhuǎn)向敏捷的原因如下：

根據(jù)Gartner PACE Layered Application Strategy，應(yīng)用系統(tǒng)分為三層：System of Record，System of Difference，System of Innovation，ERP作為System of Record的典型代表，具有穩(wěn)定、通用的特征。

在大ERP時代，各類派生需求均由ERP承載，一方面導(dǎo)致ERP過于龐大，性能壓力較大；同時部分歸屬于System of Innovation層的需求變化快，要求系統(tǒng)敏捷、快速迭代，強調(diào)個性化與用戶體驗，這與ERP本身穩(wěn)定、通用的特征不符，導(dǎo)致最終效果不及預(yù)期。

在大ERP時代，隨著越來越多的需求由ERP承載，ERP系統(tǒng)用戶數(shù)快速增長，導(dǎo)致軟件授權(quán)費用激增，企業(yè)負擔(dān)加重，有效降低核心ERP系統(tǒng)用戶數(shù)和軟件許可授權(quán)費也是促使系統(tǒng)從集中走向解耦的重要原因。

云ERP由供應(yīng)商托管，并作為一項服務(wù)提供給企業(yè)，云ERP能夠在保證和傳統(tǒng)ERP相同的功能和優(yōu)勢的情況下避免許多傳統(tǒng)ERP的劣勢，如前期的部署費用。

部署方式：傳統(tǒng)ERP主要安裝在企業(yè)自備的硬件或者服務(wù)器上，服務(wù)器的維護和管理主要由企業(yè)自建團隊或企業(yè)合作伙伴負責(zé)；云ERP則托管在服務(wù)商提供的云平臺上，服務(wù)器維護等工作也由服務(wù)商負責(zé)，云ERP客戶無需擔(dān)心軟件后續(xù)的應(yīng)用維護、數(shù)據(jù)安全防護等問題。

付費方式：傳統(tǒng)ERP采用買斷式付費方式，在軟件部署初期就需要向服務(wù)商繳納一大筆初始費用，且后續(xù)的維護工作也會消耗大量的人力和物力；云ERP服務(wù)商則是向用戶實行按需付費的方式，通常情況下，服務(wù)商按年或按月收取租金。

訪問方式：傳統(tǒng)ERP部署在本地服務(wù)器，用戶只能使用固定的計算機，通過公司內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)訪問軟件；云ERP則可以通過互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)隨時隨地、使用任何終端訪問，可以滿足用戶遠程辦公等需求。

03

投資建議 1)國產(chǎn)ERP龍頭：受益標(biāo)的包括用友網(wǎng)絡(luò)、金蝶國際等。 2)各細分領(lǐng)域解決方案提供商：受益標(biāo)的包括漢得信息、鼎捷軟件、普聯(lián)軟件等。

04

風(fēng)險提示 市場系統(tǒng)性風(fēng)險、科技創(chuàng)新政策落地不及預(yù)期、中美博弈突發(fā)事件。