1. 半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈介紹

1.1 半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展迅速，逐漸轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)

半導(dǎo)體是常溫下導(dǎo)電性能介于導(dǎo)體與絕緣體之間的材料。由其制成的器件統(tǒng)稱半導(dǎo)體產(chǎn)品，被廣泛地應(yīng)用于電子通信、計(jì)算機(jī)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)、汽車等產(chǎn) 業(yè)，是絕大多數(shù)電子設(shè)備的核心組成部分。半導(dǎo)體產(chǎn)品是信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的核心，是支撐經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性和先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)，也是電子產(chǎn)品的核心、信息產(chǎn)業(yè)的基石。半導(dǎo)體行業(yè)具有下游應(yīng)用廣泛、生產(chǎn)技術(shù)工序復(fù)雜、產(chǎn)品種類多、技術(shù)更新?lián)Q代較快等特點(diǎn)。

半導(dǎo)體行業(yè)呈現(xiàn)垂直化分工格局，上游包括半導(dǎo)體材料、半導(dǎo)體制造設(shè)備等；中游為半導(dǎo)體生產(chǎn)，具體可劃分為芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、封裝測(cè)試；半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)下 游為各類終端應(yīng)用。

（資料來(lái)源：華海清科）

集成電路是半導(dǎo)體最重要構(gòu)成部分，占比超 80%。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)按產(chǎn)品類別可分為集成電路、光電子器件、分立器件和傳感器四類。2018 年，全球集成電路、光電子器件、分立器件和傳感器銷售額分別為 3,932.88 億美元、380.32 億美元、241.02 億美元和 133.56 億美元，較 2017 年分別增長(zhǎng) 14.60%、9.25%、11.32% 和 6.24%，在全球半導(dǎo)體行業(yè)占比分別為 83.90%、8.11%、5.14%和 2.85%。上述半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品分布中，集成電路的占比最高并且增速最快，是半導(dǎo)體行業(yè)最重要的構(gòu)成部分。

（資料來(lái)源：盛美半導(dǎo)體招股說(shuō)明書，民生證券研究院）

半導(dǎo)體制造流程為：芯片設(shè)計(jì)→晶圓制造→封裝測(cè)試。芯片等電路設(shè)計(jì)完成后， 由晶圓廠制作，晶圓制造的過(guò)程是極具技術(shù)壁壘的環(huán)節(jié)，包括制造過(guò)程中需要的半 導(dǎo)體設(shè)備和材料。晶圓制造完成后，納米級(jí)的眾多電路被集成在一個(gè)硅片上，由封裝廠測(cè)試、封裝成品。

半導(dǎo)體封裝測(cè)試中也主要分為8步：

減薄/磨片：

貼膜后對(duì)硅片背面進(jìn)行減薄，使其變輕；

劃片：

貼膜后將硅片切成單個(gè)的芯片

裝片：

從劃片膜上取下芯片，放到封裝條帶上

引線鍵合：

用引線鏈接芯片外部電路

塑封：

保護(hù)器件免受外力損壞，并對(duì)塑封材料進(jìn)行固化

電鍍：

使用Pb和Sn作為電鍍材料進(jìn)行電鍍

切筋/打彎：

去除多余的塑料膜和引腳鏈接邊，并將引腳打彎

測(cè)試：

全面檢測(cè)芯片各項(xiàng)指標(biāo)，并決定等級(jí)。

注塑流程中也與以下五個(gè)因素有關(guān)：

溫度 - 速度 - 壓力 - 時(shí)間 - 位置

（資料來(lái)源：艾瑞咨詢，民生證券研究院）

半導(dǎo)體材料分為制造材料與封裝材料，制制造材料占比持續(xù)走高。基于半導(dǎo)體 IC 產(chǎn)業(yè)鏈制造與封測(cè)環(huán)節(jié)，作為上游支撐的半導(dǎo)體材料同樣可被分為制造材料與封裝材料兩類。從半導(dǎo)體材料規(guī)模分布來(lái)看，半導(dǎo)體制造材料占據(jù)較大市場(chǎng)規(guī)模， 且占比處于持續(xù)走高趨勢(shì);從技術(shù)壁壘與生產(chǎn)難度來(lái)看，半導(dǎo)體制造環(huán)節(jié)對(duì)材料同 樣具備更高要求。據(jù) SEMI 國(guó)際半導(dǎo)體協(xié)會(huì)公開數(shù)據(jù)，2021 年全球半導(dǎo)體材料市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 643 億美元。其中，中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)半導(dǎo)體材料規(guī)模為 147 億美元，占全球總規(guī)模的 22.9%，持續(xù)穩(wěn)居全球第一；中國(guó)大陸地區(qū)半導(dǎo)體材料規(guī)模 119 億美元，占全球總規(guī)模的 18.5%，位居全球第二。

（資料來(lái)源：艾瑞咨詢，民生證券研究院）

封裝材料貫穿封測(cè)環(huán)節(jié)，市場(chǎng)集中度較低。半導(dǎo)體封裝材料的使用貫穿于封測(cè)流程始終，存在諸多細(xì)分產(chǎn)品，其中封裝基板占比最大(40%)。從半導(dǎo)體競(jìng)爭(zhēng)格局 來(lái)看，各類半導(dǎo)體材料市場(chǎng)市場(chǎng)集中度較低，呈現(xiàn)較為分散。日本廠商在封裝材料領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，部分中國(guó)大陸廠商已躋身前列，成功占據(jù)一定市場(chǎng)份額?？傮w來(lái)看，半導(dǎo)體封裝材料自給程度相對(duì)較高，未來(lái)有望早日實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)自給。

（資料來(lái)源：艾瑞咨詢，民生證券研究院）

未來(lái)全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移。全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程，經(jīng)歷了由美國(guó)向日本、向韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)及中國(guó)大陸的幾輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。目前中國(guó)大陸正 處于新一代智能手機(jī)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、5G 通信等行業(yè)快速崛起的進(jìn)程中，已成為全球最重要的半導(dǎo)體應(yīng)用和消費(fèi)市場(chǎng)之一。根據(jù) Ajit Manocha 的統(tǒng)計(jì)，在2020 年到 2024 年間，總計(jì)將有 25 座 8 寸與 60 座 12 寸晶圓廠建成，投入晶圓制造。其中包括 15 座 12 寸廠在中國(guó)臺(tái)灣，15 座在中國(guó)大陸。屆時(shí)全球 8 寸晶圓的產(chǎn)能將提高近兩成，而 12 寸的產(chǎn)能更將會(huì)增加將近五成。

（資料來(lái)源：盛美半導(dǎo)體招股說(shuō)明書，民生證券研究院）

1.2 全球半導(dǎo)體市場(chǎng)潛力巨大，預(yù)計(jì)在2023年達(dá)到5566億美元

全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模巨大。伴隨全球信息化、網(wǎng)絡(luò)化和知識(shí)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，特別是在以物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、汽車電子、智能手機(jī)、智能穿戴、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)和安防電子等為主的新興應(yīng)用領(lǐng)域強(qiáng)勁需求的帶動(dòng)下，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)收入規(guī)模巨大。根據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，全球半導(dǎo)體行業(yè)銷售額由 2017年的 4,122 億美元增長(zhǎng)至 2022 年的 5,801 億美元，預(yù)計(jì) 2023 年銷售規(guī)模為5,566 億美元。

我國(guó)已成為全球最大的電子產(chǎn)品生產(chǎn)及消費(fèi)市場(chǎng)，半導(dǎo)體市場(chǎng)需求廣闊。根據(jù)Wind 資訊統(tǒng)計(jì)，我國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模由 2016 年的 1,091.6 億美元增長(zhǎng)到2021 年的 1,901.0 億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到11.75%。

（資料來(lái)源：中商情報(bào)網(wǎng)、耐科裝備招股說(shuō)明書，民生證券研究院）

集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模遠(yuǎn)超半導(dǎo)體其他細(xì)分領(lǐng)域，具備廣闊的市場(chǎng)空間。根據(jù)全球半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織數(shù)據(jù)，2021 年，全球集成電路市場(chǎng)銷售額進(jìn)一步提升至4,630 億美元，較 2020 年大幅增長(zhǎng) 28.18%。賽迪顧問(wèn)預(yù)測(cè) 2025 年全球集成電路市場(chǎng)銷售額可達(dá) 7,153 億美元，2022 年至 2025 年期間保持 10%以上的年均復(fù)合增長(zhǎng)率。

中國(guó)大陸集成電路市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)迅速。2021 年，數(shù)字化趨勢(shì)加速，智能終端、5G 產(chǎn)品、數(shù)據(jù)中心需求繼續(xù)保持較高增長(zhǎng)水平，使得中國(guó)大陸集成電路市場(chǎng)規(guī)模取得 18.20%的高速增長(zhǎng)，全年市場(chǎng)銷售額突破萬(wàn)億大關(guān)，達(dá) 10,458.30 億元。根據(jù)賽迪顧問(wèn)預(yù)計(jì)，隨著國(guó)產(chǎn)化率的不斷提升以及終端市場(chǎng)需求的增加，到 2025 年中國(guó)大陸集成電路銷售額將達(dá)到 19,098.80 億元，較 2021 年增長(zhǎng) 82.62%。

國(guó)家政策扶持及市場(chǎng)應(yīng)用帶動(dòng)下，中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)保持快速增長(zhǎng)，生產(chǎn)總量規(guī)模實(shí)現(xiàn)較大突破。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)集成電路行業(yè)總生產(chǎn)量從 2013 年的 903.46 億塊上升到 2021 年的 3,594.30 億塊，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為18.84%。中國(guó)的芯片生產(chǎn)在快速地國(guó)產(chǎn)化，生產(chǎn)量在不斷提高，已部分實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代；從產(chǎn)業(yè)鏈分工情況來(lái)看，根據(jù)中國(guó)半導(dǎo)體協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021 年我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)銷售中，設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)銷售額 4,519 億元，同比增長(zhǎng) 19.6%，占比 43.21%；制造環(huán)節(jié)銷售額 3,176.3 億元，同比增長(zhǎng) 24.1%，占比 30.37%；封測(cè)環(huán)節(jié)銷售額 2,763 億元，同比增長(zhǎng) 10.1%，占比 26.42%。

（資料來(lái)源：華宇電子招股說(shuō)明書，民生證券研究院）

集成電路市場(chǎng)進(jìn)口替代空間廣闊。當(dāng)前國(guó)際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)環(huán)境中，中國(guó)本土芯片產(chǎn)業(yè)與國(guó)外的差距是全方位的，特別是在高端領(lǐng)域，差距更為明顯。從進(jìn)出口規(guī)模來(lái)看，我國(guó)作為全球最大的集成電路終端產(chǎn)品消費(fèi)市場(chǎng)，盡管中國(guó)的芯片產(chǎn)量保持著快速的增長(zhǎng)，但我國(guó)集成電路市場(chǎng)仍然呈現(xiàn)需求大于供給的局面，供求缺口較大，國(guó)內(nèi)的集成電路產(chǎn)量遠(yuǎn)不及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求量，很大一部分仍需依靠進(jìn)口，特別是高端的芯片仍基本依靠進(jìn)口，因此，進(jìn)口替代的空間仍然很大。

（資料來(lái)源：華宇電子招股說(shuō)明書，民生證券研究院）

2. 半導(dǎo)體封裝測(cè)試：我國(guó)最具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的環(huán)節(jié)

2.1 半導(dǎo)體封裝測(cè)試：先進(jìn)封裝為主要增長(zhǎng)點(diǎn)

封測(cè)即集成電路的封裝、測(cè)試環(huán)節(jié)，是加工后的晶圓到芯片的橋梁。在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中，封測(cè)位于 IC 設(shè)計(jì)與 IC 制造之后，最終 IC 產(chǎn)品之前，屬于半導(dǎo)體制造后道工序。

封裝：是指將生產(chǎn)加工后的晶圓進(jìn)行切割、鍵合、塑封等工序，使電路與外部器件實(shí)現(xiàn)連接，并為半導(dǎo)體產(chǎn)品提供機(jī)械保護(hù)，使其免受物理、化學(xué)等環(huán)境因素?fù)p失的工藝。隨著高端封裝產(chǎn)品如高速寬帶網(wǎng)絡(luò)芯片、多種數(shù)模混合芯片、專用電路芯片等需求不斷提升，封裝行業(yè)持續(xù)進(jìn)步。

測(cè)試：是指利用專業(yè)設(shè)備，對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行功能和性能測(cè)試，測(cè)試主要分為封裝前的晶圓測(cè)試和封裝完成后的芯片成品測(cè)試。晶圓測(cè)試主要是對(duì)晶片上的每個(gè)晶粒進(jìn)行針測(cè)，測(cè)試其電氣特性;芯片成品測(cè)試主要檢驗(yàn)的是產(chǎn)品電性等功能，目的是在于將有結(jié)構(gòu)缺陷以及功能、性能不符合要求的芯片篩選出來(lái)。

（資料來(lái)源：耐科裝備招股說(shuō)明書，民生證券研究院）

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈封裝測(cè)試成為我國(guó)最具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力環(huán)節(jié)。封裝測(cè)試產(chǎn)業(yè)在我國(guó)的高速發(fā)展直接有效帶動(dòng)了封裝設(shè)備市場(chǎng)的發(fā)展。根據(jù)賽迪顧問(wèn)及 ChipInsights 的數(shù)據(jù)，2021年全球前十大封測(cè)公司榜單中，前三大封測(cè)公司市場(chǎng)份額合計(jì)占比超過(guò) 50%，并且均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)。中國(guó)臺(tái)灣企業(yè)在封測(cè)市場(chǎng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位， 十大封測(cè)公司中，中國(guó)臺(tái)灣企業(yè)占據(jù) 5 家，分別為日月光、力成科技、京元電子、南茂科技和頎邦科技。中國(guó)大陸有長(zhǎng)電科技、通富微電、華天科技、智路封測(cè)等4家企業(yè)上榜。

2021全球十大集成電路獨(dú)立封裝測(cè)試廠家營(yíng)收（億元）

（資料來(lái)源：耐科裝備招股說(shuō)明書，民生證券研究院）

國(guó)內(nèi)封測(cè)市場(chǎng)以國(guó)內(nèi)企業(yè)為主。我國(guó)集成電路封測(cè)行業(yè)是中國(guó)大陸集成電路發(fā)展最為完善的板塊，技術(shù)能力與國(guó)際先進(jìn)水平比較接近，我國(guó)封測(cè)市場(chǎng)已形成內(nèi)資企業(yè)為主的競(jìng)爭(zhēng)格局。我國(guó)集成電路封測(cè)行業(yè)屬于市場(chǎng)化程度較高的行業(yè)，政府主管部門制定并依照國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策對(duì)行業(yè)進(jìn)行宏觀調(diào)控，行業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行自律管理，行業(yè)內(nèi)各企業(yè)的業(yè)務(wù)管理和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)按照市場(chǎng)化的方式進(jìn)行。

（資料來(lái)源：華宇電子招股說(shuō)明書，民生證券研究院）

集成電路進(jìn)入“后摩爾時(shí)代”，先進(jìn)封裝作用突顯。在集成電路制程方面，“摩爾定律”認(rèn)為集成電路上可容納的元器件的數(shù)目，約每隔 18-24 個(gè)月便會(huì)增加一倍， 性能也將提升一倍。長(zhǎng)期以來(lái)，“摩爾定律”一直引領(lǐng)著集成電路制程技術(shù)的發(fā)展與進(jìn)步，自 1987 年的 1μm 制程至 2015 年的 14nm 制程，集成電路制程迭代一直符合“摩爾定律”的規(guī)律。但 2015 年以后，集成電路制程的發(fā)展進(jìn)入了瓶頸， 7nm、5nm、3nm 制程的量產(chǎn)進(jìn)度均落后于預(yù)期。隨著臺(tái)積電宣布 2nm 制程工藝實(shí)現(xiàn)突破，集成電路制程工藝已接近物理尺寸的極限，集成電路行業(yè)進(jìn)入了“后摩爾時(shí)代”。

（資料來(lái)源：艾瑞咨詢，民生證券研究院）

“后摩爾時(shí)代”制程技術(shù)突破難度較大，工藝制程受成本大幅增長(zhǎng)和技術(shù)壁壘等因素導(dǎo)致改進(jìn)速度放緩。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu) IC Insights 統(tǒng)計(jì)，28nm 制程節(jié)點(diǎn)的芯片開發(fā)成本為 5,130 萬(wàn)美元，16nm 節(jié)點(diǎn)的開發(fā)成本為 1 億美元，7nm 節(jié)點(diǎn)的開發(fā)成本需要 2.97 億美元，5nm 節(jié)點(diǎn)開發(fā)成本上升至 5.4 億美元。由于集成電路制程工藝短期內(nèi)難以突破，通過(guò)先進(jìn)封裝技術(shù)提升芯片整體性能成為了集成電路行業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)。

（資料來(lái)源：甬矽電子招股說(shuō)明書，艾瑞咨詢、民生證券研究院）

IDM 模式與 OSAT 模式，先進(jìn)封測(cè)技術(shù)抬升環(huán)節(jié)附加價(jià)值。封測(cè)環(huán)節(jié)可分為IDM 模式與 OSAT 模式，IDM 模式即為半導(dǎo)體 IC 產(chǎn)業(yè)中的垂直整合，由 IDM 企業(yè)進(jìn)行晶圓的加工及封測(cè)。OSAT 模式，即外包半導(dǎo)體產(chǎn)品封裝和測(cè)試，由專業(yè)封測(cè)廠為 Fabless 廠商提供封裝與測(cè)試服務(wù)。因此 IC 封測(cè)廠商的上游即為相關(guān)封測(cè)環(huán)節(jié)的設(shè)備及材料，下游客戶為自身 IDM 企業(yè)或 Fabless 廠商。從產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)價(jià)值來(lái)看，傳統(tǒng)封測(cè)技術(shù)含量相對(duì)較低，隸屬勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，但隨著先進(jìn)封測(cè)技術(shù)的發(fā)展演進(jìn)，更加突出芯片器件之間的集成與互聯(lián)，實(shí)現(xiàn)更好的兼容性和更高的連接密度，先進(jìn)封測(cè)已然成為超越摩爾定律方向的重要賽道，讓封測(cè)廠商與設(shè)計(jì)端制造端聯(lián)系更為緊密，進(jìn)一步抬升封測(cè)環(huán)節(jié)的產(chǎn)業(yè)價(jià)值。

（資料來(lái)源：艾瑞咨詢，民生證券研究院）

先進(jìn)封裝將成為未來(lái)封測(cè)市場(chǎng)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。在芯片制程技術(shù)進(jìn)入“后摩爾時(shí) 代”后，先進(jìn)封裝技術(shù)能在不單純依靠芯片制程工藝實(shí)現(xiàn)突破的情況下，通過(guò)晶圓 級(jí)封裝和系統(tǒng)級(jí)封裝，提高產(chǎn)品集成度和功能多樣化，滿足終端應(yīng)用對(duì)芯片輕薄、 低功耗、高性能的需求，同時(shí)大幅降低芯片成本。因此，先進(jìn)封裝在高端邏輯芯片、 存儲(chǔ)器、射頻芯片、圖像處理芯片、觸控芯片等領(lǐng)域均得到了廣泛應(yīng)用。

根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu) Yole 預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，全球先進(jìn)封裝在集成電路封測(cè)市場(chǎng)中所占份額將持續(xù)增加，2019 年先進(jìn)封裝占全球封裝市場(chǎng)的份額約為 42.60%。2019 年至 2025 年，全球先進(jìn)封裝市場(chǎng)規(guī)模將以 6.6%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率持續(xù)增長(zhǎng)，并在 2025 年占整個(gè)封裝市場(chǎng)的比重接近于 50%。與此同時(shí)，Yole 預(yù)測(cè) 2019 年至 2025 年全球傳統(tǒng)封裝年均復(fù)合增長(zhǎng)率僅為 1.9%，增速遠(yuǎn)低于先進(jìn)封裝。

（資料來(lái)源：YOLO、甬矽電子招股說(shuō)明書，民生證券研究院）

系統(tǒng)級(jí)封裝（SiP）是先進(jìn)封裝市場(chǎng)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?。系統(tǒng)級(jí)封裝可以把多枚功能不同的晶粒（Die，如運(yùn)算器、傳感器、存儲(chǔ)器）、不同功能的電子元器件（如電阻、電容、電感、濾波器、天線）甚至微機(jī)電系統(tǒng)、光學(xué)器件混合搭載于同一封 裝體內(nèi)，系統(tǒng)級(jí)封裝產(chǎn)品靈活度大，研發(fā)成本和周期遠(yuǎn)低于復(fù)雜程度相同的單芯片系統(tǒng)（SoC）。通過(guò)系統(tǒng)級(jí)封裝形式，此可穿戴智能產(chǎn)品在成功實(shí)現(xiàn)多種功能的同時(shí)，還滿足了終端產(chǎn)品低功耗、輕薄短小的需求。

（資料來(lái)源：甬矽電子招股說(shuō)明書，民生證券研究院）

根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu) Yole 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019 年全球系統(tǒng)級(jí)封裝規(guī)模為 134 億美元，占全球整個(gè)封測(cè)市場(chǎng)的份額為 23.76%，并預(yù)測(cè)到 2025 年全球系統(tǒng)級(jí)封裝規(guī)模將達(dá)到 188 億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 5.81%。在系統(tǒng)級(jí)封裝市場(chǎng)中，倒裝/焊線類系統(tǒng)級(jí)封裝占比最高，2019 年倒裝/焊線類系統(tǒng)級(jí)封裝產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模為122.39 億美元，占整個(gè)系統(tǒng)級(jí)封裝市場(chǎng)的 91.05%。根據(jù) Yole 預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2025 年倒裝/焊線類系統(tǒng)級(jí)封裝仍是系統(tǒng)級(jí)封裝主流產(chǎn)品，市場(chǎng)規(guī)模將增至 171.77 億美元。

2019年系統(tǒng)封裝市場(chǎng)規(guī)模（億美元）

2019年系統(tǒng)封裝市場(chǎng)規(guī)模（億美元）

（資料來(lái)源：YOLO、甬矽電子招股說(shuō)明書，民生證券研究院）

Chiplet-SiP 模式為中國(guó)廠商發(fā)發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇與挑戰(zhàn)。Chiplet-SiP 模式是業(yè)界在擴(kuò)展摩爾定律方向上的創(chuàng)新探索，發(fā)展?jié)摿薮?。Chiplet，即工藝和功能不 同的芯粒，Chiplet-SiP 模式的本質(zhì)是基于異構(gòu)集成的系統(tǒng)封裝技術(shù)將不同功能和工藝的芯粒和元件封裝在一起形成能實(shí)現(xiàn)完整功能的芯片模塊。這一模式能夠在 提高芯片性能的同時(shí)減少設(shè)計(jì)制造成本、縮短生產(chǎn)周期，使得芯片告制造可以部分 繞過(guò)先進(jìn)制程工藝的限制，或?yàn)閲?guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)彎道超車帶來(lái)新的機(jī)遇。

（資料來(lái)源：艾瑞咨詢，民生證券研究院）

2.2 封測(cè)市場(chǎng)：國(guó)內(nèi)先進(jìn)封裝技術(shù)與國(guó)際領(lǐng)先水平存在差距

半導(dǎo)體先進(jìn)封裝是芯片制造過(guò)程中的后道環(huán)節(jié)，其市場(chǎng)需求與下游芯片應(yīng)用 需求密切相關(guān)，在消費(fèi)電子、物聯(lián)網(wǎng)以及 5G 通信等產(chǎn)品需求持續(xù)增長(zhǎng)的背景下， 半導(dǎo)體先進(jìn)封裝市場(chǎng)需求未來(lái)幾年有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速的增長(zhǎng)。

根據(jù)中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)信息顯示，2021 年全球封裝測(cè)試市場(chǎng)營(yíng)收規(guī)模達(dá)到了 777 億美元，同比增長(zhǎng) 15%。中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)封測(cè)分會(huì)資料顯示，根據(jù)Yole 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì) 2020 年先進(jìn)封裝的全球市場(chǎng)規(guī)模占比約為 45%，預(yù)計(jì) 2025 年先進(jìn)封裝的全球市場(chǎng)規(guī)模占比約 49%。未來(lái)，2019-2025 年全球整體封裝測(cè)試市場(chǎng)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為 5%。

據(jù)CSIA 中國(guó)半導(dǎo)體協(xié)會(huì)公開數(shù)據(jù)，2021 年中國(guó)IC 封測(cè)業(yè)銷售規(guī)模已達(dá)2763億元，同比增長(zhǎng) 10.1%。未來(lái)，隨著摩爾定律極限的逼近，封測(cè)技術(shù)節(jié)點(diǎn)突破難度加大，先進(jìn)封裝技術(shù)將成為封測(cè)廠商突破發(fā)展的方向。而中國(guó) IC 封裝業(yè)目前以傳統(tǒng)封裝為主，總體先進(jìn)封裝技術(shù)與國(guó)際領(lǐng)先水平仍有一定差距。

（資料來(lái)源：中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)、艾瑞網(wǎng)、華宇電子招股說(shuō)明書，民生證券研究院）

3.半導(dǎo)體封裝測(cè)試設(shè)備市場(chǎng)空間

3.1 半導(dǎo)體設(shè)備及市場(chǎng)空間

半導(dǎo)體設(shè)備分為制造設(shè)備、封裝設(shè)備與測(cè)試設(shè)備。半導(dǎo)體專用設(shè)備泛指用于生產(chǎn)各類半導(dǎo)體產(chǎn)品所需的生產(chǎn)設(shè)備，屬于半導(dǎo)體行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的支撐環(huán)節(jié)。以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)難度最高、附加值最大、工藝最為復(fù)雜的集成電路為例，應(yīng)用于集成電路領(lǐng)域的設(shè)備通?？煞譃榍暗拦に囋O(shè)備（晶圓制造）和后道工藝設(shè)備（封裝測(cè)試） 兩大類。產(chǎn)品進(jìn)入 IC 制造環(huán)節(jié)，包括氧化、涂膠、光刻等一系列步驟，在各步驟中對(duì)應(yīng)相應(yīng)半導(dǎo)體制造設(shè)備；同樣，在 IC 制造環(huán)節(jié)后，內(nèi)嵌集成電路尚未切割的晶圓片會(huì)進(jìn)入 IC 封測(cè)環(huán)節(jié)，包括磨片、切割、貼片等一系列步驟，在各步驟中也同樣對(duì)應(yīng)相應(yīng)半導(dǎo)體封裝設(shè)備與半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)設(shè)備，最終得到芯片成品。

（資料來(lái)源：艾瑞咨詢，民生證券研究院）

半導(dǎo)體設(shè)備技術(shù)難度、價(jià)值和市場(chǎng)份額成正比。根據(jù)國(guó)際半導(dǎo)體設(shè)備材料產(chǎn)業(yè) 協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從以往銷售額來(lái)看，前道制造設(shè)備在半導(dǎo)體專用設(shè)備市場(chǎng)中占比為80%左右，后道封裝測(cè)試設(shè)備占比為 20%左右。光刻、刻蝕及清洗、薄膜沉積、離子注入、過(guò)程控制及檢測(cè)為關(guān)鍵工藝設(shè)備，該等工藝設(shè)備價(jià)值在晶圓廠單條產(chǎn)線 成本中占比較高。

（資料來(lái)源：盛美半導(dǎo)體招股說(shuō)明書，民生證券研究院）

我國(guó)國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體制造設(shè)備行業(yè)起步較晚，自給率低。2008 年之前我國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備基本依賴進(jìn)口，隨后在國(guó)家政策的支持下，我國(guó)國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)， 以及從低端到中高端的突破。根據(jù) SEMI 統(tǒng)計(jì)，2021 年度，全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售額達(dá) 1,026.4 億美元。2020 年，我國(guó)大陸地區(qū)首次成為全球最大的半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)，銷售額增長(zhǎng) 39%，達(dá)到 187.2 億美元。

中國(guó)大陸半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模占全球比重不斷增長(zhǎng)。根據(jù) SEMI 數(shù)據(jù)顯示， 中國(guó)大陸半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)在 2013 年之前占全球比重小于 10%，2014-2017 年提升至 10-20%，2018 年之后保持在 20%以上，2020 年中國(guó)大陸在全球市場(chǎng)占比實(shí)現(xiàn) 26.30%，較 2019 年增長(zhǎng)了 3.79 pct，2021 年我國(guó)大陸地區(qū)半導(dǎo)體設(shè)備銷售額相較 2020 年增長(zhǎng) 58%，達(dá)到 296.2 億美元，再度成為全球最大的半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)。

2015 - 2021全球及中國(guó)大陸半導(dǎo)體設(shè)備銷售規(guī)模

2012- 2021中國(guó)大陸半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)規(guī)規(guī)模占全球比重情況

（資料來(lái)源：艾瑞咨詢、金海通招股說(shuō)明書、民生證券研究院）

3.2 封裝測(cè)試設(shè)備：先進(jìn)封裝測(cè)試技術(shù)將持續(xù)推動(dòng)封測(cè)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)

先進(jìn)封裝工藝將推動(dòng)封裝測(cè)試設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模不斷上升。先進(jìn)封裝工藝帶來(lái)的 設(shè)備需求會(huì)大幅推動(dòng)封裝設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，伴隨集成電路復(fù)雜度提升，后道測(cè)試 設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模也將穩(wěn)定提升。2020 年半導(dǎo)體行業(yè)景氣度回升，下游封測(cè)廠擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度加快，全球封裝設(shè)備及測(cè)試設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模均同比實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。根據(jù) 立鼎產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)，全球半導(dǎo)體封裝設(shè)備領(lǐng)域預(yù)計(jì) 2022/2023 年分別將達(dá)到72.9/70.4 億美元。

（資料來(lái)源：金海通招股說(shuō)明書、立鼎產(chǎn)業(yè)研究院、民生證券研究院）

國(guó)內(nèi)集成電路測(cè)試設(shè)備市場(chǎng)需求保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。測(cè)試設(shè)備市場(chǎng)需求主要來(lái)源于下游封裝測(cè)試企業(yè)、晶圓制造企業(yè)和芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，其中以封裝測(cè)試企業(yè)為主。根據(jù) SEMI 數(shù)據(jù)顯示，從 2015 年開始，我國(guó)大陸集成電路測(cè)試設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步上升，其中 2020 年我國(guó)大陸集成電路測(cè)試設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模為 91.35 億元，

2015-2020 年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 29.32%。隨著我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大以及全球產(chǎn)能向我國(guó)大陸地區(qū)轉(zhuǎn)移的加快，集成電路各細(xì)分行業(yè)對(duì)測(cè)試設(shè)備的需求 還將不斷增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)集成電路測(cè)試設(shè)備市場(chǎng)需求上升空間較大。

2020 - 2023 年全球半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模及增速

2015 - 2020 年中國(guó)半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模及增速

（資料來(lái)源：立鼎產(chǎn)業(yè)研究院、金海通招股說(shuō)明書、民生證券研究院）