電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/莫婷婷）隨著智能汽車(chē)的發(fā)展，地平線(xiàn)也成為人工智能領(lǐng)域的明星企業(yè)。在這兩年中，業(yè)內(nèi)曾經(jīng)一度傳出公司上市的消息，包括傳出要在美股IPO的消息。種種猜測(cè)，終于在2024年3月有了答案。3月26日，地平線(xiàn)向港交所遞交招股書(shū)，正式啟動(dòng)IPO上市進(jìn)程。

圖源：地平線(xiàn)招股書(shū)

國(guó)內(nèi)第二大ADAS方案商，毛利率高達(dá)70%

地平線(xiàn)成立于2015年7月，已經(jīng)成為市場(chǎng)領(lǐng)先的乘用車(chē)高級(jí)輔助駕駛（ADAS）和高階自動(dòng)駕駛（AD）解決方案供應(yīng)商。在地平線(xiàn)披露招股書(shū)后，所有關(guān)注他的業(yè)內(nèi)人士也從中獲知了財(cái)務(wù)情況。招股書(shū)顯示，地平線(xiàn)2021年到2023年?duì)I收分別為4.67億元、9.06億元、15.52億元，近三年?duì)I收的年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)82.3%。

圖：地平線(xiàn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

地平線(xiàn)的毛利隨之增長(zhǎng)，2021年到2023年的毛利分別為3.31億元、6.28億元、10.94億元，毛利率也相對(duì)穩(wěn)定，分別為70.9%、69.3%及70.5%。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，汽車(chē)解決方案和非汽車(chē)解決方案是地平線(xiàn)的兩大業(yè)務(wù)，其中汽車(chē)解決方案占總收入的87.9%。在汽車(chē)解決方案中，授權(quán)及服務(wù)貢獻(xiàn)的收入占比逐年提高，2023年該業(yè)務(wù)占總收入的62.1%。產(chǎn)品解決方案在2023年占總收入的32.7%。

圖：地平線(xiàn)分業(yè)務(wù)情況

地平線(xiàn)的高級(jí)輔助駕駛和高階自動(dòng)駕駛解決方案建基于全面的技術(shù)棧，包括用于駕駛功能的算法、底層處理硬件，以及促進(jìn)軟件開(kāi)發(fā)和定制的各種工具。其基礎(chǔ)核心關(guān)鍵技術(shù)，即算法、汽車(chē)專(zhuān)用處理器BPU、算法開(kāi)發(fā)工具鏈地平線(xiàn)天工開(kāi)物、嵌入式中間件地平線(xiàn)踏歌及軟件開(kāi)發(fā)平臺(tái)地平線(xiàn)艾迪，亦具備單獨(dú)商業(yè)化的潛力。

圖：地平線(xiàn)智能駕駛解決方案

回顧地平線(xiàn)的技術(shù)進(jìn)展。2016年發(fā)布第一代BPU架構(gòu)高斯架構(gòu)；2017年推出首款邊緣人工智能芯片旭日芯片；2018年發(fā)布征程2車(chē)規(guī)級(jí)智能駕駛芯片，次年實(shí)現(xiàn)前裝量產(chǎn)；2020年發(fā)布了征程3、2021年發(fā)布征程5芯片。在2023年4月的地平線(xiàn)技術(shù)開(kāi)放日活動(dòng)上，公司向業(yè)界表示征程系列芯片累計(jì)出貨量超過(guò)280萬(wàn)顆。招股書(shū)顯示，公司處理硬件交付量達(dá)到5百萬(wàn)。

在合作方式方面，地平線(xiàn)直接與OEM合作，也通過(guò)一級(jí)供應(yīng)商與OEM合作。目前公司的征程 5已經(jīng)成功上車(chē)?yán)硐?L8，數(shù)據(jù)顯示，理想L8在上市后在市場(chǎng)上的表現(xiàn)一直不錯(cuò)，多次獲得消費(fèi)者的認(rèn)可，并且成為2022年12月中國(guó)中大型SUV銷(xiāo)量冠軍。很難說(shuō)是不是智能駕駛芯片的“明星產(chǎn)品”征程5帶動(dòng)了理想L8在國(guó)內(nèi)大賣(mài)，但理想L8的熱賣(mài)確確實(shí)實(shí)讓國(guó)產(chǎn)大算力芯片在應(yīng)用領(lǐng)域又上了一個(gè)臺(tái)階。

在這之前，英偉達(dá)Orin芯片，還有Mobileye推出EyeQ系列是主流產(chǎn)品。

除了理想L8，地平線(xiàn)也與大眾汽車(chē)集團(tuán)的聯(lián)屬公司通過(guò)酷睿程達(dá)成戰(zhàn)略合作，并且與比亞迪、蔚來(lái)汽車(chē)、哪吒汽車(chē)等車(chē)企都達(dá)成了合作。

圖：地平線(xiàn)的客戶(hù)情況

地平線(xiàn)在市場(chǎng)上的表現(xiàn)已經(jīng)獲得了業(yè)內(nèi)人士的認(rèn)可。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的資料，按2023年解決方案裝機(jī)量計(jì)算，地平線(xiàn)已經(jīng)成為中國(guó)本土OEM的第二大高級(jí)輔助駕駛解決方案提供商，市場(chǎng)份額為21.3%。按2023年解決方案總裝機(jī)量計(jì)算，地平線(xiàn)已經(jīng)是中國(guó)第四大高級(jí)輔助駕駛和高階自動(dòng)駕駛解決方案提供商，市場(chǎng)份額為9.3%。就在2023年，地平線(xiàn)新增超過(guò)100款定點(diǎn)車(chē)型。

從地平線(xiàn)的商業(yè)化能力、營(yíng)收增長(zhǎng)能力等各方面表現(xiàn)來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)地平線(xiàn)在港股成功上市的可能性極大。根據(jù)2023年3月正式生效的港交所《香港聯(lián)合交易所有限公司證券上市規(guī)則》第18C章，已商業(yè)化公司的最低市值要求為 60 億港幣，最低營(yíng)收要達(dá)2.5億港元，研發(fā)開(kāi)支占總營(yíng)運(yùn)開(kāi)支至少15%。在通過(guò)申報(bào)審核階段后，樂(lè)觀者認(rèn)為地平線(xiàn)在2個(gè)季度后就能上市。


累虧175億元，11次融資累計(jì)超23億美元

在成功商業(yè)化的背后，巨額虧損是智駕芯片廠商前期必須承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。與黑芝麻一樣，地平線(xiàn)也處于虧損狀態(tài)。報(bào)告期內(nèi)分別虧損了20.6億元、87.2億元及67.4億元，三年累計(jì)虧損175.2億元。相對(duì)來(lái)說(shuō)，黑芝麻的虧損要小一些，2021年到2023年分別虧損了23.5億元、27.5億元及48.5億元，三年總計(jì)虧損了99.5億元。

虧損的主要來(lái)源于研發(fā)投入，2021年至2023年，地平線(xiàn)的研發(fā)投入分別為11.4億元、18.8億元及23.6億元。隨著收入增長(zhǎng)和研發(fā)效率的提升，地平線(xiàn)的研發(fā)開(kāi)支占收入的百分比由2022年的 207.6%下降至2023年的152.5%。

截至2023年12月31日，我們的研發(fā)人員占我們雇員總數(shù)的71.5%。從招股書(shū)可以看到，研發(fā)人員員工福利開(kāi)支是主要的支出部分，占總研發(fā)支出的6成以上?？梢钥吹降仄骄€(xiàn)在人才方面的發(fā)力，就在2018年地平線(xiàn)與南京人工智能高等研究院聯(lián)合捐贈(zèng)1100萬(wàn)元設(shè)立南京大學(xué)地平線(xiàn)基金。

地平線(xiàn)表示“我們將繼續(xù)投資于研發(fā)，包括招募更多技術(shù)人才、獲取所需的授權(quán)證、設(shè)施及設(shè)備”，并且明確表示未來(lái)的研發(fā)開(kāi)支的絕對(duì)金額將會(huì)增加。

對(duì)于地平線(xiàn)的虧損，有兩大重要原因。

一是因?yàn)楣驹谇捌诎l(fā)展階段，需要大量的投資，包括上面提到的對(duì)技術(shù)和人才的投入。特別是高級(jí)輔助駕駛和高階自動(dòng)駕駛解決方案市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈且復(fù)雜，地平線(xiàn)需要時(shí)刻保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，就需要不斷地投入，加速產(chǎn)品迭代。

二是規(guī)模經(jīng)濟(jì)還未釋放。地平線(xiàn)處于快速成長(zhǎng)階段，在中國(guó)OEM高級(jí)輔助駕駛解決方案提供商中，公司的市場(chǎng)份額由2022年的3.7%大幅增加至2023年的21.3%，當(dāng)高級(jí)輔助駕駛和高階自動(dòng)駕駛解決方案市場(chǎng)的技術(shù)發(fā)展及市場(chǎng)滲透仍需要時(shí)間。

在提高研發(fā)投入的另一面，地平線(xiàn)需要提升公司的盈利能力。地平線(xiàn)在招股書(shū)中表示，“未來(lái)幾年，我們計(jì)劃通過(guò)擴(kuò)大收入規(guī)模、維持毛利率水平、提升經(jīng)營(yíng)杠桿及酷睿程的經(jīng)營(yíng)提升來(lái)實(shí)現(xiàn)收支平衡并實(shí)現(xiàn)盈利”。



為了有充足的資金進(jìn)行研發(fā)，地平線(xiàn)在此次遞交招股書(shū)之前，已經(jīng)完成了11次融資，累計(jì)融資總額達(dá)到23.6億美元（約合人民幣170億元），在完成2022年11月的D輪融資后，投后估值達(dá)87.1億美元（約合人民幣628億元人民幣）。其中，2022年10月的C輪融資高達(dá)15億美元。

地平線(xiàn)可以說(shuō)是智駕領(lǐng)域的“吸金戶(hù)”，從公開(kāi)的資料顯示，公司已經(jīng)獲得高瓴資本、中金資本、紅杉中國(guó)、上汽、長(zhǎng)城、東風(fēng)、比亞迪、寧德時(shí)代等投資機(jī)構(gòu)和行業(yè)巨頭的投資。

圖：地平線(xiàn)融資情況

毫無(wú)疑問(wèn)，地平線(xiàn)已經(jīng)在智駕市場(chǎng)獲得生存空間，并且未來(lái)的市場(chǎng)的成長(zhǎng)空間不可估計(jì)。對(duì)于未來(lái)的增長(zhǎng)策略，地平線(xiàn)在招股書(shū)中表示，公司將持續(xù)豐富解決方案組合，包括開(kāi)發(fā)基于下一代硬件的更先進(jìn)的高階自動(dòng)駕駛解決方案。該等硬件的架構(gòu)更優(yōu)化，性能更強(qiáng)，安全標(biāo)準(zhǔn)更高，與更多類(lèi)別傳感器兼容。并繼續(xù)投資新一代硬件協(xié)同設(shè)計(jì)及優(yōu)化的先進(jìn)算法及高階自動(dòng)駕駛應(yīng)用軟件，以進(jìn)一步優(yōu)化效率、提升性能及盡量減少延遲，有望為全場(chǎng)景城市NOA功能的大規(guī)模應(yīng)用奠定基礎(chǔ)，塑造未來(lái)自動(dòng)駕駛的格局。