200輪競標，拿下安世半導(dǎo)體收購資格的聞泰科技（600745.SH）或面臨著“買不起”的尷尬。

今年4月，聞泰科技參股合肥中聞金泰牽頭云南省城投、上海矽胤組成聯(lián)合體受讓合肥芯屏持有的合肥廣芯49.37億元財產(chǎn)份額，轉(zhuǎn)讓價款為114.35億元，最終實現(xiàn)對安世半導(dǎo)體的控制。

然而，長江商報記者發(fā)現(xiàn)，拿下購買權(quán)的聞泰科技在支付第一筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款后，已經(jīng)面臨著資金捉襟見肘的局面。

聞泰科技的前身是房地產(chǎn)公司中茵股份，2016年，張學政通過聞泰通訊以35.8億元借殼上市。然而，在完成借殼上市兩年后，公司就深陷虧損境地。今年上半年，公司營業(yè)收入和凈利潤雙雙大幅下降，其中凈利潤為-1.77億元，同比下降201.47%。

深陷虧損之時，公司的現(xiàn)金流異常緊張、償債壓力大增。據(jù)長江商報記者估算，年內(nèi)公司資金缺口接近40億元，再加上述收購的50億資金和出售資產(chǎn)，資金缺口合計達75億元。

截至今年6月底，公司資產(chǎn)負債率已達75.52%，如果上述收購?fù)瓿?，資產(chǎn)負債率將升至81%，財務(wù)費用暴增，公司將不堪重負。

值得一提的是，截至目前，公司逾23億元資產(chǎn)受限，公司實控人張學政已經(jīng)質(zhì)押約9成股權(quán)。

上周，針對資金缺口、償債壓力等，長江商報記者向聞泰科技發(fā)去采訪函。但截至發(fā)稿時止，尚未獲得回復(fù)。

百億布局半導(dǎo)體 50億資金無著落

張學政或正奔波在四處找錢的路上。

根據(jù)9月17日聞泰科技發(fā)布的資產(chǎn)購買預(yù)案，公司全資子公司上海中聞金泰擬向合肥中聞金泰增資58.52億元，取得合肥中聞金泰的控股權(quán)，并由合肥中聞金泰購買合肥芯屏持有的合肥廣芯49.36億元財產(chǎn)份額。交易完成后，公司將間接持有安世半導(dǎo)體股份，將有機會進入上游半導(dǎo)體行業(yè)。

合肥廣芯成立于2016年5月6日，其主要資產(chǎn)為持有合肥裕芯42.94%股權(quán)。合肥裕芯間接持有裕成控股78.39%股份，裕成控股持有安世集團100%的股份，安世集團持有安世半導(dǎo)體100%的股份。聞泰科技上述資本運作最終目的是控股安世半導(dǎo)體。

公告稱，上述交易完成后，聞泰科技將通過合肥中聞金泰擁有合肥廣芯49.36億元財產(chǎn)份額，成為安世集團的最大出資人，為后續(xù)取得安世集團的控制權(quán)奠定基礎(chǔ)。

安世集團是2016年恩智浦集團從恩智浦剝離的標準產(chǎn)品事業(yè)部。2016年，建廣資產(chǎn)、智路資本181億元收購恩智浦標準產(chǎn)品業(yè)務(wù)。為了收購，恩智浦在內(nèi)部實施一系列資產(chǎn)重組，并新設(shè)了一個全資子公司安世半導(dǎo)體，后者于2017年初開始獨立運營。這是中國半導(dǎo)體史上最大規(guī)?？缇巢①彙?/p>

根據(jù)模擬數(shù)據(jù)，2016年、2017年，安世半導(dǎo)體實現(xiàn)凈利潤8億元、8.1億元。

自建廣資產(chǎn)成功收購安世半導(dǎo)體后，國內(nèi)資本爭相出動，銀鴿投資、曠達科技、山東精密等紛紛競購安世半導(dǎo)體的陣營。最終，幸運降臨到聞泰科技頭上。聞泰科技孫公司合肥中聞金泰牽頭云南省城投、上海矽胤組成的聯(lián)合體以114.35億拿下了合肥廣芯所持有的安世半導(dǎo)體份額。

隨后，合肥中聞金泰通過聞泰科技全資子公司上海中聞、云南省城投、鵬欣智澎、西藏風格及西藏富恒的出資款28.83億及借款28.83億支付了第一筆轉(zhuǎn)讓價款57.18億元。

關(guān)于第二筆轉(zhuǎn)讓價款的支付，聞泰科技擬通過上海中聞金泰向合肥中聞金泰增資58.525億元，從而獲得合肥中聞金泰的控制權(quán)。然而，50億元增資款來源至今沒有著落。截至今年6月底，公司貨幣資金10.75億元，其中5.17億元受限。這些資金尚不能滿足公司日常經(jīng)營需求，何談支付增資款。

公開信息顯示，聞泰科技通過引入戰(zhàn)略投資者等方式進行籌資，前提是保持對合肥中聞金泰控制權(quán)。但截至目前，無更進一步消息。

經(jīng)營現(xiàn)金流銳降154%，年內(nèi)26億貸款待還

實際上，聞泰科技的財務(wù)已經(jīng)告急，這讓上述百億收購充滿變數(shù)。

聞泰科技前身是中茵股份，原本試圖通過收購張學政的聞泰通訊實施產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型擴張，沒想到最終被張學政逆襲，35.8億元的收購后，張學政以8.11億元低價獲得0.37億元，進而最終完成反向借殼。

借殼上市后兩年，聞泰科技交出了亮麗成績單，2016年、2017年，營業(yè)收入134.17億元、169.16億元，同比增長1773.84%、26.08%。凈利潤為0.48億元、3.29億元，增幅為132.80%、586.49%。

然而，今年上半年，公司業(yè)績閃崩。營業(yè)收入54.26億元，同比下降31.21%，凈利潤為-1.77億元，同比下降201.47%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-1.94億元，同比下降266.94%。

僅過兩年經(jīng)營業(yè)績?nèi)绱藨K淡。聞泰科技對此的解釋是，上半年公司受全面屏取代普通屏影響，業(yè)績受到一定沖擊，公司及時調(diào)整產(chǎn)品研發(fā)和上市節(jié)奏，引入新的重量級客戶，加速剝離不良資產(chǎn)，已經(jīng)最大限度降低對公司業(yè)績的負面影響。公司樂觀預(yù)測，在新老客戶眾多新產(chǎn)品集中上市、原有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)完成最終交割之后，公司有望迎來高速發(fā)展良機。

雖然聞泰科技描繪了美好未來，但目前，公司的財務(wù)狀況惡化。截至今年6月底，公司流動資產(chǎn)99.63億元，其中應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和存貨合計為74.78億元，占流動資產(chǎn)的75.06%，而貨幣資金只有10.75億元。流動負債106.39億元，超過流動負債，其中短期借款26.70億元。

年內(nèi)需要償還的短期借款26.7億元，公司即便將10.75億元貨幣資金全部用于還貸款仍然差16億元，況且公司有近半資金受限。

依據(jù)半年報數(shù)據(jù)，長江商報記者粗略估算發(fā)現(xiàn)，參照2017年經(jīng)營現(xiàn)金流回流水平，年內(nèi)，公司的資金缺口至少為25億元?？紤]到上半年經(jīng)營現(xiàn)金流銳減154.9%，凈流出約4億元，以及今年上半年的盈利能力，預(yù)計年內(nèi)資金缺口約為40億元，加上上述收購50億元資金缺口，合計90億資金缺口。此外，公司向云南城投出售14.83億元地產(chǎn)資產(chǎn)，如果在年底完成，公司的資金缺口合計75億元。

對外擔保228億是凈資產(chǎn)6.55倍

資金存在缺口，聞泰科技還對外提供高達228億元擔保，這或?qū)⑦M一步加劇公司的財務(wù)壓力。

半年報顯示，截至今年6月底，公司受限資產(chǎn)23.79億元，占總資產(chǎn)的16.74%，其中包括5.17億元貨幣資金、17.12億元應(yīng)收賬款，這些資產(chǎn)受限原因主要為融資租賃、抵質(zhì)押貸款以及保證金、凍結(jié)等。

除了資產(chǎn)受限，公司還存在巨額對外擔保。根據(jù)今年3月28日公司發(fā)布的擔保公告，公司及其控股子公司對外擔?？傤~114億元，公司對控股子公司提供的擔?？傤~114億元，二者合計為228億元。

截至今年6月底，公司總資產(chǎn)142.12億元、凈資產(chǎn)34.79億元，上述擔保額度占總資產(chǎn)的160.43%，占凈資產(chǎn)的655..38%。

無疑，提供如此巨額擔保，一旦被擔保方不能及時履約，公司將面臨連帶保證責任。

從公司自身的財務(wù)壓力看，截至今年6月30日，公司資產(chǎn)負債率為75.52%，較年初的66.42%勁升9.1個百分點。上半年，公司財務(wù)費用0.95億元，接近去年的86.36%。

根據(jù)公司融資規(guī)劃，公司擬通過取得50億元長期借款籌措收購資金，預(yù)計收購?fù)瓿珊蠊举Y產(chǎn)負債率81.56%。假設(shè)貸款期限五年，以基準利率4.75%上浮50%來算（部分公司貸款利率上浮60%），公司一年增加的財務(wù)費用為3.56億元，加上目前年過億財務(wù)費用，合計接近4億元。

另一個值得關(guān)注的是股權(quán)質(zhì)押。截至目前，重要股東聞天下投資及張學政 、茅惠英、上海矽同等均存在高比例質(zhì)押股權(quán)情況，其中茅惠英、上海矽同100%質(zhì)押，控股股東聞天下投資股權(quán)質(zhì)押比高達99.97%，綜合實控人張學政持股情況，二者合計股權(quán)質(zhì)押比也達90%。

張學政全資控股聞天下投資，這意味著通過股權(quán)質(zhì)押騰挪資金的可能性極小。