近日，據(jù)報(bào)道稱博通收購賽門鐵克的洽談已經(jīng)進(jìn)入尾聲。知情人士稱，博通很有可能以 150 億美元買下這個(gè)坐落在加州山景城的軟件公司，但雙方談判也有可能破裂。

賽門鐵克的股價(jià)當(dāng)日上漲了 16% ，是近 8 個(gè)月以來最大的盤中漲幅。

這是博通繼 180 億美元收購 CA 之后又一次大手筆收購軟件公司，也是博通在試圖收購高通失敗之后的又一次資本嘗試。

為什么賽門鐵克要賣？

賽門鐵克成立于 1982 年 4 月，公司位于加利福尼亞州的丘珀蒂諾。它是全球最大的網(wǎng)絡(luò)安全軟件制造商，為企業(yè)、個(gè)人用戶和服務(wù)提供商提供內(nèi)容、網(wǎng)絡(luò)安全軟件以及硬件的解決方案，是全球第四大獨(dú)立軟件公司。

巧合的是，賽門鐵克也是一個(gè)“并購狂人”。作為全球最強(qiáng)的殺毒軟件公司，從 1993 年到 2019 年，它的投資并購達(dá)到 93 筆，年均 3.57 筆。

根據(jù)年報(bào)，賽門鐵克的產(chǎn)品和服務(wù)已經(jīng)滲透到超過 35 萬個(gè)組織和 5 億人口中。在其最鼎盛的 2013 財(cái)年，賽門鐵克的營收達(dá)到 69.06 億美元。

但在近些年，賽門鐵克的處境開始變得艱難。原因主要在于競爭的加劇以及 PC 殺毒軟件整體市場的萎縮。

2014 財(cái)年，賽門鐵克的營收只有 41.83 億美元，同比下降 39.4% 。隨后幾年，為了扭轉(zhuǎn)業(yè)績，賽門鐵克加緊了收購，相繼收購了 Web 安全提供商 Blue Coat 、身份防盜保護(hù)服務(wù)供應(yīng)商 LifeLock 、移動(dòng)端安全技術(shù)公司 Fireglass 和 Skycure 。

2018 財(cái)年，賽門鐵克營收 47.31 億美元，同比減少 2.13% ，歸屬于普通股東凈利潤為 3100 萬美元，凈利潤相比 2017 財(cái)年縮水近九成。在 2018 年 8 月賽門鐵克就曾表示在削減預(yù)期收入之后，將裁剪全球 8% 的員工。

禍不單行。

今年 5 月，賽門鐵克時(shí)任CEO格雷格·克拉克離職，隨后股價(jià)暴跌 16% 。臨時(shí) CEO 理查德·希爾稱克拉克的離職原因是“父親病了”。曾領(lǐng)導(dǎo)公司三年之久的 CEO 因?yàn)橥蝗缙鋪淼母赣H生病而離職，分析人士并不買賬。證券公司 Wedbush 分析師丹尼爾·艾夫斯分析稱：“這是一場史無前例的災(zāi)難。這一業(yè)績指引再加上首席執(zhí)行官的突然離職，將對(duì)華爾街造成重大打擊?！?/p>

為什么博通要買？

有趣的是，博通并不是唯一一家對(duì)賽門鐵克感興趣的公司。上文提到的賽門鐵克前任 CEO 格雷格·克拉克對(duì)原公司“余情未了”，也加入了收購行列。他聯(lián)合璞米資本（Permira Holdings）和安宏資本（Advent International）試圖進(jìn)行收購，但到目前為止他們還不能提供一個(gè)有競爭力的價(jià)格。

而博通方面近日有消息傳出稱博通收購賽門鐵克已經(jīng)獲得了銀行貸款承諾，并且確定了節(jié)省成本的措施。一旦交易達(dá)成，賽門鐵克的估值將超過 220 億美元（含債務(wù)）。

博通是全球知名的有線和無線通信半導(dǎo)體公司，“并購”在其發(fā)家史中扮演了重要的角色，尤其是在宣布預(yù)收購高通被特朗普禁止之后，它的并購史被人津津樂道。博通總裁兼 CEO 陳福陽（Hock Tan）靠不斷并購和資本擴(kuò)張?jiān)炀土私裉斓牟┩ǎ┩坎①彶粩喟l(fā)展壯大躋身通信巨頭之列。

華爾街分析師指出，從 CA 到賽門鐵克，博通熱衷于收購行業(yè)內(nèi)“正在腐爛”的公司。

去年7月，博通宣布收購 CA Technologies ，收購金額 189 億美元。CA 專門研究大型機(jī)的軟件、逐步被云計(jì)算取代的大型服務(wù)器使用的軟件，并一直在尋求擴(kuò)張至商用軟件。而博通則主要為智能手機(jī)、電腦和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備提供芯片。兩家不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域意味著，博通想要通過擴(kuò)充軟件業(yè)務(wù)使業(yè)務(wù)多元化，并帶來穩(wěn)定的營收。

當(dāng)時(shí)華爾街認(rèn)為該交易看起來更像是一項(xiàng)金融投資，而非業(yè)務(wù)互補(bǔ)。Raymond James 的分析師 Chris Caso 在給客戶的報(bào)告中稱，此交易已經(jīng)偏離了博通的跑道。博通的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)和 CA 的軟件業(yè)務(wù)不存在任何明顯的協(xié)同效應(yīng)，讓此次收購顯得格格不入，這很可能讓外界對(duì)該公司的戰(zhàn)略產(chǎn)生困惑。

博通當(dāng)日股票暴跌 19% 至 197.50 美元，創(chuàng)歷史最大跌幅。而除了華爾街針對(duì)二者業(yè)務(wù)“并無交集”的質(zhì)疑，也有分析師認(rèn)為博通存在資本炒作嫌疑，還有業(yè)界人士也對(duì)此并購能否通過多個(gè)國家的“反壟斷”調(diào)查提出了疑問。

收購CA之后是否實(shí)現(xiàn)了陳福陽預(yù)期的“增光添彩”呢？博通 2019 財(cái)年一季度芯片收入同比下降 12% ，軟件收入帶來的貢獻(xiàn)比華爾街的預(yù)期高出 17% 。但目前 CA 是否為博通帶來了明顯的增收，財(cái)報(bào)是最準(zhǔn)確的回答：自 7 月收購 CA以來，剔除一個(gè)季度業(yè)務(wù)整合和財(cái)務(wù)整理的損耗，我們發(fā)現(xiàn)，盡管每個(gè)財(cái)季的總收入在以微弱的勢(shì)頭增長，但營收和凈收入都在下挫，凈收入在今年年初甚至被“腰斬”。

賽門鐵克和 CA 一樣也是一家軟件公司，也符合“正在腐爛的公司”的描述。陳福陽顯然不這么看，他表示，“通過此次收購，作為一家全球領(lǐng)先的基礎(chǔ)設(shè)施技術(shù)公司，博通的全面發(fā)展將再次獲得動(dòng)力?！?/p>

雙贏？

近年來，軟件支出在全球 IT 支出中的比例不斷提升，云計(jì)算支出也在快速提升。在此背景下，全球 IT 企業(yè)紛紛向云計(jì)算轉(zhuǎn)型。

和博通一樣，賽門鐵克也嗅到了云市場的巨大商機(jī)，尤其是混合云業(yè)務(wù)。云計(jì)算的可拓展性、低成本以及高效率對(duì)行業(yè)和黑客來說都有很強(qiáng)的吸引力。同時(shí)，海量連接的 5G 網(wǎng)絡(luò)以及更多的移動(dòng)和物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備或許會(huì)面臨更多的安全威脅。

賽門鐵克公司大中華區(qū)首席運(yùn)營官羅少輝做過一個(gè)形象的比喻，“這個(gè)全新的無邊界基礎(chǔ)架構(gòu)在網(wǎng)絡(luò)攻擊者眼中成為了一座潛在的金礦?！?/p>

瑞穗分析師莫科偉說：“賽門鐵克在 2019 財(cái)年的企業(yè)安全軟件運(yùn)營利潤率為 12% ，對(duì)于一家年收入達(dá) 23 億美元的企業(yè)來說，這一利潤率非常低。我們相信，如果賽門鐵克或博通確實(shí)注重優(yōu)化業(yè)務(wù)，企業(yè)安全軟件利潤率可能會(huì)顯著提高。”

面對(duì) PC 市場的萎縮以及移動(dòng)端和云市場的興起，賽門鐵克憑一己之力收購其他公司業(yè)務(wù)并不是一個(gè)長久之策，因此它需要一大筆資金支持來鞏固在安全市場的核心地位。博通的資金注入對(duì)優(yōu)化業(yè)務(wù)將有很大的幫助。

從博通近年來股價(jià)不斷抬升來看，它收購芯片供應(yīng)商的舉動(dòng)或許可以提振投資人信心。一方面收購行為能不斷完善業(yè)務(wù)線，另一方面也能通過財(cái)務(wù)手段優(yōu)化財(cái)務(wù)表現(xiàn)，提升營利率。

另外，從業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看。博通收購賽門鐵克首先是對(duì)博通軟件業(yè)務(wù)的合理補(bǔ)充，賽門鐵克消費(fèi)者部門約占總營業(yè)利潤的 80% ，企業(yè)軟件業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤率只有 15%-20% ，而 CA 則集中在企業(yè)和行業(yè)消費(fèi)者。所以也有分析師認(rèn)為：“這是一種自然的策略，即博通需要在企業(yè)業(yè)務(wù)方面削減成本（很可能利用 CA 和博科公司已有的資源），同時(shí)榨取賽門鐵克（非常有利可圖的）消費(fèi)者部分?！?/p>

或者還有另外一種可能，博通收購賽門鐵克將重蹈英特爾收購 McAfee 的覆轍。

知情人士透露這一交易的最終結(jié)果將在本月中旬出爐。

除了交易本身的談判之外，該收購行為還在接受歐盟委員會(huì)和美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)的反壟斷調(diào)查。