???????? 本文在同時考慮企業(yè)的個性風(fēng)險和企業(yè)將受到整個國家宏觀經(jīng)濟形勢影響的共性風(fēng)險的基礎(chǔ)上，用一種新的思路定權(quán)數(shù)，提出了用加權(quán)分布測算個股VaR的模型。并以在深圳股市上市的四家企業(yè)的股票收益率做實證分析和模型檢驗。結(jié)果表明：加權(quán)分布提高了原來的假設(shè)收益率分布服從單一分布下測算VaR的準(zhǔn)確度，尤其對于個性風(fēng)險較強的企業(yè)而言，加權(quán)分布模型是一種形式簡單，而又較為精確的模型。
【關(guān)鍵詞】：VaR 加權(quán)分布 市場模型
???????? 近20年來，隨著經(jīng)濟的全球化及投資的自由化趨勢，金融市場的波動性日趨加劇，金融風(fēng)險管理已成為金融機構(gòu)和企業(yè)管理的核心內(nèi)容。對金融市場上千差萬別的每一個企業(yè)而言，每個企業(yè)都有屬于它自己的特點，這些特性可能來自于企業(yè)所屬的行業(yè)或企業(yè)的內(nèi)部運作或其他一些突發(fā)事件等等。對于上市企業(yè)來說，這些信息會反映在股價的波動上。另一方面，在金融市場上交易的企業(yè)股票的收益和整個金融市場的平均收益有相關(guān)性。例如，當(dāng)整個市場很繁榮時，金融市場的平均收益（通常用某種市場指數(shù)來代表）較高，在其他條件相同時，市場上的單個股票很可能也有較高的收益。反之，若經(jīng)濟形勢很糟糕，市場上平均收益就很低甚至為負(fù)值。在其他條件相同時，單個股票亦很可能收益很低（很多模型力圖抓住整個金融市場與在市場上交易的各種個別證券之間的這種關(guān)系。市場模型和CAPM模型是這個方面的經(jīng)典模型）。股東的風(fēng)險反映在股價的波動上，要預(yù)測一個上市公司在未來一段時間內(nèi)的市場風(fēng)險，應(yīng)同時考慮企業(yè)的個性風(fēng)險和企業(yè)將受到整個國家宏觀經(jīng)濟形勢影響的共性風(fēng)險。本文在考慮上述因素基礎(chǔ)上提出了一種測算個股VaR的模型。即用加權(quán)分布模型測算個股的VaR。