8月24日，由廈門大學(xué)信息學(xué)院、鏈合學(xué)院主辦，廈門大學(xué)管理學(xué)院、六維量子聯(lián)合主辦，浙江大學(xué)區(qū)塊鏈協(xié)會、Ruibtc Labs、螞蟻節(jié)點聯(lián)盟、沃達(dá)、TDC協(xié)辦的“中國區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用論壇暨廈門大學(xué)信息學(xué)院-鏈合區(qū)塊鏈研究中心揭牌儀式”在廈門大學(xué)舉行。

OK集團(tuán)研究部總經(jīng)理周子涵在會上發(fā)表演講并受聘為廈門大學(xué)信息學(xué)院-鏈合區(qū)塊鏈研究中心首批導(dǎo)師，其他導(dǎo)師成員包括前華為區(qū)塊鏈專家黃連金、33復(fù)雜美CEO吳思進(jìn)、比特幣中國聯(lián)合創(chuàng)始人楊林科、比特時代創(chuàng)始人黃天威、火幣中國CEO袁煜明、火幣前CTO巨建華先生、云區(qū)塊董事長石勝彪等人。

以下為周子涵演講內(nèi)容：

大家下午好，我是周子涵，目前負(fù)責(zé)OK集團(tuán)的研究團(tuán)隊，OK集團(tuán)近兩年來的產(chǎn)業(yè)研究主要集中在兩個方面，一個是區(qū)塊鏈公鏈的技術(shù)方案的優(yōu)化，另一個就是區(qū)塊鏈應(yīng)用的商業(yè)解決方案，其中金融是一個重要的方向。我今天分享的主題是《區(qū)塊鏈金融與合規(guī)》。

我想先給到大家一個我的結(jié)論性觀點：區(qū)塊鏈技術(shù)在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的應(yīng)用，和基于區(qū)塊鏈核心思想創(chuàng)造出全新的金融體系，從根本上來看，這是兩個問題。前者有賴于區(qū)塊鏈技術(shù)方案的合規(guī)性設(shè)計改良。后者，將是一個長達(dá)十年以上的漫長的市場博弈。

長期來看，區(qū)塊鏈金融與合規(guī)是個關(guān)于制度、理念、主義的創(chuàng)新變革問題。要想預(yù)測它多年后的發(fā)展方向，我們首先得回答一個問題——區(qū)塊鏈的核心思想和價值主張是什么？

其實關(guān)于區(qū)塊鏈的價值主張是什么？并沒有一個標(biāo)準(zhǔn)的答案，畢竟10年前中本聰完成的比特幣白皮書是一份技術(shù)系統(tǒng)說明而不是一個什么價值宣言。所以，關(guān)于這個問題的認(rèn)知，我覺得自己還有繼續(xù)提升的空間，事實上一會提到的很多具體的問題，我目前也還沒有答案，最好聊完了之后大家能給到我一些新的啟發(fā)和意見。

我們對于區(qū)塊鏈核心思想的思考，可以從兩個概念和兩本書出發(fā)。

第一個，需要理解比特幣和《貨幣的非國家化》。

《貨幣的非國家化》這本書大家應(yīng)該并不陌生，哈耶克在這本書里提出了自由競爭貨幣的理念，認(rèn)為應(yīng)該廢除中央銀行制度，允許私人發(fā)行貨幣并自由競爭，這個競爭過程將會發(fā)現(xiàn)最好的貨幣。

比特幣的創(chuàng)造者從來沒有說它要做一個最好的貨幣，但是我們從比特幣總量恒定2100萬個、遞減發(fā)行抗通脹、點對點網(wǎng)絡(luò)等特質(zhì)，不難猜測，它是對當(dāng)前國際貨幣缺錨濫發(fā)現(xiàn)狀的一種應(yīng)對和挑戰(zhàn)。

1976年布雷頓森林體系解體，貨幣發(fā)行失去黃金這一最后的屏障，全球貨幣的發(fā)行開始依賴于各國政府的貨幣調(diào)控政策。對于政權(quán)動蕩、宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控能力差的政府，貨幣濫發(fā)、不斷貶值，惡性通貨膨脹成為非常嚴(yán)重的問題。

第二個，需要理解Defi這個新概念，還有《沒有銀行的世界》這本書。

這里需要明確一下，很多文章里面把傳統(tǒng)金融資產(chǎn)映射到鏈上這一類的金融業(yè)務(wù)也算到了Defi的范疇里，但我這里講的Defi要強(qiáng)調(diào)的是，諸如ICO、MakerDAO這些區(qū)塊鏈?zhǔn)澜缋镌娜ブ行幕谫Y、去中心化借貸一類的新的金融模式。

《沒有銀行的世界》這本書其實還沒有充分論述去中心化金融的問題，重點是在講去金融中介的發(fā)展趨勢，提出了“眾融”的概念。我們看到，近十幾年來，眾籌、P2P等融資、借貸模式的創(chuàng)新背后，正是去金融中介的發(fā)展訴求?；ヂ?lián)網(wǎng)解決了信息不對稱的問題，區(qū)塊鏈進(jìn)一步解決了信用不對稱的問題，傳統(tǒng)金融中介作為信息和信用中心的價值進(jìn)一步被壓縮。

那么，區(qū)塊鏈制度設(shè)計的主要特點，歸納起來核心就這么三條：1. 無準(zhǔn)入門檻；2. 無超級權(quán)力，不依賴特定信用中心；3. 無國界，全球化廣泛連接。

由此，我想我們可以得到這樣一個答案，區(qū)塊鏈制度設(shè)計的核心思想和價值主張在于——創(chuàng)造出一種全新的金融體系，更加充分的市場自由競爭與協(xié)作，公平和效率的進(jìn)一步平衡，個人財產(chǎn)所有權(quán)和管理權(quán)的統(tǒng)一。

事實上，隨著人類社會和經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，已經(jīng)有越來越多的著作在討論：公平的重要性、協(xié)作的重要性、個人意志和自由權(quán)利的重要性。

聚焦到金融這個領(lǐng)域，要自由競爭，還是要壟斷、管制和宏觀調(diào)控，這是個古老的問題，并且是個難題。其實，我覺得在不同的歷史階段，這個問題應(yīng)該有不同的答案。因為無論是社會資源的配置還是社會制度的設(shè)計，在每個時期都有一定的歷史局限性，隨著商業(yè)環(huán)境和技術(shù)方案的變化，上一個局限性被打破的時候，就會形成新的變革。

我們目前看到，去金融中介已經(jīng)勢在必行了，但是真的能夠去金融中心嗎？真的能夠廢除中央銀行制度，去掉自上而下的全面管控，甚至經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控？說實話，這個問題我現(xiàn)在并沒有答案，但是我覺得我們需要為存在這樣一種可能性而保持思考。

或者換個角度，在什么樣的前提條件下，真的能實現(xiàn)去金融中心呢？我想至少包括這么幾個方面，未來的某一種市場化自由競爭且自我管理的制度，首先能夠真的實現(xiàn)效率與公平進(jìn)一步優(yōu)化，能夠應(yīng)對金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險的復(fù)雜性，能夠有手段識別和防范洗錢、恐怖融資等對社會穩(wěn)定帶來威脅的風(fēng)險點。

長期來看，區(qū)塊鏈想要創(chuàng)造的全新的金融體系是顛覆性的、是革命性的，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是合規(guī)的問題了，而是締造出全新的規(guī)則。我們現(xiàn)在才剛剛開始。

我們目前完成了第一步，在大多數(shù)國家解決了比特幣的合法性問題；目前全球明確禁止和限制比特幣的國家僅有12家。

也已經(jīng)完成了第二步，進(jìn)一步明確了BTC的法律身份和管理問題。不同國家對BTC有不同的定義，包括商品、證券、資產(chǎn)、合法支付方式、貨幣等，根據(jù)定義的不同，也采取了不一樣的稅收政策，包括對兌法幣的交易征稅、對購買商品及服務(wù)征稅、財產(chǎn)稅、資本利得稅等。

目前到了第三步，解決ICO的合規(guī)引導(dǎo)問題——目前美國、瑞士、新加坡這些在ICO合規(guī)引導(dǎo)方面比較領(lǐng)先的國家，核心思路是針對Token 實質(zhì)內(nèi)涵界定是否具有“證券”性質(zhì)，如屬于“證券”，則納入傳統(tǒng)證券法等相關(guān)法規(guī)條例監(jiān)管，一般包括注冊審批要求、對發(fā)行資金規(guī)模、流通人數(shù)及合格投資者的限制等。

第四步，建立起針對數(shù)字資產(chǎn)市場的管理體系。我們看到監(jiān)管燈塔國美國已經(jīng)建立起了以FinCEN、SEC、CFTC聯(lián)合監(jiān)管的體系。

值得注意的是，第三步、第四步看起來取得了一定的進(jìn)展，但是事實上，監(jiān)管層將Defi業(yè)務(wù)納入傳統(tǒng)金融體系的監(jiān)管框架中，對于區(qū)塊鏈去中心化金融的實現(xiàn)并沒有任何意義。如果ICO或者STO，實現(xiàn)了完全合規(guī)，變成了IPO或者IPOLight版本，那其實也就失去了它的革新價值。所以，類似于直布羅陀、馬耳他這樣的小國家推出的新一套，專門針對去中心化金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管辦法的出臺，可能才算是邁進(jìn)了新的一步。

那么基于這個角度，我們可以一起思考一個問題，STO的真正意義是什么呢？

一定不是完全的遵照老的規(guī)范制度，而是創(chuàng)造新的合規(guī)條件，推動監(jiān)管法規(guī)創(chuàng)新。2018年STO發(fā)展熱潮，帶動了大量的審計服務(wù)商、律所、托管機(jī)構(gòu)入場，開始構(gòu)建數(shù)字資產(chǎn)的合規(guī)基礎(chǔ)設(shè)施，本質(zhì)上，這是一種行業(yè)自律，即使是一種的被動的自律，它的背后正是市場自由競爭的力量。

而只有當(dāng)行業(yè)加強(qiáng)自律，讓良幣驅(qū)逐劣幣，加強(qiáng)對市場參與者的權(quán)益保護(hù)，讓去中心化金融模式的創(chuàng)新創(chuàng)造出可持續(xù)的價值，當(dāng)市場的價值認(rèn)同和需求持續(xù)擴(kuò)大，才能有機(jī)會推動監(jiān)管層的創(chuàng)新，并最終實現(xiàn)新的金融體系的構(gòu)建。

金融監(jiān)管制度從來不是一成不變的，監(jiān)管層限制和打擊的從來不是某一種模式，而是模式背后的風(fēng)險。我們站在10年之后往回看，如果金融體系包括金融監(jiān)管體系出現(xiàn)了大的變革，那一定是因為市場風(fēng)險的識別和防御手段出現(xiàn)了新的變化，一定是因為某一種創(chuàng)新力量帶來的市場價值在足夠大的范圍內(nèi)獲得了認(rèn)同。

一切關(guān)于制度、理念、主義的變革，必然是一條艱難的、漫長的，甚至是反復(fù)不定的探索道路。而且，關(guān)于這個話題永遠(yuǎn)有非常開放的討論空間。

接下來，我們從另外一個角度來看，區(qū)塊鏈技術(shù)系統(tǒng)的本質(zhì)是什么？有哪些核心價值？有什么特點？這個問題顯然好回答很多，可以給出比較確定性的答案。

首先，區(qū)塊鏈技術(shù)的本質(zhì)是分布式共享賬本及支付結(jié)算系統(tǒng)。

這里想強(qiáng)調(diào)一下的是，由于區(qū)塊鏈實質(zhì)上是通過提高了存儲成本（多方冗余存儲）并降低了記錄的效率（需達(dá)成一致共識）來保障網(wǎng)絡(luò)信任，所以區(qū)塊鏈并不適合記錄和傳輸大量的數(shù)據(jù)，也不是一個專門的存儲解決方案，只有那些資產(chǎn)和賬本類數(shù)據(jù)以及那些對于真實可信、不可篡改有著強(qiáng)烈需求的數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)指紋，也就是哈希值，才適合放在鏈上。

那么區(qū)塊鏈技術(shù)的核心價值是什么呢？無論有多少復(fù)雜的區(qū)塊鏈應(yīng)用，核心價值都可以歸納為這三類。存證、資產(chǎn)登記交易還有多方協(xié)議的自動化執(zhí)行。

這三類價值對于很多傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)都非常重要，所以從2014年開始，就有很多傳統(tǒng)金融巨頭意識到，區(qū)塊鏈技術(shù)系統(tǒng)對于提升傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)效率有明顯的優(yōu)勢，并進(jìn)行了大量的探索。

目前為止，全球進(jìn)行區(qū)塊鏈應(yīng)用探索的銀行，已超過100家……無論是BAT和京東等國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭，還是IBM、微軟等，也紛紛在金融領(lǐng)域進(jìn)行區(qū)塊鏈應(yīng)用探索，包括跨境支付、供應(yīng)鏈金融、發(fā)票、數(shù)字票據(jù)、信用證、征信、汽車債券ABS等等。

這是對區(qū)塊鏈技術(shù)特性的總結(jié)，包括安全可信、對等性及一致性、無對手風(fēng)險、開放性、匿名性、公開透明性等等。很有意思的事情是，區(qū)塊鏈技術(shù)系統(tǒng)最早就是為了服務(wù)一種去中心化金融的制度理念的，所以它的很多技術(shù)特性并不能滿足傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的合規(guī)要求。

第一，開放性，也就意味著缺乏授權(quán)準(zhǔn)入機(jī)制，缺失金融服務(wù)提供商的“資格審批”，即牌照要求；

第二，匿名性，缺失資金交易者“身份核驗”，不滿足金融合規(guī)KYC、AML、CFT要求；

第三，對等性，即無“法定超級權(quán)力”，用戶對賬戶有絕對控制權(quán)，具有“抗審查性 。

了解到這里，我們就不難理解為什么Libra的聽證會沒有過，因為它的公鏈技術(shù)方案，并沒有解決這些問題。

區(qū)塊鏈技術(shù)要在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域大規(guī)模應(yīng)用起來，有明確的三步路要走：第一，要發(fā)掘到改造力強(qiáng)的金融應(yīng)用場景 。

我們的研究團(tuán)隊在去年年底完成了一部《區(qū)塊鏈金融產(chǎn)業(yè)全景與趨勢報告》，對區(qū)塊鏈在金融行業(yè)各類應(yīng)用模式和進(jìn)展進(jìn)行了非常全面和具體的研究分析，這是其中的一些案例。

初步的結(jié)論是，未來2-3年內(nèi)，區(qū)塊鏈應(yīng)用機(jī)會主要集中在“供應(yīng)鏈金融”“票據(jù)”“私募股權(quán)交易”這些非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的業(yè)務(wù)中。

第二步，也是非常關(guān)鍵的一步，形成合規(guī)的區(qū)塊鏈技術(shù)解決方案。

我們目前看到的三類解決思路，包括聯(lián)盟鏈、Stella和閃電網(wǎng)絡(luò)；但聯(lián)盟鏈為了滿足合規(guī)訴求犧牲了很多區(qū)塊鏈珍貴的特性，所以，如何在公鏈的基礎(chǔ)上做合規(guī)應(yīng)該是個重點的突破方向，Stella和閃電網(wǎng)絡(luò)都有一定的進(jìn)步性。

不過，其實閃電網(wǎng)絡(luò)開發(fā)團(tuán)隊從來沒有說自己是一個合規(guī)解決方案，它們主要解決高效的小額支付問題的。但是我們的研究團(tuán)隊在過去幾個月的研究中發(fā)現(xiàn)，閃電網(wǎng)絡(luò)相當(dāng)于在區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)上，加入了一層“清算層”，這個思路非常適合進(jìn)行合規(guī)建設(shè)，很有可能成為一個新的理想方案。

區(qū)塊鏈技術(shù)+傳統(tǒng)金融應(yīng)用的第三步，也其實就是它的終極一步，就是基于區(qū)塊鏈技術(shù)的金融基礎(chǔ)設(shè)施FMI的改造。

FMI也就是金融市場基礎(chǔ)設(shè)施是個非常龐大的系統(tǒng)，08年金融危機(jī)過后，已經(jīng)針對性的進(jìn)行過一次優(yōu)化改良，目前，我們也已經(jīng)看到了很多傳統(tǒng)金融巨頭在進(jìn)行基于區(qū)塊鏈技術(shù)的金融基礎(chǔ)設(shè)施改造的理論研究和概念驗證。

這將是區(qū)塊鏈技術(shù)在未來十年的最重要的發(fā)展方向。

最后，跟大家分享一個我們的研究團(tuán)隊近期在進(jìn)行的三個聯(lián)合課題研究，

一個是，與中科院大學(xué)區(qū)塊鏈研究中心聯(lián)合的，對區(qū)塊鏈技術(shù)在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的應(yīng)用的研究；

第二個是，與清華五道口金融學(xué)院區(qū)塊鏈研究中心聯(lián)合的，對區(qū)塊鏈及DLT技術(shù)在FMI（金融市場基礎(chǔ)設(shè)施）的應(yīng)用方面的研究，

第三個是，與政法大學(xué)區(qū)塊鏈研究中心聯(lián)合的關(guān)于數(shù)字資產(chǎn)發(fā)行及交易的法治建議的研究。

這三個課題也正是基于我今天所分享的，區(qū)塊鏈金融和合規(guī)的幾個重要問題。希望有了明確進(jìn)展后，還能夠有機(jī)會跟大家分享交流。