價(jià)格波動(dòng)經(jīng)常被認(rèn)為是加密貨幣作為交易媒介被主流采用的最大障礙之一。盡管隨著加密貨幣價(jià)格穩(wěn)定這不再是個(gè)問題，但是出現(xiàn)了不少穩(wěn)定幣來解決這個(gè)問題。有機(jī)構(gòu)發(fā)行的中心化的穩(wěn)定幣，他們會(huì)在銀行賬戶中存有法幣（例如USDC）。還有兩種類型的去中心化穩(wěn)定幣：以加密貨幣抵押的（例如DAI）和算法型的（例如Basis模式）。有些穩(wěn)定幣還計(jì)劃將這兩種相結(jié)合。這篇文章介紹了基于自身不同的屬性穩(wěn)定幣的發(fā)展方向。

中心化的穩(wěn)定幣

像USDC這樣的穩(wěn)定幣是穩(wěn)定的，是因?yàn)閷?duì)1個(gè)USDC在銀行賬戶中都有1美元來支撐的。只要你信任該發(fā)行方和背后的法幣，持有或使用USDC并沒有什么風(fēng)險(xiǎn)（注意，并非總是如此，這還要看你在哪個(gè)國(guó)家）。如果出現(xiàn)了問題，還有一個(gè)中心化的機(jī)構(gòu)出面解決的。美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的存款保險(xiǎn)在美國(guó)至少有25萬美元，而其他國(guó)家也有自己的存款保險(xiǎn)條款。對(duì)這類穩(wěn)定幣的用戶來說，這些聽起來非常完美。不過，值得注意的是，并非所有人都能使用。例如，USDC的用戶協(xié)議中就聲明它只適用于被支持區(qū)域內(nèi)的個(gè)人和機(jī)構(gòu)。目前，夏威夷州，紐約州和明尼蘇達(dá)州都不在此列。用戶也被禁止交易USDC來從事某些活動(dòng)。在數(shù)字世界中，自動(dòng)地限制誰不能使用加密貨幣要容易得多（例如列入黑名單的錢包）。還有較少受到管制的中心化穩(wěn)定幣，比如Tether，它一直存有爭(zhēng)議，主要是關(guān)于它是不是做到了1 Tether有1美元的儲(chǔ)備支撐。我認(rèn)為，以后可信的、受監(jiān)管的穩(wěn)定幣將主導(dǎo)這一類別。

去中心化的穩(wěn)定幣

像DAI這樣的去中心化穩(wěn)定幣沒有用戶協(xié)議，這意味著任何人都可以使用它，并且不存在任何可能的審查。不過，如果沒有用法幣按1：1來錨定就需要權(quán)衡利弊，比如穩(wěn)定性較低、復(fù)雜性較高。舉例來說，由于超額抵押要求，盡管在熊市期間DAI相對(duì)穩(wěn)定，但是我們看到的情況是：由于需要從Maker系統(tǒng)借款用于杠桿，實(shí)際上牛市的時(shí)候更加難以保持錨定（例如，放入200美元的ETH作為抵押 - 》借100美元的DAI - 》將100美元的DAI兌換成100美元的ETH - 》 DAI價(jià)格下跌）。通過一些穩(wěn)定費(fèi)的調(diào)整（用于借DAI支付的利率），在牛市期間DAI能夠回到相對(duì)穩(wěn)定的價(jià)格。盡管Maker系統(tǒng)比USDC更加復(fù)雜，但我認(rèn)為最終用戶不需要理解這背后的工作原理，就像為了使用美元大多數(shù)人并不需要明白貨幣政策的復(fù)雜性一樣。此外，DAI還存在智能合約風(fēng)險(xiǎn)，并且也沒有任何中心化機(jī)構(gòu)對(duì)出現(xiàn)的問題負(fù)責(zé)。目前DAI要求1.5倍的抵押比率，不過，隨著加密貨幣抵押物波動(dòng)性降低，久而久之這一要求可能會(huì)降低。

另一方面，我很關(guān)注純粹去中心化的算法型穩(wěn)定幣，因?yàn)槿狈Φ盅何锊⑶抑灰揽克惴▉肀３謨r(jià)格穩(wěn)定意味著資金充裕、有動(dòng)機(jī)的個(gè)人或機(jī)構(gòu)可能會(huì)攻擊系統(tǒng)，導(dǎo)致人們不相信這一模式的穩(wěn)定性。這可能帶來惡性循環(huán)和穩(wěn)定幣的崩潰。我覺得，這種類型的穩(wěn)定幣將來會(huì)大規(guī)模存在，或者它需要與加密貨幣抵押物相結(jié)合。

混合型穩(wěn)定幣

正如Libra所見，它試圖囊括一些組織來創(chuàng)建一個(gè)代表一籃子不同法幣（比如美元，歐元和日元）的穩(wěn)定幣。它的設(shè)計(jì)想法是全球性的穩(wěn)定幣不應(yīng)該只用一種法幣來表示。盡管這一概念很有趣，但我對(duì)這種混合式方法的必要性表示懷疑。代表美元的穩(wěn)定幣適用于已經(jīng)使用美元的個(gè)人和機(jī)構(gòu)，對(duì)歐元和日元也是如此。此外，如果這種混合式穩(wěn)定幣變得足夠強(qiáng)大，那么這一籃子里的法幣的權(quán)重以及誰可以加入可能牽扯到國(guó)家層面、受到政府的干預(yù)。在我看來，混合式穩(wěn)定幣丟掉了中心化的和去中心化的穩(wěn)定幣的好處，也沒有帶來重要的價(jià)值。如果出現(xiàn)問題，并沒有某一方負(fù)責(zé)，而且你仍然會(huì)遇到參與方之間進(jìn)行的審查。法幣存儲(chǔ)在銀行賬戶中的穩(wěn)定幣都不能夠抗審查，因?yàn)橘Y產(chǎn)最終可以被沒收。這種混合式類型的穩(wěn)定幣也面臨著監(jiān)管挑戰(zhàn)，正如最近國(guó)會(huì)針對(duì)Libra的聽證會(huì)。我認(rèn)為，我們?nèi)詫⒖吹綄?duì)這種模式的更多嘗試，如果有些能夠通過監(jiān)管，那么他們可能會(huì)取得成功。

還有一些團(tuán)隊(duì)正在開發(fā)通證化的一籃子的中心化和去中心化的穩(wěn)定幣來降低整體的波動(dòng)。不過，我仍然認(rèn)為這種混合式的方法沒有必要。去中心化穩(wěn)定幣的吸引力在于它們是抗審查的，但作出的妥協(xié)是包括更多的波動(dòng)性和智能合約風(fēng)險(xiǎn)。一籃子的中心化和去中心化的穩(wěn)定幣意味著中心化帶來的不具有抗審查功能以及去中心化帶來的風(fēng)險(xiǎn)增加。

穩(wěn)定幣在DeFi中的用例

對(duì)中心化的和去中心化的穩(wěn)定幣來說，另一個(gè)有意思的點(diǎn)是人們可以在DeFi平臺(tái)上將它們借出去。我相信，整合穩(wěn)定幣和其他加密貨幣的借貸以后將成為中心化交易所，去中心化交易所，錢包和托管方等平臺(tái)的標(biāo)準(zhǔn)。我也覺得這可能對(duì)這些平臺(tái)來說是個(gè)不錯(cuò)的商業(yè)模式。例如，人們將美元存入平臺(tái)來產(chǎn)生USDC，其中美元可以賺取傳統(tǒng)銀行里的利息，USDC能夠在DeFi平臺(tái)上貸出去獲得更多的利息。然后，平臺(tái)方從利息中抽取一部分來推進(jìn)這項(xiàng)服務(wù)。不過，這伴隨著智能合約風(fēng)險(xiǎn)。更多關(guān)于DeFi的內(nèi)容可以參考“DeFi的路有多遠(yuǎn)”。

結(jié)論

我對(duì)去中心化的穩(wěn)定幣非常感興趣，但我不認(rèn)為它們會(huì)在很大程度上超過并最終取代法幣。我覺得中心化和去中心化的穩(wěn)定幣將共存，中心化穩(wěn)定幣占有更大的市場(chǎng)規(guī)模。不過，這并不意味著去中心化的穩(wěn)定幣沒有重大機(jī)會(huì)。

我也認(rèn)為中心化穩(wěn)壓幣的發(fā)行方隨著時(shí)間會(huì)發(fā)生變化。起初，從一開始就投身到加密貨幣的參與方能夠很容易發(fā)幣、并與銀行建立關(guān)系來存儲(chǔ)法幣（例如USDC）。不過，隨著時(shí)間的推移，一些銀行將熟悉這一概念、開始直接發(fā)幣（例如摩根大通發(fā)行的代幣）。然后，一些國(guó)家將開始直接發(fā)行法定代幣，比如中國(guó)。與現(xiàn)金相比，這些代幣對(duì)政府來說也更容易監(jiān)控，這對(duì)很多政府來說都很有吸引力。出于這些原因，我覺得大多數(shù)主要政府將來最終都會(huì)發(fā)行自己的法定代幣。

可能還有一些組織開發(fā)不受政府控制的加密貨幣，盡管它仍然會(huì)受到政治壓力的影響，因?yàn)橘Y金仍然存放在銀行賬戶中。不過，這些都不具備抗審查功能。去中心化穩(wěn)定幣將服務(wù)于那些需要價(jià)格穩(wěn)定但卻無法正常使用法幣的 人或者那些需要抗審查作為根本訴求的人。

來源： 區(qū)塊記