火幣集團(tuán)副總裁翁曉奇做客深鏈學(xué)堂線上沙龍，與Dfund管理合伙人楊林苑一起解讀HUSD。據(jù)悉，HUSD為火幣近期推出的穩(wěn)定幣一攬子計劃，是有監(jiān)管背書的穩(wěn)定幣集合，目前包括TUSD、USDC、GUSD和PAX。用戶提幣時，可任意選擇某個穩(wěn)定幣進(jìn)行兌換，既幫助用戶解決選擇問題，又極大的提高了穩(wěn)定幣的流動性。

以下為采訪實錄：

楊林苑：大家好，我是Dfund管理合伙人楊林苑，很高興今天在這里和大家聊聊天，我之前是一個古典投資人，基本上所有的股權(quán)投資類型我都嘗試過，去年開始我關(guān)注區(qū)塊鏈和加密資產(chǎn)這個賽道后，我發(fā)現(xiàn)我基本對其他資產(chǎn)都提不起興趣了。

一直以來，加密貨幣的價格波動使很多新用戶不敢入場。同時，很多加密貨幣領(lǐng)域的創(chuàng)新和應(yīng)用也是因為價格不穩(wěn)定而被擱置。今天的穩(wěn)定幣毋庸置疑已經(jīng)作為一個基礎(chǔ)設(shè)施，擴(kuò)大加密貨幣的用戶規(guī)模和應(yīng)用范圍，穩(wěn)定幣已經(jīng)成為加密資產(chǎn)生態(tài)里非常重要的一環(huán)。

雖然說USDT占據(jù)了絕大部分的市場份額，但是這個賽道還處于很早期的階段，所以我們非常期待看到更多的創(chuàng)新和實驗，火幣作為這個領(lǐng)域頭部企業(yè)也做了一些創(chuàng)新的嘗試，今天很高興和跟翁總一起交流他們在穩(wěn)定幣方面的嘗試和心得。

翁曉奇：感謝楊總深入淺出的介紹，也感謝深鏈創(chuàng)造這么好的交流機(jī)會，先簡單做一個自我介紹，其實我一直是一個碼農(nóng)，在開啟職業(yè)生涯之前寫了十年代碼，是一個比較資深的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者以及產(chǎn)品經(jīng)理，曾在百度、搜狐、借貸寶都有過比較長時間的產(chǎn)品經(jīng)歷，后來轉(zhuǎn)向市場公關(guān)方向，今年八月份加入火幣集團(tuán)任市場副總裁，負(fù)責(zé)市場公關(guān)、BD、海外品牌方面。穩(wěn)定幣是最近比較熱一個話題，很榮幸借這個機(jī)會和大家交流，我就介紹到這，接下來可以圍繞著大家感興趣的話題做一些溝通。

楊林苑：翁總能先給大家講講火幣在這個時間點推出HUSD的出發(fā)點和未來的設(shè)想么？

翁曉奇：好的，我們在10月19日，火幣全球站（新加坡）宣布推出穩(wěn)定幣綜合解決方案HUSD。在火幣全球站，當(dāng)用戶充值一種穩(wěn)定幣的時候，在賬戶中會體現(xiàn)為HUSD，當(dāng)用戶提幣的時候，可以選擇提出任意一種穩(wěn)定幣；當(dāng)一種幣存量不足時，也可以選擇提出其他穩(wěn)定幣。

與一些交易所簡單地上線穩(wěn)定幣交易對不同，我們希望通過HUSD解決幾個現(xiàn)實問題：

1）解決持有哪個穩(wěn)定幣的選擇性困難。未來市面上不排除會出現(xiàn)上百種穩(wěn)定幣可能性，每種穩(wěn)定幣各有特點，用戶要花很多精力去研究，選擇成本太高。

2）在HUSD支持的幣種中，用戶可以自由切換幣種，A穩(wěn)定幣可以零成本換到B穩(wěn)定幣，體驗更好。

3）HUSD是一種具有較好流動性的解決方案，現(xiàn)在新的穩(wěn)定幣體量都比較小，單個幣的流動性可能有限，HUSD整合了多個穩(wěn)定幣的流動性，能提供更好的用戶體驗。

簡單來說，HUSD它不是一種穩(wěn)定幣，它是一個一攬子計劃，不是穩(wěn)定幣，但勝似穩(wěn)定幣。我們提出這個方案最初考慮的就是，它可以很大程度解決用戶選擇困難問題，很大程度提高穩(wěn)定幣的流動性。

楊林苑：火幣選擇入場穩(wěn)定幣姿勢的確很特別，HUSD為何不選擇跟美元直接掛鉤？選擇法幣抵押和數(shù)字貨幣抵押的區(qū)別是什么？

翁曉奇：哈哈，姿勢的確666。因為HUSD是一個一攬子計劃，而不是一種穩(wěn)定幣，因而無法直接與某個法幣掛鉤。關(guān)于抵押模式的問題，也是一個很有意思的探討：

法幣抵押，是與法定貨幣或黃金等實物資產(chǎn)價值掛鉤的穩(wěn)定幣，以抵押美元的USDT、TUSD、PAX、GUSD和USDC，和抵押黃金資產(chǎn)的Digix為代表。其本質(zhì)是實物資產(chǎn)的上鏈，價值穩(wěn)定性依賴于錨定資產(chǎn)本身。通過保證1:1的兌換比例及流暢的雙向兌付，穩(wěn)定幣的價值即可得到保證。法定資產(chǎn)抵押穩(wěn)定幣也是目前穩(wěn)定機(jī)制最為簡單、穩(wěn)定性最好的穩(wěn)定幣。

數(shù)字資產(chǎn)抵押模式，是通過抵押鏈上數(shù)字資產(chǎn)，按照一定抵押率來生成的穩(wěn)定幣。抵押的數(shù)字資產(chǎn)被存放在智能合約中，類似質(zhì)押借款，以MakerDAO、Havven等為代表。

該模式的好處在于機(jī)制獨立，并不依賴第三方信任中介，同時由于抵押物系鏈上資產(chǎn)，抵押物透明公開可查。這種方式的局限性在于，穩(wěn)定幣供給規(guī)模受限于抵押的數(shù)字資產(chǎn)規(guī)模，另外，由于 “質(zhì)押借款”的特性，可能面臨市場黑天鵝事件的影響，即抵押物資產(chǎn)價格存在暴跌導(dǎo)致系統(tǒng)崩潰的可能性。

總結(jié)一下，當(dāng)前市面上穩(wěn)定幣有三種模式，分別有不同的適應(yīng)場景，一是法幣抵押穩(wěn)定幣適應(yīng)入金需求；二是數(shù)字資產(chǎn)抵押穩(wěn)定幣適應(yīng)金融、數(shù)字信貸場景；三是算法穩(wěn)定幣則致力于成為理想的價值尺度和交換媒介。

還有一些創(chuàng)新的方向，例如Terra實際是將數(shù)字資產(chǎn)抵押模式和算法模式相結(jié)合的一種穩(wěn)定幣，感興趣的同學(xué)可以去研究一下相關(guān)的資料。雖然市面上有法定資產(chǎn)抵押、數(shù)字資產(chǎn)抵押以及算法模式的穩(wěn)定幣，然而就市場接受度來看，仍舊是法幣抵押穩(wěn)定幣占據(jù)主導(dǎo)。

楊林苑：既然是一攬子穩(wěn)定幣解決方案，HUSD為何沒有納入穩(wěn)定幣市場份額最大的USDT呢？

翁曉奇：這是一個好問題。USDT其實是穩(wěn)定幣的鼻祖，在主流的數(shù)字資產(chǎn)交易所基本上都有交易對，是使用的人數(shù)是最多的、規(guī)模最大、影響力最強的穩(wěn)定幣。我們納入HUSD的一個重要標(biāo)準(zhǔn)是穩(wěn)定幣本身是否受政府監(jiān)管或持有牌照。并且不排除包含USDT在內(nèi)的其它穩(wěn)定幣在未來納入HUSD。

其實我們的原則很簡單：

1）目前已接入HUSD的4種穩(wěn)定幣，具備以下特征：有監(jiān)管背書、有第三方審計、資金在聯(lián)邦銀行存管。上述四個項目都源于數(shù)字資產(chǎn)監(jiān)管體系較為領(lǐng)先的美國，發(fā)展相對成熟。其中，Paxos和Gemini是銀行法框架下的信托機(jī)構(gòu)，其本身就受制于類同銀行的合規(guī)門檻。

即，是否納入HUSD的一個重要標(biāo)準(zhǔn)是穩(wěn)定幣本身是否受政府監(jiān)管或持有牌照。這也是目前從保護(hù)用戶資產(chǎn)安全角度出發(fā)的最佳選擇。

2）我們不排除包含USDT在內(nèi)的穩(wěn)定幣在未來納入HUSD，只要符合上述條件。

3）USDT的交易量與市場需求依然比其它穩(wěn)定幣大很多并且不可替代，火幣依然會支持，不會因為上線HUSD而下線USDT。

楊林苑：貨幣有個不可能三角理論，大意是在金融政策方面，貨幣的獨立性，匯率穩(wěn)定性，資本流動性無法兼得對此翁總是怎么看的？

翁曉奇：楊總提了一個非常專業(yè)的問題。首先，世界上不存在絕對完美的事物，就好比不可能三角它的三個極之間是相互制約、相互矛盾的，也因為這種制約和矛盾，市面上解決方案在這上面進(jìn)行了博弈和折中。目前來看，大部分穩(wěn)定幣都是選擇了（放棄）其中一塊，比如自主性。穩(wěn)定幣最重要特征是穩(wěn)定，在交易過程中，流動性也是要考慮的一點，特別是對新穩(wěn)定幣要面對的重要挑戰(zhàn)?；饚疟旧硎钦乙粩堊咏鉀Q方案，為用戶在穩(wěn)定性、流動性上做整體考慮，同時在自主性上把握好穩(wěn)定幣的合規(guī)性，這是我們整體的立場。

楊林苑：最近穩(wěn)定幣可以說是烽煙四起，大家最大的疑問是穩(wěn)定幣還穩(wěn)定么，火幣的一攬子方案其實是用一種打包的方式來規(guī)避還未經(jīng)市場檢驗的穩(wěn)定幣的風(fēng)險，但是火幣ETH/HUSD交易對前幾天因為價格波動而停盤，是什么原因?qū)е碌模?dāng)時的情況可以跟大家講一下嗎？

翁曉奇：楊總指的應(yīng)該是10月26日火幣全球站ETH/HUSD交易對開盤后價格異常的情況。原因是操作人員在系統(tǒng)掛單價格方面沒有預(yù)設(shè)限制，而碰巧又有用戶下錯了價格而導(dǎo)致。當(dāng)時因為數(shù)據(jù)出現(xiàn)異常，為了避免潛在的風(fēng)險，火幣全球站對ETH/HUSD交易對作臨時停盤處理，經(jīng)過緊急處理與觀察，幾個小時后，恢復(fù)了ETH/HUSD交易對?？梢宰鳛楣俜交貞?yīng)。

整體上是一個操作不當(dāng)導(dǎo)致的問題，跟HUSD模式本身沒有關(guān)系。而這個過程中，只影響了若干用戶，并且?guī)缀鯖]有發(fā)生用戶資損。除此以外，HUSD上線以來，各項指標(biāo)均達(dá)到了我們的預(yù)期。

楊林苑：USDT發(fā)行了幾十億，到目前也只有2000萬美元利潤，Bitfinex 發(fā)行USDT本身不是出于盈利的出發(fā)點，而是為了解決自身法幣出入金通道的問題，捎帶給行業(yè)解決了巨大痛點。 現(xiàn)在大家發(fā)行新的穩(wěn)定幣，出發(fā)點是什么，火幣做HUSD會是盈利性嗎？會賺點差價嗎？

翁曉奇：楊總提了一個非常好的問題。目前，USDT一方面是作為交易等價物，另一方面，它相當(dāng)于為現(xiàn)實世界通往加密數(shù)字貨幣的世界提供了一個巨大通道?；饚抛鯤USD的出發(fā)點我也提到過，整體上是圍繞用戶的痛點去設(shè)計的。若不是圍繞用戶痛點出發(fā)，我們可能上一堆各種穩(wěn)定幣交易對，但流動性不好，用戶切換起來成本也很高。所有推出HUSD是出于提升用戶體驗角度考慮，賺點差并不是出發(fā)點。

以下為網(wǎng)友自由提問環(huán)節(jié)：

A：市面穩(wěn)定幣那么多，為什么會錨定pax\tusd\usdc\gusd四種穩(wěn)定幣？

翁曉奇：火幣在選擇HUSD涵蓋幣種上是非常審慎的，核心考量是以下幾點：

1）合規(guī)性： TUSD、USDC、GUSD、PAX這一類改良版法幣抵押穩(wěn)定幣涌現(xiàn)的背后，實際上是對市場提供了更優(yōu)的合規(guī)機(jī)制。上述四個項目都源于美國，而美國在數(shù)字資產(chǎn)監(jiān)管體系方面較為領(lǐng)先，走在世界前列。這四個項目有著不同的合規(guī)路線，如TUSD、USDC走的是Money Transmitter（貨幣轉(zhuǎn)移服務(wù)商）路線；而GUSD、PAX走的是Trust Company（信托機(jī)構(gòu)）路線，本質(zhì)都是合規(guī)。

2）透明性：需要引入第三方的會計事務(wù)所、審計公司等對儲備池進(jìn)行審計，并定期披露資金報表；

3）儲備池資產(chǎn)安全性：例如，將美元資金存儲在受美國聯(lián)邦儲蓄保險覆蓋的美國銀行的隔離賬戶之中；為每個存儲用戶獲取保險額度。

B：您最喜歡金庸先生作品里哪個角色？

翁曉奇：金庸先生作品，最喜歡的角色是掃地僧。

C：我想問一下，當(dāng)這個計劃中的某一個幣有信任危機(jī)，被擠兌時，用戶一窩蜂去火幣充入這個穩(wěn)定幣來換取其他穩(wěn)定幣，假如遇到這樣的情況的話，火幣這個一攬子計劃還能承兌嗎？

翁曉奇：通過HUSD，可以避免單個穩(wěn)定幣出現(xiàn)不穩(wěn)定現(xiàn)象時帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險。未來，火幣全球站不排除將更多穩(wěn)定幣納入到HUSD體系，同時也會對體系內(nèi)的穩(wěn)定幣做實時評估，如果評估超出相應(yīng)的風(fēng)控指標(biāo)，會將該穩(wěn)定幣從HUSD體系中剝離。因此，HUSD可以起到風(fēng)險隔離作用，將您提到的這類問題控制在最小的限度。

另外，各類合規(guī)穩(wěn)定幣在受政府監(jiān)管的同時，本身已經(jīng)提供了美元資產(chǎn)質(zhì)押以及足夠的保障機(jī)制。同時，HUSD本身在準(zhǔn)備金方面還疊加了一重保障。整體來說，HUSD可謂是作了充分的統(tǒng)籌安排，來避免極端情況下用戶的資產(chǎn)安全問題。

D ：關(guān)于四種穩(wěn)定溢價問題？

翁曉奇：溢價問題主要存在場外交易方面，用戶進(jìn)入數(shù)字資產(chǎn)世界入金時會產(chǎn)生摩擦成本，所以就會出現(xiàn)溢價的問題，但場內(nèi)交易價格是跟美元錨定的，場內(nèi)交易并沒有出很明顯現(xiàn)的溢價，各家提供的服務(wù)流動性在整個USD框架下是一樣的，它可能在其他市場上有小的波動，但是這些波動會被更大的API交易者通過技術(shù)手段打平。

E：怎么看待HUSD和穩(wěn)定幣未來的發(fā)展？

HUSD自上線以來，有很好的上漲趨勢，現(xiàn)在每天大概在兩千萬的USD左右。從它上漲的趨勢表明了受到投資者的喜愛，我們也在密切觀察HUSD整體表現(xiàn)，目前它的發(fā)展態(tài)勢非常平穩(wěn)。

關(guān)于HUSD和穩(wěn)定幣的發(fā)展，穩(wěn)定幣本身是一個非常新興的事物，我們對于穩(wěn)定幣的未來有三個階段，目前我們還在處于粗淺的第一階段，包括HUSD本身也在迭代演進(jìn)的初級階段，我們本質(zhì)上是在趟一條沒有人走過的路，也希望大家集中行業(yè)的力量推動HUSD的發(fā)展，推動行業(yè)的發(fā)展。