我提出了一個(gè)關(guān)于閃電網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)商的三部分提案。建議的第一部分，也是最關(guān)鍵的部分是一個(gè)節(jié)點(diǎn)級(jí)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)的節(jié)點(diǎn)應(yīng)計(jì)率。節(jié)點(diǎn)應(yīng)計(jì)率（NAR）是一個(gè)公式，用來計(jì)算單個(gè)閃電節(jié)點(diǎn)的盈利能力，以年化利率表示。

提案的第二部分是為了說服閃電節(jié)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)商互相公布各自的NAR。透明度和財(cái)務(wù)披露是資本市場(chǎng)的核心，而NAR的披露也可能相應(yīng)地推動(dòng)比特幣朝著成為更強(qiáng)大的資產(chǎn)類別邁進(jìn)。

提案的第三個(gè)也是最后一個(gè)部分是提倡一個(gè)框架，在這個(gè)框架中，可以將整個(gè)網(wǎng)絡(luò)的NAR聚合、平均、并報(bào)告為一個(gè)利率，稱為閃電網(wǎng)絡(luò)參考利率（Lightning network Reference rate， LNRR）。LNRR可以為一個(gè)相對(duì)價(jià)值計(jì)算的世界鋪平道路，并在場(chǎng)外比特幣貸款定價(jià)方面發(fā)揮作用。

這并不是對(duì)閃電網(wǎng)絡(luò)本身進(jìn)行任何修改的提議，也不是要求所有節(jié)點(diǎn)共享計(jì)費(fèi)數(shù)據(jù)。節(jié)點(diǎn)將自己選擇是否共享數(shù)據(jù)，大多數(shù)節(jié)點(diǎn)可能選擇不共享數(shù)據(jù)。這個(gè)公式僅僅是一個(gè)建議，供開發(fā)人員嘗試捕捉支付路由的經(jīng)濟(jì)性。

時(shí)間價(jià)值層

閃電網(wǎng)絡(luò)為我們提供了一個(gè)計(jì)算比特幣時(shí)間價(jià)值的框架。利率計(jì)算必須有三個(gè)已知的輸入： 本金、收入和時(shí)間。在閃電網(wǎng)絡(luò)術(shù)語中，一個(gè)節(jié)點(diǎn)與其他節(jié)點(diǎn)一起打開信道并廣播信道打開，本質(zhì)上是將主體鎖定在預(yù)定的時(shí)間內(nèi)。假設(shè)傳入通道也向節(jié)點(diǎn)打開，節(jié)點(diǎn)現(xiàn)在可以路由支付并為此收取費(fèi)用。這些路由費(fèi)用可以視為收入。結(jié)束計(jì)算可以用多種方式表示，但是通過時(shí)間節(jié)點(diǎn)參與者將選擇要結(jié)合的標(biāo)準(zhǔn)。這個(gè)建議是圍繞這些標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行討論的起點(diǎn)。如果出現(xiàn)多個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，我認(rèn)為這是一個(gè)積極的發(fā)展，因?yàn)橄嗷ジ?jìng)爭(zhēng)的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)將促進(jìn)對(duì)閃電網(wǎng)絡(luò)路由經(jīng)濟(jì)學(xué)的深入研究。

閃電網(wǎng)絡(luò)也是一個(gè)選擇層。選擇與閃電網(wǎng)絡(luò)有關(guān)，因?yàn)樗梢缘窒W電網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)商承擔(dān)的主要風(fēng)險(xiǎn)之一： 惡意交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)。節(jié)點(diǎn)承擔(dān)著它們對(duì)等方廣播以前通道狀態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)，但是從理論上講，這種風(fēng)險(xiǎn)被嵌入的調(diào)用選項(xiàng)所抵消，這些選項(xiàng)在惡意活動(dòng)時(shí)可執(zhí)行。解決方案的可選性同時(shí)可以作為安全執(zhí)行機(jī)制和加速器。

建議#1： 節(jié)點(diǎn)應(yīng)計(jì)率

我提出了節(jié)點(diǎn)應(yīng)計(jì)率（NAR）的概念，用于希望使用標(biāo)準(zhǔn)化方法計(jì)算已實(shí)現(xiàn)利率的單個(gè)閃電節(jié)點(diǎn)。節(jié)點(diǎn)應(yīng)該能夠自動(dòng)計(jì)算他們的資本回報(bào)率分配，以方便閃電網(wǎng)絡(luò)支付路由費(fèi)用。速率可以通過查詢lnd、c-lightning或Eclair客戶機(jī)中可用的可觀察數(shù)據(jù)來計(jì)算。建議計(jì)算利率使用一個(gè)通用公式復(fù)利和適應(yīng)的塊時(shí)間。節(jié)點(diǎn)數(shù)據(jù)可以用幾十種邏輯方法進(jìn)行分割，但我期待著許多反建議，因?yàn)槠渲锌隙òú东@返回?cái)?shù)據(jù)的創(chuàng)新方法。

NAR =（（p + f）/ p）^（52560 / n）1

設(shè)n =測(cè)量周期，以塊數(shù)表示，建議最小值為100

設(shè)p =測(cè)量期間信道中節(jié)點(diǎn)的平均余額，用satoshis表示

設(shè)f =節(jié)點(diǎn)在測(cè)量期間的路由總費(fèi)用，用satoshis表示

52，560是每年將NAR標(biāo)準(zhǔn)化為年化率的大約塊數(shù)

n：

建議的100塊最小測(cè)量周期是任意的，但匹配的采礦獎(jiǎng)勵(lì)成為可消費(fèi)前的最小塊時(shí)間。換句話說，您的閃電節(jié)點(diǎn)應(yīng)該激活一定數(shù)量的塊，以便合理地度量年化回報(bào)率。我相信，一旦路由活動(dòng)變得更加普遍，這個(gè)最小值可以增加到至少一個(gè)完整的困難調(diào)整周期2，016個(gè)塊。較長(zhǎng)的最小測(cè)量周期將使數(shù)據(jù)質(zhì)量更高、噪聲更小。

P：

一個(gè)節(jié)點(diǎn)在整個(gè)時(shí)間內(nèi)的平均平衡可以用多種方法測(cè)量。在每一個(gè)新的塊確認(rèn)上取得通道平衡，然后在測(cè)量期間平均這些數(shù)量，可以是確定p。

f：

閃電網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)商之間已經(jīng)共享了f。我在Twitter上看到過很多“day_fee_sum”的截圖，旁邊都是正整數(shù)。在過去的幾個(gè)月里，閃電網(wǎng)絡(luò)的加速使用以一種不可信的方式為比特幣帶來了時(shí)間價(jià)值，節(jié)點(diǎn)也因此獲得了sat成績(jī)。已經(jīng)共享f的節(jié)點(diǎn)操作符也將很快計(jì)算和共享它們的NAR。

建議2：披露NAR

閃電節(jié)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)商目前自愿提供關(guān)于收取路由費(fèi)用、管理支付渠道和其他緊急路由技術(shù)的信息。以類似的方式，我期望并強(qiáng)烈鼓勵(lì)節(jié)點(diǎn)自愿使用它們的NAR。共享NAR數(shù)據(jù)是向其他資本市場(chǎng)參與者展示盈利能力的一種簡(jiǎn)單方式。盈利能力信息的交換是資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)租客;因此，節(jié)點(diǎn)間NAR數(shù)據(jù)的廣泛交換將為比特幣的資本市場(chǎng)帶來長(zhǎng)期健康。節(jié)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)商已經(jīng)披露了他們通過閃電網(wǎng)絡(luò)路由支付所獲得的少量sat數(shù)據(jù)，這讓我相信，對(duì)于那些以利潤(rùn)或透明度為動(dòng)機(jī)的節(jié)點(diǎn)來說，這種NAR交易將是司空見慣的。一些節(jié)點(diǎn)將尋求吸引資本，以利用它們新獲得的技能，盡管大多數(shù)節(jié)點(diǎn)不會(huì)有分享數(shù)據(jù)的動(dòng)機(jī)。一些節(jié)點(diǎn)將對(duì)其NAR不誠(chéng)實(shí)，市場(chǎng)將不得不識(shí)別虛假披露，就像法務(wù)會(huì)計(jì)師剖析上市公司的每一項(xiàng)披露一樣。

廣告盈利能力，即使未經(jīng)審計(jì)，也會(huì)吸引尋求資本回報(bào)。一個(gè)擁有充足資金和良好的入站和出站支付渠道的閃電節(jié)點(diǎn)可以獲得0.25%的NAR（年化回報(bào)率）。在1000萬sats（0.1比特幣/~ 400美元）的資金支持下，該節(jié)點(diǎn)在一個(gè)困難調(diào)整期（2016個(gè)區(qū)塊/~2周）的收益約為957 sats（~ 0.04美元）。從資本市場(chǎng)的角度來看，對(duì)比特幣來說，能夠在不放棄對(duì)私人密鑰控制的情況下賺取sat的意義，確實(shí)是一個(gè)里程碑式的到來，無論利息看起來多么微不足道。

節(jié)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)商可以選擇通過公布?xì)v史回報(bào)率來利用其盈利能力。示例中的節(jié)點(diǎn)向存款人承諾0.15%的回報(bào)率，因?yàn)?.25%的路由回報(bào)率將確保正利潤(rùn)率。投資者承擔(dān)交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樵摴?jié)點(diǎn)可能立即用存款人的錢退出騙局，或者無法兌現(xiàn)承諾按0.15%的利率支付投資資本。然而，該節(jié)點(diǎn)的動(dòng)機(jī)是建立強(qiáng)大的交易對(duì)手聲譽(yù)，并按照承諾的利率償還所有儲(chǔ)戶，以建立信譽(yù)，增加額外存款的可能性。路由收益以不可信的方式累積到節(jié)點(diǎn)，但在可信的對(duì)手方情況下，存儲(chǔ)關(guān)系完全發(fā)生在鏈外。比特幣時(shí)代的閃電網(wǎng)絡(luò)銀行（Lightning Network bank）已經(jīng)到來，任何人只要有合適的硬件和軟件就可以進(jìn)入，沒有任何準(zhǔn)入門檻。許多銀行將引導(dǎo)、盈利、成功、增加存款、倒閉、誤導(dǎo)、過度承諾和違約，這些都是健康和運(yùn)轉(zhuǎn)良好資本市場(chǎng)的必要組成部分。

建議3： 閃電網(wǎng)絡(luò)參考利率

閃電網(wǎng)絡(luò)將比特幣轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N更以資本市場(chǎng)為導(dǎo)向的資產(chǎn)。經(jīng)過哈希處理的Timelock合約（HTLC）將協(xié)議的一些最強(qiáng)大的功能結(jié)合到一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的財(cái)務(wù)協(xié)議中，該協(xié)議具有明確的可選性和到期日，允許閃電網(wǎng)絡(luò)的參與者在沒有持續(xù)審計(jì)單個(gè)條款負(fù)擔(dān)的情況下交易比特幣。從理論上講，閃電網(wǎng)絡(luò)中的HTLC為比特幣提供了自己的原生無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，這是傳統(tǒng)金融中的一個(gè)理論術(shù)語，用來描述投資領(lǐng)域中風(fēng)險(xiǎn)最低的資產(chǎn)。美國(guó)財(cái)政部的債務(wù)在美元資本市場(chǎng)上帶有這一標(biāo)簽，就像閃電支付渠道中持有的比特幣一樣，與其它交易對(duì)手相比，美國(guó)財(cái)政部的風(fēng)險(xiǎn)要小得多。在閃電支付渠道中持有的比特幣應(yīng)該作為一種低風(fēng)險(xiǎn)的非鏈貸替代品，可以作為衡量風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的參考交易。

如果全球閃電節(jié)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)商披露的NAR數(shù)據(jù)足以建立一個(gè)具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義的平均水平，那么這個(gè)平均水平就可以為比特幣資本市場(chǎng)提供一個(gè)準(zhǔn)確的低風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間價(jià)值衡量標(biāo)準(zhǔn)。示例：數(shù)百個(gè)節(jié)點(diǎn)公開了NAR，一個(gè)集群的速率約為0.18%。該速率可以是每個(gè)區(qū)塊或每天公開披露的NAR的集群、平均值或中位數(shù)，最終結(jié)果將是一個(gè)廣泛傳播給所有閃電網(wǎng)絡(luò)參與者的參考速率。閃電網(wǎng)絡(luò)參考利率（Lightning Network Reference Rate， LNRR）可能是一個(gè)非常強(qiáng)大的信號(hào)，表明比特幣具有固有的時(shí)間價(jià)值，理論上講，這種利率應(yīng)該超過高風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)外貸款。如果LNRR = 0.18%，存款利率為6%的交易所實(shí)際利率為L(zhǎng)NRR+5.82%。LNRR表示交易的時(shí)間價(jià)值，5.82%表示交易的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

投資者可以以2.5%的利率借錢給美國(guó)財(cái)政部，或者以1%的利率借錢給投資級(jí)（IG）公司，或者以4%的利率借錢給垃圾級(jí)（HY）公司。投資者并不認(rèn)為IG和HY這兩家公司是收益率分別為3.5%和6.5%的投資機(jī)會(huì);他們剝離了國(guó)債部分（美元的時(shí)間價(jià)值），以確定信貸息差之間的相對(duì)價(jià)值。閃電網(wǎng)絡(luò)參考匯率可以而且應(yīng)該在比特幣資本市場(chǎng)上發(fā)揮類似的功能。交易所不會(huì)提供6%或8.5%的存款利率，而是提供5.82%或8.32%的存款利率。

儲(chǔ)備貨幣

儲(chǔ)備貨幣需要深度和流動(dòng)性的資本市場(chǎng)。以比特幣計(jì)價(jià)的投資規(guī)模很小，這在很大程度上是因?yàn)楸忍貛湃灾饕且环N商品，與其他能產(chǎn)生正時(shí)間價(jià)值的資產(chǎn)相比，比特幣需要耗費(fèi)資源來存儲(chǔ)和使用。閃電網(wǎng)絡(luò)正式改變了比特幣的格局，但仍是一項(xiàng)新興技術(shù)。要想讓比特幣繼續(xù)成為世界儲(chǔ)備貨幣，時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和可選性等理論金融框架必須不斷演變，但不能過于依賴遺留理念。提出這一建議的主要原因是為比特幣提供一個(gè)從傳統(tǒng)資本市場(chǎng)獲取相關(guān)特征并將其轉(zhuǎn)化為本土新興的比特幣金融理論的機(jī)會(huì)。