電子發(fā)燒友網(wǎng)報道（文/李彎彎）近日，商湯科技向港交所遞交了招股書。截至目前，AI四小龍全數(shù)啟動上市，曠視科創(chuàng)板IPO正在問詢階段，云從首發(fā)已獲通過，依圖雖然撤回科創(chuàng)板上市申請，不過被曝考慮港股IPO。

亞洲最大的人工智能軟件公司

商湯是一家人工智能軟件公司，自主研發(fā)并建立了深度學(xué)習(xí)平臺和超算中心，推出了一系列人工智能技術(shù)，包括自動駕駛、增強(qiáng)現(xiàn)實、面部識別、圖像識別、物體識別、文字識別、醫(yī)療影像分析等。

截至2021年6月30日，商湯軟件平臺的客戶數(shù)量已超過2，400家，其中包括約250家《財富》500強(qiáng)企業(yè)及上市公司，119個城市以及30余家汽車企業(yè)，同時還賦能了超過4.5億部智能手機(jī)及200多款手機(jī)應(yīng)用程序，其中有5款每月活躍用戶超5億的手機(jī)應(yīng)用程序。

商湯的收入主要來源于軟件平臺的銷售，包括軟件許可、人工智能軟硬一體產(chǎn)品及相關(guān)服務(wù)。軟件平臺交付的方式包括：向安裝于客戶設(shè)備或客戶自有服務(wù)器的軟件發(fā)放許可；提供結(jié)合人工智能芯片或人工智能傳感器、使得AI模型得以高效運行的軟硬一體產(chǎn)品及相關(guān)服務(wù)。

上述兩種交付方式均能使商湯的AI模型及應(yīng)用與客戶的設(shè)備或IT基礎(chǔ)設(shè)施有效結(jié)合，另外硬件由第三方生產(chǎn)，其中部分硬件由商湯設(shè)計。根據(jù)沙利文的報告，以2020年收入計算，商湯是亞洲最大的人工智能軟件公司，同時也是中國最大的計算機(jī)視覺軟件公司。

凈負(fù)債超200億 大部分業(yè)務(wù)依賴公共部門

過去幾年間，商湯科技虧損巨大，2018年、2019年、2020年及2021年上半年，商湯經(jīng)營虧損分別為338.8百萬元、1，606.5百萬元、1，811.7百萬元及2，150.7百萬元人民幣，經(jīng)調(diào)整虧損凈額分別為220.5百萬元、1，037.1百萬元、878.4百萬元及726.2百萬元人民幣。

截至2018年、2019年及2020年12月31日以及2021年6月30日，負(fù)資產(chǎn)凈值或凈負(fù)債5，364.4百萬元、10，654.3百萬元、20，932.6百萬元及22，961.0百萬元人民幣。

另外，商湯大部分業(yè)務(wù)依賴對公共部門的銷售，呈現(xiàn)逐年增長態(tài)勢。2018年、2019年、2020年、2021年上半年，來自智慧城市業(yè)務(wù)的收入占比28.6%，41.9%，39.7%及47.6%。

這對于公司未來經(jīng)營來說存在較大風(fēng)險，因為政府支出會受到無法控制的變化的影響，例如，未來城市人口的增長或政府財政政策的變化等。

大量投入研發(fā) 未來經(jīng)營收益存在不確定性

商湯將絕大部分收入投入研發(fā)，而且每年的投入呈增長趨勢，2018年、2019年、2020年研發(fā)費用分別為848.7百萬元、1，916.0百萬元、2，453.9百萬元，分別占收入的45.9%、63.3%及71.3%。

因為人工智能技術(shù)發(fā)展快速，企業(yè)需要在研發(fā)方面投入大量資源，以取得技術(shù)進(jìn)步，從而擴(kuò)大產(chǎn)品線，使產(chǎn)品及服務(wù)具有創(chuàng)新性和市場競爭力，商湯預(yù)期投入研發(fā)的費用將繼續(xù)大幅增加。

即使如此，未來還是可能不會產(chǎn)生相應(yīng)的效應(yīng)，因為開發(fā)活動存在不確定性，未來可能會遇到研發(fā)成功，而商業(yè)化遇到困難的情況，還有可能，會因為人工智能技術(shù)更新過快，正在開發(fā)的技術(shù)和產(chǎn)品失去市場吸引力。

另外，隱私及數(shù)據(jù)保護(hù)相關(guān)法律法規(guī)可能會約束企業(yè)經(jīng)營收益，今年以來全國人大常委會已經(jīng)陸續(xù)頒發(fā)了多項相關(guān)法規(guī)，另外企業(yè)經(jīng)營收益還會受到國際貿(mào)易限制的影響，比如，北京商湯就在2019年10月遭美國商務(wù)部工業(yè)和安全局列入實體清單。

AI企業(yè)的生存困境重重

從商湯的情況來看，企業(yè)連續(xù)巨額虧損，負(fù)債逐年增加，業(yè)務(wù)過多依賴政府公共部門，外界市場環(huán)境也并不穩(wěn)定，未來持續(xù)經(jīng)營似乎存在很大的困難。

不只是商湯，AI企業(yè)普遍存在巨大虧損，生存困難的情況，前不久依圖科技科創(chuàng)板IPO撤回之后，接下來一個月就開始曝出裁員近六成，并且將醫(yī)療業(yè)務(wù)分拆出售。

為什么會這樣？對于依圖來說，上市融資幾乎成了其補(bǔ)血的關(guān)鍵，因為自身虧損嚴(yán)重，而其已經(jīng)完成了10輪融資，資本要繼續(xù)再投的話，意味著要付出比較高的價格，這樣來看，其融資的難度也再加大，而IPO失敗也意味著，依圖當(dāng)前已經(jīng)沒有足夠多的資金續(xù)命。

近年來不少AI企業(yè)都在積極推進(jìn)上市，除了AI四小龍，還有云知聲、第四范式等，情況或許類似，在市場還不成熟的情況下，AI企業(yè)要想持續(xù)發(fā)展，上市融資似乎成了當(dāng)前最為可行的方式。

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編輯：jq