今日（12月8日），納芯微于香港聯(lián)交所上市，成為2025年又一家正式登陸港股的國(guó)產(chǎn)傳感器公司。

本次港股IPO，納芯微全球發(fā)售共計(jì)1906.84萬(wàn)股H股，其中，香港公開(kāi)發(fā)售占約10%(190.69萬(wàn)股)，國(guó)際配售部分占約90%(1,716.15萬(wàn)股)，最終上市發(fā)售價(jià)為每股116港元（約合人民幣105元），由中金公司、中信證券及建銀國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

截止本文發(fā)布，納芯微港股股價(jià)為108.1港元/股，總市值為174.69億港元（約合人民幣158.73億元）。

值得關(guān)注的是，納芯微本次港股IPO，共引入7個(gè)基石投資者，包括元禾納芯國(guó)際、Golden Link、好易得國(guó)際、Perseverance Asset Management、3W Fund、Green Better及Dream’ee HK Fund，合共認(rèn)購(gòu)約10.89億元（約9.9億元人民幣）等值股份。

細(xì)數(shù)基石投資者背景，元禾納芯是蘇州元禾的全資子公司，蘇州元禾主要股東有華芯鼎新（持股52.5%）、蘇州元禾控股（持股36.25%），其中，華芯鼎新由國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金三期（大基金三期）持股約99.9%，蘇州元禾控股背后為蘇州工業(yè)園區(qū)持股。由此，納芯微本次港股IPO獲得國(guó)家大基金三期和蘇州工業(yè)園地方地方的投資加碼。

此外，Golden Link為比亞迪旗下投資基金，好易得國(guó)際大股東為三花智能，Green Better是小米旗下投資基金。

可見(jiàn)，納芯微登陸港股IPO，獲得國(guó)資+產(chǎn)業(yè)巨頭+風(fēng)投機(jī)構(gòu)的多重認(rèn)可。

納芯微成立于2013年5月，總部位于江蘇蘇州，是一家以Fabless模式經(jīng)營(yíng)的高性能高可靠性模擬及混合信號(hào)芯片公司，主要產(chǎn)品包括傳感器產(chǎn)品、信號(hào)鏈芯片、電源管理芯片，應(yīng)用于汽車電子、泛能源和消費(fèi)電子領(lǐng)域。

在2022年4月，納芯微已在上海證券交易所科創(chuàng)板上市，本次登陸港股，成為國(guó)產(chǎn)傳感器&模擬芯片領(lǐng)域又一家“A+H”股票。截止本文發(fā)稿，納芯微A股市值為218.6億元。

中國(guó)公司磁傳感器營(yíng)收第一，中國(guó)模擬芯片第五，中國(guó)汽車模擬芯片第一，傳感器等模擬芯片仍高度依賴國(guó)際廠商

市場(chǎng)地位方面，2024年納芯微模擬芯片營(yíng)收17億元，占中國(guó)市場(chǎng)份額0.9%。以營(yíng)收計(jì)，納芯微在中國(guó)模擬芯片市場(chǎng)排名第14，在所有Fabless公司中排名第6，在中國(guó)公司中排名第5。

招股書顯示，2024年中國(guó)模擬芯片市場(chǎng)規(guī)模達(dá)人民幣1953億元。

2024年，中國(guó)數(shù)字隔離芯片市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到人民幣71億元，納芯微數(shù)字隔離芯片營(yíng)收11億元，占中國(guó)市場(chǎng)份額15.6%。以營(yíng)收計(jì)，納芯微在中國(guó)數(shù)字隔離芯片市場(chǎng)排名第2，在所有fabless公司中排名第1；在中國(guó)公司中排名第1。

2024年，中國(guó)汽車模擬芯片市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到人民幣371億元，納芯微在中國(guó)模擬芯片市場(chǎng)排名第10；在所有fabless公司中排名第2；在中國(guó)公司中排名第1。

納芯微傳感器產(chǎn)品包括磁傳感器、壓力傳感器、溫濕度傳感器等。

2024年，中國(guó)芯片級(jí)磁傳感器市場(chǎng)規(guī)模達(dá)人民幣71億元。納芯微磁傳感器營(yíng)收5億元，市場(chǎng)份額為7.1%。以營(yíng)收計(jì)，納芯微在中國(guó)磁傳感器市場(chǎng)排名第5；在中國(guó)公司中排名第1。

招股書披露，往績(jī)記錄期（2022年至2024年），中國(guó)磁傳感器市場(chǎng)規(guī)模為人民幣56億元、人民幣63 億元、人民幣71億元。納芯微在中國(guó)磁傳感器市場(chǎng)的市場(chǎng)份額為1.1%、1.9%、7.1%，呈現(xiàn)逐年快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。

納芯微磁傳感器營(yíng)收包括納芯微與麥歌恩的磁傳感器2024年全年收入，2024年10月，納芯微完成了對(duì)麥歌恩的并購(gòu)。相關(guān)信息參看中國(guó)MEMS十強(qiáng)巨頭，10億元現(xiàn)金收購(gòu)！

從上面，中國(guó)模擬芯片及傳感器市場(chǎng)份額情況看，在中國(guó)市場(chǎng)排名前列的廠商，幾乎都為國(guó)外公司，中國(guó)企業(yè)大都排名TOP5之外，可見(jiàn)中國(guó)模擬芯片及傳感器產(chǎn)業(yè)仍然十分羸弱。

同時(shí)，招股書中披露了總體傳感器及壓力、溫濕度傳感器的市場(chǎng)情況及納芯微所處市場(chǎng)地位：
于往績(jī)記錄期（2022年至2024年），中國(guó)總體傳感器市場(chǎng)規(guī)模分別為人民幣2,206億元、 人民幣2,444億元、人民幣2,725億元。本公司在中國(guó)總體傳感器市場(chǎng)的市場(chǎng)份額為0.1%、 0.1%、0.1%。

于往績(jī)記錄期（2022年至2024年），中國(guó)壓力傳感器市場(chǎng)規(guī)模為人民幣500億元、人民 幣566億元、人民幣643億元。本公司在中國(guó)壓力傳感器市場(chǎng)份額分別為0.05%、0.05%、 0.1%。

于往績(jī)記錄期（2022年至2024年），中國(guó)溫濕度傳感器市場(chǎng)規(guī)模為人民幣226億元、人民 幣260億元、人民幣294億元。本公司于中國(guó)溫濕度傳感器市場(chǎng)的市場(chǎng)份額為0.1%、0.1%、 0.1%。

營(yíng)收近20億元，出貨量超30億顆，傳感器業(yè)務(wù)占比連年增長(zhǎng)，50%IPO融資金額投入到海外營(yíng)銷、并購(gòu)中！

主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，往績(jī)記錄期間（2022-2024年、2025年1-6月），納芯微營(yíng)收分別為16.70億元、13.11億元、19.60億元、15.24億元，凈利潤(rùn)分別為2.50億元、-3.05億元、-4.03億元、-0.78億元。

其中，2023年至2024年，納芯微營(yíng)收增長(zhǎng)49.5%，主要由于終端客戶需求增加，尤其是汽車電子行業(yè)的強(qiáng)勁需求增長(zhǎng)。2025年1-6月?tīng)I(yíng)收同比2024年1-6月增長(zhǎng)79.5%，主要是由于下游終端客戶的需求增加，尤其是在泛能源領(lǐng)域。

可以看到，2023年開(kāi)始凈利潤(rùn)為負(fù)，納芯微認(rèn)為虧損主要由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、大量投資于研發(fā)及其他業(yè)務(wù)方面以及股票權(quán)益激勵(lì)等原因。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面，納芯微的產(chǎn)品毛利率從2022年的48.5%下降至2023年的33.9%，并于2024年進(jìn) 一步下降至28.0%，主要由于定價(jià)壓力增加及競(jìng)爭(zhēng)壓力不斷變化所致。中國(guó)模擬芯片公司總體毛利率均出現(xiàn)下滑，同時(shí)國(guó)際領(lǐng)導(dǎo)廠商降價(jià)銷售，加劇全球模擬芯片毛利率的下滑。

研發(fā)方面，納芯微忘記記錄期間，研發(fā)費(fèi)用分別為4.04億元、5.22億元、5.40億元、3.61億元。分別占同期總收入的24.2%、39.8%、 27.5%、37.6%及23.7%。

納芯微的傳感器產(chǎn)品、信號(hào)鏈芯片、電源管理芯片三條產(chǎn)品線各自經(jīng)營(yíng)情況上，往績(jī)記錄期間（2022-2024及2024年1-6月、2025年1-6月），傳感器產(chǎn)品占比為6.7%、12.6%、14.0%及10.5、27.1%，可見(jiàn)納芯微傳感器產(chǎn)品線營(yíng)收占比逐年增長(zhǎng)，尤其是2024年10月并購(gòu)麥歌恩后，2025年上半年傳感器產(chǎn)品營(yíng)收占比升至27.1%。

信號(hào)鏈芯片為納芯微營(yíng)收占比最大的產(chǎn)品線，分別占比為62.6%、53.8%、49.1%及53.6%、38.4%；電源管理芯片僅次于信號(hào)鏈產(chǎn)品，分別占比為30.5%、32.6%、35.9%及35.2%、34.1%。

往績(jī)記錄期間（2022-2024及2024年1-6月、2025年1-6月），納芯微傳感器產(chǎn)品、信號(hào)鏈芯片、電源管理芯片的銷量分別為14.31億顆、19.16億顆、30.01億顆及12.31億顆、21.60億顆。 而傳感器產(chǎn)品在2024年賣出2.92億顆，在2025年1-6月賣出6.24億顆——由此可見(jiàn)并購(gòu)麥歌恩后帶來(lái)的強(qiáng)勁業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

往績(jī)記錄期間（2022-2024及2024年1-6月、2025年1-6月），納芯微來(lái)自中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)收占比分別為99.7%、99.2%、98.9%及99%、99%，納芯微幾乎所有營(yíng)收都來(lái)自中國(guó)大陸境內(nèi)。

因此，納芯微將港股IPO后的全球市場(chǎng)發(fā)展，作為公司的重要發(fā)展戰(zhàn)略，在港股IPO新聞稿中，納芯微表示“以港股上市為錨、奔赴全球征程”：

納芯微創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO 王升楊表示，港股上市不僅是一次業(yè)務(wù)發(fā)展的里程碑，更是公司全球敘事的起點(diǎn)。公司將以此次上市為錨，持續(xù)加大底層技術(shù)投入、擴(kuò)展產(chǎn)品組合、完善海外銷售與市場(chǎng)體系，并推動(dòng)全球化運(yùn)營(yíng)能力躍升，為客戶與合作伙伴提供長(zhǎng)期價(jià)值。

本次港股IPO募集資金用途方面，除了產(chǎn)品研發(fā)外，納芯微計(jì)劃將本次IPO的25%投入到海外營(yíng)銷中，另有25%投入到投資并購(gòu)中，由此可窺視，未來(lái)納芯微在海外市場(chǎng)及投資并購(gòu)力度將加大：

所得款項(xiàng)淨(jìng)額約18%將用于提升我們的底層技術(shù)能力及工藝平臺(tái)。

所得款項(xiàng)淨(jìng)額約22%將用于進(jìn)一步豐富我們的產(chǎn)品組合，重點(diǎn)擴(kuò)大汽車電子應(yīng)用中的產(chǎn)品。

所得款項(xiàng)淨(jìng)額約25%將用于擴(kuò)展我們的海外銷售網(wǎng)絡(luò)及于海外市場(chǎng)推廣我們的產(chǎn)品。

所得款項(xiàng)淨(jìng)額約25%將用于戰(zhàn)略投資及╱或收購(gòu)，以實(shí)現(xiàn)我們的長(zhǎng)期增長(zhǎng)策略。

所得款項(xiàng)淨(jìng)額約10%將用于營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

主要客戶方面，納芯微各年度╱期間的前5大客戶合共產(chǎn)生營(yíng)收分別為7.31億元、5.64億元、7.23億元及4.39億元，分別占納芯微總收入的43.8%、43.0%、36.9%及28.8%。

其中，各年度╱期間納芯微的最大客戶所產(chǎn)生的收入分別其總收入的13.0%、16.6%、9.7%及9.5%。

作為一家Fabless公司，納芯微主要對(duì)外采購(gòu)晶圓、芯片封測(cè)等服務(wù)和產(chǎn)品，主要供應(yīng)商包括晶圓廠、芯片封裝測(cè)試廠商，目前納芯微有13家晶圓代工供應(yīng)商及19家封裝測(cè)試供應(yīng)商。
于往績(jī)記錄期，納芯微向各年度╱期間的前5大供應(yīng)商采購(gòu)的金額分別為10.49億元、8.55億元、9.53億元及9.31億元，分別占采購(gòu)總額的90.5%、86.8%、82.3%及86.4%。

此外，于往績(jī)記錄期，納芯微向各年度╱期間的最大供應(yīng)商采購(gòu)的金額分別占其采購(gòu)總額的40.1%、39.9%、32.8%及34.3%。

北大碩士創(chuàng)業(yè)，小米、比亞迪等巨頭站臺(tái)

納芯微招股書顯示，王升楊直接持股9.58%，為最大股東，盛云持股8.93%、王一峰持股3.35%，三人為最大的自然人股東。

王升楊、盛云、王一峰、瑞矽信息咨詢、納芯壹號(hào)、納芯貳號(hào)、納芯叁號(hào)等為單一最大股東集團(tuán)，共同持有納芯微31.13%股權(quán)。

王升楊擔(dān)任納芯微的董事、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理；盛云擔(dān)任納芯微的董事、副總經(jīng)理、研發(fā)負(fù)責(zé)人；王一峰納芯微董事兼副總經(jīng)理。

? 根據(jù)招股書顯示，王升楊1984年出生，2009年25歲的王升楊從北京大學(xué)電子通信工程專業(yè)碩士畢業(yè)，同年入職全球模擬芯片龍頭企業(yè)亞德諾（ADI）任職設(shè)計(jì)工程師，并結(jié)識(shí)后來(lái)的創(chuàng)業(yè)伙伴盛云。

盛云碩士畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)微電子學(xué)與固體電子學(xué)專業(yè)，今年43。另一位創(chuàng)始人王一峰與王升楊則是北大碩士同窗關(guān)系。

2009年是中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)的低谷期，根據(jù)王升楊回憶，同一屆的同學(xué)很少?gòu)氖卤緦I(yè)，大部分人都選擇考公務(wù)員，或是去國(guó)企從事金融工作。

在亞德諾待了幾年后，王升楊感覺(jué)自己進(jìn)入了一個(gè)舒適區(qū)，“這種感覺(jué)有點(diǎn)可怕，我認(rèn)為自己應(yīng)該做出一些改變?！?/strong>于是，王升楊開(kāi)始計(jì)劃創(chuàng)立自己的事業(yè)。
2013年是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體開(kāi)始崛起的一年。這一年，全球智能手機(jī)出貨量達(dá)到10億部，我國(guó)集成電路進(jìn)口額也首次超過(guò)了石油。王升楊發(fā)現(xiàn)，隨著智能手機(jī)普及、應(yīng)用軟件流行，各類傳感器應(yīng)用興起，而傳感器后面還需要模擬混合信號(hào)芯片配合，但當(dāng)時(shí)擁有此項(xiàng)業(yè)務(wù)的國(guó)內(nèi)廠商并不多。

當(dāng)年5月，王升楊與老同事盛云一拍即合，在蘇州工業(yè)園區(qū)成立了納芯微電子，由傳感器信號(hào)調(diào)理ASIC芯片切入市場(chǎng)。“當(dāng)時(shí)就是看到了一個(gè)機(jī)會(huì)，就毅然決定背著電腦包辭職創(chuàng)業(yè)，開(kāi)啟了一段冒險(xiǎn)的征程。”
因?yàn)榧{芯微最早做的傳感器信號(hào)調(diào)理芯片，大部分由客戶定制，因此很快在2014年就量產(chǎn)交付并實(shí)現(xiàn)了盈利。用王升楊的話來(lái)說(shuō)，當(dāng)時(shí)已經(jīng)可以確保公司餓不死了，能自己養(yǎng)活自己。