電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/劉靜）6月30日，拓爾微電子股份有限公司（簡(jiǎn)稱：拓爾微）創(chuàng)業(yè)板IPO獲深交所受理，為主營(yíng)產(chǎn)品研發(fā)及擴(kuò)產(chǎn)擬上市募資22.47億元，保薦機(jī)構(gòu)是華安證券。

拓爾微成立于2007年，專注模擬及數(shù)?；旌闲酒O(shè)計(jì)領(lǐng)域，主要產(chǎn)品是氣流傳感器ASIC芯片、MCU芯片、電源管理芯片、馬達(dá)驅(qū)動(dòng)芯片、鋰電池管理芯片，目前銷售的產(chǎn)品達(dá)400余款，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于個(gè)人消費(fèi)電子、智能家居、網(wǎng)絡(luò)通信、工業(yè)控制等領(lǐng)域。

產(chǎn)品在細(xì)分領(lǐng)域具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，已經(jīng)打入思摩爾國(guó)際、卓力能、漢清達(dá)、創(chuàng)維、海信、中興通訊、烽火通信、TP-link、iRobot、?？低?/u>、大華股份等龍頭廠商，并實(shí)現(xiàn)批量供貨。

拓爾微實(shí)際控制人為方建平和陸鵬飛，二人通過(guò)芯愷拓爾控制拓爾微57.22%的股份。2018年至今，共完成三輪融資，首輪是中國(guó)投資前百?gòu)?qiáng)機(jī)構(gòu)之一的基石資本完成的。


業(yè)績(jī)連年翻倍增長(zhǎng)，新布局的馬達(dá)驅(qū)動(dòng)芯片收入暴漲

招股書顯示，2019年-2021年拓爾微營(yíng)收規(guī)模持續(xù)高速增長(zhǎng)，分別為3.88億元、8.09億元、15.63億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)100.59%。2021年?duì)I業(yè)收入創(chuàng)新高，突破15億大關(guān)。

而且拓爾微的盈利能力也在持續(xù)快速提升。2019年-2021年凈利潤(rùn)分別為1.42億元、2.56億元、5.99億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率105.70%。2021年凈利潤(rùn)同樣實(shí)現(xiàn)歷史新高，同比增長(zhǎng)高達(dá)134.32%，扣非凈利潤(rùn)漲幅甚至更高，達(dá)206.08%。同期的綜合毛利率分別為55.14%、53.59%、58.83%，總體處于較高水平。

目前拓爾微主要是通過(guò)氣流傳感器ASIC芯片、MCU芯片、電源管理芯片、馬達(dá)驅(qū)動(dòng)芯片、鋰電池管理芯片這五大主營(yíng)產(chǎn)品獲益的。值得注意的是，拓爾微成為之初是以做氣流傳感器和電源管理芯片為主的，2013年后來(lái)才新布局的馬達(dá)驅(qū)動(dòng)芯片、鋰電池管理芯片和信號(hào)鏈芯片產(chǎn)線。

企業(yè)營(yíng)收主要來(lái)源于氣流傳感器產(chǎn)品，2019年-2021年通過(guò)銷售該產(chǎn)品取得的收入分別是2.78億元、5.80億元、10.87億元，分別占當(dāng)期總營(yíng)收的比例為72.23%、72.58%、69.94%。雖然2021年占比有所下降，但是氣流傳感器產(chǎn)品對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)也近7成，年度銷量達(dá)12億個(gè)，平均單價(jià)為0.91元/個(gè)。

拓爾微的第二大業(yè)務(wù)是電源管理芯片，報(bào)告期內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)收入為0.97億元、1.92億元、3.28億元，分別占當(dāng)期總營(yíng)收的比例為25.19%、24.01%、21.08%。2021年銷量同比增長(zhǎng)70.74%，達(dá)16.12億顆；平均單價(jià)上漲32.81%，為0.2032元/顆。

2021年氣流傳感器、MCU方案板、電源管理芯片、馬達(dá)驅(qū)動(dòng)芯片、鋰電池管理芯片五大主營(yíng)產(chǎn)品，收入分別同比增長(zhǎng)87.37%、118.08%、70.74%、1177.36%、677.28%。馬達(dá)驅(qū)動(dòng)芯片是2021年收入增長(zhǎng)表現(xiàn)最強(qiáng)勁的產(chǎn)品。

總體看拓爾微的核心產(chǎn)品氣流傳感器和電源管理芯片保持持續(xù)增長(zhǎng)，新布局的馬達(dá)驅(qū)動(dòng)芯片、鋰電池管理芯片創(chuàng)造的營(yíng)收也在高速成長(zhǎng)，未來(lái)業(yè)績(jī)可期。

細(xì)分領(lǐng)域自主研發(fā)技術(shù)能力較強(qiáng)

拓爾微在電子霧化終端細(xì)分領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，是國(guó)內(nèi)較早進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域的模擬及數(shù)?；旌闲酒O(shè)計(jì)企業(yè)，通過(guò)自主研發(fā)的“PVT高穩(wěn)定的氣流靈敏檢測(cè)技術(shù)”、“無(wú)需片外電容的霧化芯片設(shè)計(jì)技術(shù)”、“恒功率霧化控制集成技術(shù)”等核心技術(shù)，打造產(chǎn)品在高靈敏度、高精度、高可靠性等方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

拓爾微推出的氣流傳感器ASIC芯片將高精度氣流實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)、高速高精度信號(hào)處理、多維度自檢和校正、高精度信號(hào)與功率輸出控制、多重電路保護(hù)機(jī)制、高效率鋰電池充放電管理等多項(xiàng)功能高度集成于單顆數(shù)?；旌闲酒?。憑借產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，拓爾微成為思摩爾國(guó)際、卓力能、漢清達(dá)、合元科技、賽爾美等知名電子霧化終端制造商的主要供應(yīng)商。

在電源管理芯片領(lǐng)域，拓爾微自主研發(fā)了“片上大面積功率器件的熱均勻度控制技術(shù)”、“自適應(yīng)紋波控制技術(shù)”、“過(guò)壓快速關(guān)斷保護(hù)技術(shù)”等核心技術(shù)，打造了產(chǎn)品在快速響應(yīng)、高可靠、低功耗、高帶載等方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

在馬達(dá)驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域，拓爾微擁有“步進(jìn)電機(jī)低噪聲控制技術(shù)”、“高可靠多重過(guò)流保護(hù)技術(shù)”、“電荷泵驅(qū)動(dòng)EMI抑制技術(shù)”等核心技術(shù)，應(yīng)用該核心技術(shù)的馬達(dá)驅(qū)動(dòng)芯片可以解決噪聲、干擾等行業(yè)痛點(diǎn)。鋰電池管理芯片領(lǐng)域，拓爾微自主研發(fā)了“自校準(zhǔn)的高精度過(guò)壓保護(hù)技術(shù)”等核心技術(shù)。

總體拓爾微的產(chǎn)品在可靠性、性能、性價(jià)比等方面具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，能夠與國(guó)際龍頭廠商直接競(jìng)爭(zhēng)。

拓爾微還將啟動(dòng)在高可靠ESD器件、激光雷達(dá)用TDC芯片及第三代半導(dǎo)體材料及器件等產(chǎn)品的研發(fā)，鞏固并增強(qiáng)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

營(yíng)收規(guī)模和盈利能力在同行中位于前列

拓爾微聚焦的是模擬與數(shù)?；旌闲酒I(lǐng)域，近年受通信、可穿戴、AioT帶動(dòng)，模擬芯片市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大明顯提速。根據(jù)WSTS統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，全球模擬芯片市場(chǎng)規(guī)模從2003年的268億美元增長(zhǎng)至2020年的557億美元。2021年模擬芯片市場(chǎng)規(guī)模同比增速提高至30.9%，達(dá)729億美元。

目前全球模擬芯片市場(chǎng)主要由歐美日主流廠商主導(dǎo)，前五大模擬芯片廠商為德州儀器、亞德諾、思佳迅、英飛凌、意法半導(dǎo)體，2020年合計(jì)占據(jù)全球48%的市場(chǎng)份額。其中全球市占率第一的是德州儀器，繼2011年德州儀器超過(guò)ST之后，在這十年里一直保持市占率第一的位置，2021年占據(jù)的市場(chǎng)份額已經(jīng)從2011年的15%提升至19%。

近年，本土模擬芯片廠商陸續(xù)崛起，成長(zhǎng)出一批以艾為電子、圣邦股份、思瑞浦、力芯微、芯朋微、希荻微、拓爾微為代表的優(yōu)秀企業(yè)。不過(guò)目前中國(guó)大陸模擬芯片自給率僅為 12%仍然較低，未來(lái)國(guó)產(chǎn)替代空間大。

在營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)水平等業(yè)績(jī)指標(biāo)方面，與A股已上市的模擬芯片企業(yè)相比拓爾微亦處于前列。2021年拓爾微憑借15.63億元的營(yíng)業(yè)收入，超越希荻微、芯朋微、力芯微和思瑞浦。

在盈利能力方面，拓爾微的氣流傳感器、MCU方案板和馬達(dá)驅(qū)動(dòng)芯片表現(xiàn)最好，毛利率分別高達(dá)64.60%、58.72%、60.26%。2019年-2021年綜合主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為55.05%、53.61%、58.79%。

2021年拓爾微主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率與同行上市企業(yè)對(duì)比情況如下：

拓爾微的毛利率高于營(yíng)收第一的艾為電子，并且超過(guò)圣邦股份、希荻微、芯朋微、力芯微，僅次于思瑞浦。

2019年-2021年拓爾微研發(fā)費(fèi)用分別為0.37億元、0.57億元、0.79億元，分別占當(dāng)期總營(yíng)收的比例為9.46%、7.10%、5.06%。研發(fā)費(fèi)用率在逐年下降，是因?yàn)橥貭栁⒌臓I(yíng)業(yè)規(guī)模在快速增長(zhǎng)。雖然2021年拓爾微的研發(fā)費(fèi)用率僅達(dá)5.06%，但是研發(fā)投入金額同比增長(zhǎng)了37.62%。

研發(fā)費(fèi)用率與同行企業(yè)對(duì)比情況如下：

在模擬芯片行業(yè)，研發(fā)費(fèi)用率的平均水平較高，2021年思瑞浦以22.70%的研發(fā)費(fèi)用率位列可比企業(yè)中榜首，研發(fā)費(fèi)用率超過(guò)10%的還有艾為電子、圣邦股份、芯朋微。拓爾微近三年的研發(fā)投入略顯較低。

據(jù)悉，2021年拓爾微研發(fā)投入較高的前五大項(xiàng)目是低功耗及大電流降壓DC-DC系列芯片、全自動(dòng)激光焊接機(jī)設(shè)備研發(fā)、恒功率多功能氣流傳感器控制系列芯片、中高壓降壓DC-DC系列芯片、快速響應(yīng)降壓DC-DC系列芯片。


募資22.47億，為三大主營(yíng)產(chǎn)品研發(fā)及擴(kuò)產(chǎn)

拓爾微赴創(chuàng)業(yè)板上市，是為了募集22.47億資金，投建“電源管理芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“馬達(dá)驅(qū)動(dòng)芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“鋰電管理芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“研發(fā)實(shí)驗(yàn)中心項(xiàng)目”、“拓爾微電子產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目”及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

電源管理芯片是拓爾微目前的第二大業(yè)務(wù)，營(yíng)收貢獻(xiàn)率在2.5成左右。這次拓爾微啟動(dòng)的“電源管理芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”，主要是為了研發(fā)升級(jí)升降壓轉(zhuǎn)換器/控制器芯片、線性穩(wěn)壓器芯片、電源/負(fù)載開關(guān)芯片、LED驅(qū)動(dòng)電源芯片、POE PD電源芯片、專用PMIC芯片等產(chǎn)品的性能。據(jù)悉，拓爾微計(jì)劃在產(chǎn)品的轉(zhuǎn)換效率、功耗、可靠性等重要指標(biāo)方面做迭代升級(jí)，同時(shí)增強(qiáng)產(chǎn)品在預(yù)偏置支持、軟起動(dòng)時(shí)間可調(diào)、開關(guān)頻率可調(diào)、OCP保護(hù)方式可選等功能配置方面的靈活性，提升自己電源管理芯片產(chǎn)品性能，同時(shí)擴(kuò)充電源管理芯片的產(chǎn)能。

馬達(dá)驅(qū)動(dòng)芯片是2021年拓爾微收入增速最高的產(chǎn)品，投資2.16億元的“馬達(dá)驅(qū)動(dòng)芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”主要是為了提升現(xiàn)有產(chǎn)品在集成度、可靠性、精度等方面的性能指標(biāo)，擴(kuò)大高集成度高可靠性直流有刷電機(jī)驅(qū)動(dòng)芯片、高精度低噪音低抖動(dòng)步進(jìn)驅(qū)動(dòng)芯片及控制系統(tǒng)、易用高性能無(wú)刷電機(jī)驅(qū)動(dòng)芯片及控制系統(tǒng)、高性價(jià)比無(wú)刷電機(jī)驅(qū)動(dòng)芯片及控制系統(tǒng)、硬件式無(wú)刷電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制芯片、中高壓高可靠度IPM等產(chǎn)品的產(chǎn)能。

鋰電管理芯片是2021年拓爾微收入增速第二的主營(yíng)產(chǎn)品，翻漲6.8倍。此次拓爾微投入1.27億元啟動(dòng)的“鋰電管理芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”，同樣也是為了提升現(xiàn)有產(chǎn)品的性能，研發(fā)重點(diǎn)在電能監(jiān)測(cè)、控制精度以及充電、過(guò)流、過(guò)溫、高壓等環(huán)境下的保護(hù)能力做升級(jí)。


目前拓爾微的產(chǎn)品主要應(yīng)用在電子霧化終端、電視、機(jī)頂盒、智能掃地機(jī)器人、路由器、安防監(jiān)控?cái)z像頭等細(xì)分領(lǐng)域。電子霧化終端是拓爾微業(yè)務(wù)比例最高的氣流傳感器產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域，雖然現(xiàn)在全球?qū)﹄娮訜煹墓芸卦诩訌?qiáng)，但是電子霧化終端的市場(chǎng)仍然在持續(xù)快速增長(zhǎng)。根據(jù)調(diào)研公司GrandViewReserch統(tǒng)計(jì)，2021年美國(guó)電子煙市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到73億美元，同比2020年增長(zhǎng)20%。2022年-2030年，美國(guó)電子煙市場(chǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)29.2%。所以未來(lái)拓爾微的第一大業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)仍有較大空間，有望繼續(xù)保持增長(zhǎng)。

據(jù)悉，未來(lái)拓爾微在現(xiàn)涉及的應(yīng)用領(lǐng)域外，還將向TWS耳機(jī)、智能音箱、按摩設(shè)備、智能家電、筆記本電腦、儲(chǔ)能等多個(gè)新領(lǐng)域布局，進(jìn)一步拓展產(chǎn)品覆蓋的應(yīng)用領(lǐng)域，鞏固并提升行業(yè)地位。

在未來(lái)的戰(zhàn)略規(guī)劃中，拓爾微總體持續(xù)增加研發(fā)投入，推動(dòng)現(xiàn)有產(chǎn)品的技術(shù)升級(jí)，同時(shí)推進(jìn)橫向應(yīng)用領(lǐng)域布局及縱向產(chǎn)業(yè)鏈延伸，并引進(jìn)優(yōu)秀高端研發(fā)人才。值得注意的是，未來(lái)拓爾微或?qū)⒂锌赡芡ㄟ^(guò)外延并購(gòu)的方式，快速擴(kuò)充產(chǎn)品線和技術(shù)實(shí)力。