電子發(fā)燒友網(wǎng)報道（文/劉靜）6月30日，拓爾微電子股份有限公司（簡稱：拓爾微）創(chuàng)業(yè)板IPO獲深交所受理，為主營產(chǎn)品研發(fā)及擴產(chǎn)擬上市募資22.47億元，保薦機構(gòu)是華安證券。

拓爾微成立于2007年，專注模擬及數(shù)模混合芯片設(shè)計領(lǐng)域，主要產(chǎn)品是氣流傳感器ASIC芯片、MCU芯片、電源管理芯片、馬達驅(qū)動芯片、鋰電池管理芯片，目前銷售的產(chǎn)品達400余款，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于個人消費電子、智能家居、網(wǎng)絡(luò)通信、工業(yè)控制等領(lǐng)域。

產(chǎn)品在細分領(lǐng)域具有較強的競爭力，已經(jīng)打入思摩爾國際、卓力能、漢清達、創(chuàng)維、海信、中興通訊、烽火通信、TP-link、iRobot、?？低?/u>、大華股份等龍頭廠商，并實現(xiàn)批量供貨。

拓爾微實際控制人為方建平和陸鵬飛，二人通過芯愷拓爾控制拓爾微57.22%的股份。2018年至今，共完成三輪融資，首輪是中國投資前百強機構(gòu)之一的基石資本完成的。


業(yè)績連年翻倍增長，新布局的馬達驅(qū)動芯片收入暴漲

招股書顯示，2019年-2021年拓爾微營收規(guī)模持續(xù)高速增長，分別為3.88億元、8.09億元、15.63億元，年復(fù)合增長率高達100.59%。2021年營業(yè)收入創(chuàng)新高，突破15億大關(guān)。

而且拓爾微的盈利能力也在持續(xù)快速提升。2019年-2021年凈利潤分別為1.42億元、2.56億元、5.99億元，年復(fù)合增長率105.70%。2021年凈利潤同樣實現(xiàn)歷史新高，同比增長高達134.32%，扣非凈利潤漲幅甚至更高，達206.08%。同期的綜合毛利率分別為55.14%、53.59%、58.83%，總體處于較高水平。

目前拓爾微主要是通過氣流傳感器ASIC芯片、MCU芯片、電源管理芯片、馬達驅(qū)動芯片、鋰電池管理芯片這五大主營產(chǎn)品獲益的。值得注意的是，拓爾微成為之初是以做氣流傳感器和電源管理芯片為主的，2013年后來才新布局的馬達驅(qū)動芯片、鋰電池管理芯片和信號鏈芯片產(chǎn)線。

企業(yè)營收主要來源于氣流傳感器產(chǎn)品，2019年-2021年通過銷售該產(chǎn)品取得的收入分別是2.78億元、5.80億元、10.87億元，分別占當(dāng)期總營收的比例為72.23%、72.58%、69.94%。雖然2021年占比有所下降，但是氣流傳感器產(chǎn)品對營收的貢獻也近7成，年度銷量達12億個，平均單價為0.91元/個。

拓爾微的第二大業(yè)務(wù)是電源管理芯片，報告期內(nèi)分別實現(xiàn)收入為0.97億元、1.92億元、3.28億元，分別占當(dāng)期總營收的比例為25.19%、24.01%、21.08%。2021年銷量同比增長70.74%，達16.12億顆；平均單價上漲32.81%，為0.2032元/顆。

2021年氣流傳感器、MCU方案板、電源管理芯片、馬達驅(qū)動芯片、鋰電池管理芯片五大主營產(chǎn)品，收入分別同比增長87.37%、118.08%、70.74%、1177.36%、677.28%。馬達驅(qū)動芯片是2021年收入增長表現(xiàn)最強勁的產(chǎn)品。

總體看拓爾微的核心產(chǎn)品氣流傳感器和電源管理芯片保持持續(xù)增長，新布局的馬達驅(qū)動芯片、鋰電池管理芯片創(chuàng)造的營收也在高速成長，未來業(yè)績可期。

細分領(lǐng)域自主研發(fā)技術(shù)能力較強

拓爾微在電子霧化終端細分領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢，是國內(nèi)較早進入這個領(lǐng)域的模擬及數(shù)?；旌闲酒O(shè)計企業(yè)，通過自主研發(fā)的“PVT高穩(wěn)定的氣流靈敏檢測技術(shù)”、“無需片外電容的霧化芯片設(shè)計技術(shù)”、“恒功率霧化控制集成技術(shù)”等核心技術(shù)，打造產(chǎn)品在高靈敏度、高精度、高可靠性等方面的競爭優(yōu)勢。

拓爾微推出的氣流傳感器ASIC芯片將高精度氣流實時監(jiān)測、高速高精度信號處理、多維度自檢和校正、高精度信號與功率輸出控制、多重電路保護機制、高效率鋰電池充放電管理等多項功能高度集成于單顆數(shù)?；旌闲酒?。憑借產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)的競爭優(yōu)勢，拓爾微成為思摩爾國際、卓力能、漢清達、合元科技、賽爾美等知名電子霧化終端制造商的主要供應(yīng)商。

在電源管理芯片領(lǐng)域，拓爾微自主研發(fā)了“片上大面積功率器件的熱均勻度控制技術(shù)”、“自適應(yīng)紋波控制技術(shù)”、“過壓快速關(guān)斷保護技術(shù)”等核心技術(shù)，打造了產(chǎn)品在快速響應(yīng)、高可靠、低功耗、高帶載等方面的競爭優(yōu)勢。

在馬達驅(qū)動芯片領(lǐng)域，拓爾微擁有“步進電機低噪聲控制技術(shù)”、“高可靠多重過流保護技術(shù)”、“電荷泵驅(qū)動EMI抑制技術(shù)”等核心技術(shù)，應(yīng)用該核心技術(shù)的馬達驅(qū)動芯片可以解決噪聲、干擾等行業(yè)痛點。鋰電池管理芯片領(lǐng)域，拓爾微自主研發(fā)了“自校準(zhǔn)的高精度過壓保護技術(shù)”等核心技術(shù)。

總體拓爾微的產(chǎn)品在可靠性、性能、性價比等方面具有較強的競爭力，能夠與國際龍頭廠商直接競爭。

拓爾微還將啟動在高可靠ESD器件、激光雷達用TDC芯片及第三代半導(dǎo)體材料及器件等產(chǎn)品的研發(fā)，鞏固并增強自身的核心競爭力。

營收規(guī)模和盈利能力在同行中位于前列

拓爾微聚焦的是模擬與數(shù)模混合芯片領(lǐng)域，近年受通信、可穿戴、AioT帶動，模擬芯片市場規(guī)模擴大明顯提速。根據(jù)WSTS統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，全球模擬芯片市場規(guī)模從2003年的268億美元增長至2020年的557億美元。2021年模擬芯片市場規(guī)模同比增速提高至30.9%，達729億美元。

目前全球模擬芯片市場主要由歐美日主流廠商主導(dǎo)，前五大模擬芯片廠商為德州儀器、亞德諾、思佳迅、英飛凌、意法半導(dǎo)體，2020年合計占據(jù)全球48%的市場份額。其中全球市占率第一的是德州儀器，繼2011年德州儀器超過ST之后，在這十年里一直保持市占率第一的位置，2021年占據(jù)的市場份額已經(jīng)從2011年的15%提升至19%。

近年，本土模擬芯片廠商陸續(xù)崛起，成長出一批以艾為電子、圣邦股份、思瑞浦、力芯微、芯朋微、希荻微、拓爾微為代表的優(yōu)秀企業(yè)。不過目前中國大陸模擬芯片自給率僅為 12%仍然較低，未來國產(chǎn)替代空間大。

在營業(yè)收入與凈利潤水平等業(yè)績指標(biāo)方面，與A股已上市的模擬芯片企業(yè)相比拓爾微亦處于前列。2021年拓爾微憑借15.63億元的營業(yè)收入，超越希荻微、芯朋微、力芯微和思瑞浦。

在盈利能力方面，拓爾微的氣流傳感器、MCU方案板和馬達驅(qū)動芯片表現(xiàn)最好，毛利率分別高達64.60%、58.72%、60.26%。2019年-2021年綜合主營業(yè)務(wù)毛利率分別為55.05%、53.61%、58.79%。

2021年拓爾微主營業(yè)務(wù)毛利率與同行上市企業(yè)對比情況如下：

拓爾微的毛利率高于營收第一的艾為電子，并且超過圣邦股份、希荻微、芯朋微、力芯微，僅次于思瑞浦。

2019年-2021年拓爾微研發(fā)費用分別為0.37億元、0.57億元、0.79億元，分別占當(dāng)期總營收的比例為9.46%、7.10%、5.06%。研發(fā)費用率在逐年下降，是因為拓爾微的營業(yè)規(guī)模在快速增長。雖然2021年拓爾微的研發(fā)費用率僅達5.06%，但是研發(fā)投入金額同比增長了37.62%。

研發(fā)費用率與同行企業(yè)對比情況如下：

在模擬芯片行業(yè)，研發(fā)費用率的平均水平較高，2021年思瑞浦以22.70%的研發(fā)費用率位列可比企業(yè)中榜首，研發(fā)費用率超過10%的還有艾為電子、圣邦股份、芯朋微。拓爾微近三年的研發(fā)投入略顯較低。

據(jù)悉，2021年拓爾微研發(fā)投入較高的前五大項目是低功耗及大電流降壓DC-DC系列芯片、全自動激光焊接機設(shè)備研發(fā)、恒功率多功能氣流傳感器控制系列芯片、中高壓降壓DC-DC系列芯片、快速響應(yīng)降壓DC-DC系列芯片。


募資22.47億，為三大主營產(chǎn)品研發(fā)及擴產(chǎn)

拓爾微赴創(chuàng)業(yè)板上市，是為了募集22.47億資金，投建“電源管理芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”、“馬達驅(qū)動芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”、“鋰電管理芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”、“研發(fā)實驗中心項目”、“拓爾微電子產(chǎn)業(yè)基地項目”及補充流動資金。

電源管理芯片是拓爾微目前的第二大業(yè)務(wù)，營收貢獻率在2.5成左右。這次拓爾微啟動的“電源管理芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”，主要是為了研發(fā)升級升降壓轉(zhuǎn)換器/控制器芯片、線性穩(wěn)壓器芯片、電源/負(fù)載開關(guān)芯片、LED驅(qū)動電源芯片、POE PD電源芯片、專用PMIC芯片等產(chǎn)品的性能。據(jù)悉，拓爾微計劃在產(chǎn)品的轉(zhuǎn)換效率、功耗、可靠性等重要指標(biāo)方面做迭代升級，同時增強產(chǎn)品在預(yù)偏置支持、軟起動時間可調(diào)、開關(guān)頻率可調(diào)、OCP保護方式可選等功能配置方面的靈活性，提升自己電源管理芯片產(chǎn)品性能，同時擴充電源管理芯片的產(chǎn)能。

馬達驅(qū)動芯片是2021年拓爾微收入增速最高的產(chǎn)品，投資2.16億元的“馬達驅(qū)動芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”主要是為了提升現(xiàn)有產(chǎn)品在集成度、可靠性、精度等方面的性能指標(biāo)，擴大高集成度高可靠性直流有刷電機驅(qū)動芯片、高精度低噪音低抖動步進驅(qū)動芯片及控制系統(tǒng)、易用高性能無刷電機驅(qū)動芯片及控制系統(tǒng)、高性價比無刷電機驅(qū)動芯片及控制系統(tǒng)、硬件式無刷電機驅(qū)動控制芯片、中高壓高可靠度IPM等產(chǎn)品的產(chǎn)能。

鋰電管理芯片是2021年拓爾微收入增速第二的主營產(chǎn)品，翻漲6.8倍。此次拓爾微投入1.27億元啟動的“鋰電管理芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”，同樣也是為了提升現(xiàn)有產(chǎn)品的性能，研發(fā)重點在電能監(jiān)測、控制精度以及充電、過流、過溫、高壓等環(huán)境下的保護能力做升級。


目前拓爾微的產(chǎn)品主要應(yīng)用在電子霧化終端、電視、機頂盒、智能掃地機器人、路由器、安防監(jiān)控攝像頭等細分領(lǐng)域。電子霧化終端是拓爾微業(yè)務(wù)比例最高的氣流傳感器產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域，雖然現(xiàn)在全球?qū)﹄娮訜煹墓芸卦诩訌姡请娮屿F化終端的市場仍然在持續(xù)快速增長。根據(jù)調(diào)研公司GrandViewReserch統(tǒng)計，2021年美國電子煙市場規(guī)模達到73億美元，同比2020年增長20%。2022年-2030年，美國電子煙市場年復(fù)合增長率高達29.2%。所以未來拓爾微的第一大業(yè)務(wù)收入增長仍有較大空間，有望繼續(xù)保持增長。

據(jù)悉，未來拓爾微在現(xiàn)涉及的應(yīng)用領(lǐng)域外，還將向TWS耳機、智能音箱、按摩設(shè)備、智能家電、筆記本電腦、儲能等多個新領(lǐng)域布局，進一步拓展產(chǎn)品覆蓋的應(yīng)用領(lǐng)域，鞏固并提升行業(yè)地位。

在未來的戰(zhàn)略規(guī)劃中，拓爾微總體持續(xù)增加研發(fā)投入，推動現(xiàn)有產(chǎn)品的技術(shù)升級，同時推進橫向應(yīng)用領(lǐng)域布局及縱向產(chǎn)業(yè)鏈延伸，并引進優(yōu)秀高端研發(fā)人才。值得注意的是，未來拓爾微或?qū)⒂锌赡芡ㄟ^外延并購的方式，快速擴充產(chǎn)品線和技術(shù)實力。