電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/劉靜）近日，江蘇長(zhǎng)晶科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱：長(zhǎng)晶科技）創(chuàng)業(yè)板IPO上市申請(qǐng)正式獲深交所受理。擬上市募集16.26億元資金，投建“年產(chǎn)80億顆新型元器件項(xiàng)目”、“年產(chǎn)60萬(wàn)片6英寸功率半導(dǎo)體芯片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”等。

根據(jù)中國(guó)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)企查貓的統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)功率半導(dǎo)體行業(yè)存續(xù)和在業(yè)的企業(yè)共有366家，而功率半導(dǎo)體企業(yè)的上市率僅9.8%，其中A股上市的僅有17家，如果長(zhǎng)晶科技IPO進(jìn)展順利，功率半導(dǎo)體行業(yè)A股上市將再添“新軍”。

根據(jù)芯謀研發(fā)報(bào)告的市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，2021年度長(zhǎng)晶科技的分立器件產(chǎn)品營(yíng)收規(guī)模在國(guó)產(chǎn)分立器件廠商中排名第7位，并在全球市場(chǎng)中排名第23位，全球市占率達(dá)1.1%。而且根據(jù)中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的榜單，長(zhǎng)晶科技已連續(xù)三年進(jìn)入國(guó)產(chǎn)功率器件前十強(qiáng)企業(yè)榜單，2021年前十強(qiáng)包括安世半導(dǎo)體、長(zhǎng)晶科技、華潤(rùn)微、LRC、揚(yáng)杰科技、燕東微、士蘭微、捷捷微電、華微電子、新潔能，其中長(zhǎng)晶科技的排名從2019年的第8名提升至2021年的第2名，僅次于安世半導(dǎo)體。值得注意的是，目前長(zhǎng)晶科技成立的時(shí)間僅短短四年，在如此短的時(shí)間能夠做出這么亮眼的成績(jī)，是值得肯定的。

長(zhǎng)晶科技的快速成長(zhǎng)離不開(kāi)資本的支持以及整合并購(gòu)。自2018年成立后，長(zhǎng)晶科技先后成功并購(gòu)中國(guó)大陸封測(cè)龍頭長(zhǎng)電科技旗下的深圳長(zhǎng)晶半導(dǎo)體有限公司、以及江陰新申弘達(dá)半導(dǎo)體有限公司和江蘇新順微電子股份有限公司。天眼查的公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)晶科技此前共經(jīng)歷三輪融資，參投機(jī)構(gòu)及企業(yè)陣容強(qiáng)大，包括大基金、小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金、OPPO、傳音控股、招商資本、深創(chuàng)投等。

業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，分立器件銷量首度突破246億顆

長(zhǎng)晶科技的基本面情況相對(duì)良好，營(yíng)收規(guī)模呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)，2019年-2021年累計(jì)營(yíng)收達(dá)43.31億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為33.83%，年度營(yíng)收并未出現(xiàn)翻倍高增長(zhǎng)的情況。2022年第一季度實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收僅為4.13億元，達(dá)不到2021年全年的25%，如果未來(lái)三季度長(zhǎng)晶科技的季度營(yíng)收沒(méi)有進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)提速增長(zhǎng)的話，2022年度營(yíng)收可能低于2021年。

在國(guó)內(nèi)功率半導(dǎo)體行業(yè)，長(zhǎng)晶科技的體量并不算太大，2021年在營(yíng)收規(guī)模上與龍頭企業(yè)揚(yáng)杰科技、士蘭微相比至少還有24-52億的差距。

在歸母凈利潤(rùn)上，長(zhǎng)晶科技是波動(dòng)增長(zhǎng)的，2020年相較2019年下滑了36.54%，2021年實(shí)現(xiàn)翻2.70倍增長(zhǎng)。從2022年一季度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)情況看，長(zhǎng)晶科技的凈利增速相較2021年出現(xiàn)一定程度的下滑，這可能是消費(fèi)電子應(yīng)用領(lǐng)域需求量減少帶來(lái)的負(fù)面影響。

長(zhǎng)晶科技的營(yíng)收來(lái)源于兩大產(chǎn)品線，分別為分立器件、電源管理IC。分立器件是長(zhǎng)晶科技的起家業(yè)務(wù)，也是目前企業(yè)收入最大的產(chǎn)品線，2019年-2022年Q1年分立器件產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)8.73億元、11.37億元、16.20億元、3.53億元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為84.55%、86.56%、87.12%、86.55%。2021年長(zhǎng)晶科技分立器件的銷量首度突破200億顆，達(dá)246億顆，較2020年增長(zhǎng)了29.15%，產(chǎn)品的單價(jià)也進(jìn)一步上漲了10.22%，達(dá)0.0658元/顆。

目前長(zhǎng)晶科技開(kāi)發(fā)的分立器件產(chǎn)品，主要包括開(kāi)關(guān)二極管、整流二極管、穩(wěn)壓二極管、肖特基二極管（SBD）、瞬態(tài)電壓抑制二極 管（TVS）、靜電保護(hù)二極管 （ESD）、快速恢復(fù)二極管（FRD）、雙 極 型 晶 體 管（BJT）、VDMOS、溝槽型/屏蔽柵/超結(jié)MOSFET，主要應(yīng)用于消費(fèi)電子、家用電器、工業(yè)控制等領(lǐng)域。

目前長(zhǎng)晶科技在二、三極管產(chǎn)品領(lǐng)域已經(jīng)具備IDM經(jīng)營(yíng)能力，掌握肖特基二極管技術(shù)、穩(wěn)壓二極管技術(shù)、超低飽和的三極管技術(shù)、達(dá)林頓三極管技術(shù)等多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)，并且長(zhǎng)晶科技在并購(gòu)新順微后獲得了IATF16949車規(guī)級(jí)認(rèn)證的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在MOSFET上，長(zhǎng)晶科技通過(guò)VDMOS技術(shù)進(jìn)一步降低產(chǎn)品的損耗和溫升，以溝槽型 MOSFET 技術(shù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的超低導(dǎo)通阻抗，CSP MOSFET技術(shù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品尺寸縮小等。

值得注意的是，為了進(jìn)一步擴(kuò)大8吋MOSFET、IGBT等產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)在分立器件行業(yè)的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)晶科技還與中芯紹興簽署了長(zhǎng)期合作協(xié)議。

電源管理芯片雖然長(zhǎng)晶科技在成立之初就開(kāi)始從事，但目前該業(yè)務(wù)收入占企業(yè)營(yíng)收的比例依舊較低，在16%以下，三年累計(jì)收入僅5.66億元，而晶豐明源、艾為電子、圣邦股份PMIC芯片業(yè)務(wù)一年的收入就超過(guò)長(zhǎng)晶科技三年的。

從收入增長(zhǎng)速度來(lái)看，長(zhǎng)晶科技增速最高的依舊是其核心業(yè)務(wù)分立器件，2021年實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)42.48%，較電源管理IC業(yè)務(wù)增速高出7.42個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，近年長(zhǎng)晶科技頻繁并購(gòu)，已經(jīng)造成商譽(yù)高企，其商譽(yù)賬面價(jià)值目前高達(dá)9.46億元。未來(lái)收購(gòu)的相關(guān)資產(chǎn)組的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素的影響，如果無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，則長(zhǎng)晶科技可能面臨商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)業(yè)績(jī)表現(xiàn)帶來(lái)不利影響。

在客戶方面，長(zhǎng)晶科技采用經(jīng)銷為主的經(jīng)營(yíng)模式，2019年、2020年連續(xù)兩年的第一大客戶均是深圳市聯(lián)盛電子有限公司，2021年的第一大客戶是南京高上美電子有限公司。報(bào)告期內(nèi)，前五大客戶合計(jì)的銷售收入分別達(dá)1.94億元、2.11億元、2.79億元、0.59億元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例為18.08%、15.75%、14.69%、14.34%。

毛利率、研發(fā)投入還有差距，募資16.26億擴(kuò)產(chǎn)及研發(fā)IGBT等

2019年-2022年Q1，長(zhǎng)晶科技的研發(fā)費(fèi)用分別為3433.13萬(wàn)元、5965.73萬(wàn)元、10722.97萬(wàn)元、2546.43萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.20%、4.46%、5.64%、6.16%。而2021年長(zhǎng)晶科技的同行企業(yè)揚(yáng)杰科技、士蘭微、新潔能、芯導(dǎo)科技、華微電子的研發(fā)費(fèi)用分別為24184.32萬(wàn)元、58688.89萬(wàn)元、7968.92萬(wàn)元、2942.74萬(wàn)元、9186.77萬(wàn)元，分別占營(yíng)業(yè)收入的比例為5.50%、8.16%、5.32%、6.19%、4.16%。在研發(fā)投入上，長(zhǎng)晶科技與揚(yáng)杰科技和士蘭微還有一定的差距。

在研發(fā)人員方面，截至2022年3月31日，長(zhǎng)晶科技共有294名研發(fā)人員，合計(jì)占員工總數(shù)的19.20%。長(zhǎng)晶科技研發(fā)團(tuán)隊(duì)的核心人員是于世珩、王海波，值得注意的是于世珩曾任安世半導(dǎo)體研發(fā)部的首席平臺(tái)構(gòu)建師。而王海波是長(zhǎng)晶科技進(jìn)一步發(fā)力PMIC芯片領(lǐng)域，引入的電源管理IC研發(fā)人才。

長(zhǎng)晶科技在招股書(shū)中提及研發(fā)技術(shù)人員流失的風(fēng)險(xiǎn)，表示現(xiàn)在半導(dǎo)體行業(yè)人才競(jìng)爭(zhēng)激烈，未來(lái)如果公司不能提供更好的發(fā)展平臺(tái)、更有競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬水平、更先進(jìn)的研發(fā)環(huán)境、更好的企業(yè)文化氛圍，可能面臨研發(fā)技術(shù)人員流失的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)在研項(xiàng)目的推進(jìn)和創(chuàng)新能力的維持產(chǎn)生不利影響。

在盈利能力上，長(zhǎng)晶科技在報(bào)告期內(nèi)毛利率均低于行業(yè)平均水平，2021年毛利率為26.41%，而同期揚(yáng)杰科技、士蘭微、新潔能、華微電子、芯導(dǎo)科技的毛利率分別為35.11%、33.19%、39.12%、21.32%、35.57%，均高于長(zhǎng)晶科技。

除此之外，長(zhǎng)晶科技還面臨英飛凌、意法半導(dǎo)體、東芝半導(dǎo)體、安森美半導(dǎo)體、安世半導(dǎo)體等國(guó)際廠商的競(jìng)爭(zhēng)。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Omdia公布的2021年功率半導(dǎo)體市場(chǎng)前十大廠商銷售額排名，其中英飛凌排名第一，安森美排名第二，意法半導(dǎo)體排名第三，中國(guó)聞泰科技旗下的安世半導(dǎo)體排名第八，這四大國(guó)際廠商均在全球占據(jù)很高的市場(chǎng)份額，而長(zhǎng)晶科技目前的全球市占率僅1.1%。

為了應(yīng)對(duì)接下來(lái)的挑戰(zhàn)，長(zhǎng)晶科技將布局領(lǐng)域進(jìn)一步延伸至汽車電子，收購(gòu)具備車規(guī)級(jí)IATF16949認(rèn)證的新順微，加快自身對(duì)存量、新增產(chǎn)品進(jìn)行車規(guī)級(jí)實(shí)驗(yàn)、論證、升級(jí)。

同時(shí)為進(jìn)一步提升公司分立器件、電源管理 IC 業(yè)務(wù)的技術(shù)水平和產(chǎn)品多樣性，提升公司封測(cè)技術(shù)水平和產(chǎn)能規(guī)模，提高功率半導(dǎo)體芯片的生產(chǎn)能力，長(zhǎng)晶科技將募集的16.26億元資金，分別投入“年產(chǎn)80億顆新型元器件項(xiàng)目”、“年產(chǎn)60萬(wàn)片6英寸功率半導(dǎo)體芯片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”、“高可靠性功率器件及電源管理IC項(xiàng)目”、“第三代半導(dǎo)體及IGBT技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目”等。

小結(jié)

作為國(guó)產(chǎn)功率器件的前十強(qiáng)企業(yè)之一，長(zhǎng)晶科技沖刺創(chuàng)業(yè)板上市備受關(guān)注。對(duì)于未來(lái)，長(zhǎng)晶科技表示將以“研發(fā)引領(lǐng)”和“供應(yīng)鏈協(xié)同”雙輪驅(qū)動(dòng)為發(fā)展戰(zhàn)略，在技術(shù)創(chuàng)新、供應(yīng)鏈整合、市場(chǎng)開(kāi)拓、品質(zhì)管控等方面持續(xù)開(kāi)展工作，推動(dòng)產(chǎn)品在消費(fèi)電子、工業(yè)電子、汽車電子和新能源等領(lǐng)域的應(yīng)用。