電子發(fā)燒友網(wǎng)報道（文/吳子鵬）2025年12月8日，蘇州納芯微電子股份有限公司（股票代碼：02676.HK；688052.SH）正式登陸港交所主板，成為又一家實現(xiàn)“A+H”兩地上市的芯片企業(yè)。尤為引人注目的是，納芯微是首家獲得國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金三期作為基石投資者的企業(yè)，并引入陣容豪華的基石投資者——包括比亞迪、小米、三花智控等產(chǎn)業(yè)龍頭，以及高毅資產(chǎn)、3W Fund等知名投資機構(gòu)。

此次港股上市，納芯微全球發(fā)售約1907萬股H股，其中國際發(fā)售占比高達(dá)90%，彰顯其直接對接全球機構(gòu)投資者、引入長期資金力量的堅定決心。因此，這不僅是納芯微公司發(fā)展歷程上的一個里程碑，更是中國模擬芯片產(chǎn)業(yè)升級的重要信號。在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)格局重塑、國產(chǎn)替代加速的背景下，納芯微以長期主義為錨，硬核根基為翼，時代風(fēng)口為帆，正書寫著中國模擬芯片崛起的嶄新篇章。

長期主義：“國家戰(zhàn)略資本+產(chǎn)業(yè)龍頭+專業(yè)投資機構(gòu)”筑牢基本盤，五大核心優(yōu)勢繪就成長底色

納芯微此次港股上市呈現(xiàn)出罕見的“國家戰(zhàn)略資本+產(chǎn)業(yè)龍頭+專業(yè)投資機構(gòu)”三重背書格局。這一多元化頂級資本陣容顯示出資本市場對納芯微技術(shù)實力和市場地位的高度認(rèn)可。具體來看：這是國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金三期首次基石投資落子，釋放出對國產(chǎn)模擬芯片這一基礎(chǔ)賽道戰(zhàn)略重視的明確信號；比亞迪、小米、三花智控等多家千億市值龍頭進入基石投資者陣容，彰顯產(chǎn)業(yè)端對納芯微的高度認(rèn)可，也說明納芯微極具差異化的產(chǎn)品創(chuàng)新模式為終端帶來了巨大的賦能價值；高毅資產(chǎn)、3W Fund、君宜香港等專業(yè)投資機構(gòu)亦位列其中，說明納芯微的估值被頂尖投資機構(gòu)認(rèn)可。此外，元禾控股的長期陪伴更凸顯出納芯微的長期價值。

資本的青睞源于企業(yè)自身過硬的實力，納芯微的價值底色由五大核心優(yōu)勢共同繪就，包括產(chǎn)品矩陣、汽車芯片、性能指標(biāo)、產(chǎn)品品質(zhì)、人才梯隊五大維度。

在產(chǎn)品矩陣方面，納芯微構(gòu)建了從物理量感知到信號處理、系統(tǒng)供電的完整技術(shù)鏈路，擁有超過3600種產(chǎn)品料號。得益于規(guī)模性并購，以及汽車、泛能源等終端市場的帶動，三大業(yè)務(wù)線業(yè)績在2025年前9個月全面上漲。

數(shù)據(jù)來源：納芯微港股招股書，電子發(fā)燒友網(wǎng)制圖

在汽車芯片方面，作為中國汽車模擬芯片市場中中國公司第一名及全部fabless公司第二名（以2024年汽車模擬芯片收入計），納芯微緊跟汽車產(chǎn)品的電動化和智能化趨勢，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于三電系統(tǒng)（電池系統(tǒng)、電機系統(tǒng)和電控系統(tǒng)）、熱管理、智能座艙、自動駕駛、車身控制、智能照明等場景。

在性能指標(biāo)方面，得益于納芯微持續(xù)、堅定的研發(fā)投入。根據(jù)弗若斯特沙利文的評估，納芯微的核心產(chǎn)品在關(guān)鍵性能指標(biāo)上比肩國際競爭對手，某些情況下甚至超越其水平。同時，納芯微有著高效的IP自研和管理機制，性能指標(biāo)領(lǐng)先的優(yōu)勢將會被持續(xù)放大。

數(shù)據(jù)來源：納芯微港股招股書，電子發(fā)燒友網(wǎng)制圖

在產(chǎn)品品質(zhì)方面，納芯微有著嚴(yán)格的質(zhì)量管控體系，保證產(chǎn)品可靠性，涵蓋產(chǎn)品整個生命周期。公司的質(zhì)量管理體系已獲得關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)認(rèn)證，包括符合ASIL-D等級功能安全標(biāo)準(zhǔn)的ISO 26262認(rèn)證，且產(chǎn)品符合AEC-Q100車規(guī)級標(biāo)準(zhǔn)。其中，部分產(chǎn)品可靠性測試標(biāo)準(zhǔn)達(dá)到業(yè)界標(biāo)準(zhǔn)的兩倍——據(jù)弗若斯特沙利文資料，行業(yè)內(nèi)汽車芯片長時間可靠性試驗標(biāo)準(zhǔn)為1,000小時，而納芯微部分產(chǎn)品的測試標(biāo)準(zhǔn)達(dá)到2,000小時。

在人才梯隊方面，納芯微的管理團隊由具備深厚技術(shù)專長、平均擁有超過15年經(jīng)驗的業(yè)界資深人士組成，成員曾任職于多家國際領(lǐng)先半導(dǎo)體公司；人才梯隊則由高素質(zhì)、年輕化的頂尖人才組成。截至2025年6月，納芯微56.3%的研發(fā)人員擁有五年以上行業(yè)經(jīng)驗，40歲以下員工占比83.1%。

本次發(fā)行結(jié)構(gòu)的設(shè)計更凸顯了納芯微對接全球長期資本的決心與信心。公司計劃全球發(fā)售約1907萬股H股，其中香港公開發(fā)售部分僅占10%，國際配售部分占比高達(dá)90%，體現(xiàn)出公司主動對接全球機構(gòu)投資者的戰(zhàn)略意圖。同時，公司采用“參考A股收盤價折讓定價”模式，既兼顧了新老股東利益平衡，又有效規(guī)避了市場波動帶來的定價風(fēng)險，充分體現(xiàn)了公司對投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度。

硬核根基：圍繞應(yīng)用需求打造產(chǎn)品，聚焦“汽車+泛能源”高景氣度終端

在國產(chǎn)模擬芯片行業(yè)中，納芯微的企業(yè)屬性具有顯著稀缺性——以2024年收入計，納芯微是中國模擬芯片廠商前十名中唯一重點布局傳感器產(chǎn)品、信號鏈芯片、電源管理芯片三大產(chǎn)品線的公司。這種獨特的產(chǎn)品布局并非盲目擴張的結(jié)果，而是源于公司“圍繞終端客戶需求開展產(chǎn)品研發(fā)”的核心理念，也讓納芯微成為多個細(xì)分產(chǎn)品賽道的領(lǐng)軍者：

• 在中國汽車模擬芯片市場中，以2024年汽車模擬芯片收入計，納芯微分別位列中國公司第一名及全部fabless公司第二名；
• 在中國數(shù)字隔離類芯片市場中，以2024年數(shù)字隔離類芯片收入計，納芯微分別位列中國廠商第一名、全部廠商第二名；
• 在中國磁傳感器市場中，以2024年磁傳感器收入計，納芯微位列中國廠商第一名。

納芯微自成立之初便確立了“以客戶需求為導(dǎo)向”的研發(fā)策略，通過深度綁定下游核心客戶，提前介入客戶產(chǎn)品研發(fā)周期，精準(zhǔn)挖掘市場需求痛點。公司專注于為特定的高價值、高壁壘應(yīng)用領(lǐng)域（如汽車電子）開發(fā)量身定制的、具有差異化競爭優(yōu)勢的產(chǎn)品，并通過工藝創(chuàng)新、內(nèi)部封裝測試能力，以及優(yōu)化的供應(yīng)鏈效率來提高成本效益。

如上所述，納芯微擁有極具前瞻性的管理團隊，精準(zhǔn)識別出汽車電子、泛能源及新興市場的增長機遇（汽車電子和泛能源是未來中國模擬芯片最具增長潛力的終端市場），并進行戰(zhàn)略性布局，帶領(lǐng)公司成功搶占市場先機。2025年上半年納芯微營收為15.237億元人民幣，相較于2024年上半年的8.489億元人民幣，同比增長79.5%；其中來自汽車和泛能源領(lǐng)域的營收占比分別達(dá)到34%和52.7%，兩大核心賽道合計貢獻超八成營收，成為公司業(yè)務(wù)增長的“雙引擎”。

圖源：納芯微港股招股書

納芯微業(yè)績表現(xiàn)，圖源：納芯微港股招股書

當(dāng)前，國產(chǎn)新能源汽車的蓬勃發(fā)展，為國產(chǎn)汽車模擬芯片落地提供了一片沃土——2024年中國新能源車滲透率已經(jīng)達(dá)到40.9%，預(yù)計2029年將超過75%；2024 年中國汽車模擬芯片市場規(guī)模達(dá) 371 億元人民幣。在這一領(lǐng)域，納芯微的車規(guī)級芯片已經(jīng)在中國深圳總部的一家新能源車企，以及長城、東風(fēng)、廣汽、吉利、零跑、蔚來、五菱、小鵬汽車、一汽（按中文拼音首字母排序）等終端廠商批量裝車，并被應(yīng)用于2024年中國銷量前十的所有新能源車型。2025年上半年，納芯微在汽車電子領(lǐng)域的銷量達(dá)到312.6百萬顆。同時，納芯微此次港股上市籌集資金的約22%預(yù)計將用于進一步豐富公司的產(chǎn)品組合，重點是擴大汽車電子應(yīng)用中的產(chǎn)品。

數(shù)據(jù)來源：納芯微港股招股書，電子發(fā)燒友網(wǎng)制圖

數(shù)據(jù)來源：納芯微港股招股書，電子發(fā)燒友網(wǎng)制圖

泛能源是指圍繞能源系統(tǒng)的工業(yè)類應(yīng)用，從發(fā)電端到輸電/配電，再到用電端的各個領(lǐng)域，包括光伏、儲能、電源模塊、工業(yè)控制、電力電子等場景。和汽車電子類似，該市場同樣具有高門檻，有利于發(fā)揮納芯微的創(chuàng)新能力，構(gòu)建以客戶為中心的解決方案。2025年上半年，納芯微在泛能源領(lǐng)域的收入達(dá)人民幣8.0億元；期間該領(lǐng)域銷量約7.4億顆，2022—2024年期間銷量的復(fù)合年增長率為12.9%。

數(shù)據(jù)來源：納芯微港股招股書，電子發(fā)燒友網(wǎng)制圖

此外，納芯微已經(jīng)將未來極具發(fā)展?jié)撃艿娜诵?a href="http://www.brongaenegriffin.com/soft/data/42-101/" target="_blank">機器人納入自己的產(chǎn)品戰(zhàn)略規(guī)劃，這些新興市場進一步擴大了模擬芯片的市場空間——人形機器人傳感器信號處理與eVTOL傳感系統(tǒng)需要大量信號鏈芯片來處理連續(xù)模擬信號，同時控制機器人及eVTOL運動的電機也需要大量電源管理芯片，讓這些領(lǐng)域的芯片需求和汽車、泛能源高度協(xié)同。特別需要指出的是，同汽車和泛能源市場一樣，eVTOL和人形機器人也是萬億級別的終端市場（根據(jù)摩根士丹利報告，到2050年全球人形機器人市場規(guī)模將超過5萬億美元，數(shù)量將突破10億臺）。

時代風(fēng)口：國產(chǎn)替代、全球化、大并購讓模擬芯片企業(yè)成長空間超越想象

當(dāng)前，納芯微的發(fā)展正迎來多重時代風(fēng)口，國產(chǎn)替代、全球化布局與行業(yè)并購整合三大趨勢疊加，為其打開了遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平的成長空間。

首先，國產(chǎn)替代是納芯微正在受益且將長久受益的一項產(chǎn)業(yè)紅利。盡管中國是全球最大的模擬芯片消費市場，但在主要終端市場，模擬芯片的國產(chǎn)化率依然很低。比如，在納芯微聚焦的汽車市場，2024年的國產(chǎn)化率僅為5%，為擺脫對進口模擬芯片的依賴，國內(nèi)汽車品牌正加速推動模擬芯片國產(chǎn)化，以確保供應(yīng)鏈自主可控，從而有效帶動中國國內(nèi)模擬芯片市場的發(fā)展。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，預(yù)計到2029年，中國汽車模擬芯片的國產(chǎn)化率將達(dá)到20%。幫助客戶打造自主可控的雙供應(yīng)鏈體系也是納芯微與客戶深度綁定的環(huán)節(jié)之一，憑借在性能、品質(zhì)與成本上的綜合優(yōu)勢，公司已在多個高端領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)進口替代突破。

數(shù)據(jù)來源：納芯微港股招股書，電子發(fā)燒友網(wǎng)制圖

全球化布局則為納芯微開辟了第二增長曲線。本次上市募集資金中，四分之一將用于海外市場拓展。目前，納芯微已在美國、日本、韓國和德國等主要海外國家和地區(qū)設(shè)立了分支機構(gòu)。這些分支機構(gòu)主要負(fù)責(zé)當(dāng)?shù)氐臉I(yè)務(wù)拓展、客戶服務(wù)和技術(shù)支持工作，以更高效地服務(wù)全球客戶并推廣公司的品牌和產(chǎn)品，特別是面向?qū)Ｗ⒂陂_發(fā)汽車電子及泛能源應(yīng)用領(lǐng)域的領(lǐng)先客戶。通過海外團隊和全球供應(yīng)鏈系統(tǒng)，納芯微已與多家全球第一梯隊客戶建立了合作，同時也在向海外區(qū)域市場擴展經(jīng)銷渠道。此外，公司積極通過國際展覽推廣產(chǎn)品。

高度重視行業(yè)并購整合則彰顯了納芯微構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈縱深能力的戰(zhàn)略決心，本次募集資金的四分之一將用于戰(zhàn)略投資與收購。當(dāng)前，國產(chǎn)模擬芯片行業(yè)正處于并購整合的關(guān)鍵階段。通過并購可以快速獲取核心技術(shù)、拓展產(chǎn)品品類、完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，這也是國際巨頭的成長必經(jīng)之路。納芯微此前通過收購麥歌恩已在磁傳感領(lǐng)域獲得完整布局，與原有傳感器線形成互補，進一步鞏固了在車用和工業(yè)磁傳感市場中的競爭力。同時，并購也是業(yè)績快速成長的一大助力，比如納芯微傳感器業(yè)務(wù)在2025年前三季度實現(xiàn)的高同比增長，主要原因就是并購麥歌恩并完成了產(chǎn)品協(xié)同。

從國產(chǎn)替代的政策紅利到全球化的市場空間，從硬核技術(shù)的產(chǎn)品支撐到資本助力的并購整合，納芯微的港股上市預(yù)示著中國模擬芯片產(chǎn)業(yè)正在擺脫長期依賴進口的局面，邁向全球競爭的新階段。隨著中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在全球價值鏈中的地位不斷提升，納芯微的國際化征程將為中國芯片企業(yè)提供寶貴經(jīng)驗，也必將激勵更多中國芯片企業(yè)走向世界舞臺，攜手實現(xiàn)中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)從“量變”到“質(zhì)變”的飛躍。