2025年11月28日，蘇州納芯微電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“納芯微”）發(fā)布港股IPO招股書(shū)，即將開(kāi)啟“A+H”雙重上市的局面。納芯微是國(guó)內(nèi)高性能高可靠性模擬芯片及混合信號(hào)芯片領(lǐng)域的代表企業(yè)，更在芯片國(guó)產(chǎn)替代中扮演著重要角色。但自2022年登陸A股科創(chuàng)板以來(lái)，其雖營(yíng)收保持快速增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)卻持續(xù)為負(fù)。

圖/納芯微

根據(jù)最新披露的2025年半年度報(bào)告，納芯微上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.24億元，同比大幅增長(zhǎng)79.49%，而歸母凈利潤(rùn)仍為負(fù)0.78億元。

納芯微一面呈現(xiàn)出虧損收窄的向好趨勢(shì)，一面面臨持續(xù)的資金壓力。在此背景下，納芯微為何選擇此時(shí)啟動(dòng)赴港上市？

圖/納芯微半年報(bào)

營(yíng)收猛增，納芯微為何依舊虧損？

財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，納芯微實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.24億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)79.49%，呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。納芯微營(yíng)收連續(xù)多個(gè)季度保持高速增長(zhǎng)，展示出其產(chǎn)品在市場(chǎng)上的強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)力。

值得注意的是，雖然納芯微仍處于虧損狀態(tài)，但虧損幅度明顯收窄?？鄯呛髿w母凈利潤(rùn)為負(fù)1.06億元，同比收窄1.80億元。

這種營(yíng)收增長(zhǎng)與利潤(rùn)虧損并存的現(xiàn)象在半導(dǎo)體行業(yè)并不鮮見(jiàn)，尤其是在技術(shù)密集型和高研發(fā)投入型企業(yè)。

引起納芯微財(cái)務(wù)指標(biāo)變化的，正是其三大業(yè)務(wù)板塊的變動(dòng)。

圖/納芯微半年報(bào)

三大業(yè)務(wù)齊“開(kāi)花”，汽車(chē)芯片成增長(zhǎng)引擎

2025年上半年，納芯微三大主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。傳感器業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)4.13億元，同比增長(zhǎng)62%，占總營(yíng)收的27.1%。

信號(hào)鏈芯片業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入達(dá)5.86億元，同比增長(zhǎng)81%，占總營(yíng)收的38.5%，成為納芯微第一大收入來(lái)源。

電源管理芯片業(yè)務(wù)增長(zhǎng)最為迅猛，收入5.19億元，同比增長(zhǎng)95%，占總營(yíng)收的34.1%。

從應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，汽車(chē)電子領(lǐng)域成為納芯微的重要增長(zhǎng)引擎。

2025年上半年，納芯微在汽車(chē)電子領(lǐng)域出貨3.12億顆芯片，累計(jì)出貨量已超過(guò)9.8億顆，覆蓋主驅(qū)、OBC、BMS、熱管理、車(chē)身和照明等多個(gè)汽車(chē)電子子系統(tǒng)。

目前，納芯微已獲得比亞迪、吉利、蔚來(lái)、理想、長(zhǎng)城等多家主流車(chē)企的平臺(tái)定點(diǎn)，印證了其在汽車(chē)芯片領(lǐng)域已構(gòu)建起強(qiáng)大的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

除此之外，在泛能源領(lǐng)域，包括光伏逆變、儲(chǔ)能、服務(wù)器電源和工業(yè)自動(dòng)化等應(yīng)用，上半年實(shí)現(xiàn)收入8.0億元，同比增長(zhǎng)78%。尤其在光伏領(lǐng)域，納芯微市占率達(dá)到12%，在服務(wù)器電源領(lǐng)域已導(dǎo)入浪潮、超聚變等客戶。

消費(fèi)電子領(lǐng)域，納芯微在白電、TWS耳機(jī)和手機(jī)應(yīng)用上實(shí)現(xiàn)收入2.0億元，同比增長(zhǎng)45%。溫濕度和麥克風(fēng)調(diào)理芯片已切入華為、小米、OPPO等主流手機(jī)品牌供應(yīng)鏈。

納芯微技術(shù)突破不斷，國(guó)產(chǎn)替代加速

納芯微在信號(hào)鏈芯片和電源管理芯片業(yè)務(wù)上的高速增長(zhǎng)，離不開(kāi)其持續(xù)的技術(shù)投入和突破。2025年上半年，納芯微研發(fā)投入達(dá)3.61億元，同比增長(zhǎng)13.18%，占營(yíng)收比重高達(dá)23.71%。

若剔除股份支付影響，納芯微研發(fā)費(fèi)用同比增幅達(dá)到51.43%，顯示出其對(duì)技術(shù)研發(fā)及國(guó)產(chǎn)替代的重視程度。納芯微在研項(xiàng)目達(dá)56個(gè)，上半年新增知識(shí)產(chǎn)權(quán)50件，其中發(fā)明專利25件。

1.在信號(hào)鏈芯片領(lǐng)域，納芯微開(kāi)發(fā)了具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的數(shù)字隔離產(chǎn)品，CMTI（共模瞬變抗擾度）大于±300 kV/μs，成本較同類(lèi)產(chǎn)品降低15%，計(jì)劃于2025年下半年量產(chǎn)。

2.在電源管理芯片領(lǐng)域，納芯微推出了符合ASIL-D功能安全等級(jí)的柵極驅(qū)動(dòng)芯片，傳輸延時(shí)小于35納秒，已在主驅(qū)電機(jī)控制器領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)批量應(yīng)用。其開(kāi)發(fā)的SiC MOSFET產(chǎn)品平臺(tái)涵蓋650V、1200V和1700V多個(gè)電壓等級(jí)，比導(dǎo)通電阻小于4 mΩ·cm2，性能指標(biāo)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。

固態(tài)繼電器產(chǎn)品采用1700V耐壓設(shè)計(jì)，采用電容隔離技術(shù)，可替代傳統(tǒng)光耦繼電器，計(jì)劃于2025年第四季度開(kāi)始產(chǎn)能爬坡，有望在工業(yè)控制和能源領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。

納芯微赴港IPO，從中國(guó)走向全球

在營(yíng)收快速增長(zhǎng)但尚未實(shí)現(xiàn)盈利的財(cái)務(wù)背景下，納芯微選擇赴港上市，背后有什么戰(zhàn)略考量？

1.模擬芯片行業(yè)具有技術(shù)密集型和資本密集型的雙重特點(diǎn)，產(chǎn)品研發(fā)周期長(zhǎng)，且需要持續(xù)的資金投入。面對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和技術(shù)迭代壓力，進(jìn)一步融資擴(kuò)張勢(shì)在必行。

2.港股上市可為企業(yè)提供更靈活的融資渠道和更廣闊的國(guó)際投資者基礎(chǔ)。在當(dāng)前全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)格局調(diào)整的背景下，中國(guó)芯片企業(yè)的價(jià)值正受到國(guó)際資本更多關(guān)注，納芯微有望獲得更高的估值認(rèn)可。

3.對(duì)于納芯微的信號(hào)鏈和電源管理業(yè)務(wù)而言，赴港上市將帶來(lái)多重積極影響。資金補(bǔ)充將加速企業(yè)技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品迭代，特別是在汽車(chē)電子和工業(yè)控制等高增長(zhǎng)領(lǐng)域。在國(guó)際化戰(zhàn)略推進(jìn)過(guò)程中，納芯微有望在國(guó)產(chǎn)替代高端模擬芯片領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更多突破，縮小與國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)的技術(shù)差距，從而在更高性能和更廣領(lǐng)域推動(dòng)國(guó)產(chǎn)替代，實(shí)現(xiàn)從國(guó)產(chǎn)替代到引領(lǐng)的跨越。

結(jié)語(yǔ)：納芯微赴港上市，有望加快芯片國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程

截至2025年上半年，納芯微三大芯片業(yè)務(wù)板塊均保持高速增長(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債率僅為22.2%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流雖然為負(fù)，但納芯微通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品贖回等方式保持了現(xiàn)金流的總體平穩(wěn)。

隨著在汽車(chē)電子、工業(yè)控制及能源管理等領(lǐng)域的持續(xù)深耕，納芯微不僅展現(xiàn)出良好的成長(zhǎng)性，更在高端模擬芯片國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程中扮演著關(guān)鍵角色。赴港上市將為其提供更充足的資本支持，進(jìn)一步強(qiáng)化在核心技術(shù)領(lǐng)域的自主研發(fā)能力，推動(dòng)更多關(guān)鍵芯片實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，提升中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控水平。

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