2025年11月28日，蘇州納芯微電子股份有限公司（以下簡稱“納芯微”）發(fā)布港股IPO招股書，即將開啟“A+H”雙重上市的局面。納芯微是國內(nèi)高性能高可靠性模擬芯片及混合信號芯片領(lǐng)域的代表企業(yè)，更在芯片國產(chǎn)替代中扮演著重要角色。但自2022年登陸A股科創(chuàng)板以來，其雖營收保持快速增長，凈利潤卻持續(xù)為負。

圖/納芯微

根據(jù)最新披露的2025年半年度報告，納芯微上半年實現(xiàn)營業(yè)收入15.24億元，同比大幅增長79.49%，而歸母凈利潤仍為負0.78億元。

納芯微一面呈現(xiàn)出虧損收窄的向好趨勢，一面面臨持續(xù)的資金壓力。在此背景下，納芯微為何選擇此時啟動赴港上市？

圖/納芯微半年報

營收猛增，納芯微為何依舊虧損？

財報顯示，2025年上半年，納芯微實現(xiàn)營業(yè)收入15.24億元，同比增長高達79.49%，呈現(xiàn)強勁增長態(tài)勢。納芯微營收連續(xù)多個季度保持高速增長，展示出其產(chǎn)品在市場上的強勁競爭力。

值得注意的是，雖然納芯微仍處于虧損狀態(tài)，但虧損幅度明顯收窄?？鄯呛髿w母凈利潤為負1.06億元，同比收窄1.80億元。

這種營收增長與利潤虧損并存的現(xiàn)象在半導(dǎo)體行業(yè)并不鮮見，尤其是在技術(shù)密集型和高研發(fā)投入型企業(yè)。

引起納芯微財務(wù)指標變化的，正是其三大業(yè)務(wù)板塊的變動。

圖/納芯微半年報

三大業(yè)務(wù)齊“開花”，汽車芯片成增長引擎

2025年上半年，納芯微三大主營業(yè)務(wù)板塊均實現(xiàn)快速增長。傳感器業(yè)務(wù)營業(yè)收入實現(xiàn)4.13億元，同比增長62%，占總營收的27.1%。

信號鏈芯片業(yè)務(wù)營業(yè)收入達5.86億元，同比增長81%，占總營收的38.5%，成為納芯微第一大收入來源。

電源管理芯片業(yè)務(wù)增長最為迅猛，收入5.19億元，同比增長95%，占總營收的34.1%。

從應(yīng)用領(lǐng)域來看，汽車電子領(lǐng)域成為納芯微的重要增長引擎。

2025年上半年，納芯微在汽車電子領(lǐng)域出貨3.12億顆芯片，累計出貨量已超過9.8億顆，覆蓋主驅(qū)、OBC、BMS、熱管理、車身和照明等多個汽車電子子系統(tǒng)。

目前，納芯微已獲得比亞迪、吉利、蔚來、理想、長城等多家主流車企的平臺定點，印證了其在汽車芯片領(lǐng)域已構(gòu)建起強大的核心競爭力。

除此之外，在泛能源領(lǐng)域，包括光伏逆變、儲能、服務(wù)器電源和工業(yè)自動化等應(yīng)用，上半年實現(xiàn)收入8.0億元，同比增長78%。尤其在光伏領(lǐng)域，納芯微市占率達到12%，在服務(wù)器電源領(lǐng)域已導(dǎo)入浪潮、超聚變等客戶。

消費電子領(lǐng)域，納芯微在白電、TWS耳機和手機應(yīng)用上實現(xiàn)收入2.0億元，同比增長45%。溫濕度和麥克風(fēng)調(diào)理芯片已切入華為、小米、OPPO等主流手機品牌供應(yīng)鏈。

納芯微技術(shù)突破不斷，國產(chǎn)替代加速

納芯微在信號鏈芯片和電源管理芯片業(yè)務(wù)上的高速增長，離不開其持續(xù)的技術(shù)投入和突破。2025年上半年，納芯微研發(fā)投入達3.61億元，同比增長13.18%，占營收比重高達23.71%。

若剔除股份支付影響，納芯微研發(fā)費用同比增幅達到51.43%，顯示出其對技術(shù)研發(fā)及國產(chǎn)替代的重視程度。納芯微在研項目達56個，上半年新增知識產(chǎn)權(quán)50件，其中發(fā)明專利25件。

1.在信號鏈芯片領(lǐng)域，納芯微開發(fā)了具有自主知識產(chǎn)權(quán)的數(shù)字隔離產(chǎn)品，CMTI（共模瞬變抗擾度）大于±300 kV/μs，成本較同類產(chǎn)品降低15%，計劃于2025年下半年量產(chǎn)。

2.在電源管理芯片領(lǐng)域，納芯微推出了符合ASIL-D功能安全等級的柵極驅(qū)動芯片，傳輸延時小于35納秒，已在主驅(qū)電機控制器領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)批量應(yīng)用。其開發(fā)的SiC MOSFET產(chǎn)品平臺涵蓋650V、1200V和1700V多個電壓等級，比導(dǎo)通電阻小于4 mΩ·cm2，性能指標達到國際先進水平。

固態(tài)繼電器產(chǎn)品采用1700V耐壓設(shè)計，采用電容隔離技術(shù)，可替代傳統(tǒng)光耦繼電器，計劃于2025年第四季度開始產(chǎn)能爬坡，有望在工業(yè)控制和能源領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國產(chǎn)替代。

納芯微赴港IPO，從中國走向全球

在營收快速增長但尚未實現(xiàn)盈利的財務(wù)背景下，納芯微選擇赴港上市，背后有什么戰(zhàn)略考量？

1.模擬芯片行業(yè)具有技術(shù)密集型和資本密集型的雙重特點，產(chǎn)品研發(fā)周期長，且需要持續(xù)的資金投入。面對日益激烈的市場競爭和技術(shù)迭代壓力，進一步融資擴張勢在必行。

2.港股上市可為企業(yè)提供更靈活的融資渠道和更廣闊的國際投資者基礎(chǔ)。在當(dāng)前全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)格局調(diào)整的背景下，中國芯片企業(yè)的價值正受到國際資本更多關(guān)注，納芯微有望獲得更高的估值認可。

3.對于納芯微的信號鏈和電源管理業(yè)務(wù)而言，赴港上市將帶來多重積極影響。資金補充將加速企業(yè)技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品迭代，特別是在汽車電子和工業(yè)控制等高增長領(lǐng)域。在國際化戰(zhàn)略推進過程中，納芯微有望在國產(chǎn)替代高端模擬芯片領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更多突破，縮小與國際領(lǐng)先企業(yè)的技術(shù)差距，從而在更高性能和更廣領(lǐng)域推動國產(chǎn)替代，實現(xiàn)從國產(chǎn)替代到引領(lǐng)的跨越。

結(jié)語：納芯微赴港上市，有望加快芯片國產(chǎn)替代進程

截至2025年上半年，納芯微三大芯片業(yè)務(wù)板塊均保持高速增長，資產(chǎn)負債率僅為22.2%，經(jīng)營性現(xiàn)金流雖然為負，但納芯微通過理財產(chǎn)品贖回等方式保持了現(xiàn)金流的總體平穩(wěn)。

隨著在汽車電子、工業(yè)控制及能源管理等領(lǐng)域的持續(xù)深耕，納芯微不僅展現(xiàn)出良好的成長性，更在高端模擬芯片國產(chǎn)替代進程中扮演著關(guān)鍵角色。赴港上市將為其提供更充足的資本支持，進一步強化在核心技術(shù)領(lǐng)域的自主研發(fā)能力，推動更多關(guān)鍵芯片實現(xiàn)國產(chǎn)替代，提升中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控水平。

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