2026年4月28日，恒坤新材（688727.SH）正式發(fā)布2025年度業(yè)績報告，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入6.59億元，同比增長20.25%；歸母凈利潤9779.23萬元，同比增長0.90%；扣非凈利潤7971.14萬元，同比下降15.47%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.41億元，同比下降26.57%。

一、營收增長：AI與國產(chǎn)替代雙輪驅(qū)動

恒坤新材的營收增長主要得益于兩大核心動力：人工智能（AI）產(chǎn)業(yè)爆發(fā)帶來的需求激增，以及國產(chǎn)替代戰(zhàn)略的加速落地。

AI驅(qū)動芯片需求爆發(fā)
2025年，全球AI大模型、算力基礎(chǔ)設(shè)施、智能終端及自動駕駛等領(lǐng)域的商業(yè)化落地加速，直接推動先進芯片市場需求攀升。作為國內(nèi)少數(shù)具備12英寸集成電路晶圓制造關(guān)鍵材料研發(fā)與量產(chǎn)能力的企業(yè)，恒坤新材深度切入中芯國際、長江存儲等主流晶圓廠供應(yīng)鏈，成為下游產(chǎn)能釋放的直接受益者。數(shù)據(jù)顯示，2025年中國關(guān)鍵電子材料市場規(guī)模達1740.8億元，同比增長21.1%，其中光刻膠、濕電子化學(xué)品等賽道成為增長主力，為恒坤新材提供了廣闊的市場空間。

國產(chǎn)替代突破國際壟斷
恒坤新材通過自主研發(fā)，成功打破日本JSR、信越化學(xué)、美國杜邦等國際巨頭對12英寸集成電路關(guān)鍵材料的壟斷。其核心產(chǎn)品SOC（碳膜涂層）、BARC（底部抗反射涂層）等光刻材料，結(jié)合多重曝光技術(shù)和浸沒式光刻技術(shù)，成為國內(nèi)先進制程（如7-90nm邏輯芯片、18nm及以下DRAM）的關(guān)鍵解決方案。2025年，公司自產(chǎn)產(chǎn)品收入占比達86.66%，較2024年的63.77%大幅提升，標志著業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型取得實質(zhì)性突破。

二、利潤承壓：轉(zhuǎn)型陣痛與成本壓力并存

盡管營收保持增長，恒坤新材的利潤端卻呈現(xiàn)分化態(tài)勢：2025年歸母凈利潤為9779.23萬元，同比增長僅0.90%；扣非凈利潤7971.14萬元，同比下降15.47%。這一矛盾背后，是多重因素的綜合作用：

引進業(yè)務(wù)終止的沖擊
恒坤新材早期以引進境外材料銷售為主，引進產(chǎn)品毛利占比曾高達82.05%。2025年，因與韓國SKMP合作終止，公司不再向第一大客戶A1銷售引進材料，導(dǎo)致該部分毛利大幅減少。盡管自產(chǎn)業(yè)務(wù)收入增長部分對沖了影響，但短期利潤缺口仍難以完全填補。

自產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率偏低
自產(chǎn)產(chǎn)品雖已成為營收核心，但毛利率暫未達到引進業(yè)務(wù)水平。2025年，公司毛利率為44.84%，同比下降9個百分點，主要因合肥工廠試生產(chǎn)階段新增折舊攤銷及運營支出，疊加部分產(chǎn)品產(chǎn)能利用率不足（如KrF光刻膠產(chǎn)能利用率僅17.55%）。

研發(fā)投入持續(xù)加碼
為支撐技術(shù)升級，恒坤新材2025年研發(fā)投入達9869.42萬元，同比增長11.38%，占營收比例14.98%。高強度投入雖鞏固了SOC、BARC等量產(chǎn)產(chǎn)品的市場地位，并推動ArF浸沒式光刻膠實現(xiàn)小規(guī)模銷售，但短期利潤空間被進一步壓縮。