以下是李開復演講全文：

首先，創(chuàng)新工場對二級市場是特別的看好。過去的這幾年，中國的資本規(guī)模和它的潛力已經(jīng)達到了世界頂尖的狀態(tài)。我們看到一些更優(yōu)質(zhì)的科技資產(chǎn)，過去都是在海外上市。創(chuàng)新工場，明確地看到在中國做早期投資、中期投資、成長性投資，必須要看中國的資本市場。所以我們已經(jīng)把過去創(chuàng)業(yè)者全力去納斯達克敲鐘的夢想，基本洗腦改造，讓他們看到中國的資本市場，讓他們了解到自己的技術(shù)潛能和市場發(fā)展，才是對他們最合適的市場。

創(chuàng)新工場在業(yè)界更被認為是一個早期投資機構(gòu)。我們會分析科技的趨勢，只是要把周期拉得更長，看得更遠，要學習西方先進的技術(shù)。我們看到互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)，其實整個革命才剛剛開始。

如果宏觀地把互聯(lián)網(wǎng)定位成為互聯(lián)網(wǎng)之后所發(fā)生的移動互聯(lián)網(wǎng)、社交，還有之后帶來的大數(shù)據(jù)、人工智能。如果把這個整體當做是一個互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)延伸的話，我們認為互聯(lián)網(wǎng)的革命才剛剛開始，它將改變的是徹底改造所有人類的習慣和行業(yè)。

現(xiàn)在我們看到更多改造的機會，所以今天我想來分析的，我們還看到了未來改造會進入哪些行業(yè)，這會是一個非常徹底的，非常血腥的改造。因為那些不能接受互聯(lián)網(wǎng) +、AI + 概念的公司，他們就會被顛覆。未來的機會主要是掌握在懂得互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)據(jù)威力的公司，他們會來顛覆傳統(tǒng)的公司。也會有少數(shù)傳統(tǒng)的公司與時俱進，改造了自己，顛覆了自己，這是我們看所有事情的一種方法和態(tài)度。

現(xiàn)在世界最有價值的 20 個公司里面，大部分都已經(jīng)是科技型公司了，未來更會如此。這些科技型公司不是賣科技的，他們是來顛覆所有的傳統(tǒng)行業(yè)。

我想先分享一下對互聯(lián)網(wǎng)的趨勢，過去兩年發(fā)生了什么。

整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，這一兩年看到的是紅利的消退。我們可以看到 APP 市場的下載并不像以前那么熱了，APP 的真實使用率甚至有點下降，互聯(lián)網(wǎng)的紅利已經(jīng)結(jié)束了。剛才我說的是 “大互聯(lián)網(wǎng)” 概念將繼續(xù)顛覆所有的傳統(tǒng)行業(yè)，但是所謂的互聯(lián)網(wǎng)用戶紅利，純粹靠炒用戶、燒錢、買用戶、增加流量，這個模式已經(jīng)不太行了。當整個互聯(lián)網(wǎng)市場在爆發(fā)式成長的時候，你可以先燒出用戶來，再想怎么掙錢，但是這個方法已經(jīng)行不通了。

互聯(lián)網(wǎng)的成長在放緩，放緩之后，它會有很多新的使用方式。比如說互聯(lián)網(wǎng)可以移動了，可以隨身攜帶了，可以支付了，每一點都會帶來很多的創(chuàng)業(yè)機會。從一個角度來看，過去一兩年資本市場是有點冷。如果我們看 VC 界的投資，也可以發(fā)現(xiàn) VC 的投資去年是前年的一半。與其認為 VC 界開始冷下來了，互聯(lián)網(wǎng)投資不行了，我們會先來觀看這個問題。第一，我們會認為前年是過火了，O2O 燒錢是不理性的，燒死了這么多公司，帶來了一些后果，所以大家冷卻了，理智了。第二，不能把整個互聯(lián)網(wǎng)投資當做一個領域。在一些飛速成長的，所謂的風口快要開始的領域，互聯(lián)網(wǎng)投資其實還是火熱的。

如果我們看互聯(lián)網(wǎng)金融，不是 P2P。如果我們看人工智能、大數(shù)據(jù)、無人駕駛、優(yōu)質(zhì)的文化娛樂項目，它的投資額其實是在增加的。所以當你真的找到風口，有明星團隊的，他們的估值還是特別巨大。

在過去五年前，全民 PE，兩三年前是全民天使，這兩件事情都不是對市場的好事。因為當資本成了一片紅海，大部分投資人非理性的，或者是非專業(yè)的。那么他們一定不會投出好的結(jié)果，我覺得現(xiàn)在在一定程度收縮，但是好的投資人，好的案子，好的創(chuàng)業(yè)者，好的風口領域還是非常值得追捧，反而會產(chǎn)生特別溢價的一些機會。

從創(chuàng)新工場，在座很多行業(yè)的研究專家，我在分析趨勢之前，先分享一下過去的投資策略和表現(xiàn)。

P2P 這一兩年炒得非?；?，但暴起暴跌。創(chuàng)新工場早期的研究判斷，不要介入這個領域，這是一個比較理智的決定。

第二個例子，O2O。行業(yè)爆發(fā)式成長，然后暴跌，這方面創(chuàng)新工場可能稍微做得早了一點，但是并沒有做得特別優(yōu)質(zhì)，你并沒有看到我們很早就預測這個風口的問題，只是我們比較謹慎理智的跟隨著市場做投資。

移動游戲，我們基本是跟著市場一起走。在風口的時候，大家一起投，我們也投，投到一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，然后也投到優(yōu)質(zhì)的 IP。當行業(yè)成為一片紅海，大家退出了，我們也就退出了。我們就和在座的研究機構(gòu)一樣，有些風口會找到，有些還是會跟著行業(yè)走。

人工智能和金融創(chuàng)新方面，我們是在 2012 年開始投的，當時行業(yè)還不知道這個詞。2014 年是我們投資最多，行業(yè)還沒有開始。現(xiàn)在 AlphaGo 打敗了李世石之后，大家都想投人工智能，我們還在投，但并沒有大幅度的增加。因為我們看到的可能會有一些至少估值偏高的狀況，不能成為泡沫，這是行業(yè)的領跑者。

消費升級，這個概念在 2010 年我們就看到了，然后不斷的在投，現(xiàn)在行業(yè)慢慢看到了這個機會。文化娛樂，我們也是走在整個行業(yè)之前。最典型的一個例子，這里沒有提了，是移動互聯(lián)網(wǎng)。我們在 09 年創(chuàng)立的時候就對智能手機的移動互聯(lián)網(wǎng)做了 all in 加碼，全部錢投了移動互聯(lián)網(wǎng)，而且投的是智能手機，當年回報是 15 倍，特別好的時機，我們作為唯一看到這個領域的 VC。但是這個領域在中國什么概念，一出來了，大家了解了，就很快被玩壞了，然后就成為泡沫，之后我們也需要去找其它的領域。作為早期投資特別重要的是有非常敏銳的鼻子，能夠在一個風口還沒有起來的時候做好布局。我們的籌碼是靠我們作為一批科技人，在科技改變世界的領域里，我們的機會是最大的。