? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

? ? ??? ? ? ?最近兩天，微軟、亞馬遜和Google母公司Alphabet相繼發(fā)布了財(cái)報(bào)，主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)繼續(xù)保持增長(zhǎng)。

? ? 其中，Google截至9月30日的營(yíng)收為337.4億美元，同比上漲22%，凈利潤(rùn)更增長(zhǎng)了37%，達(dá)到91.9億美元。亞馬遜過(guò)去一個(gè)季度營(yíng)收達(dá)到566億美元，同比增長(zhǎng)29%，營(yíng)收達(dá)到37億美元，創(chuàng)下紀(jì)錄。

但是在這樣的成績(jī)單面前，投資者卻并不領(lǐng)情。

在今天美股盤(pán)后交易中，亞馬遜和Alphabet不停的下跌，F(xiàn)acebook、Netflix也跟著躺槍?zhuān)黄鹣碌?/p>

靠“Faang”股票躺賺塊錢(qián)的時(shí)代結(jié)束了

于是分析師們開(kāi)始分析原因。

從表面來(lái)看，Google下跌的原因一是營(yíng)收略低于市場(chǎng)預(yù)期，另外則是因?yàn)橥顿Y者對(duì)它財(cái)報(bào)里的“購(gòu)買(mǎi)流量”的費(fèi)用不斷上漲感到不滿(mǎn)。

這部分費(fèi)用指的是財(cái)報(bào)中的“流量獲取成本”（TrafficAcquisitionCost），Google的賺錢(qián)方式主要靠的是廣告，但在獲取廣告營(yíng)收之前，他需要先把錢(qián)花出去。比如支付給其他網(wǎng)站和應(yīng)用的流量收購(gòu)成本，以及支付給蘋(píng)果等公司從而“買(mǎi)下”默認(rèn)搜索引擎位置的收購(gòu)成本等。

整個(gè)第三季度，Alphabet的繼續(xù)上漲，同比上漲19.6%，達(dá)到65.8億美元。花出去的越來(lái)越多，會(huì)不會(huì)影響賺回來(lái)的錢(qián)呢？人們表示擔(dān)心。

而對(duì)于亞馬遜來(lái)說(shuō)，似乎更加“委屈”。盡管多項(xiàng)指標(biāo)創(chuàng)下紀(jì)錄，但投資者開(kāi)始盯著亞馬遜對(duì)下一季度的預(yù)期來(lái)看。

下一季度將迎來(lái)美國(guó)的購(gòu)物季，但亞馬遜預(yù)計(jì)四季度營(yíng)業(yè)收入在665到725億美元之間，低于市場(chǎng)預(yù)期的738億美元。于是人們覺(jué)得亞馬遜是沒(méi)有底氣。

一名分析師在彭博電視上說(shuō)，人們總討論亞馬遜究竟是營(yíng)收重要還是盈利重要，現(xiàn)在看來(lái)，是營(yíng)收。

這真的很氣人。要知道，曾經(jīng)圍繞亞馬遜的質(zhì)疑一直是指責(zé)他不賺錢(qián)總虧錢(qián)，如今賺錢(qián)了，而且越賺越多，投資者又說(shuō)它是要看營(yíng)收的。你說(shuō)氣不氣人。

其實(shí)，這一切并非無(wú)厘頭?？雌饋?lái)是為了要回調(diào)股價(jià)而去尋找理由，背后其實(shí)還是人們對(duì)這些科技股的態(tài)度的改變。

數(shù)據(jù)隱私的問(wèn)題越發(fā)嚴(yán)重，科技公司不僅面對(duì)用戶(hù)的反戈，更直接的是面對(duì)巨額的罰款，這使得建立在廣告業(yè)務(wù)上的商業(yè)模式，成本增加，收入下降，似乎從根本上開(kāi)始受到?jīng)_擊。

最近一份華爾街日?qǐng)?bào)的調(diào)查就顯示，68%的美國(guó)人希望美國(guó)也推出類(lèi)似歐盟GDPR的嚴(yán)格數(shù)據(jù)政策。

此外，貿(mào)易戰(zhàn)、美債收益率上升等等大環(huán)境，都在改變著投資者對(duì)科技巨頭的態(tài)度。 越來(lái)越多的投資者達(dá)成共識(shí)：買(mǎi)幾只“Faang”（Facebook，Apple，Amazon，Netflix，Google）股票，然后躺著賺快錢(qián)的時(shí)代結(jié)束了。

巨頭扎堆的云市場(chǎng)

與此同時(shí)，這些科技公司彼此間的競(jìng)爭(zhēng)也在加劇。其中，云市場(chǎng)成了巨頭扎堆的領(lǐng)域，競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。

微軟的Azure、GoogleCloud會(huì)繼續(xù)在公有云市場(chǎng)與AWS競(jìng)爭(zhēng)，Google的生產(chǎn)力云服務(wù)GSuite也要面對(duì)微軟365云生產(chǎn)力工具的挑戰(zhàn)。

從此次的財(cái)報(bào)來(lái)看，微軟的增長(zhǎng)已經(jīng)轉(zhuǎn)向依靠Azure等云業(yè)務(wù)推動(dòng)，而亞馬遜的云業(yè)務(wù)AWS在總銷(xiāo)售額中所占比例也繼續(xù)上漲，從去年同期的11%漲至12%。GoogleCloud的具體數(shù)據(jù)并未公布。

但另一個(gè)有趣的數(shù)據(jù)就是，兩家在云業(yè)務(wù)上的增速都出現(xiàn)放緩。過(guò)去一個(gè)季度，微軟Azure云服務(wù)的營(yíng)收同比增長(zhǎng)76%，與上一季度的89%的高速相比有所放緩。AWS三季度同比增長(zhǎng)46%，低于二季度同比增速49%。

這說(shuō)明云市場(chǎng)已經(jīng)過(guò)了初期“拓荒”的階段，今后的短兵相接只會(huì)更加直接。

在貢獻(xiàn)營(yíng)收上，微軟官方?jīng)]有具體公布Azure的貢獻(xiàn)，但根據(jù)市場(chǎng)研究公司Evercore的估算，Azure在2018財(cái)年為微軟創(chuàng)造了77.4億美元的收入。而相比之下，亞馬遜AWS這一個(gè)季度的營(yíng)收就達(dá)到66.8億美元。

目前來(lái)看，亞馬遜在云市場(chǎng)的地位還是很難撼動(dòng)。

未來(lái)依然在他們手中

不過(guò)，在股票下跌的一片哀嚎之外，還是要明確一件事，那就是，股價(jià)更多還是反映投資者的視角，因此會(huì)更加“短視”。

其實(shí)如果拋開(kāi)這些市場(chǎng)相關(guān)的新聞，進(jìn)一步仔細(xì)深挖他們的財(cái)報(bào)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，未來(lái)還是屬于這些公司的。

對(duì)于這些科技巨頭，財(cái)報(bào)中很關(guān)鍵的一個(gè)數(shù)據(jù)是研發(fā)投入。

硅星人統(tǒng)計(jì)了這三家公司的研發(fā)投入，其中亞馬遜最高，為71.62億美元，Alphabet為52.32億美元，微軟為39.77億美元。

若將研發(fā)投入除以營(yíng)業(yè)收入獲得大概的研發(fā)投入比，則Alphabet最高，為15.51%，微軟為13.67%，而亞馬遜反而是最低，為12.65%。

這樣的投入規(guī)模，其他公司想都不敢想。而且這些投入都是對(duì)未來(lái)的下注。

雖然在財(cái)報(bào)中從來(lái)不具體透露研發(fā)投入的具體去向，但外界普遍認(rèn)為Google近來(lái)的研發(fā)很多投入到了Waymo無(wú)人車(chē)業(yè)務(wù)中。

在歷次的財(cái)報(bào)后電話(huà)會(huì)議上，Waymo都是關(guān)注的重點(diǎn)。GoogleCFORuthPorat在今天的電話(huà)會(huì)議上也再次強(qiáng)調(diào)Waymo已經(jīng)在菲尼克斯進(jìn)入初期運(yùn)行階段，公司對(duì)它的前景很看好。

而亞馬遜近年來(lái)的“帶量”明星產(chǎn)品Alexa走紅，背后也是巨額研發(fā)投入的支持。

同樣，Alexa的具體投入在財(cái)報(bào)中缺少具體數(shù)據(jù)，但亞馬遜在財(cái)報(bào)的“本季度高光時(shí)刻”部分，用了一多半篇幅介紹Alexa的新特性以及新合作等。財(cái)報(bào)還寫(xiě)道，在深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)以及深度學(xué)習(xí)等投入大量研究經(jīng)費(fèi)的AI技術(shù)上的研發(fā)成果，已經(jīng)應(yīng)用到Alexa上。

像亞馬遜、Google和微軟這樣的“大而不倒”的公司，擁有強(qiáng)大的現(xiàn)金流支撐著別人無(wú)法匹及的研發(fā)投入，最后，未來(lái)還是屬于他們的。

也許你現(xiàn)在可以改變一下心態(tài)，買(mǎi)一支“Faang”的股票，然后忘掉它。十年后可能你會(huì)感謝自己。