下面是關(guān)于小米上市官方招股書(shū)的詳細(xì)分析，文章較長(zhǎng)，建議收藏后有時(shí)間再看。

小米上市的消息終于塵埃落定，而現(xiàn)在他們遞交的招股書(shū)已經(jīng)被公開(kāi)。

從招股書(shū)來(lái)看，小米2017年虧損439億元，而在營(yíng)業(yè)紀(jì)錄期內(nèi)，小米的總收入由2015年的人民幣668億元增至2016年的人民幣684億元，再增至2017年的人民幣1146億元。

截至2017年12月31日，小米集團(tuán)有凈負(fù)債人民幣1272億元，累積虧損人民幣1290億元，主要是由于就可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股產(chǎn)生大額公允價(jià)值虧損。可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股于合并資產(chǎn)負(fù)債表指定為負(fù)債，而公允價(jià)值增加于合并損益表確認(rèn)為公允價(jià)值虧損。

若扣除可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值、以股份為基礎(chǔ)的薪酬、投資公允價(jià)值增益凈值、無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)這些因素的影響，2015年至2017年經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)則分別為-3.04億元、18.96億元和53.62億元。

以上這段不是學(xué)會(huì)計(jì)的基本都聽(tīng)不懂，大家看看數(shù)字有個(gè)概念就行了。

招股書(shū)中還顯示，小米營(yíng)業(yè)紀(jì)錄期，2015年、2016年及2017年，分別有6.1%、13.4%及28.0%的收入來(lái)自全球其他地區(qū)。對(duì)此小米表示，由于他們計(jì)劃于更多新興市場(chǎng)及地區(qū)擴(kuò)展業(yè)務(wù)，所以國(guó)際營(yíng)運(yùn)及擴(kuò)展活動(dòng)已經(jīng)且可能繼續(xù)導(dǎo)致成本增加，并會(huì)面對(duì)多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，包括競(jìng)爭(zhēng)加劇、知識(shí)產(chǎn)權(quán)執(zhí)行的不確定性、分銷(xiāo)物流更加復(fù)雜及遵守外國(guó)法律法規(guī)的復(fù)雜程度。

此外，在這份招股書(shū)中，小米還強(qiáng)調(diào)，經(jīng)扣除可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)；以股份為基礎(chǔ)的薪酬；投資公允價(jià)值的增益；及收購(gòu)導(dǎo)致的無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)，小米于2015年的經(jīng)調(diào)整非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則虧損為人民幣303.9百萬(wàn)元（上市中專(zhuān)用書(shū)寫(xiě)方式），于2016年及2017年的經(jīng)調(diào)整非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則利潤(rùn)分別為人民幣1895.7百萬(wàn)元及人民幣5361.9百萬(wàn)元。

目前小米的主要收入來(lái)自四大業(yè)務(wù)：智能手機(jī)、IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他，小米給自己的定位是一家以手機(jī)、智能硬件和IoT平臺(tái)為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司，商業(yè)模式號(hào)稱(chēng)“鐵人三項(xiàng) ”，即以用戶(hù)為中心的硬件、新零售和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)模式。

我們可以看到，2017年其主要營(yíng)收依然來(lái)自智能手機(jī)，智能手機(jī)行業(yè)的收入為805.63億元，占總收入的比例為70.3%，來(lái)自IOT與生活消費(fèi)產(chǎn)品的營(yíng)收為234.47億元，占比為20.5%；來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的營(yíng)收為98.96億元，占比為8.6%。

值得關(guān)注的是，除了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，小米的海外市場(chǎng)正在迅速擴(kuò)張，截止2018年3月31日，小米的產(chǎn)品銷(xiāo)往74個(gè)國(guó)家和地區(qū)，國(guó)際收入（尤其是印度）占比大幅增長(zhǎng)。2015年，2016年和2017年的中國(guó)大陸以外地區(qū)的收入占總收入的比例分別為6.1%，13.4%和28%。

小米手機(jī)2017年平均售價(jià)881.3元，銷(xiāo)量9141萬(wàn)部，貢獻(xiàn)總收入約805.64億元。2016年至2017年，智能手機(jī)分部收入增長(zhǎng)65.2%，而2015年至2016年下降9.2%。

此外，小米還公布2015年、2016年及2017年研發(fā)開(kāi)支，分別為人民幣15億元、人民幣21億元及人民幣32億元。

據(jù)悉，在香港上市之后，小米將拿出部分股份，在A(yíng)股發(fā)行CDR（中國(guó)存托憑證）。對(duì)于小米這次上市，預(yù)計(jì)將是2014年以來(lái)全球最大IPO。

招股書(shū)顯示，截至2018年3月31日，小米擁有14513名全職員工，其中13935名位于中國(guó)大陸，主要在北京總部。其余主要分布在印度、***、香港及印尼。小米預(yù)計(jì)，會(huì)繼續(xù)在中國(guó)大陸及世界其他地區(qū)主要目標(biāo)市場(chǎng)增聘人手。

截至2018年3月31日，小米研發(fā)人員共計(jì)5515人，在多個(gè)部門(mén)任職。

招股書(shū)還披露，小米2017年雇員工資福利支出為40億5千萬(wàn)元人民幣左右，粗略估算，小米員工平均年薪福利27.9萬(wàn)元左右。

招股書(shū)披露，根據(jù)同股不同權(quán)架構(gòu)，小米集團(tuán)股票分為A類(lèi)股份及B類(lèi)股份。對(duì)于提呈本公司股東大會(huì)的任何議案，A類(lèi)股份持有人每股可投10票，而B(niǎo)類(lèi)股份持有人則每股可投1票。

據(jù)披露上市前，在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，執(zhí)行董事、董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官雷軍持股比例為31.4%，如計(jì)入總股本ESOP員工持股計(jì)劃的期權(quán)池，則雷軍的持股比例為28%。通過(guò)雙重股權(quán)架構(gòu)，雷軍的表決權(quán)比例超過(guò)50%，為小米集團(tuán)控股股東。

雷軍強(qiáng)調(diào)，小米不是單純的硬件公司，而是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)公司。更可貴的是，小米是一家少見(jiàn)的擁有“粉絲文化”的高科技公司，被稱(chēng)為“米粉”的熱情的用戶(hù)不但遍及全球、數(shù)量巨大，而且非常忠誠(chéng)于我們的品牌、并積極參與我們產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和改進(jìn)。

雷軍再次重申了不靠硬件作為利潤(rùn)主要來(lái)源，永遠(yuǎn)堅(jiān)持硬件綜合凈利率不超過(guò)5%。

在之前的市場(chǎng)傳聞中，關(guān)于小米估值曾有多個(gè)版本，從600億美元到2000億美元，不同版本的估值相差甚遠(yuǎn)。招股書(shū)顯示，營(yíng)業(yè)紀(jì)錄期，小米大部分收入來(lái)自于智能手機(jī)銷(xiāo)售，截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度，智能手機(jī)部分分別貢獻(xiàn)總收入的80.4%、71.3%及70.3%。

但從創(chuàng)業(yè)之初，雷軍就曾表示：“小米手機(jī)的盈利模式在于今后的軟件應(yīng)用，而不是靠賣(mài)手機(jī)賺錢(qián)，所以小米手機(jī)都是按成本價(jià)出售。”

小米全球副總裁雨果·巴拉在2016年接受路透社采訪(fǎng)時(shí)也曾透露：

我們的手機(jī)幾乎沒(méi)有任何利潤(rùn)，相當(dāng)于白送……我們?cè)谝獾氖浅掷m(xù)的營(yíng)收流，能持續(xù)許多年。就算我們能售出100億部智能手機(jī)，我們也不會(huì)從中賺取一分錢(qián)。

在招股書(shū)中，小米再次重申了這一定位。小米在解釋其為什么而奮斗時(shí)表示：

“小米不是單純的硬件公司，而是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)公司。具體而言，小米是一家以手機(jī)、智能硬件和IoT平臺(tái)為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司。我們的使命是，始終堅(jiān)持做‘感動(dòng)人心、價(jià)格厚道’的好產(chǎn)品，讓全球每個(gè)人都能享受科技帶來(lái)的美好生活?！?/p>

小米在描述自己的商業(yè)模式時(shí)如此解釋?zhuān)?/p>

“盡管硬件是我們的重要用戶(hù)入口，但我們并不期望它成為我們利潤(rùn)的主要來(lái)源，我們把設(shè)計(jì)精良、性能品質(zhì)出眾的產(chǎn)品緊貼硬件成本定價(jià)，通過(guò)自有或者直供的高效線(xiàn)上線(xiàn)下新零售渠道直接交付到用戶(hù)手中，然后持續(xù)為用戶(hù)提供豐富的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。”

值得關(guān)注的是，上市前夕，小米對(duì)管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了一番調(diào)整。4月27日深夜，小米CEO雷軍發(fā)布內(nèi)部郵件宣布，任命小米CFO周受資為公司高級(jí)副總裁，小米聯(lián)合創(chuàng)始人周光平、黃江吉?jiǎng)t辭去公司職務(wù)。雷軍稱(chēng)，期待周受資接下來(lái)在財(cái)務(wù)、投資、HR等方面發(fā)揮的更大作用。這一舉措也被認(rèn)為是在為IPO做準(zhǔn)備。

今年2月IDC發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，小米已成為全球第四大智能手機(jī)廠(chǎng)商，2017年四季度手機(jī)銷(xiāo)量全球排名僅次于蘋(píng)果、三星、華為。此外，根據(jù)雷軍近日透露，小米擁有1.9億月活躍移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)，創(chuàng)造出了500多款智能硬件生態(tài)產(chǎn)品，建成了全球最大的消費(fèi)級(jí)IoT平臺(tái)，連接超過(guò)1億臺(tái)智能設(shè)備。

小米公司走了一個(gè)很有意思的中間路線(xiàn)，在市盈率方面，是用互聯(lián)網(wǎng)公司的標(biāo)準(zhǔn)算的，1000億美金估值就要有100倍以上的市盈率，比目前騰訊的43倍還要高出近150%，考慮到騰訊之前市盈率在60倍左右，姑且平均為50倍。

而在收入方面，則是靠硬件銷(xiāo)售為支撐的，盡管蘋(píng)果也有大量的軟件服務(wù)收入，一個(gè)季度就有近百億美金，但市盈率則一直在20左右，主要也是因?yàn)橹饕挠布N(xiāo)售收入增長(zhǎng)存在比較明顯的天花板。

若上市成功，小米將會(huì)成為繼阿里巴巴之后，全球最大的科技企業(yè)IPO，同時(shí)還將成為香港第一個(gè)申請(qǐng)上市的“同股不同權(quán)”公司。

對(duì)于小米，微博大佬是這么說(shuō)的：

根據(jù)招股書(shū)，小米5500名員工持股，雷軍絕對(duì)控股，就是賣(mài)得只剩個(gè)零頭他還是一票否決。

小米目前的資產(chǎn)是900億，營(yíng)收規(guī)模一年1146億，小米去年凈利潤(rùn)50億。收入結(jié)構(gòu)是7:2:1，手機(jī)大頭，其他設(shè)備增長(zhǎng)快，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入似有瓶頸，單個(gè)月活用戶(hù)只能給小米帶來(lái)9.1美元的收入。某全球領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)公司是300多美元。

小米似乎把希望寄托在金融業(yè)務(wù)上，提到了金融業(yè)務(wù)未來(lái)有可能分拆，而且單獨(dú)為金融業(yè)務(wù)搞了個(gè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，份額很大。

按照IDC昨天晚上一季度的出貨數(shù)據(jù)，季度2800萬(wàn)臺(tái)，今年的增長(zhǎng)率，出貨量大概能漲30%，過(guò)去三年毛利率和凈利率都在翻番漲，所以營(yíng)收和利潤(rùn)的增長(zhǎng)會(huì)高于這個(gè)數(shù)字，估計(jì)能沖到50%以上。所以2018年小米的利潤(rùn)應(yīng)該是80億元左右，PE給50倍的話(huà)市值不到700億美元，給80倍的話(huà)1000億美元。所以小米下半年上市之后的市值應(yīng)該就在這個(gè)區(qū)間。

小米的核心競(jìng)爭(zhēng)力到底是什么，招股書(shū)講了45天的庫(kù)存周期，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)期是12天。就是平均一臺(tái)設(shè)備從入庫(kù)到賣(mài)出去只需要45天，所以綜合硬件5%的利潤(rùn)率根本不是事兒。我一年365天可以周轉(zhuǎn)8次。

在品類(lèi)和產(chǎn)品線(xiàn)大增的前提下，周轉(zhuǎn)周期從2016年的51天下降到45天，存貨從去年年底的163億降到了今年一季度的152億，說(shuō)明出貨量提升的情況下存貨繼續(xù)下降，所以小米最突出的優(yōu)勢(shì)其實(shí)是一家高效的新零售公司。

男主播是這么評(píng)論的：

國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)飽和，很多人不看好小米前景，不過(guò)印度市場(chǎng)還能支撐小米增長(zhǎng)至少五年，再之后只能靠非洲了。

印度市場(chǎng)一直是全世界爭(zhēng)搶的對(duì)象，不只是小米，OV也在瘋狂的搶。

自成立以來(lái)，小米每輪的融資幾乎都是“三級(jí)跳”：

2010年底，小米公司完成金額4100萬(wàn)美元的A輪融資，估值2.5億美元；

2011年12月，小米公司獲得9000萬(wàn)美元融資，估值10億美元；

2012年6月底，小米公司融資2.16億美元，估值40億美元；

2013年融資完成后小米整體估值達(dá)100億美元；

小米最新一次公開(kāi)融資信息是2014年，總?cè)谫Y額11億美元，估值450億美元。

在胡潤(rùn)2018年4月發(fā)布的中國(guó)Q1獨(dú)角獸榜單中，小米和滴滴以3000億（約合470億美元）以上的估值并列第二，螞蟻金服以4000億以上的估值位列第一。

并且，小米一旦上市，將至少造就9位10億美元富豪。

林斌至少值93.3億美元，黎萬(wàn)強(qiáng)至少值22.66億美元，黃江吉至少值22.66億美元，洪鋒至少值22.5億美元，許達(dá)來(lái)至少值20.5億美元，劉德至少值10.85億美元，周光平至少值10億美元，王川至少值7.8億美元。

如果按照1000億美元的估值計(jì)算，雷軍僅憑小米的身價(jià)就達(dá)到314億美元。

根據(jù)2018福布斯全球億萬(wàn)富豪榜來(lái)看，財(cái)富超過(guò)200億美元的中國(guó)大陸富豪共有6位。如果按照這個(gè)富豪榜來(lái)看，小米上市后，雷軍憑借小米的市值身價(jià)保守估計(jì)是第五位，但很有可能沖擊到富豪榜第三位。

小米的互聯(lián)網(wǎng)帝國(guó)已經(jīng)浮出水面了，事后具體會(huì)如何，我們靜候佳音吧。