美國對華為技術禁售和中美貿(mào)易戰(zhàn)將使內(nèi)存芯片市場的低迷情況更加嚴峻。

內(nèi)存芯片制造商美光正在應對價格暴跌，需求疲軟以及部分客戶的庫存水平提升。該公司預計其第三財季的收入將下降38％，調(diào)整后每股收益將下降73％，其結(jié)果將于本月晚些時候公布。

該公司在3月份承認，DRAM芯片的價格惡化已經(jīng)超過預期。但在需求回升的推動下，第三季度DRAM芯片的bit出貨增長率會出現(xiàn)持續(xù)增長。

但，這種想法可能過于樂觀。根據(jù)近期半導體研究機構DRAMeXchange分析指出，由于美國禁止華為的影響以及中美之間不斷升級的貿(mào)易戰(zhàn)，相關企業(yè)對DRAM產(chǎn)業(yè)比特（bit）出貨增長率預測值進行大幅下調(diào)。今年下半內(nèi)價格可能會繼續(xù)大幅下跌，隨著數(shù)據(jù)中心客戶變得更加謹慎，下半年需求可能會進一步下滑。

國金證券研究所也認為，對飆高達到歷史新高的DRAM，NAND Flash等存儲芯片在今年下半年價格反彈機會不大，甚至庫存減損將成為未爆彈。并重申對全球及亞洲的存儲器行業(yè)的悲觀預期，市場復蘇恐遠超過企業(yè)預期的時間點。

盡管DRAM，NAND Flash行業(yè)周期性調(diào)整已經(jīng)開始。但據(jù)筆者觀察，在此時段制造商很難維持高盈利能力，并有可能轉(zhuǎn)變?yōu)樨撝?。因為伴隨著庫存積壓增多，注銷倉單方面會暴增。

習慣于兩位數(shù)的價格下降

在過去的幾個月，華為貢獻的銷售額占美光總收入的13％。而此時在美光銷售已經(jīng)大幅下滑之際，美國又將華為列入黑名單而導致該業(yè)務的虧損對該公司而言是一個相當可怕的消息。至少在當下制造商提振措施難預料的情況下，美光對于第三季度營業(yè)收入將會減少，市場空間也將縮水，復蘇時間恐進一步延長。

圖：美光公司2019財年二季度DRAM和NAND均呈雙位數(shù)下滑，幅度<20%

據(jù)此，相關半導體研究機構下調(diào)了DRAM平均銷售價格。據(jù)悉，在今年第三季度，DRAM平均銷售價格比先前預測的下降10％至15％。對于第四季度，預計下降10％，遠低于之前預期的下降2％至5％。

這些定價下降幅度很大，以至于美光的利潤率將繼續(xù)受到打擊。當每比特成本下降速度比每比特價格下降時更慢，這幾乎可以肯定下半年的境況，美光利潤率將會收縮。

另外，中美貿(mào)易戰(zhàn)導致美國存儲芯片商無法正常供貨給中國科技企業(yè)，這在一定時期減少了存儲芯片供給量，有利于緩解當前國內(nèi)市場供需失衡的情況。同時對國內(nèi)企業(yè)而言，可能會在此期間尋找替代存儲芯片商，如三星、SK海力士。而這對于美光而言是十分不利的。美光迫切需要增加需求解決當前存庫問題。問題是DRAM需求可能還需要一段時間才能起來。

例如，全球智能手機銷量一直在減少，IDC報告第一季度出貨量下降6.6％。英特爾的組件短缺限制了PC出貨量，而NVIDIA的最新結(jié)果顯示數(shù)據(jù)中心支出已經(jīng)暫停。

有鑒于此，美光寄希望于2019年下半年內(nèi)存業(yè)務復蘇的想法將會是“天方夜譚”。

前方的路可能更加痛苦

經(jīng)濟衰退期間的損失對于美光來說并不是什么新鮮事。據(jù)查，該公司在2009年，2012年和2016年都出現(xiàn)了凈虧損的情況。雖然回歸高盈利紅線位似乎是不太可能，但美光公司目前仍然能保持盈利。

根據(jù)最近存儲市場發(fā)展行情，下半年的定價將依然嚴峻，而美光預期的需求復蘇可能根本無法實現(xiàn)。值得慶幸的是，該公司的資產(chǎn)負債表比之前的內(nèi)存芯片低迷時期要強得多。即使該公司開始虧損，該現(xiàn)金流也能幫助美光度過難關。

據(jù)悉，美光將于6月25日公布其第三季度財報?，F(xiàn)在唯一的問題是：該公司接下來的存儲芯片業(yè)務下降幅度將會有多糟糕？