電子發(fā)燒友網(wǎng)報道（文/劉靜）6月5日，芯德科技創(chuàng)業(yè)板IPO進入第一輪問詢，時隔IPO獲深交所受理不到一個月，上市進展迅速。

本次IPO公開發(fā)行不超過1061萬股，募資3.63億元，保薦機構(gòu)是招商證券，實際控制人是陳春明，持股29.82%。知名投資機構(gòu)深創(chuàng)投也是其股東，持股1.07%，并與其簽署上市對賭協(xié)議。

成立于2007年的芯德科技，專注于光通信網(wǎng)絡(luò)接入系統(tǒng)和終端設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品體系以光網(wǎng)絡(luò)單元（ONU/ONT）、光線路終端（OLT）為主，客戶廣泛分布于中國、印度、巴西、阿根廷、孟加拉國等多個國家和地區(qū)。

業(yè)績快速增長 三年營收超16億

芯德科技招股書顯示，2019年-2021年實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為2.89億元、5.41億元、7.88億元，同期實現(xiàn)的凈利潤分別為0.29億元、0.54億元、0.71億，營收和凈利年復(fù)合增長率均超過50%。

2021年營收同比增長45.63%，凈利潤同比增長32.13%，營收增速高于凈利。近三年芯德科技業(yè)績一直保持雙重增長，總體業(yè)績規(guī)模呈持續(xù)快速擴大之勢。

成立15年的芯德科技目前主要是通過銷售自研的光網(wǎng)絡(luò)單元（ONU/ONT）和光線路終端（OLT）等光通信網(wǎng)絡(luò)接入設(shè)備來獲取收益。

光網(wǎng)絡(luò)單元是光電信號轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵設(shè)備，分為單用戶單元（SFU）、家庭網(wǎng)關(guān)單元（HGU），可以向用戶提供數(shù)據(jù)、語音、視頻等多種業(yè)務(wù)接入服務(wù)。

芯德科技的光網(wǎng)絡(luò)單元產(chǎn)品具體如下：

光線路終端產(chǎn)品，是局端的重要設(shè)備，負(fù)責(zé)與前端交換機相連轉(zhuǎn)換成光信號，同時也能起到對光網(wǎng)絡(luò)單元設(shè)備的控制、管理、測距。芯德科技的光線路終端產(chǎn)品主要包括以太無源光網(wǎng)絡(luò)線路終端（EPON OLT）和吉比特?zé)o源光網(wǎng)絡(luò)線路終端（GPON OLT）。

在營收貢獻率上，光網(wǎng)絡(luò)單元（ONU/ONT）產(chǎn)品2019年-2021年收入占比分別為73.10%、76.68%、71.75%，超7成營收均來自該項業(yè)務(wù)。2021年ONU/ONT實現(xiàn)5.52億的收入，同比增長33.76%，共銷售了606.06萬套。

光線路終端（OLT）產(chǎn)品是芯德科技2021年表現(xiàn)最強勁的業(yè)務(wù)，實現(xiàn)超1.82億的收入，同比增長90.01%，給總營收貢獻超2成。

2021年光網(wǎng)絡(luò)單元（ONU/ONT）銷量突破600萬套，比2020年增加了165.25萬套，三年累計銷售1264.02萬套。光線路終端（OLT）銷量2021年同樣亮眼，實現(xiàn)翻倍增長。

毛利率連續(xù)兩年下降，境內(nèi)自主芯片品牌方案取得突破

根據(jù)中國國際光電博覽會CIOE公開數(shù)據(jù)顯示，2019年全球光通信設(shè)備市場規(guī)模為117.05 億美元，預(yù)計到2026年將增長至384億美元，年復(fù)合增長率達15%。

在國內(nèi)市場競爭中，芯德科技將面臨的對手有劍橋科技、共進股份、天邑股份、瑞斯康達、卓翼科技、九聯(lián)科技、菲菱科思。

毛利率是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)，企業(yè)要實現(xiàn)盈利，首先需要獲得足夠的毛利額。毛利額越大，毛利率越高，意味著企業(yè)盈利能力越強。

近三年芯德科技營收/凈利規(guī)模在持續(xù)增長，但毛利率卻反向逐年下降。2019年-2021年主營業(yè)務(wù)收入毛利率分別為24.44%、20.31%、18.24%。

不過在光通信行業(yè)內(nèi)，也不僅只是芯德科技這一家毛利率逐年下降，共進股份、卓翼科技、九聯(lián)科技也出現(xiàn)同樣的問題。2019年-2021年整個行業(yè)毛利率均值都整體呈下降趨勢。

芯德科技的主營業(yè)務(wù)毛利率在同行企業(yè)比較中仍是有優(yōu)勢的，2019年以24.44%位列同行可比企業(yè)第一名，2020年僅低于天邑股份，2021年超過共進股份、卓翼科技、菲菱科思等企業(yè)。

對于2020年和2021年毛利率下降的原因，芯德科技表示是由于ONU/ONT和OLT產(chǎn)品銷售單價逐年下降，主要原材料芯片價格上漲單位成本增加導(dǎo)致的。銷量在猛增，單價卻在下降，芯德科技這是以降價換取境外市場。

在營收規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)專利方面，芯德科技落后于同行部分企業(yè)。

在研發(fā)投入方面，芯德科技2019年-2021年研發(fā)費用分別是，研發(fā)費用率分別為5.86%、3.31%、3.42%，低于行業(yè)平均水平。2020年低于劍橋科技、共進股份、天邑股份、瑞斯康達、卓翼科技等同行企業(yè)。

不過目前芯德科技已掌握了VoIP技術(shù)、路由交換技術(shù)、VSOL嵌入式應(yīng)用平臺技術(shù)、xPON 核心控制與管理技術(shù)、PON設(shè)備的云管理技術(shù)、跨產(chǎn)品平臺WiFi Mesh技術(shù)、加密保護算法及授權(quán)管理技術(shù)、ONU/ONT 自動配置管理技術(shù)、OLT邊緣計算技術(shù)等9項核心技術(shù)。還在境內(nèi)自主芯片品牌（中興微）替代方案實現(xiàn)了較大突破，降低了ONU/ONT、OLT方案對瑞昱、博通境外芯片的依賴。

客戶以海外居多，覆蓋印度、巴西、阿根廷等國家

2021年芯德科技銷售了606.06萬套光網(wǎng)絡(luò)單元（ONU/ONT）和6.39萬套光線路終端（OLT）產(chǎn)品，取得的7.88億營收超8成來自境外。境外客戶已經(jīng)成為芯德科技近年業(yè)績持續(xù)增長的中堅力量。

芯德科技向前五大客戶的銷售情況如下：

2019年-2021年前五大客戶合計的銷售收入分別是0.97億元、2.15億元、3.03億元，占當(dāng)期銷售總額的比例分別為33.57%、39.73%、38.45%?？蛻艏卸炔桓撸植驾^為分散。

2021年前五大客戶中的GO IP Global Services Private Limited、NETLINK ICT PRIVATE LIMITED均來自印度，F(xiàn)LYTEC COMPUTERS S.A.則來自巴拉圭，WIRELESS TIGRE S.A.來自阿根廷。

芯德科技的海外客戶已經(jīng)覆蓋南美洲、北美洲、歐洲、非洲、大洋洲等多地國家。其中亞洲境外客戶銷售收入最高，達3.67億元，占比47.67%。南美洲是芯德科技第二大海外市場。2021年境外客戶合計貢獻超8成營收。

依靠印度、巴西、阿根廷的客戶訂單，芯德科技的營收和凈利增長迅猛。這三大發(fā)展中國家雖目前的固定寬帶滲透率較低，但是與發(fā)達國家相比，它們具有龐大的人口基數(shù)，這一獨特優(yōu)勢會帶來巨大的增長空間，加之5G全球商用帶來的需求增長，未來芯德科技業(yè)績規(guī)模可能比現(xiàn)在增長得更快。

不過營收過于依賴海外客戶，也帶來了更多的不穩(wěn)定性，近年全球貿(mào)易摩擦明顯增多，地緣政治環(huán)境緊張，未來海外客戶的ONU/ONT、OLT訂單也可能出現(xiàn)下降。

芯德科技境內(nèi)營收規(guī)模很小，凌云天博是芯德科技2021年前五大客戶中唯一的一家中國境外公司，光網(wǎng)絡(luò)單元（ONU/ONT）采購額0.44億元。除此之外，芯德科技的境內(nèi)客戶還有潤州光電、東研網(wǎng)絡(luò)、烽火通信等。

募資3.63億元，進行F5G及新一代光纖通信系統(tǒng)等研發(fā)

芯德科技募資3.63億元，主要用于“光接入網(wǎng)產(chǎn)品智能生產(chǎn)中心建設(shè)項目”、“研發(fā)中心建設(shè)項目”、“總部運營中心及信息化建設(shè)項目”三大募投項目的建設(shè)。

其中“光接入網(wǎng)產(chǎn)品智能生產(chǎn)中心建設(shè)項目”將為新建車間購置一批生產(chǎn)所需的先進數(shù)控設(shè)備和檢測設(shè)備，此舉是為了擴大現(xiàn)有產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，提高生產(chǎn)效率。光通信市場以15%的速度在增長，而芯德科技的產(chǎn)能利用率近三年均超過90%，急需進一步擴充產(chǎn)能，滿足日益增長的下游需求。

在擴產(chǎn)現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能外，未來芯德科技研發(fā)將轉(zhuǎn)向F5G及新一代光纖通信系統(tǒng)、工業(yè)PON應(yīng)用系統(tǒng)、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)關(guān)、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用智能云管理平臺、WIFI 6E及WIFI 7技術(shù)和接入產(chǎn)品。同時大量招聘專業(yè)研發(fā)人才，2022年芯德科技在官微平臺已經(jīng)多次發(fā)布高薪招聘研發(fā)/質(zhì)量工程師計師崗位的信息。

未來如果IPO成功，募資到3.63億資金大擴充ONU/ONT、OLT產(chǎn)能，工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、5G通信領(lǐng)域新品量產(chǎn)后，有望促進芯德科技在海外市場份額全面提升，占據(jù)更有利的地位。