電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/劉靜）兩次折戟深交所之后，智能手機(jī)ODM龍頭廠商龍旗科技仍沒(méi)有放棄上市。近日，龍旗科技選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)上交所，主板IPO剛獲受理。

此次沖刺滬主板IPO，龍旗科技擬發(fā)行不超過(guò)7148.76萬(wàn)股，募集18億元資金，比此前在深交所的募資多了13.73億元。據(jù)了解，募資將主要被用于惠州智能硬件制造項(xiàng)目、南昌智能硬件制造中心改擴(kuò)建項(xiàng)目等。

龍旗科技成立于2004年，總部位于中國(guó)上海市，旗下有21家子公司，分布印度、韓國(guó)、美國(guó)、馬來(lái)西亞以及中國(guó)內(nèi)地各區(qū)等。公司業(yè)務(wù)由提供智能產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計(jì)專業(yè)服務(wù)的IDH模式逐步發(fā)展為提供智能產(chǎn)品全流程研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、綜合服務(wù)的ODM模式，主要產(chǎn)品品類從單一手機(jī)產(chǎn)品發(fā)展為涵蓋智能手機(jī)、平板電腦和AIoT產(chǎn)品的智能產(chǎn)品布局。

華勤技術(shù)、龍旗科技及聞泰科技為全球智能手機(jī)ODM/IDH市場(chǎng)的龍頭廠商，根據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)，龍旗科技2021年智能手機(jī)出貨量同比增長(zhǎng)10%至1.08億臺(tái)，占全球智能手機(jī)ODM/IDH整體出貨量的21%，上升至全球市場(chǎng)第二位。此外，龍旗科技的平板電腦ODM出貨量也位居行業(yè)前列，排名第三，僅次于華勤技術(shù)及聞泰科技。

天眼查顯示，此前龍旗科技共完成5次融資，2021年接連完成B輪、C輪融資，交易金額分別高達(dá)1億美元、超10億元人民幣。明星資本加持也是此次龍旗科技主板上市的最大看點(diǎn)之一，小米集團(tuán)、順為資本、招商資本、深創(chuàng)投、中網(wǎng)投、超越摩爾資本等機(jī)構(gòu)集體參與融資。

年收入百億級(jí)別，一半收入來(lái)自小米

根據(jù)Counterpoint的數(shù)據(jù)顯示，2021年全球智能手機(jī)出貨量同比增長(zhǎng)4.5%至13.9億臺(tái)，與2020年的下跌，呈小幅復(fù)蘇的狀態(tài)。但好景不長(zhǎng)，2022年全球智能手機(jī)出貨量達(dá)12.1億臺(tái)，同比下降11%，為2013年以來(lái)的最低水平。但即便如此，智能手機(jī)依然是全球消費(fèi)市場(chǎng)體量最大的智能產(chǎn)品品類。未來(lái)有望在5G換機(jī)潮、印度南亞潛在市場(chǎng)、折疊屏、AR/VR的拉動(dòng)下，重回增長(zhǎng)。

智能手機(jī)研發(fā)制造參與者主要包括品牌商、ODM廠商、EMS廠商、IDH廠商。其中ODM為品牌商將完整產(chǎn)品交由ODM廠商研發(fā)，大部分項(xiàng)目ODM廠商亦同時(shí)負(fù)責(zé)生產(chǎn)與整機(jī)交付環(huán)節(jié)，獨(dú)立完成產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)、制造、交付全流程的內(nèi)容；IDH則指的是廠商僅負(fù)責(zé)研發(fā)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)方案，然后由品牌商委托第三方EMS廠商進(jìn)行生產(chǎn)。品牌商更傾向的是，將智能手機(jī)產(chǎn)品線的全流程服務(wù)交由ODM廠商執(zhí)行。

龍旗科技為智能產(chǎn)品ODM的龍頭廠商，招股書(shū)顯示，2019年龍旗科技實(shí)現(xiàn)99.74億元營(yíng)收，2020年突破百億營(yíng)收大關(guān)，2021年同比增長(zhǎng)49.78%至245.96億元，2022年上半年?duì)I收也依舊保持在百億水平以上。


不過(guò)，高營(yíng)收的龍旗科技，盈利能力卻不太理想，兩百多億營(yíng)收，凈利卻不到6個(gè)億，2019年至2021年三年盈利不到10億。報(bào)告期內(nèi)，龍旗科技的綜合毛利率分別為7.41%、8.24%、7.55%、7.06%，總體毛利率水平較低。2022年上半年，龍旗科技的客戶小米ODM業(yè)務(wù)部分項(xiàng)目的單價(jià)再次壓低，引發(fā)該期毛利率再度下滑。

龍旗科技代工的產(chǎn)品主要有智能手機(jī)、平板電腦、AIoT產(chǎn)品。目前公司營(yíng)收最主要來(lái)源于智能手機(jī)，該產(chǎn)品最低貢獻(xiàn)6成的營(yíng)收，最高貢獻(xiàn)超8成的營(yíng)收。2021年智能手機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的收入為182.31億元，較2020年增長(zhǎng)了53.97%。銷量首次突破1億臺(tái)，達(dá)1.07億臺(tái)。


龍旗科技平板電腦和智能手機(jī)業(yè)務(wù)的盈利能力都不高，毛利率能超過(guò)10%的，也就只有AIoT產(chǎn)品。2021年，AIoT產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)23.99億元，業(yè)務(wù)規(guī)模雖然不大，但增速很高，達(dá)113.86%。未來(lái)，AIoT產(chǎn)品有望成為龍旗科技業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的第二大曲線。

2021年，采用ODM出貨量較大的手機(jī)主流品牌商主要包括三星電子、小米、OPPO、聯(lián)想（含摩托羅拉）及榮耀，它們ODM出貨占比分別為23%、78%、43%、86%、49%。而龍旗科技已與小米、三星電子、聯(lián)想、榮耀、OPPO、vivo、中郵通信、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)移動(dòng)等智能電子產(chǎn)品的頭部品牌商建立合作。
招股書(shū)顯示，2020年至2022年上半年，小米為龍旗科技的第一大客戶，分別貢獻(xiàn)銷售收入68.91億元、141.83億元、75.20億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為41.96%、57.66%、49.20%，為龍旗科技貢獻(xiàn)一半左右的營(yíng)收。

全球三大智能產(chǎn)品代工廠較量

華勤技術(shù)、聞泰科技和龍旗科技是智能手機(jī)、平板電腦ODM/IDH行業(yè)最主要的三大企業(yè)。根據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)，2021年華勤技術(shù)智能手機(jī)ODM/IDH出貨量位居全球第一位，平板電腦ODM出貨量也同樣位列第一；而龍旗科技智能手機(jī)ODM/IDH出貨量超過(guò)聞泰科技位列全球第二，平板電腦ODM出貨量位居第三。

這三大代工龍頭，2021年在業(yè)績(jī)方面的比較情況如下圖所示：


在營(yíng)收和凈利方面，龍旗科技落后于華勤技術(shù)、聞泰科技，龍旗科技在營(yíng)收上與排名第二的聞泰科技還有281.33億元的差距，在凈利潤(rùn)上與華勤技術(shù)還有13.27億元的差距。聞泰科技憑借高毛利率的優(yōu)勢(shì)，在實(shí)現(xiàn)的凈利上超過(guò)全球第一大手機(jī)/平板電腦代工企業(yè)華勤技術(shù)。龍旗科技的毛利率水平與華勤技術(shù)差不多，聞泰科技毛利率較高主要是因?yàn)楦呙?a target="_blank">半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的拉動(dòng)。

在研發(fā)方面，2019年-2022年上半年龍旗科技研發(fā)費(fèi)用分別為5.11億元、8.47億元、10.70億元、6.41億元，研發(fā)投入金額逐年加大，不過(guò)加大幅度近年有縮小的跡象 。2021年，同行企業(yè)華勤技術(shù)、聞泰科技的研發(fā)費(fèi)用分別為36.17億元、26.89億元，是龍旗科技當(dāng)期的3.38倍、2.51倍。

2021年，華勤技術(shù)、聞泰科技、龍旗科技的研發(fā)與技術(shù)人員分別為12471人、7045人、2810人，研發(fā)與技術(shù)人員占比分別為37.63%、22%、23.09%。華勤技術(shù)和聞泰科技的研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模比龍旗科技要更大。

截至2022年11月底，龍旗科技及子公司已獲軟件著作權(quán)406項(xiàng)、各項(xiàng)專利551項(xiàng)，其中發(fā)明專利106項(xiàng)。目前，龍旗科技在無(wú)線射頻及天線技術(shù)、基帶技術(shù)、音頻技術(shù)、光學(xué)系統(tǒng)技術(shù)、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)技術(shù)、仿真技術(shù)、系統(tǒng)級(jí)技術(shù)、軟件算法、智能制造、信息化系統(tǒng)等方面有較為深厚的技術(shù)積累。

募資18億，擴(kuò)產(chǎn)6640萬(wàn)臺(tái)/年智能產(chǎn)品

龍旗科技滬主板IPO，擬募集18億元資金，投入以下四大項(xiàng)目：


惠州智能硬件制造項(xiàng)目，擬投入8億元募集資金，項(xiàng)目總投資達(dá)11.88億元，將新建高度自動(dòng)化生產(chǎn)基地，進(jìn)一步擴(kuò)大智能產(chǎn)品的業(yè)務(wù)規(guī)模。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年將新增3080萬(wàn)臺(tái)智能產(chǎn)品產(chǎn)能。

為了更進(jìn)一步擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)規(guī)模，提高產(chǎn)品交付能力，搶占更多市場(chǎng)份額，龍旗科技還計(jì)劃投入4億元募集資金，對(duì)南昌智能硬件制造中心進(jìn)行改擴(kuò)建。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)龍旗科技將擴(kuò)增3560萬(wàn)臺(tái)/年的智能產(chǎn)品產(chǎn)能。

據(jù)了解，2021年龍旗科技智能手機(jī)、平板電腦、AIoT產(chǎn)品自產(chǎn)產(chǎn)能分別為4022.40萬(wàn)臺(tái)、364.80萬(wàn)臺(tái)、930.24萬(wàn)臺(tái)，合計(jì)智能產(chǎn)品自產(chǎn)產(chǎn)能為5317.44萬(wàn)臺(tái)。以上龍旗科技的兩大募投項(xiàng)目合計(jì)新增6640萬(wàn)臺(tái)/年的智能產(chǎn)品產(chǎn)能，比2021年自產(chǎn)總產(chǎn)能多了1322.56萬(wàn)臺(tái)。智能手機(jī)、平板電腦去年一年銷量都不是太好，根據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)，2023年智能手機(jī)出貨量還將繼續(xù)同比下滑，此時(shí)龍旗科技大幅擴(kuò)產(chǎn)，可能會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。