電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/黃晶晶）近日，存儲(chǔ)上市企業(yè)紛紛發(fā)布2025年第三季度財(cái)報(bào)。在存儲(chǔ)超級(jí)周期中，存儲(chǔ)大廠三星電子、SK海力士等業(yè)績(jī)屢創(chuàng)新高，且從供應(yīng)鏈反饋來(lái)看第四季度預(yù)計(jì)漲價(jià)高達(dá)30%。那么國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)上市企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，以及第四季度的預(yù)期如何呢。電子發(fā)燒友網(wǎng)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)與分析。

2025第三季度凈利潤(rùn)：江波龍爆增1994.42%，遠(yuǎn)超同業(yè)增幅，佰維存儲(chǔ)、德明利、大為股份緊隨其后

江波龍10月29日發(fā)布2025年三季報(bào)，第三季度營(yíng)業(yè)收入65.39億元，同比增長(zhǎng)54.6%；凈利潤(rùn)6.98億元，同比暴增1994.42%，上年同期虧損3683.8萬(wàn)元。前三季度營(yíng)業(yè)收入167.34億元，同比增長(zhǎng)26.12%；凈利潤(rùn)7.13億元，同比增長(zhǎng)27.95%。

從對(duì)業(yè)績(jī)情況的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，2025年第三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)較高的企業(yè)包括德明利（79.47%）、佰維存儲(chǔ)（68.06%）、江波龍（54.60%）。凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)較高的除了江波龍（1994.42%），還有佰維存儲(chǔ)（563.77%）、德明利（166.80%）、大為股份（125.60%）。凈利潤(rùn)兩位數(shù)增長(zhǎng)的有兆易創(chuàng)新、聚辰股份，另外聯(lián)蕓科技凈利潤(rùn)僅個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。

佰維存儲(chǔ)、德明利2025第三季度高增長(zhǎng)，但前三季度凈利下滑

2025年前三季度，佰維存儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.75億元，同比增長(zhǎng)30.84%。凈利潤(rùn)為0.30億元，同比下降86.67%。佰維存儲(chǔ)2025年半年報(bào)顯示，報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.12億元，同比增長(zhǎng)13.70%；歸母凈利潤(rùn)虧損2.26億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。第一季度營(yíng)收 15.43 億元，凈虧損 1.98 億元，同比下降217.87%。
德明利前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入66.59億元，同比增長(zhǎng)85.13%；歸母凈利潤(rùn)虧損2707.65萬(wàn)元，上年同期盈利4.22億元。德明利2025年半年度報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.09億元，同比增長(zhǎng)88.83%；歸屬于上市公司股東的凈虧損為1.18億元，同比下降130.43%。

可以看到，佰維存儲(chǔ)、德明利第三季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)迅猛，但由于上半年的營(yíng)收和凈利不太理想，拖累前三季度整體凈利潤(rùn)表現(xiàn)。

佰維存儲(chǔ)表示，受全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，存儲(chǔ)價(jià)格從 2024 年第三季度開(kāi)始逐季下滑，2025 年第一季度達(dá)到階段性低點(diǎn)，公司一季度產(chǎn)品銷售價(jià)格降幅較大。從 2025 年第二季度開(kāi)始，隨著存儲(chǔ)價(jià)格企穩(wěn)回升，公司重點(diǎn)項(xiàng)目逐步交付，公司銷售收入和毛利率逐步回升，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)逐步改善；2025 年前三季度研發(fā)費(fèi)用同比增加 20.98%，主要原因系公司持續(xù)加大芯片設(shè)計(jì)、固件設(shè)計(jì)、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及先進(jìn)封測(cè)的研發(fā)投入力度，并大力引進(jìn)行業(yè)優(yōu)秀人才。另外，公司 2025 年前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為負(fù)的主要原因系公司基于業(yè)務(wù)成長(zhǎng)，針對(duì)大客戶需求進(jìn)行備貨。

五家企業(yè)2025前三季度和第三季度凈利潤(rùn)同比下降或虧損

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中可以看到，北京君正、香農(nóng)芯創(chuàng)、東芯股份、普冉股份、恒爍股份這五家企業(yè)無(wú)論是2025年前三季度還是第三季度都呈現(xiàn)出凈利潤(rùn)同比下降或者虧損的情況。

東芯股份2025年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 22,954.99 萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)27.03%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-3,521.58 萬(wàn)元，較上年同期虧損金額減少 400.41 萬(wàn)元。

東芯表示，報(bào)告期內(nèi)公司仍面臨一定的盈利壓力，主要因素是公司以存儲(chǔ)為核心，向“存、算、聯(lián)”一體化領(lǐng)域布局，2025 年第三季度研發(fā)投入總計(jì) 5,706.78 萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)9.31%，其中存儲(chǔ)板塊持續(xù)保持高水平研發(fā)投入，推動(dòng)存儲(chǔ)芯片制程升級(jí)及可靠性水平提升；Wi-Fi 板塊首顆產(chǎn)品仍在研發(fā)中，尚未達(dá)到產(chǎn)業(yè)化階段；同時(shí)公司對(duì)外投資礪算科技，2025 年第三季度確認(rèn)的投資虧損 1,583.63 萬(wàn)元。

不過(guò)，東芯本年度收入逐季增長(zhǎng)，并且本報(bào)告期毛利率 26.64%，較上年同期增加10.57 個(gè)百分點(diǎn)，較上季度環(huán)比增加 4.62 個(gè)百分點(diǎn)。主要系受益于半導(dǎo)體設(shè)計(jì)行業(yè)景氣度回升，下游市場(chǎng)需求回暖，公司有效推動(dòng)了產(chǎn)品銷售。公司持續(xù)布局網(wǎng)絡(luò)通信、監(jiān)控安防、消費(fèi)電子、工業(yè)控制等關(guān)鍵應(yīng)用，并持續(xù)推進(jìn)汽車電子等高附加值領(lǐng)域的客戶拓展及市場(chǎng)推廣。本報(bào)告期公司產(chǎn)品銷售數(shù)量與上年同期實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)。隨著市場(chǎng)復(fù)蘇，產(chǎn)品銷售價(jià)格有所上升，同時(shí)公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)策略、提升運(yùn)營(yíng)效率、降低產(chǎn)品成本，本報(bào)告期毛利率與上年同期相比有所提升。

拉動(dòng)高速增長(zhǎng)的因素

眾所周知，存儲(chǔ)超級(jí)周期的到來(lái)拉動(dòng)了幾乎存儲(chǔ)全品類產(chǎn)品的量?jī)r(jià)齊升，在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中我們看到，存儲(chǔ)企業(yè)在2025年前三季度和第三季度的營(yíng)收普遍是增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，僅大為股份在2025年第三季度的營(yíng)收同比下降接近10%，但凈利潤(rùn)增長(zhǎng)比較高。

那么，要保持營(yíng)收和凈利潤(rùn)的高速增長(zhǎng)，除了漲價(jià)的市場(chǎng)行情帶動(dòng)之外，更應(yīng)該是存儲(chǔ)企業(yè)不斷提升產(chǎn)品力、供應(yīng)鏈等綜合能力。

在談到晶圓漲價(jià)對(duì)公司利潤(rùn)水平的影響時(shí)，江波龍表示，晶圓采購(gòu)至存儲(chǔ)器銷售的生產(chǎn)周期間隔，決定了存儲(chǔ)晶圓價(jià)格上行時(shí)對(duì)公司毛利率將產(chǎn)生正面影響，但原材料價(jià)格波動(dòng)僅為業(yè)績(jī)結(jié)果的部分因素。近年來(lái)公司在企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)、高端消費(fèi)類存儲(chǔ)、海外業(yè)務(wù)以及自研主控芯片等方面持續(xù)取得突破，內(nèi)生性成長(zhǎng)因素將更直接且持續(xù)地驅(qū)動(dòng)公司盈利能力的提升。

江波龍?jiān)?025 年上半年中國(guó)企業(yè)級(jí) SATA SSD 總?cè)萘颗琶?，位列第三，在?guó)產(chǎn)品牌中位列第一。公司企業(yè)級(jí)PCIe SSD與RDIMM產(chǎn)品已開(kāi)始批量導(dǎo)入國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)。積極布局?jǐn)?shù)據(jù)中心應(yīng)用領(lǐng)域的高性能存儲(chǔ)產(chǎn)品，拓展 CXL2.0、MRDIMM 等多種新型內(nèi)存，并正式發(fā)布SOCAMM2。

目前江波龍已推出 4 個(gè)系列的多款主控芯片，采用領(lǐng)先于主流產(chǎn)品的頭部 Foundry 工藝，采用自研核心IP，搭配自研固件算法。截止三季度末，自研主控芯片累計(jì)部署量突破1億顆。憑借自研主控芯片成功實(shí)現(xiàn)UFS4.1 產(chǎn)品的突破，獲得多家 Tier1 大客戶的認(rèn)可，相關(guān)導(dǎo)入工作正加速進(jìn)行。

德明利近日推出面向智能安防的工業(yè)級(jí)存儲(chǔ)解決方案，包括監(jiān)控盤、NAS盤和工業(yè)級(jí)TF卡等產(chǎn)品矩陣。VS1030系列監(jiān)控盤?：專為7×24小時(shí)連續(xù)視頻錄制設(shè)計(jì)，支持AI結(jié)構(gòu)化存儲(chǔ)與實(shí)時(shí)計(jì)算，通過(guò)動(dòng)態(tài)寫入機(jī)制實(shí)現(xiàn)50MB/s穩(wěn)態(tài)寫入帶寬，可保障16路4K高清視頻連續(xù)30天不掉幀，產(chǎn)品壽命延長(zhǎng)至300TBW。EP1021系列NAS盤?：采用PCIe 3.0×4接口，順序讀取速度達(dá)3500MB/s，配合4K LDPC糾錯(cuò)與全局磨損均衡技術(shù)，適應(yīng)高溫、高震動(dòng)工業(yè)環(huán)境，支持多路高清視頻寫入與AI分析。

此外，德明利積極拓展企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)，持續(xù)推進(jìn)企業(yè)級(jí)SSD及RDIMM等高端存儲(chǔ)方案的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，目前相關(guān)產(chǎn)品已進(jìn)入多家知名廠商供應(yīng)鏈體系并實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定出貨。公司正在圍繞數(shù)據(jù)中心、智算中心等業(yè)務(wù)場(chǎng)景，積極推進(jìn)相關(guān)領(lǐng)域頭部客戶的市場(chǎng)拓展工作。

在保障關(guān)鍵資源供應(yīng)的穩(wěn)定性方面，江波龍表示，作為全球領(lǐng)先的獨(dú)立存儲(chǔ)器廠商，存貨周轉(zhuǎn)效率處于行業(yè)內(nèi)較為優(yōu)秀的水平，也具備理解及運(yùn)用不同原廠生產(chǎn)的存儲(chǔ)晶圓的能力，與全球主要存儲(chǔ)晶圓原廠建立了長(zhǎng)期緊密的伙伴關(guān)系。公司已經(jīng)與晶圓供應(yīng)商簽有長(zhǎng)期合約（LTA）或商業(yè)備忘錄（MOU），在此框架內(nèi)與晶圓原廠開(kāi)展長(zhǎng)期直接合作，供應(yīng)鏈具備較強(qiáng)韌性，且較為多元。

小結(jié)：

受益于終端需求的上漲和下跌，存儲(chǔ)市場(chǎng)周期通常為3-4年。但AI來(lái)勢(shì)兇猛，整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)與之共振，對(duì)存儲(chǔ)需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲特征，有預(yù)測(cè)是將持續(xù)到2027年，或者更長(zhǎng)？存儲(chǔ)企業(yè)站在風(fēng)口順勢(shì)而為，須以高價(jià)值存儲(chǔ)產(chǎn)品卡位新興市場(chǎng)，才能保持競(jìng)爭(zhēng)力。