阿里健康是阿里巴巴在醫(yī)療健康領域布局的旗艦平臺，是阿里雙H戰(zhàn)略——Happiness&Health的重要落地者，從成立以來就備受關注。

自成立以來，阿里健康通過集團資源注入、自建、合作、投資等方式豐富業(yè)務布局，形成了以醫(yī)藥電商、智慧醫(yī)療、產(chǎn)品追溯、健康管理為主的四條業(yè)務線，構建了“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”業(yè)務閉環(huán)。

阿里健康主要業(yè)務領域

今年以來，阿里健康動作不斷，換帥、收購天貓醫(yī)療器械等業(yè)務、投資漱玉平民、華人健康的消息接踵而來，讓業(yè)界對阿里健康的討論熱度持續(xù)升級。

阿里健康從何處來，要向何處去？動脈網(wǎng)擬全面梳理阿里健康過往動作，還原阿里健康成長路徑；并結合“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”政策環(huán)境和產(chǎn)業(yè)環(huán)境，判斷阿里健康后續(xù)業(yè)務走向。

強化線下醫(yī)藥零售布局，“資本+業(yè)務”高效協(xié)同

2018年6月25日-26日，阿里健康連續(xù)爆出兩筆投資：其一是與漱玉平民大藥房已經(jīng)正式簽訂增資協(xié)議，投資額達4.54億元，股權占比為9.34%；其二是與華人健康簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，深耕區(qū)域醫(yī)藥零售市場。

阿里健康本次戰(zhàn)略投資及合作的兩家企業(yè)均為區(qū)域醫(yī)藥零售連鎖龍頭。其中，漱玉平民根植山東市場，有超過1000家門店，2017年銷售額達28.6億元，在醫(yī)藥零售百強榜上排名第11；華人健康根植安徽市場，旗下國勝大藥房有超過500家門店，是安徽最大的醫(yī)藥零售企業(yè)之一。

阿里健康對漱玉平民和華人健康的投資，是其首次以資本方式進入?yún)^(qū)域醫(yī)藥零售市場。更早之前，阿里健康曾發(fā)起過“醫(yī)藥O2O先鋒聯(lián)盟”，阿里旗下螞蟻金服與張仲景藥房合作布局“未來藥店”，并向藥店開放螞蟻金服營銷、支付、信用等能力。本輪投資，標志著阿里及阿里健康對醫(yī)藥零售滲透更深，資本及業(yè)務層面的合作機會將更多。

據(jù)動脈網(wǎng)觀察，阿里健康這輪對區(qū)域連鎖藥店的投資，也有部分市場因素在起作用。阿里健康投資之外，上市醫(yī)藥連鎖龍頭、工業(yè)企業(yè)、產(chǎn)業(yè)資本、跨界資本等對連鎖藥店進行了“收割”，尤其是區(qū)域連鎖龍頭，更是資本眼中的香餑餑。

漱玉平民在今年元旦前夕與華泰大健康基金達成戰(zhàn)略合作，并遞交了新的IPO申請；華人健康則在去年8月28日獲得由華泰證券大健康基金主導的A輪融資。兩家背后均為同一資本方，亦代表了資本對連鎖藥店的熱捧。

阿里健康對區(qū)域零售藥店的投資，更像是獲得了一張連鎖藥店資本化進程中的一張“船票”。比單純資本注入更有吸引力的是，阿里健康本身深耕醫(yī)藥零售市場，與投資標的之間更能有效聯(lián)動，未來在醫(yī)藥新零售、醫(yī)藥O2O、處方外流等業(yè)務上有諸多發(fā)展的可能，實現(xiàn)抱團做大。從這個角度看，未來阿里健康或投資更多區(qū)域醫(yī)藥零售龍頭，形成“資本+業(yè)務”協(xié)同模式。

背靠大樹好乘涼，阿里健康起點非常高

嚴格來說，阿里健康是國內(nèi)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”第一股。2014年1月，阿里巴巴聯(lián)手云鋒基金，對港股中信21世紀進行總額1.7億美元（約合人民幣10.37億人民幣）的戰(zhàn)略投資，拿到后者54.3%的股份。2014年10月，中信21世紀更名為“阿里健康”，股票代碼00241保持不變，標志著阿里健康正式成立。

大樹底下好乘涼，阿里健康的起點非常高，在沒有任何業(yè)務實體的情況下通過戰(zhàn)略投資啟動，不僅顯示了阿里“錢多任性”，同時又表明了這是一種“金錢換時間”的戰(zhàn)略——如果自建業(yè)務體系的話，很難在段時間內(nèi)啟動。當然，超10億元的投資，也顯示了阿里巴巴布局醫(yī)療健康業(yè)務的決心。

扶上馬，送一程，集團資源持續(xù)注入

2015年4月，阿里健康公告，將以194.48億港元從Ali JK Investment等處收購資產(chǎn)，阿里健康將通過發(fā)行股份和可換股債券來支付收購。公告稱，注入阿里的目標業(yè)務涉及在線大藥房進行產(chǎn)品銷售的在線交易平臺，并稱有意使擴大集團成為阿里巴巴集團的醫(yī)療保健旗艦平臺。

與此同時，阿里健康和阿里巴巴達成協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，阿里巴巴集團將轉(zhuǎn)讓天貓在線醫(yī)藥業(yè)務的營運權給予阿里健康，以換取阿里健康新發(fā)行的股份和可轉(zhuǎn)股債券。彼時天貓平臺通過河北慧眼，間接持有全國第一張第三方互聯(lián)網(wǎng)藥品銷售資格證的試點牌照（95095平臺），可以經(jīng)由在平臺入駐的商家向個人消費者出售藥品，這與阿里健康醫(yī)藥電商平臺定位高度吻合。

這一時期阿里健康的主要業(yè)務包括藥品電子監(jiān)管碼、醫(yī)藥電商平臺業(yè)務、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院及醫(yī)藥O2O業(yè)務。值得注意的是，阿里健康可能是業(yè)內(nèi)最早嘗試“處方外流”業(yè)務的公司之一。在2015年2月，阿里健康與衛(wèi)寧軟件達成協(xié)議，雙方將在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院建設、電子處方共享等領域展開合作。

電子處方共享的模式是，阿里健康平臺通過與醫(yī)院HIS系統(tǒng)連接，獲得處方信息，并對接給藥店，實現(xiàn)處方藥的合規(guī)院外購買。該模式首先在河北進行落地驗證，但由于政策不成熟，很快擱置。

我們看到，這時候阿里健康就想做“閉環(huán)”，通過網(wǎng)絡醫(yī)院、電子處方、醫(yī)藥電商平臺來打通醫(yī)療各個環(huán)節(jié)，實現(xiàn)診療購藥一體化服務，模式已經(jīng)非常前沿。

利益難解，風波不斷的2016年

2016年對阿里健康來說，是風波不斷的一年。年初，湖南某藥店狀告國家食藥監(jiān)總局，指其委托阿里健康運營電子監(jiān)管碼缺少合法性；2016年2月，國家食藥監(jiān)總局正式發(fā)布公告，決定暫時叫停藥品電子監(jiān)管碼，并回收代理運營權。

藥監(jiān)碼事件之后，阿里健康決定建設開放、市場化的第三方追溯平臺，繼續(xù)利用其在追溯體系建設領域的經(jīng)驗和技術能力，與監(jiān)管部門、藥品企業(yè)、行業(yè)組織、第三方技術服務商、以及公眾一起，構建一個杜防假藥的追溯生態(tài)系統(tǒng)。

新平臺將完全兼容“中國藥品電子監(jiān)管碼”的技術標準，同時為原中國藥品電子監(jiān)管網(wǎng)上的醫(yī)療機構和藥品企業(yè)免費提供入駐新平臺的服務?，F(xiàn)在，產(chǎn)品追溯業(yè)務已經(jīng)成為阿里健康重要的業(yè)務線，在原有追溯功能之上，還加入了營銷、互動等功能，一些保健品、中成藥企業(yè)加入了產(chǎn)品追溯平臺。

2016年5月，食藥監(jiān)局叫停第三方互聯(lián)網(wǎng)藥品試點平臺（試點A證），并規(guī)定天貓醫(yī)藥館等第三方平臺暫不得銷售任何OTC類產(chǎn)品。阿里健康的策略是，由平臺+自營的方式進行過渡，2016年8月，阿里健康以1680萬元收購擁有C類互聯(lián)網(wǎng)藥品交易服務資格證書的廣州五千年醫(yī)藥連鎖有限公司，啟動B2C藥房業(yè)務。

在這之前，阿里健康聯(lián)合百佳惠蘇禾、德生堂、百草堂等65家連鎖藥店，共同宣布成立“中國醫(yī)藥O2O先鋒聯(lián)盟”，豐滿了其醫(yī)藥O2O平臺業(yè)務。

2016年9月，阿里健康和天貓簽署服務協(xié)議獲得股東大會100%贊成通過，阿里健康獲得天貓醫(yī)藥的獨家運營權，阿里健康將為天貓醫(yī)藥館提供全套外包及增值服務，協(xié)助天貓發(fā)展其醫(yī)藥保健電商業(yè)務并收取費用。

整個2016年，對阿里健康來說是風波不斷的一年，受政策、行業(yè)影響，阿里健康進行了業(yè)務調(diào)整，也為后續(xù)業(yè)務開展打下了基礎。

深耕“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”，阿里健康模式定型

2017年對阿里健康來說是非常重要的一年，這一年其業(yè)務模式基本定型，并在幾條業(yè)務線持續(xù)深耕，大致確定了商業(yè)模式和營收結構。

在獲得天貓醫(yī)藥運營權之后，阿里健康于2017年5月19日正式與阿里巴巴集團簽署股份認購協(xié)議，阿里巴巴集團將天貓平臺“藍帽子”保健食品在線業(yè)務注入阿里健康，阿里健康醫(yī)藥電商業(yè)務版圖進一步拓寬。

智慧醫(yī)療業(yè)務是阿里健康2017年落地的重點：7月7日，阿里健康與杭州市余杭區(qū)衛(wèi)生計生局的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議簽約儀式上，阿里方面宣布將幫助余杭區(qū)實現(xiàn)醫(yī)療大腦輔助醫(yī)生看病，市民根據(jù)電子處方在線購藥，并由專業(yè)物流配送上門。

同月，阿里健康首發(fā)醫(yī)療AI系統(tǒng)“Doctor You”，該系統(tǒng)包括臨床醫(yī)學科研診斷平臺、醫(yī)療輔助檢測引擎、醫(yī)師能力培訓系統(tǒng)等。

10月，云棲大會智慧醫(yī)療專場，阿里健康首次對外披露前沿進展——與浙江大學醫(yī)學院附屬第一醫(yī)院、浙江大學醫(yī)學院附屬第二醫(yī)院、上海交通大學醫(yī)學院附屬新華醫(yī)院三家醫(yī)院分別簽約，加速智慧醫(yī)療落地。

2017年，阿里健康還在疫苗業(yè)務上有諸多布局：8月15日，阿里健康攜手葛蘭素史克首推“網(wǎng)約宮頸癌疫苗”；11月6日，北上廣深杭一線城市開啟在線預約宮頸癌疫苗接種；12月，阿里健康和中國最大的疫苗企業(yè)——中國生物技術股份有限公司宣布啟動戰(zhàn)略合作，中國生物正式入駐阿里健康的首個成人疫苗服務平臺。

2017年全年，是阿里健康業(yè)務布局持續(xù)沉淀和業(yè)務布局逐步豐滿的一年，對內(nèi)而言，業(yè)務線進一步清晰；對外而言，合作進一步拓寬，與醫(yī)院、藥企、藥店等建立了良好連接，打通了醫(yī)療服務全流程，構建了“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”服務閉環(huán)。

營收逐年上臺階，自營商品銷售是主要來源

隨著業(yè)務布局逐步完善，阿里健康的營收結構也越來越健康，以自營商品銷售為主，電商平臺收入為輔，支撐了其持續(xù)的發(fā)展。

阿里健康歷年營收

注：阿里健康會計周期為頭年4月1日至次年3月31日，如2018年財報為2017年4月1日至2018年3月31日；年報中港元已換成人民幣，并采用四舍五入原則。

可以看到，阿里健康營收增長速度很快，從2015財年的3042萬元增長至2018財年的24.43億元，虧損亦在收窄。

2017財年，阿里健康營收暴漲739.4%，達到4.75億元，主要貢獻來源于醫(yī)藥電商業(yè)務，該業(yè)務線收入3.79億元，占比為80%，收入來源包括自營的阿里健康大藥房、天貓醫(yī)藥代運營服務以及醫(yī)藥O2O服務。

2018財年，阿里健康業(yè)績繼續(xù)保持高速增長，營收達24.43億元，同比增長414.2%，“收入和毛利的強勁增長乃主要由于本年度健康產(chǎn)品銷售業(yè)務和電商平臺服務收入快速成長所致?！?健康產(chǎn)品銷售收入和電商平臺服務收入分別達到21.49億元和1.71億元，占比升至95%左右。

值得注意的是，阿里健康2018財年剔除股權激勵費用后的利潤達到800萬，首次實現(xiàn)扭虧為盈，這意味著不出意外的話，阿里健康已經(jīng)走出虧損。

為進一步整合醫(yī)藥電商業(yè)務，并擴充收入來源，阿里健康在2018年5月29日公告，擬以大約18.28億阿里健康股份，即106億港元的價格收購天貓醫(yī)療器械及保健用品、成人用品、醫(yī)療和健康服務等業(yè)務。業(yè)界認為，這將進一步優(yōu)化其營收結構。

官方數(shù)據(jù)顯示，截至2018年3月31日，天貓醫(yī)療器械業(yè)務的年度商品交易總額已達人民幣205.61億元，涉及8550萬活躍買家和超過3300名入駐商家，其中不乏歐姆龍、魚躍、強生、博士倫和杜蕾斯等知名品牌。

而由阿里健康代運營的天貓醫(yī)藥類目商品及阿里健康收購的保健食品類目電商平臺服務業(yè)務交易總額合計超過人民幣300億元，電商平臺服務收入達到人民幣1.71億元，同比實現(xiàn)324.1%的增長。

這表明，阿里健康掌握了超過500億元的醫(yī)藥器械及保健品電商業(yè)務的入口，加上阿里健康自營的藥房業(yè)務，未來營收想象空間巨大。

“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”受鼓勵，阿里健康成長正當時

從阿里集團戰(zhàn)略注資開始，阿里健康的成長路徑大致分為四個階段：

第一階段：注資啟動期，業(yè)務以電子監(jiān)管碼和電商服務為主；

第二階段：業(yè)務調(diào)整期，試水互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、醫(yī)藥O2O、自營電商等業(yè)務；

第三階段：業(yè)務定型期，業(yè)務格局逐步確定，形成醫(yī)藥電商、產(chǎn)品追溯、智慧醫(yī)療、健康管理四條業(yè)務線；

第四階段：持續(xù)深耕期，經(jīng)過數(shù)年探索，阿里健康已經(jīng)找到自己在產(chǎn)業(yè)中的位置，并有了穩(wěn)定增長的收入來源，后續(xù)將持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)，對已有業(yè)務進行“打補丁”的動作。

在阿里健康業(yè)務框架下，還應注意其未來可能與阿里系整體醫(yī)療健康布局的“聯(lián)動”。據(jù)動脈網(wǎng)此前梳理，阿里系醫(yī)療布局包括“自有”業(yè)務阿里健康、螞蟻金服、阿里云、淘寶等，涉及醫(yī)療支付、醫(yī)療信息化服務、健康服務入口等，這些與阿里健康業(yè)務或能很好地結合。

阿里系醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)布局版圖

同時，阿里系資本投資有萬里云、嘉和美康、華大基因、國藥在線、藥明生物、醫(yī)聯(lián)、依圖科技等公司，也可能與阿里健康進行合作，形成資源互補效應。這對于阿里健康未來發(fā)展而言，亦為利好消息。

阿里健康的成長路徑實際上是整個“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”產(chǎn)業(yè)成長的一個縮影，在早期，大家均抱著改造產(chǎn)業(yè)、升級產(chǎn)業(yè)的決心切入，但由于政策限制、利益壁壘，很多項目都沒有成功。

隨著對產(chǎn)業(yè)了解深入，逐步由產(chǎn)業(yè)的“變革者”轉(zhuǎn)為“賦能者”，思考如何用互聯(lián)網(wǎng)、信息化技術來為醫(yī)療產(chǎn)業(yè)賦能，解決存在的問題，提高產(chǎn)業(yè)效率，提升用戶體驗。在這個過程中，也實現(xiàn)了自身社會價值和商業(yè)價值。

阿里健康的成長路徑，是研究“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”產(chǎn)業(yè)發(fā)展非常好的樣本，如何快速試錯，如何找到持續(xù)的盈利模式以支撐業(yè)務擴張，如何在政策和產(chǎn)業(yè)利益之間找到平衡點，如何持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品和服務結構來適應產(chǎn)業(yè)需求，這都是行業(yè)新進者需要思考的問題。

大樹底下好乘涼，打鐵還需自身硬。資源只是第一步，太多的資源反而成為限制因素，阿里健康為巨頭切入“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”產(chǎn)業(yè)提供了經(jīng)驗。預計隨著政策推開，后續(xù)將有更多大企業(yè)謀求以資源注入、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的方式切入這一市場。