新能源車產(chǎn)銷增長提速

　　工信部發(fā)布最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月我國新能源汽車生產(chǎn)5799輛，同比增長10倍。與此同時，中國汽車工業(yè)協(xié)會（簡稱“中汽協(xié)”）發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，上半年全國新能源汽車銷量已超過2萬輛，較去年全年總銷量還高出2400輛。

　　今年1至7月，我國新能源汽車?yán)塾嬌a(chǎn)2.59萬輛，同比增長280%。其中，純電動乘用車生產(chǎn)1.38萬輛，同比增長近7倍，插電式混合動力乘用車生產(chǎn)5027輛，同比增長近10倍。

　　工信部相關(guān)人士還表示：8月底前必須推出首批《免征車輛購置稅新能源汽車車型目錄》，隨著目錄更新將覆蓋大部分新能源汽車，而其他類型節(jié)能汽車扶持政策，也將研究制定。

　　據(jù)悉，免征車輛購置稅新能源汽車企業(yè)資格審查已于8月12日截止，申請首批《免征車輛購置稅新能源汽車車型目錄》的企業(yè)，必須于18日前將車型資料上報工信部。

　　中汽協(xié)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年，我國銷售新能源汽車12791輛，同比增長103.9%。2013年，銷量達(dá)到17642輛。而今年上半年，新能源汽車銷售20477輛，同比增長2.2倍。

　　“預(yù)計今年全年新能源汽車產(chǎn)銷將突破5萬輛，是去年的3倍。”董揚表示，9月1日將實施的免征車輛購置稅政策，政府機(jī)關(guān)及公共機(jī)構(gòu)購買新能源汽車實施方案，以及廢止地方新能源汽車推廣目錄、打破地方保護(hù)等舉措，都將激發(fā)起新能源汽車消費的熱潮。

　　據(jù)悉，截至目前，累計有兩批共88個城市列入了新能源汽車示范推廣計劃。在這些試點城市，除國家財政給予補(bǔ)貼外，地方財政也給予了補(bǔ)貼。

　　重點關(guān)注三大機(jī)會

　　充電樁長期寄望于經(jīng)營模式創(chuàng)新

　　充電樁運營業(yè)依舊處于起步期。由于充電站建設(shè)前期投資成本較高、部分充電樁運營商缺少科學(xué)的建設(shè)布局致使充電樁利用率較低，以及運營商盈利模式不清晰等問題，現(xiàn)階段企業(yè)盈利存在一定難度。

　　當(dāng)前充電樁運營市場參與者眾多，整體競爭格局分散，市場潛力巨大。據(jù)充電聯(lián)盟統(tǒng)計，截至2017年11月底，國網(wǎng)公司、星星充電、中國普天、上汽安悅擁有的充電樁數(shù)量居國內(nèi)運營商前列，且數(shù)量均超6000個。雖然運營商擁有的充電樁數(shù)目差距很大，但由于我國充電樁建設(shè)剛剛起步，各家擁有的充電樁規(guī)模與2020年480萬個的規(guī)劃目標(biāo)相比依舊相距甚遠(yuǎn)，市場潛在空間巨大。

　　預(yù)計伴隨著新能源汽車保有量的持續(xù)提升和市場化進(jìn)程的逐步加快，充電運營市場的競爭將愈加激烈，未來行業(yè)洗牌不可避免。最終將形成少數(shù)幾家大型平臺運營商主導(dǎo)，大量中小型運營商依附大平臺的產(chǎn)業(yè)生態(tài)格局，依托充電網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、交通網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)的運營商將更有可能脫穎而出。

　　雙積分政策引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展，新能源車迎來平價時代。雙積分制的推出表明，相關(guān)部門逐漸從行業(yè)需求主導(dǎo)者，轉(zhuǎn)變?yōu)樾袠I(yè)發(fā)展引導(dǎo)者，為新能源汽車在生產(chǎn)端提供動力，利好龍頭企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)。經(jīng)過測算，考慮積分政策帶來的成本轉(zhuǎn)移，在無補(bǔ)貼的情況下，基于一定假設(shè)，預(yù)計到2021年電動車全生命周期成本將低于燃油車，到2025年電動車購置成本將低于燃油車，經(jīng)濟(jì)型優(yōu)勢顯現(xiàn)。我們認(rèn)為，2018年補(bǔ)貼退坡不改新能源汽車增長大趨勢，各類車型需求有保障，長期堅定看好新能源汽車板塊。

　　上游：鈷仍是重點鋰看價格和估值

　　就鈷而言，政策引領(lǐng)新能源汽車走高能量密度、高續(xù)航里程的技術(shù)發(fā)展路線，帶動三元電池需求持續(xù)高漲。作為三元正極的重要原料，預(yù)計未來鈷的需求依舊旺盛。在供需偏緊的格局下，我們預(yù)計未來鈷價走勢將依然堅挺。

　　就鋰而言，考慮到國補(bǔ)調(diào)整給予2018年上半年的緩沖期，疊加2017年四季度下游企業(yè)主動減產(chǎn)去庫存的因素，去年較高的動力電池庫存已得到較好緩解。而今年下游整車產(chǎn)銷量增長有望帶來動力電池行業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)與產(chǎn)量增長，并帶來對碳酸鋰需求的提升。

　　供給方面，根據(jù)對國內(nèi)外主要鹽湖提鋰公司擴(kuò)產(chǎn)計劃的統(tǒng)計，我們推斷2018年碳酸鋰供給端仍將保持穩(wěn)定增長，短期較難出現(xiàn)明顯增加，而未來鹽湖提鋰產(chǎn)能的實際釋放效果仍有待觀察。在下游需求的推動下，我們預(yù)計2018年碳酸鋰價格有望逐步企穩(wěn)回升。建議關(guān)注鋰和鈷行業(yè)相關(guān)標(biāo)的，關(guān)注三元鈷前驅(qū)體的合縱科技。

　　下游：政策加碼充電樁有望迎來建設(shè)熱潮

　　我們認(rèn)為，新能源汽車持續(xù)增長及政策扶持力度加強(qiáng)將成為未來充電樁行業(yè)上行的主要驅(qū)動因素。具體來說，根據(jù)至2020年建設(shè)480萬個充電樁的目標(biāo)，各地相關(guān)部門充電樁建設(shè)規(guī)劃和優(yōu)待政策陸續(xù)出臺，地補(bǔ)調(diào)整由購車端向充電樁建設(shè)和運營端傾斜，是助推充電樁行業(yè)上行的主要政策因素。而當(dāng)前4:1的車樁比加之新能源汽車未來持續(xù)增長引發(fā)的對充電樁配套建設(shè)的迫切需求則是驅(qū)動行業(yè)持續(xù)上行的根本動力。

　　短期而言，伴隨各地未來可能的充電樁建設(shè)熱潮，設(shè)備提供商有望最先受益。據(jù)測算，未來3年充電樁市場規(guī)?？蛇_(dá)387億元，設(shè)備廠商利潤增長可期。中長期來說，充電樁運營市場有望成為產(chǎn)業(yè)鏈下一個投資熱點。由于政策加碼，短期運營商有望依靠補(bǔ)貼扭虧為盈，而隨著經(jīng)營模式不斷創(chuàng)新，增值服務(wù)持續(xù)開拓，平臺化運營取得成效，一批優(yōu)秀的運營企業(yè)有望脫穎而出，并從市場中獲取豐厚收益。相關(guān)公司：充電樁設(shè)備技術(shù)核心廠商金冠電氣、科士達(dá)等；充電樁運營核心廠商特銳德等。

　　中游：補(bǔ)貼下調(diào)背景下關(guān)注中游預(yù)期差

　　從需求端來看，我們認(rèn)為2018年補(bǔ)貼調(diào)整不改新能源汽車產(chǎn)銷增長趨勢，因而中游電池及電池材料總體需求不減。

　　電池方面，價格下行使得市場競爭愈加激烈。大型電池企業(yè)綁定下游優(yōu)質(zhì)整車客戶，尤其是A級乘用車供應(yīng)鏈，隨著乘用車的產(chǎn)銷增長，將有序擴(kuò)產(chǎn)滿足客戶需求，強(qiáng)者恒強(qiáng)的競爭格局愈發(fā)明顯。

　　三元材料競爭格局較為松散，第三方正極企業(yè)向上游合作布局有助于形成成本優(yōu)勢、維持盈利能力，同時綁定下游電池客戶獲取市場份額將可獲得較大業(yè)績增速。同時，高鎳三元符合政策引導(dǎo)方向，優(yōu)先布局高鎳三元的企業(yè)將獲得先發(fā)優(yōu)勢。

　　隔膜領(lǐng)域，干法隔膜性價比凸顯。在電池組售價下行趨勢下，電池廠迫于盈利壓力尋求降低成本，而干法與濕法涂覆隔膜價差持續(xù)維持較高水平，干法隔膜性價比優(yōu)勢凸顯，部分龍頭電池廠商已經(jīng)開始切換回使用干法隔膜。同時，我們看好新能源汽車配件發(fā)展勢頭，新能源汽車不同于傳統(tǒng)燃油車的主要零部件及其成本構(gòu)造帶動了相關(guān)汽車配件的需求爆發(fā)。相關(guān)公司：中游看好電池、干法隔膜和電解液的龍頭國軒高科和天賜材料，關(guān)注星源材質(zhì)；同時繼續(xù)關(guān)注汽車電子領(lǐng)域等。